Đầu tư xây dựng Constrexim
2.3.3.1. Các chỉ tiêu đánh giá chung về hiệu quản sử dụng tài sản ngắn hạn
(1) Khả năng thanh toán
Bảng 2.7. Chỉ tiêu khả năng thanh toán
Đơn vị tính: Lần Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Chênh lệch 2012/2011 Chênh lệch 2013/2012
Khả năng thanh toán ngắn
hạn 1,03 1,03 1,07 0,00 0,04
Khả năng thanh toán nhanh 0,48 0,34 0,45 -0,14 0,11 Khả năng thanh toán tức thời 0,01 0,01 0,03 0,00 0,02
(Nguồn: Số liệu tính được từ báo cáo tài chính)
Nhìn vào bảng 2.7, chúng ta có thể đưa ra một số nhận xét:
Khả năng thanh toán ngắn hạn: Chỉ tiêu này phản ánh khả năng chuyển đổi trong ngắn hạn các tài sản ngắn hạn thành tiền để chi trả cho các khoản nợ ngắn hạn. Theo số liệu tính toán ở trên, chỉ tiêu này năm 2011 và năm 2012 không đổi và đạt giá trị 1,03. Điều này có nghĩa là năm 2011 và năm 2012, một đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo bằng 1,03 đồng tài sản ngắn hạn. Đến năm 2013, hệ số thanh toán ngắn hạn lại tăng thêm 0,04 lần so với năm 2012, lúc này một đồng nợ ngắn hạn đã được đảm bảo thanh toán bởi 1,07 đồng tài sản ngắn hạn. Ta thấy, hệ số này của cả 3 năm đều lớn hơn 1 (năm 2011 và năm 2012 là 1,03 lần và năm 2013 là 1,07 lần). Do đó có thể thấy, dự trữ tài sản ngắn hạn của đơn vị đủ khả năng đảm bảo cho các khoản nợ ngắn hạn. Công ty Cổ phần Đầu tư xây dựng Constrexim là một công ty xây lắp do đó tài sản ngắn hạn luôn chiếm một tỷ trọng rất cao trong công ty, bởi vậy các tài sản ngắn
hạn này luôn đảm bảo cho công ty hoàn toàn có thể chi trả được các khoản nợ ngắn hạn thông qua hoạt động sản xuất kinh doanh.
Khả năng thanh toán nhanh: Chỉ tiêu này phản ánh khả năng chuyển đổi tức thời tài sản ngắn hạn thành tiền để chi trả cho các khoản nợ ngắn hạn. Vì vậy mà hàng tồn kho được loại trừ vì đây là khoản mục có tính thanh khoản thấp nhất trong số các tài sản ngắn hạn. Có thể thấy, khả năng thanh toán ngắn hạn của công ty giảm không đều giữa 3 năm và cả 3 năm đều cho con số nhỏ hơn 0,5 lần. Cụ thể, năm 2011, hệ số khả năng thanh toán nhanh của Công ty Cổ phần Đầu tư xây dựng Constrexim là 0,48 lần, tức là một đồng nợ ngắn hạn của công ty luôn được đảm bảo thanh toán bởi 0,48 đồng tài sản ngắn hạn có thời gian chuyển đổi nhanh. Năm 2012, hệ số thanh toán nhanh đạt 0,34 lần, giảm 0,14 lần so với năm 2011. Nguyên nhân là do trong năm 2012, tài sản ngắn hạn tăng 2,30%, trong khi đó hàng tồn kho tăng thêm tới 28,98% và nợ ngắn hạn tăng 2,15% làm cho hệ số thanh toán nhanh giảm. Sang đến năm 2013, hệ số thanh toán nhanh lại tăng lên 0,45 lần, tăng 0,11 lần so với năm 2012. Hệ số thanh toán nhanh năm 2013 tăng do khoản mục hàng tồn kho tăng 5,01% trong khi đó tài sản ngắn hạn tăng thêm tới 21,03%, do đó lượng tài sản ngắn hạn có khả năng chuyển đổi nhanh của Công ty Cổ phần Đầu tư xây dựng Constrexim tăng nhanh hơn so với tốc độ tăng 16,43% của nợ ngắn hạn trong năm 2013. Khác với chỉ tiêu trên, chỉ tiêu này lại cho thấy khả năng sẵn sàng thanh toán của công ty ở mức trung bình khá đối với nợ ngắn hạn. Chỉ tiêu này giảm so với chỉ tiêu trên do hàng tồn kho được dự trữ rất lớn, lớn nhất trong tổng tài sản ngắn hạn, phù hợp với đặc điểm của doanh nghiệp trong ngành xây dựng.
Khả năng thanh toán tức thời: Khả năng thanh toán tức thời phản ánh mức độ chi trả ngay bằng tiền các khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp. Chúng ta có thể nhận thấy so với các chỉ tiêu trên, chỉ tiêu này nhỏ nhất và nhỏ hơn 1 rất nhiều. Điều này phản ánh mức độ dự trữ tiền mặt của công ty chưa đủ để chi trả ngay các nghĩa vụ nợ ngắn hạn. Cụ thể, năm 2011 và năm 2012, chỉ tiêu này là 0,01 lần, nghĩa là một đồng nợ ngắn hạn chỉ được đáp ứng bằng 0,01 đồng dự trữ tiền mặt. Năm 2013, chỉ tiêu này tăng lên đến 0,03 lần, tăng 0,02 lần, tuy nhiên giá trị vẫn còn rất nhỏ. Chỉ tiêu này chỉ phản ánh một khía cạnh của tính thanh khoản và không phải càng lớn càng tốt vì dự trữ tiền mặt quá lớn gây ra rất nhiều chi phí cơ hội cho doanh nghiệp.
44
Bảng 2.8. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn
Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Chênh lệch 2012/20 11 Chênh lệch 2013/20 12
Doanh thu thuần (VND) 153.450 141.005 164.035 -8,11% 16,33% Tài sản ngắn hạn (VND) 254.745 260.603 315.417 2,30% 21,03% Lợi nhuận sau thuế (VND) 849 1062 1518 25,09% 42,94% Hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn
(Lần) 0,57 0,52 0,50 -0,06 -0,01
Suất hao phí tài sản ngắn hạn so với
doanh thu (Lần) 1,74 1,94 1,99 0,20 0,05
Suất hao phí của tài sản ngắn hạn so
với lợi nhuận sau thuế (Lần) 314,80 257,18 214,54 -57,62 -42,64 Tỷ suất sinh lời của tài sản ngắn hạn
(%) 0,33 0,41 0,48 0,07 0,07
(Nguồn: Số liệu tính được từ Báo cáo Tài chính)
(2) Hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn
Qua bảng 2.8 ta có thể thấy hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn có xu hướng giảm từ năm 2011 đến 2013. Cụ thể:
Năm 2012, hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn đạt 0,52 lần, thấp hơn so với năm 2011 là 0,05 lần. Con số này có ý nghĩa là 1 đồng tài sản ngắn hạn được đưa vào hoạt động kinh doanh thì sẽ thu được 0,52 đồng doanh thu thuần vào năm 2012, thu được ít hơn năm 2011 là 0,05 đồng doanh thu thuần. Nguyên nhân là do năm 2012, tài sản ngắn hạn tăng thêm 2,30%. Trong khi đó doanh thu thuần năm 2012 giảm 8,11% so với năm 2011. Ta thấy doanh thu giảm trong khi đầu tư cho tài sản ngắn hạn tăng khiến cho hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn giảm. Ngược lại với hiệu suất sử dụng tài sản, suất hao phí của tài sản ngắn hạn so với doanh thu liên tục tăng qua mỗi năm. Năm 2012, suất hao phí của tài sản ngắn hạn so với doanh thu đạt 1,94 lần (tăng 0,20 lần so với năm 2011). Chỉ tiêu này cho biết để có một đồng doanh thu thì doanh nghiệp phải bỏ ra 1,94 đồng tài sản ngắn hạn vào năm 2012. Năm 2012, một lượng tài sản ngắn hạn tăng lên, chủ yếu là tăng vốn bằng tiền và hàng tồn kho. Hàng tồn kho của công ty là khoản tiền không mang lại khả năng sinh lời cho công ty nếu không được xuất kho đem sử dụng cho các công trình, do đó, hàng tồn kho tăng quá cao cũng khiến cho hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn giảm xuống.
Năm 2012 - 2013: Hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn trong thời gian này vẫn tiếp tục giảm và giảm xuống mức 0,50 lần, tức là một đồng tài sản ngắn hạn bỏ ra chỉ thu được 0,50 đồng doanh thu thuần vào năm 2013. Và suất hao phí của tài sản ngắn hạn so với doanh thu tăng lên đến 1,99 lần, tức là để có 1 đồng doanh thu thì công ty phải bỏ ra 1,99 đồng tài sản ngắn hạn. Hơn nữa, trong 2 năm này, khoản phải thu khách hàng và hàng tồn kho chiếm một phần rất lớn trong cơ cấu tài sản ngắn hạn và các tài sản ngắn hạn này đang ngày càng gia tăng khiến cho nguồn vốn từ tài sản này bị ứ đọng, không đạt hiệu suất cao nhất khi sử dụng.
Bảng 2.9. Thời gian một v ng quay tài sản ngắn hạn Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
Chênh lệch 2012/2011 Chênh lệch 2013/2012
Doanh thu thuần
(VND) 153.450 141.005 164.035 -8,11% 16,33% Tài sản ngắn hạn (VND) 254.745 260.603 315.417 2,30% 21,03% Số vòng quay TSNH (vòng) 0,57 0,52 0,50 -0,05 -0,02 Thời gian 1 vòng quay TSNH (ngày) 627 697 715 70 18
(Nguồn: Số liệu tính được từ Báo cáo Tài chính)
Thời gian vòng quay của tài sản ngắn hạn ở mức rất cao, trung bình mỗi vòng quay của tài sản ngắn hạn bình quân mất từ 600 ngày đến 700 ngày. Điều này chứng tỏ tài sản ngắn hạn của công ty vận động chậm, làm giảm tăng trưởng của doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp trong các năm gần đây.
Từ năm 2011 đến năm 2012 số vòng quay tài sản ngắn hạn giảm từ 0,57 vòng xuống còn 0,52 vòng (giảm 0,05 vòng) đồng nghĩa với việc thời gian 1 vòng quay tài sản ngắn hạn tăng lên từ 627 ngày lên 697 ngày. Điều đó cho thấy tài sản ngắn hạn vận động ngày càng chậm, hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn thấp, hạn chế việc nâng cao doanh thu và lợi nhuận cho công ty.
Năm 2013, khoản phải thu đột ngột tăng mạnh. Vì vậy, trong năm này, phải mất tới 715 ngày mới hết một vòng quay tài sản ngắn hạn.
(3) Suất hao phí của tài sản ngắn hạn so với doanh thu
Qua bảng 2.8 có thể nhận thấy rằng suất hao phí của tài sản ngắn hạn so với doanh thu thuần qua các năm trung bình ở mức 1,89 lần, tức là để tạo ra một đồng doanh thu cần 1,89 đồng tài sản ngắn hạn. Suất hao phí của tài sản ngắn hạn so với doanh thu cao nhất trong năm 2013 là 1,99 đồng, điều này là do trong năm 2013 tốc độ
46
tăng của doanh thu nhỏ hơn tốc độ tăng của tài sản ngắn hạn và tất yếu dẫn đến một đồng doanh thu cần nhiều đồng tài sản ngắn hạn hơn. Suất hao phí của tài sản ngắn hạn từ năm 2011 đến năm 2013 có xu hướng tăng nhẹ qua các năm, tuy nhiên mức tăng không lớn điều này cho thấy mức độ sử dụng vốn cho tài sản ngắn hạn đã ổn định hơn. Điều này không những tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động trong kế hoạch huy động vốn cho tài sản ngắn hạn, giúp cho doanh nghiệp không bị lãng phí vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, giảm chi phí sử dụng vốn và tăng khả năng sinh lời. Do quy mô dự trữ tài sản ngắn hạn của công ty rất lớn để đáp ứng nhu cầu kinh doanh, vì vậy để duy trì suất hao phí tài sản ngắn hạn so với doanh thu ở mức thấp và ổn định yêu cầu công ty phải quản lý và có các chính sách dự trữ tiền, hàng tồn kho và phải thu khách hàng hợp lý, vì bất cứ sự gia tăng nhỏ nào trong suất hao phí cũng khiến cho các loại chi phí gia tăng và giảm hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp.
(4) Suất hao phí của tài sản ngắn hạn so với lợi nhuận sau thuế
Nhìn chung, suất hao phí của tài sản ngắn hạn so với lợi nhuận sau thuế giảm qua các năm. Năm 2012, khi mà giá trị tài sản ngắn hạn bình quân vẫn tiếp tục tăng thêm 2,30% trong khi lợi nhuận sau thuế tăng với tốc độ 25,09% đã làm cho suất hao phí tài sản ngắn hạn so với lợi nhuận sau thuế giảm nhanh từ 314,80 lần xuống còn 257,18 lần chỉ trong 1 năm. Đây thực sự là một con số tích cực đối với công ty. Chỉ tiêu này cho biết để có 1 đồng lợi nhuận sau thuế thì cần 257,18 đồng tài sản ngắn hạn vào năm 2012, thay vì cần tới 314,80 đồng tài sản ngắn hạn vào nào 2011. Sang đến đến năm 2013 chỉ tiêu này lại giảm xuống và dừng ở mức 214,54 lần chứng tỏ việc sử dụng tài sản ngắn hạn tiếp tục có những tín hiệu tốt hơn.
(5) T suất sinh lời của tài sản ngắn hạn (ROCA- Return on Current Assets)
Trong năm 2012, lợi nhuận sau thuế tăng nhanh hơn tài sản ngắn hạn bình quân tăng. Điều này dẫn tới sức sinh lời của tài sản ngắn hạn cũng đã tăng thêm 0,07% so với năm 2011, đạt mức 0,41% vào năm 2012. Có nghĩa là so với năm 2011, trong năm 2012, doanh nghiệp đầu tư 100 đồng tài sản ngắn hạn thì tạo ra 0,41 đồng lợi nhuận sau thuế, trong khi năm 2011 chỉ tạo ra 0,33 đồng lợi nhuận sau thuế. Tỷ suất sinh lời tăng đồng nghĩa với việc doanh nghiệp sử dụng tài sản ngắn hạn hiệu quả hơn so với năm 2011, làm tăng hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Sang đến năm 2013, tỷ suất sinh lời của tài sản ngắn hạn tiếp tục tăng thêm và đạt mức 0,48%. Đó là do tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế là 42,94% cao hơn khá nhiều so với tốc độ tăng của tài sản ngắn hạn (tăng 21,03%). Điều này chứng tỏ hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn của công ty trong năm 2013 đã được cải thiện đáng kể.
Để phân tích rõ hơn nguyên nhân của sự thay đổi tỷ suất sinh lời của tài sản ngắn hạn có thể xác định thông qua mô hình sau:
ROCA = ROS * Hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn
Bảng 2.10. Ảnh hƣởng của ROS và hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn lên ROCA
Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
Hiệu suất sử dụng TSNH (lần) 0,57 0,52 0,50
ROS (%) 0,55 0,75 0,93
ROCA (%) 0,33 0,41 0,48
Ảnh hưởng ROS (%) 0,10 0,08
Ảnh hưởng hiệu suất sử dụng tài sản
ngắn hạn (%) -0,03 -0,01
Delta ROCA (%) 0,07 0,07
(Nguồn: Số liệu tính được từ Báo cáo Tài chính)
Năm 2011 - 2012: Tỷ suất sinh lời của tài sản ngắn hạn năm 2012 tăng 0,07%, khi tăng từ 0,33% năm 2011 lên mức 0,41% năm 2012. Năm 2012, do hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn giảm làm cho với một đồng tài sản ngắn hạn đầu tư tại công ty chỉ đem lại 0,52 đồng lợi nhuận sau thuế. Tác động của hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn giảm khiến cho ROCA năm 2012 bị giảm 0,03%. Tuy nhiên, do tỷ suất sinh lời trên doanh thu nă 2012 tăng đã tác động làm ROCA tăng thêm 0,1%. Tác động ngược chiều của hai chỉ tiêu này vẫn làm cho tỷ suất sinh lời của tài sản ngắn hạn tăng thêm 0,07% so với năm 2011.
Năm 2013, tình hình kinh doanh của công ty tốt hơn, nhiều hợp đồng xây dựng được ký kết như dự án xây dựng trường Phổ thông trung học Chuyên Nguyễn Huệ - Hà Đông, Tháp Trầm Hương – Nha Trang, Sunride Nha Trang,...đã đem lại một lượng doanh thu lớn cho công ty. Tác động của ROS tăng lên làm cho tỷ suất sinh lời của tài sản ngắn hạn tăng 0,08%, hay 100 đồng tài sản ngắn hạn doanh nghiệp đầu tư năm 2013 đã tạo ra nhiều hơn năm 2012 là 0,08 đồng lợi nhuận. Tuy nhiên, ngược lại với ROS, hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn vẫn tiếp tục giảm từ 0,52 lần xuống còn 0,50 lần, nguyên nhân vẫn là do sự gia tăng của chi phí sản xuất kinh doanh dở dang. Tác động của hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn đã làm cho tỷ suất sinh lời của tài sản ngắn hạn giảm 0,01%. Tác động tổng hợp của ROS và Hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn khiến cho tỷ suất sinh lời của tài sản ngắn hạn tăng 0,07%, tức là với 100 đồng tài
48
sản ngắn hạn bỏ ra đầu tư năm 2013 tạo nhiều hơn năm 2012 là 0,07 đồng lợi nhuận sau thuế.
Tóm lại, ta có thể thấy khả năng sinh lời tài sản ngắn hạn của công ty có xu hướng tăng qua các năm, điều này bị ảnh hưởng bởi cả hai nhân tố là ROS và hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn. Thêm vào đó, hiệu suất sử dụng tài sản ngắn hạn còn được thể hiện thông qua mức tiết kiệm tài sản ngắn hạn: Mức tiết kiệm tài sản ngắn hạn có được do tăng tốc độ luân chuyển tài sản ngắn hạn được biểu hiện bằng hai chỉ tiêu là mức tiết kiệm tương đối và mức tiết kiệm tuyệt đối.
Áp dụng vào Công ty Cổ phần Đầu tư xây dựng Constrexim ta tính được các mức tiết kiệm tuyệt đối và tương đối như sau:
Bảng 2.11. Mức tiết kiệm (lãng phí) tài sản ngắn hạn tại Công ty Constrexim
Đơn vị tính: Triệu đồng
Chỉ tiêu Năm 2012 Năm 2013
Mức tiết kiệm (lãng phí) tuyệt đối 29.962 6.818
Mức tiết kiệm (lãng phí) tương đối 27.532 7.931
(Nguồn: Số liệu tính được từ Báo cáo Tài chính)
Mức tiết kiệm (lãng phí) tuyệt đối: Chỉ tiêu này cho thấy trong năm 2012, quy mô kinh doanh không thay đổi hay để đạt được mức doanh thu bằng năm 2011, dựa