2. TỔNG QUAN VỀ TI CH NH
2.2.3 Kiểm tra tài chính
Kiểm tra tài chính bắt nguồn từ một chức năng, thuộc tính vốn cĩ của tài chính và cĩ quan hệ biện chứng với chức năng huy động và phân bổ nguồn lực tài chính. Kiểm tra
Chiến lƣợc quản lý theo mục tiêu Vị trí hiện tại Cách thức đạt đƣợc mục tiêu Mục tiêu phát triển Tổ chức thực hiện
tài chính phản ánh hoạt động thu thập và đánh giá những bằng chứng về thơng tin liên quan đến quá trình huy động và phân bổ nguồn tài chính với mục đích đảm bảo tính hiệu quả và đúng đắn cũng nhƣ hiệu lực của việc lập và sử dụng các quỹ tiền tệ.
Tính đúng đắn: Kiểm tra việc lập và sử dụng các quỹ tiền tệ cĩ cần thiết và hợp pháp hay khơng?
Tính hiệu quả: Việc sử dụng các quỹ tiền tệ cĩ tiết kiệm và sinh lời khơng?
Tính hiệu lực: Kiểm tra việc sử dụng các quỹ tiền tệ cĩ đạt đƣợc các mục tiêu dự kiến hay khơng?
Qua việc kiểm tra tài chính đã giải quyết đƣợc mâu thuẫn trong sự phát triển giữa sự giới hạn nguồn lực tài chính và nhu cầu vơ hạn của sự phát triển, gĩp phần cân bằng lợi ích giữa các chủ thể trong nền kinh tế.
Tĩm lại: Các chức năng tài chính cĩ mối quan hệ chặt chẽ, hữu cơ với nhau, làm tiền đề
và bổ sung cho nhau. Trong đĩ, chức năng tổ chức vốn làm cơ sở để thực hiện các chức năng phân phối, chức năng phân phối và chức năng tổ chức vốn sẽ tạo ra nhu cầu kiểm tra, giám sát bằng đồng tiền để đảm bảo cho việc thực hiện chức năng phân phối phù hợp với các qui luật kinh tế khách quan, nâng cao tính hiệu quả trong phân phối các nguồn tài chính trong xã hội.
Hệ thống tài chính
Khái niệm và cơ cấu hệ thống tài chính
Trong nền kinh tế thị trƣờng, các hoạt động chuyển giao nguồn lực tài chính giữa các chủ thể diễn ra rất đa dạng, phong phú, đan xem tác động qua lại lẫn nhau trong một hệ thống nhất, đĩ là hệ thống tài chính.
Cĩ thể hiểu hệ thống tài chính là một hệ thống gồm cĩ thị trƣờng tài chính và các chủ thể tài chính thực hiện chức năng gắn kết cung - cầu về vốn lại với nhau.
Chức năng cơ bản của hệ thống tài chính là tạo kênh phân phối vốn từ ngƣời thừa vốn đến ngƣời cĩ nhu cầu về vốn. Qua hệ thống tài chính, ngƣời thừa vốn cĩ cơ hội để đầu tƣ và gia tăng lợi nhuận từ đồng vốn nhàn rỗi, cịn những chủ thể thiếu vốn cĩ cơ hội tiếp cận các nguồn vốn để thoả mãn nhu cầu của mình. Ngồi ra, hệ thống tài chính cịn cung cấp các dịch vụ tài chính nhƣ: chia sẻ rủi ro, tính lỏng và thơng tin các dịch vụ tài chính.
Cấu trúc hệ thống tài chính
Mối quan hệ giữa các định chế tài chính và thị trƣờng tài chính
Các định chế tài chính và thị trƣờng tài chính cĩ mối quan hệ hữu cơ với nhau. Theo mơ hình kinh doanh đa năng, hoạt động của các định chế tài chính khơng chỉ nằm ở một lĩnh vực nhất định mà trải rộng trên nhiều lĩnh vực thuộc thị trƣờng tiền tệ và thị trƣờng vốn, nghiệp vụ này bổ sung cho nghiệp vụ kia, tác động qua lại và bù trừ về rủi ro, lợi ích, giúp cho các định chế tài chính và thị trƣờng tài chính cùng tồn tại và phát triển.
2.3.3. Cơng ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, các nhà đầu tƣ:
Cơng ty tài chính, cơng ty bảo hiểm tham gia thị trƣờng chứng khốn với tƣ cách vừa là ngƣời mua vừa là ngƣời bán để tìm kiếm lợi nhuận thơng qua hình thức nhận cổ tức, lãi trái phiếu, hay tìm kiếm giá trị thặng dƣ hoặc tìm kiếm thanh khoản. Vai trị của các tổ chức này ở những nƣớc cĩ nền kinh tế phát triển ngày càng trở nên quan trọng trong việc tăng quy mơ, tạo sự sơi động cho thị trƣờng. Mặt khác, các chủ thể này cĩ thể tham gia thị trƣờng với tƣ cách là nhà huy động vốn bằng cách phát hành chứng khốn trên thị trƣờng sơ cấp. Đây là một trong những kênh huy động vốn hiệu quả và đang đƣợc các cơng ty sử dụng nhằm bổ sung nguồn vốn kinh doanh, tạo thêm sự linh hoạt trong việc huy động vốn.
Các nhà đầu tƣ là chủ thể rất quan trọng của thị trƣờng tài chính. Suy cho cùng, các nhà đầu tƣ tham gia thị trƣờng nhằm mục đích tìm kiếm lợi nhuận tƣ đồng vốn đầu tƣ của mình. Khi thị trƣờng phát triển lành mạnh, lợi nhuận từ hoạt động đầu tƣ gia tăng sẽ khuyến khích các nhà đầu tƣ chủ động cung ứng thêm vốn cho thị trƣờng tài chính đồng thời sẽ thu hút thêm đƣợc các nhà đầu tƣ mới. Qua đĩ càng làm cho thị trƣờng phát triển đa dạng, hồn thiện hơn, mang lại lợi ích cho nhà đầu tƣ. Tuy nhiên, khi đồng vốn
Vốn Thị trƣờng tài chính Vốn Vốn Vốn Những trung gian tài chính Vốn Chủ thể cho vay 1. Hộ gia đình 2. Doanh nghiệp 3. Chính phủ 4. Nƣớc ngồi Chủ thể đi vay 1. Hộ gia đình 2. Doanh nghiệp 3. Chính phủ 4. Nƣớc ngồi
đầu tƣ khơng mang lại hiệu quả, đặc biệt là khi xẩy ra khủng hoảng tài chính-tiền tệ, tâm lý “bầy đàn” tháo chạy khỏi thị trƣờng tài chính cĩ thể ngay lập tức làm sụp đổ thị trƣờng, gây những tác hại khơng thể lƣờng hết đƣợc cho sự phát triển của thị trƣờng tài chính và của nền kinh tế.
2.3.4. Ngân hàng thƣơng mại
Trên thị trƣờng sơ cấp, các NHTM tham gia thị trƣờng chứng khốn với tƣ cách là nhà phát hành cổ phiếu để tạo vốn khi mới thành lập, hoặc tăng vốn bổ sung, cũng nhƣ phát hành trái phiếu để huy động vốn. NHTM cịn thực hiện các dịch vụ trên thị trƣờng chứng khốn nhƣ tƣ vấn về phát hành, làm đại lý phát hành để hƣởng hoa hồng, hoặc bảo lãnh phát hành tồn bộ để hƣởng phí bảo lãnh.
Trên thị trƣờng thứ cấp các NHTM cịn thực hiện các dịch vụ khác với tƣ cách là nhà trung gian mơi giới chứng khốn để hƣởng phí hoa hồng, lƣu giữ chứng khốn, nhận và trả cổ tức cho khách hàng, làm dịch vụ thanh tốn chứng khốn, thực hiện các sản phẩm phái sinh (hốn đổi, kỳ hạn, quyền chọn, hợp đồng tƣơng lai đối với trái phiếu, cổ phiếu), cho vay chứng khốn. Các ngân hàng lớn cịn thành lập cơng ty chứng khốn. Các cơng ty chứng khốn này sẽ tham gia thị trƣờng chứng khốn thơng qua các nghiệp vụ đƣợc cấp phép.
2.3.5. Các định chế tài chính trung gian đĩng vai trị là tổ chức hỗ trợ nâng cao mức tín nhiệm
Trong các quá trình hoạt động các định chế tài chính trung gian cĩ thể dùng uy tín của mình để đánh giá và hỗ trợ đảm bảo một phần nghĩa vụ thanh tốn cho các tổ chức phát hành mất khả năng chi trả, qua đĩ gĩp phần nâng cao mức tín nhiệm cho các tổ chức phát hành chứng khốn. Các định chế tài chính thực hiện việc hỗ trợ nâng cao mức tín nhiệm thƣờng là các định chế cĩ tiềm lực mạnh về tài chính, cĩ uy tín cao trong thanh tốn và cĩ khả năng đánh giá rủi ro liên quan đến dự án xây dựng cơ sở hạ tầng
2.3.6. Các định chế tài chính trung gian đĩng vai trị là bên thứ ba trong quá trình chứng khốn hố.
Chứng khốn hố là một quá trình kết hợp lại các cơng cụ giống nhƣ các khoản nợ, các khoản vay cầm cố hay thế chấp cĩ tính lỏng thấp thành chứng khốn cĩ tính lỏng cao, cĩ thể chuyển nhƣợng trên thị trƣờng tài chính. Quá trình chứng khốn hố các khoản vốn cĩ tính thanh khoản thấp luơn phải cĩ một bên thứ ba đứng giữa làm trung gian. Bên thứ ba này là các định chế tài chính chuyên nghiệp trong định giá chứng khốn, cĩ
uy tín và tiềm lực tài chính, đồng thời cĩ khả năng bảo lãnh phát hành và tạo dựng thị trƣờng cho các cơng cụ tài chính mới.
2.4. Thị trƣờng tài chính 2.4.1. Khái niệm 2.4.1. Khái niệm
Thị trƣờng tài chính là nơi diễn ra các hoạt động mua bán, chuyển nhƣợng quyền sử dụng các khoản vốn ngắn hạn hoặc dài hạn thơng qua các cơng cụ tài chính nhất định. Các cơng cụ tài chính cịn đƣợc gọi là các chứng khốn. Chứng khốn cĩ hai loại:
Chứng khốn nợ: là những chứng khốn xác nhận quyền đƣợc nhận lại khoản vốn đã ứng trƣớc (cho vay) cho nhà phát hành khi chúng đáo hạn cũng nhƣ quyền đƣợc hƣởng những khoản lãi theo thỏa thuận từ việc cho vay. Chứng khốn nợ đƣợc xem là những cơng cụ tài chính cĩ thu nhập cố định do nĩ cam kết trả cho ngƣời sở hữu chúng những khoản tiền cố định trong tƣơng lai.
Chứng khốn vốn: là những chứng khốn xác nhận quyền sở hữu một phần thu nhập và tài sản của cơng ty phát hành. Khi nhà đầu tƣ nắm giữ chứng khốn nợ, họ đã trở thành ngƣời chủ của một phần hoặc tồn bộ cơng ty phát hành.
Những ngƣời cần vốn (thƣờng là các cơng ty hay chính phủ) thơng qua việc phát hành (bán) các chứng khốn để huy động vốn từ thị trƣờng tài chính. Cịn những ngƣời cĩ tiền (các nhà đầu tƣ) bằng cách mua các chứng khốn đã cung cấp các khoản vốn cho các nhà phát hành. Nhƣ vậy đối với những ngƣời cần vốn, chứng khốn là một phƣơng tiện tài chính để huy động vốn đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn hoặc dài hạn, cịn đối với những ngƣời thừa tiền, chứng khốn là một phƣơng tiện đầu tƣ để hƣởng những thu nhập nhất định. Cùng với sự phát triển của hoạt động tài chính, ngồi chức năng lƣu chuyển vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu, thị trƣờng tài chính cịn cung cấp các phƣơng tiện để quản lý những rủi ro liên quan đến các hoạt động lƣu chuyển vốn này. Chính vì vậy, bên cạnh hai loại cơ bản là chứng khốn nợ và chứng khốn vốn, trên thị trƣờng tài chính cịn lƣu thơng các cơng cụ tài chính đặc biệt nhằm đáp ứng nhu cầu quản lý các rủi ro liên quan đến khơng chỉ các tài sản sản tài chính mà cả hàng hố và tiền tệ. Các cơng cụ tài chính đặc biệt này đƣợc gọi là các cơng cụ phái sinh hay chứng khốn phái sinh (derivaties). Chứng khốn phái sinh cĩ đặc điểm là giá trị của nĩ phụ thuộc vào mức độ biến động giá cả của các hàng hố trên thị trƣờng (bao gồm khơng chỉ chứng khốn nợ, chứng khốn vốn, mà cả ngoại hối và hàng hố thơng thƣờng).
2.4.2. Phân loại thị trƣờng tài chính
a) Căn cứ vào kỳ hạn của chứng khốn mua bán trên thị trƣờng * Thị trƣờng tiền tệ (Money market)
Thị trƣờng tiền tệ là thị trƣờng mua bán các chứng khốn nợ ngắn hạn – short-term debt securities (cĩ thời hạn đáo hạn từ một năm trở xuống).
Những ngƣời đi vay/phát hành trên thị trƣờng này là những ngƣời đang thiếu hụt tạm thời về tiền tệ để đáp ứng cho các nhu cầu thanh tốn. Thơng qua các giao dịch mua bán quyền sử dụng vốn vay ngắn hạn, thị trƣờng tiền tệ đã cung ứng một lƣợng tiền tệ cho họ để thoả mãn nhu cầu thanh tốn. Cũng vì thế mà nĩ đƣợc gọi là “thị trƣờng tiền tệ”. Những ngƣời mua/cho vay trên thị trƣờng tiền tệ là những ngƣời cĩ vốn tạm thời nhàn rỗi, chƣa muốn đầu tƣ hoặc đang tìm kiếm các cơ hội đầu tƣ, do vậy họ chuyển nhƣợng quyền sử dụng vốn của mình trong thời hạn ngắn để tranh thủ hƣởng lãi. Đối với họ, việc đầu tƣ vào thị trƣờng tiền tệ chỉ mang tính nhất thời, họ khơng quan tâm nhiều tới mức sinh lợi mà chủ yếu là vấn đề an tồn và tính thanh khoản để cĩ thể rút vốn ngay khi cần.
Trên thị trƣờng tiền tệ, do khối lƣợng giao dịch chứng khốn thƣờng cĩ qui mơ lớn nên các nhà đầu tƣ (cho vay) thƣờng là các ngân hàng, ngồi ra cịn cĩ các cơng ty tài chính hoặc phi tài chính, cịn những ngƣời vay vốn thƣờng là chính phủ, các cơng ty và ngân hàng.
Tuỳ theo phạm vi các chủ thể đƣợc tham gia giao dịch trên thị trƣờng mà thị trƣờng tiền tệ cịn đƣợc chia thành
Thị trƣờng liên ngân hàng (Interbank Market) – là thị trƣờng tiền tệ mà các giao dịch về vốn chỉ diễn ra giữa các ngân hàng (kể cả NHTW)
Thị trƣờng mở (Open Market) – là thị trƣờng tiền tệ mà ngồi các ngân hàng ra cịn cĩ các tổ chức phi ngân hàng tham gia.
Ngồi ra trong thị trƣờng tiền tệ cịn cĩ một thị trƣờng bộ phận chuyên giao dịch các chứng khốn ngắn hạn đƣợc ghi bằng ngoại tệ, thị trƣờng này đƣợc gọi là thị trƣờng hối đối (Foreign Exchange Market). Thị trƣờng hối đối ngồi các chứng khốn cịn mua bán cả ngoại tệ tiền mặt và các phƣơng tiện thanh tốn ghi bằng ngoại tệ nhƣ séc ngoại tệ. Ở Việt nam, thị trƣờng tiền tệ đƣợc tổ chức dƣới các hình thức: thị trƣờng nội tệ liên ngân hàng (đi vào hoạt động từ tháng 7 năm 1993) và thị trƣờng ngoại tệ liên ngân hàng (đi vào hoạt động từ tháng 10 năm 1994).
* Thị trƣờng vốn (Capital market)
Thị trƣờng vốn là thị trƣờng mua bán các chứng khốn nợ dài hạn (cĩ thời hạn đáo hạn trên một năm) và các chứng khốn vốn.
Do các chứng khốn mua bán trên thị trƣờng vốn cĩ thời hạn dài nên các nhà phát hành cĩ thể sử dụng vốn thu đƣợc để đầu tƣ vào sản xuất kinh doanh. Vì vậy thị trƣờng vốn đƣợc coi là thị trƣờng cung ứng vốn đầu tƣ cho nền kinh tế.
b) Căn cứ vào mục đích hoạt động của thị trƣờng * Thị trƣờng sơ cấp (Primary market)
Thị trƣờng sơ cấp là thị trƣờng trong đĩ các chứng khốn mới đƣợc các nhà phát hành bán cho các khách hàng đầu tiên, và do vậy cịn đƣợc gọi là thị trƣờng phát hành. Thị trƣờng này cho phép các chủ thể kinh tế nhƣ các doanh nghiệp, các tổ chức tài chính, chính phủ... huy động vốn từ nền kinh tế bằng việc phát hành các chứng khốn mới. Hoạt động giao dịch mua bán chứng khốn tại thị trƣờng này chủ yếu diễn ra giữa các nhà phát hành và các nhà đầu tƣ lớn nhƣ các cơng ty chứng khốn, ngân hàng đầu tƣ hay cơng ty bảo hiểm... theo hình thức bán buơn. Các nhà đầu tƣ này khi đĩ đĩng vai trị nhƣ nhà bảo lãnh cho đợt phát hành chứng khốn (underwriting securities), họ sẽ mua lại tồn bộ số chứng khốn phát hành ra theo mức giá thoả thuận (thƣờng là thấp hơn mức giá cơng bố) để sau này bán lẻ ra thị trƣờng cho các nhà đầu tƣ khác. Vì các thoả thuận về bảo lãnh chứng khốn thƣờng đƣợc tổ chức riêng giữa các nhà bảo lãnh và nhà phát hành nên hoạt động giao dịch cụ thể tại thị trƣờng này khơng đƣợc cơng khai cho mọi ngƣời.
* Thị trƣờng thứ cấp (Secondary market)
Thị trƣờng thứ cấp là thị trƣờng trong đĩ các chứng khốn đã đƣợc phát hành trên thị trƣờng sơ cấp đƣợc mua đi bán lại, làm thay đổi quyền sở hữu chứng khốn. Nĩ đƣợc xem nhƣ thị trƣờng bán lẻ các chứng khốn để phân biệt với thị trƣờng sơ cấp là thị trƣờng bán buơn các chứng khốn.
Thị trƣờng thứ cấp đảm bảo khả năng chuyển đổi chứng khốn thành tiền, cho phép những ngƣời giữ chứng khốn cĩ thể rút ra khỏi sự đầu tƣ tại thời điểm nào mà họ mong muốn hoặc cĩ thể thực hiện việc di chuyển đầu tƣ từ khu vực này sang khu vực khác. Sự khác nhau chủ yếu giữa thị trƣờng sơ cấp và thị trƣờng thứ cấp là ở chỗ hoạt động của thị trƣờng sơ cấp làm gia tăng thêm vốn cho nền kinh tế cịn hoạt động của thị
trƣờng thứ cấp chỉ làm thay đổi quyền sở hữu các chứng khốn đã phát hành, mà khơng làm tăng thêm lƣợng vốn đầu tƣ cho nền kinh tế.
Giữa thị trƣờng sơ cấp và thị trƣờng thứ cấp cĩ mối liên hệ tác động qua lại lẫn nhau. Thị trƣờng sơ cấp đĩng vai trị tạo cơ sở cho những hoạt động của thị trƣờng thứ cấp vì nĩ là nơi tạo ra hàng hố để mua bán trên thị trƣờng thứ cấp. Thị trƣờng thứ cấp cũng cĩ tác dụng trở lại đối với thị trƣờng sơ cấp, đĩng vai trị tạo động lực cho sự phát triển của thị trƣờng này. Tác dụng của thị trƣờng thứ cấp tới thị trƣờng sơ cấp đƣợc thể hiện