2. TỔNG QUAN VỀ TI CH NH
8.2.3. Phân loại tỷ giá hối đối
Trên thị trƣờng ngoại hối, thơng thƣờng chúng ta tiếp cận các loại TGHĐ sau đây trong giao dịch ngoại hối:
- Căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối, TGHĐ đƣợc chia ra thành tỷ giá mua vào và tỷ giá bán ra.
Đây là những loại tỷ giá đƣợc niêm yết tại các NHTM. Các loại tỷ giá này đƣợc dùng để giao dịch mua bán ngoại tệ giữa các ngân hàng và khách hàng. Tỷ giá mua vào bao giờ cũng thấp hơn giá bán ra, phần chênh lệch đĩ là lợi nhuận kinh doanh ngoại hối của ngân hàng.
- Căn cứ vào phƣơng diện thanh tốn quốc tế, TGHĐ đƣợc chia ra thành tỷ giá tiền mặt và tỷ giá chuyển khoản.
Tỷ giá tiền mặt là loại tỷ giá áp dụng cho các ngoại tệ tiền mặt, thẻ tín dụng. Tỷ giá chuyển khoản áp dụng cho các trƣờng hợp giao dịch thanh tốn qua ngân hàng. Loại tỷ giá này thƣờng thấp hơn tỷ giá tiền mặt.
- Căn cứ vào thời điểm mua bán ngoại hối, TGHĐ đƣợc chia ra thành:
+ Tỷ giá mở cửa và tỷ giá đĩng cửa: Trong giao dịch ngoại thƣơng, thơng thƣờng các ngân hàng khơng thơng báo tất cả tỷ giá của các hợp đồng ký trong ngày mà chỉ cơng bố tỷ giá mở cửa áp dụng cho hợp đồng giao dịch đầu tiên và tỷ giá đĩng cửa áp dụng cho hợp đồng giao dịch lúc cuối ngày.
- Căn cứ vào phƣơng thức mua bán, giao nhận ngoại tệ
+ Tỷ giá giao ngay (spot) và tỷ giá kỳ hạn (forwards): Tỷ giá giao ngay là tỷ giá đƣợc áp dụng khi bán ngoại hối thì nhận đƣợc thanh tốn tiền mặt ngay hoặc tối đa sau đĩ 2 ngày, cịn tỷ giá kỳ hạn là tỷ giá đƣợc áp dụng khi bán ngoại hối ngày hơm nay nhƣng sau đĩ từ 3 ngày trở nên mới thanh tốn.
- Căn cứ vào chế độ quản lý tỷ giá, TGHĐ đƣợc chia ra thành tỷ giá cố định và
tỷ giá thả nổi.
Tỷ giá cố định là tỷ giá do NHTW cơng bố và khơng thay đổi trong một khoảng thời gian dài. Tỷ giá thả nổi là tỷ giá đƣợc hình thành theo quan hệ cung cầu ngoại hối. Tỷ giá này biến động thƣờng xuyên tùy theo tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị trƣờng ngoại hối.
- Căn cứ vào mối quan hệ tỷ giá với chỉ số lạm phát, tỷ giá hối đối đƣợc chia ra thành tỷ giá danh ngh a và tỷ giá thực.
Tỷ giá danh nghĩa là tỷ giá giao dịch mua bán giữa các đồng tiền trên thị trƣờng ngoại hối. Tỷ giá thực là tỷ giá phản ánh mối tƣơng quan về sức mua của các đồng tiền cĩ tính đến yếu tố lạm phát.
8.2.4. Các phƣơng pháp niêm yết tỷ giá hối đối.
Vì cĩ liên quan đến 2 đồng tiền, nên khi niêm yết một tỷ giá bao giờ cũng cĩ 2 đồng tiền tham gia: một đồng tiền đĩng vai trị yết giá, đồng tiền cịn loại đĩng vai trị định giá.
Ví dụ: 1 USD = 0.6758 EURO 1GBP = 2.5 SGD
1 USD = 16564 VND
Trong đĩ, đồng thứ nhất (USD, GBP) là đồng tiền yết giá, cĩ đặc điểm là một đơn vị cố định. Đồng tiền thứ hai (EURO, SBD, VND) là đồng tiền định giá, cĩ đặc điểm là một lƣợng tiền tệ biến đổi.
Theo tập quán của các ngân hàng Châu Âu, Anh, Mỹ thƣờng niêm yết tỷ giá theo cách sau: 16564 5 . 2 6758 . 0 VND USD SGD GBP EUR USD
Xuất phát từ gĩc độ phạm vi quốc gia, cĩ 2 phƣơng pháp niêm yết tỷ giá hối đối, phƣơng pháp trực tiếp và phƣơng pháp gián tiếp.
- Phƣơng pháp trực tiếp là phƣơng pháp yết giá đồng ngoại tệ bằng khối lƣợng nội tệ. Thơng qua phƣơng pháp này thì giá cả của một đơn vị ngoại tệ đƣợc biểu hiện trực tiếp ra ngồi.
VD: trên thị trƣờng hối đối của Việt Nam, tỷ giá đồng USD đƣợc niêm yết trực tiếp nhƣ sau: 1 USD = 19.100 VND
- Phƣơng pháp gián tiếp là phƣơng pháp yết giá đồng nội tệ bằng khối lƣợng đồng ngoại tệ. Thơng qua phƣơng pháp này thì giá cả của một đơn vị ngoại tệ chƣa đƣợc biểu hiện trực tiếp. Để muốn biết giá cả đĩ là bao nhiêu thì chúng ta cần phải tiến hành thực hiện phép tính chuyển đổi.
VD: Trên thị trƣờng hối đối của Việt Nam, tỷ giá đồng USD đƣợc niêm yết gián tiếp nhƣ sau: 1VND = 0.00006034 USD
Suy ra 1USD = 1/0.00006034VND = 16.574 VND
Do vai trị nổi bật của đồng USD và đồng GBP, từng là đồng tiền chủ yếu trong thanh tốn quốc tế và dự trữ ngoại hối của các quốc gia cũng nhƣ tập quán trong quá khứ, nên ngày nay hầu hết trên các thị trƣờng ngoại hối đều sử dụng đồng USD và đồng
GBP làm đồng tiền yết giá trong các giao dịch ngoại tệ. Thêm vào đĩ, nếu xét từ gĩc độ thị trƣờng ngoại hối quốc tế, thì đồng SDR hồn tồn đƣợc niêm yết theo phƣơng pháp trực tiếp, vì nĩ đĩng vai trị là ngoại tệ của tất cả các đồng tiền.
8.2.5. Phƣơng pháp xác định tỷ giá chéo
Tỷ giá chéo là tỷ giá giữa hai đồng tiền đƣợc tính tốn thơng qua một đồng tiền thứ ba. Đồng tiền thứ ba này thơng thƣờng là đồng USD. Các xác định tỷ giá chéo phụ thuộc vào cách yết giá gián tiếp hay trực tiếp. Căn cứ vào từng trƣờng hợp mà chúng ta cĩ thể xác định tỷ giá cho giữa các đồng tiền căn cứ vào các trƣờng hợp sau:
Trƣờng hợp 1: Tỷ giá chéo giữa hai đồng tiền đƣợc yết giá trực tiếp.
VD : Ta cĩ các tỷ giá sau :
USD/VND = 18000 và USD/JPY = 120,05
Tỷ giá chéo JPY/VND = USD/VND = 18.000 = 149,937 USD/JPY 120,05
Trƣờng hợp 2: tỷ giá chéo giữa hai đồng tiền đƣợc niêm yết gián tiếp
VD: Ta cĩ các tỷ giá sau:
GBP/USD = 1,5475 và AUD/USD = 0,9786
Tỷ giá chéo GBP/AUD = GBP/USD = 1,5475 = 1,5813 AUD/USD 0,9786
Trƣờng hợp 3: tỷ giá chéo giữa một đồng tiền yết giá trực tiếp và một đồng tiền yết giá gián tiếp
VD: Ta cĩ các tỷ giá sau:
USD/VND = 18.000 và GBP/USD = 1,5475
GBP/VND = (GBP/USD)*(USD/VND) = 1,5475 *18.000 = 27.855 8.2.6. Vai trị của tỷ giá hối đối.
Trong nền kinh tế mở, tỷ giá hối đối cĩ ảnh hƣởng rất lớn đối với hoạt động thƣơng mại quốc tế, trạng thái cán cân thanh tốn, tốc độ tăng trƣởng kinh tế, việc làm và lạm phát.
- Tỷ giá hối đối và hoạt động xuất nhập khẩu
Là một phạm trù kinh tế liên quan việc tính tốn và so sánh giá trị giữa 2 đồng tiền, cho nên một sự biến động của tỷ giá hối đối sẽ làm thay đổi sức mua của 2 đồng tiền và do vậy làm cho giá cả hàng hĩa xuất nhập khẩu của 2 quốc gia trong quan hệ tỷ giá trên thị trƣờng quốc tế cũng thay đổi, từ đĩ ảnh hƣởng đến quy mơ thƣơng mại quốc tế.
Chẳng hạn, khi đồng tiền nội tệ mất giá, đồng nghĩa là đồng tiền ngoại tệ lên giá thì giá cả hàng hĩa xuất khẩu của quốc gia đĩ trên thị trƣờng quốc tế trở nên rẻ hơn.Ví dụ, 1 lơ hàng xuất khẩu cĩ trị giá là 15.000 triệu VND. Vào thời điểm (t), tỷ giá hối đối trên thị trƣờng hối đối của Việt Nam là 1 USD = 15.000VND, thì lơ hàng này bán trên thị trƣờng quốc tế bán với giá 1 triệu USD (15.000 triệu VND/15.000VND). Nếu nhƣ vào thời điểm (t+1), tỷ giá hối đối là 1 USD = 15.500 VND, thì giá bán của lơ hàng này giảm xuống cịn 0.967 triệu USD. Một khi giá cả hàng hĩa trở nên rẻ hơn, thì sức cạnh tranh của hàng hĩa trên thị trƣờng quốc tế sẽ đƣợc nâng cao, mức cầu mở rộng và khối lƣợng hàng hĩa xuất khẩu sẽ gia tăng. Nền kinh tế thu đƣợc nhiều ngoại tệ và cán cân thanh tốn đƣợc cải thiện.
Ngƣợc lại, một khi đồng nội tệ lên giá trong sự tƣơng quan với sự mất giá của đồng ngoại tệ sẽ làm cho xuất khẩu giảm đi, nhƣng nhập khẩu thì lại tăng lên, cán cân thanh tốn trở nên xấu đi.
Tuy nhiên, khi xem xét tác động của tỷ giá đến sự thay đổi hoạt động thƣơng mại quốc tế và cán cân thanh tốn cần lƣu ý rằng hiệu ứng này khơng thể xảy ra ngay mà phải trải qua một khoảng thời gian nhất định. Hay nĩi cách khác khi đồng tiền nội tệ mất giá thì cán cân thanh tốn khơng thể cải thiện ngay mà cịn phụ thuộc vào thời gian thích ứng đối với việc thay đổi giá cả hàng hĩa của ngƣời tiêu dùng trong nƣớc và ngồi nƣớc
- Tỷ giá hối đối và lạm phát, tăng trƣởng kinh tế và việc làm.
Tỷ giá hối đối cĩ tác động rất lớn đến trạng thái kinh tế trong nƣớc: lạm phát, tăng trƣởng kinh tế và việc làm. Thật vậy, khi đồng nội tệ mất giá sẽ khích gia tăng xuất khẩu, từ đĩ gây tác động thúc đẩy sản xuất trong nƣớc phát triển và tạo việc làm ổn định cho ngƣời lao động. Tuy nhiên, đồng nội tệ mất giá sẽ làm cho giá cả hàng hĩa tƣ liệu sản xuất nhập khẩu tăng cao, từ đĩ giá thành sản phẩm sản xuất trong nƣớc cũng tăng. Điều này làm cho mặt bằng giá cả trong nƣớc tăng và sức ép lạm phát cao trong nƣớc trở nên mạnh mẽ hơn.
Ngƣợc lại, khi đồng nội tệ lên giá thì hàng hĩa nhập từ nƣớc ngồi trở nên rẻ hơn, từ đĩ lạm phát trong nƣớc giảm vì những hàng hĩa đĩ đều đƣợc tính vào trong chỉ số giá cả trong nƣớc. Thế nhƣng, đồng nội tệ lên giá sẽ hạn chế hoạt động xuất khẩu, làm thu hẹp sản xuất trong nƣớc và thất nghiệp gia tăng.
Tĩm lại, tỷ giá hối đối cĩ ảnh hƣởng mạnh mẽ và sâu sắc đến quan hệ kinh tế đối ngoại, tình trạng cán cân thanh tốn, tăng trƣởng kinh tế, lạm phát và thất nghiệp. Điều chỉnh tỷ giá theo hƣớng đẩy mạnh xuất khẩu và cải thiện cán cân thanh tốn, thì
trong nĩ lại chứa đựng nguy cơ lạm phát vì làm cho đồng tiền nội tệ lên giá quá cao, cĩ nguy cơ khơng khuyến khích xuất khẩu mà trái lại khuyến khích nhập khẩu, làm cho cán cân thanh tốn bị thâm hụt, dự trữ ngoại tế quốc gia giảm. Khơng phải ngẫu nhiên mà giáo sƣ Cao Hy Quân đã khắc họa đƣợc điều cốt lõi nhất về tỷ giá “… Trên bàn cờ kinh tế nƣớc cờ về ngoại hối là nƣớc cờ kỳ diệu nhất…”. Để cĩ đƣợc thành cơng về kinh tế địi hỏi chính phủ phải là tay cờ lão luyện trong việc lựa chọn chính sách và cơ chế điều hành tỷ giá thích hợp. Nếu khơng thảm họa là điều khơng thể tránh khỏi.
8.2.7. Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đối.
Là một phạm trù kinh tế phức tạp và nhạy cảm, tỷ giá hối đối thƣờng xuyên biến động. Sự biến động đĩ do tác động của những nhân tố sau:
8.2.7.1. Sự tăng trƣởng hay suy thối kinh tế
Mức độ tăng giảm GDP thực tế sẽ làm tăng giảm cung cầu ngoại tệ từ đĩ làm cho tỷ giá đồng nội tệ so với ngoại tệ giảm đi hoặc tăng lên (thực tế gần đây cho thấy kinh tế cộng đồng chung EU tăng lên khi nền kinh tế Mỹ cĩ dấu hiệu nguội lạnh thì đồng EURO luơn đƣợc giá so với USD, hơn thế USD cịn bị mất giá so với nhiều đồng tiền khác trên thế giới)
8.2.7.2. Tỷ lệ lạm phát
Lạm phát làm giảm sức mua đối ngoại của đồng tiền trong nƣớc so với ngoại tệ và làm cho tỷ giá hối đối của tiền trong nƣớc biến động. Nếu mức lạm phát của một nƣớc mà cao hơn so với một nƣớc khác thì đồng tiền nƣớc đĩ sẽ cĩ sức mua yếu hơn và do đĩ tỷ giá hối đối của đồng tiền đĩ so với đồng tiền nƣớc ngồi sẽ giảm (hay tỷ giá ngoại tệ sẽ tăng lên). Nếu tỷ lệ lạm phát tăng cao và kéo dài thì đồng tiền càng mất giá mạnh và tỷ giá hối đối của nĩ sẽ giảm nhiều.
8.2.7.3. Các cân thanh tốn quốc tế
Nhân tố này, tác động trực tiếp đến quan hệ cung cầu ngoại tệ, thơng qua đĩ tác động tới tỷ giá. Khi cán cân thanh tốn quốc tệ bội thu, theo tác động của quy luật cung cầu ngoại tệ sẽ làm cho đồng ngoại tệ mất giá, đồng nội tệ lên giá. Ngƣợc lại, khi cán cân thanh tốn quốc tế bội chi sẽ làm cho đồng ngoại tệ lên giá, đồng nội tệ mất giá.
8.2.7.4. Lãi suất
- Ở thị trƣờng nào mà mức lãi suất ngoại tệ ngắn hạn cao hơn thì những luồng vốn ngoại tệ ngắn hạn cĩ xu hƣớng đổ về thị trƣờng đĩ để tìm kiếm lợi nhuận, do đĩ làm cho cung về ngoại tệ tăng lên, cầu về ngoại tệ giảm dần đi, làm cho tỷ giá ngoại tệ đi theo xu hƣớng giảm
- Sự chênh lệch lãi suất giữa đồng nội tệ và ngoại tệ sẽ tác động đến xu hƣớng đầu tƣ và ảnh hƣởng đến tỷ giá hối đối. Nếu lãi suất ngoại tệ cao hơn lãi suất nội tệ thì cĩ xu hƣớng chuyển sang đầu tƣ vào đồng ngoại tệ, cầu về ngoại tệ sẽ tăng dẫn đến tỷ giá ngoại tệ tăng và ngƣợc lại.
8.2.7.5. Hoạt động đầu cơ ngoại tệ
Hoạt động này trực tiếp tác động đến cung cầu ngoại tệ từ đĩ làm cho tỷ giá hối đối biến động. Khi một nhà đầu cơ dự đốn giá của một loại ngoại tệ nào đĩ trong thời gian tới sẽ tăng, họ sẽ dùng nội tệ mua ồ ạt số lƣợng ngoại tệ trên thị trƣờng làm cho ngoại tệ này trở lên khan hiếm dẫn đến tỷ giá ngoại tệ tăng. Ngƣợc lại, nếu anh ta dự đốn ngoại tệ nào đĩ sẽ sụt giá thì sẽ bán mạnh số ngoại tệ đĩ ra thị trƣờng làm cung vƣợt cầu, do đĩ tỷ giá ngoại tệ sẽ giảm
8.2.7.6. Các yếu tố khác
Chính sách kinh tế vĩ mơ của chính phủ:
Khi chính phủ thực hiện thay đổi các chính sách kinh tế vĩ mơ và làm ảnh hƣởng đến các chỉ số về tốc độ tăng trƣởng kinh tế, lạm phát, bội chi ngân sách… Tất cả đ iều gây ảnh hƣởng đến sự thay đổi tỷ giá hối đối.
Yếu tố tâm lý
Yếu tố tâm lý đƣợc thể hiện bằng sự phán đốn của thị trƣờng về các sự kiện kinh tế, chính trị… từ những sự kiện này, ngƣời ta dự đốn chiều hƣớng phát triển của thị trƣờng và thực hiện những hành động đầu tƣ về ngoại hối, làm cho tỷ giá cĩ thể đột biến tăng, giảm trên thị trƣờng.
Nĩi tĩm lại, tỷ giá ở tại một thời điểm là tổng hợp sự tác động của nhiều nhân tố, nhƣ sức mua của các đồng tiền và tốc độ lạm phát ở các nƣớc cĩ liên quan, trạng thái cung cầu ngoại tệ, chênh lệch mức lãi suất giữa các nƣớc cĩ liên quan, thực trạng của hoạt động thị trƣờng tài chính, chính sách kinh tế vĩ mơ của chính phủ… Các nhân tố này vừa phụ thuộc lẫn nhau, vừa là kết quả của nhiều biến kinh tế khác. Vai trị và cƣờng độ tác động của từng nhân tố đối với tỷ giá hối đối lại phụ thuộc vào tình hình kinh tế - tài chính của mỗi nƣớc trong từng thời kỳ phát triển. Hơn thế nữa, trong số các nhân tố đĩ cĩ những nhân tố bên ngồi khơng thuộc tầm kiểm sốt của một quốc gia. Chính vì vậy, trong quá trình vận hành của tỷ giá của một quốc gia sẽ luơn xuất hiện tƣợng cĩ sự tách rời giữa tỷ giá thực tế và tỷ giá danh nghĩa. Cĩ thể xem tỷ giá danh nghĩa là loại tỷ giá đƣợc niêm yết trên thị trƣờng, cịn tỷ giá thực tế đƣợc xác định cơng thức sau:
Tỷ giá hối đối
thực tế =
Tỷ giá hối đối danh nghĩa x
Chỉ số giá nƣớc ngồi Chỉ số giá trong nƣớc
Đây chính là tỷ giá phản ứng những biến đổi thực tế trong khả năng cạnh tranh của hàng hĩa xuất nhập khẩu của một quốc gia. Đối với một quốc gia, nếu chính phủ duy trì tỷ giá danh nghĩa cố định quá lâu thì làm cho giá trị thực tế của đồng tiền nội tệ bị đánh giá quá cao, nền kinh tế cĩ nguy cơ khơng khuyến khích xuất khẩu, mà trái lại