Ph ng pháp dupont đ c s d ng trong phơn tích tƠi chính nh m xác đ nh m c đ nh h ng c a t ng nhơn t đ n ch tiêu tƠi chínhgi đ nh các nhơn t còn l i không thay đ i. Ph ng pháp phân tích nƠy còn lƠ công c h tr quá trình ra quy t đ nh.
S d ng ph ng pháp Dupont đ phân tích ROA
ROA = L i nhu n sau thu Doanh thu thu n x
Doanh thu thu n T ng tài s n
= H s lãi ròng x S vòng luân chuy n c a t ng tài s n
Nh v y qua tri n khai ch tiêu ROA chúng ta th y kh n ng sinh l i c a tƠi s n ph thu c vƠo kh n ng sinh l i ho t đ ng vƠ s vòng quay c a tƠi s n. Th c t hai nhơn t nƠy luôn t n t i bên nhau nh hai m t đ i l p trong m i doanh nghi p: N u doanh nghi p nƠo có s vòng quay tƠi s n r t nhanh thì th ng có h s sinh l i ho t đ ng r t th p vƠ ng c l i n u có t c đ luơn chuy n tƠi s n ch m thì kh n ng sinh l i ho t đ ng th ng cao đ cùng t i m t k t c c lƠ kh n ng sinh l i kinh t luôn dao đ ng xung quanh h s sinh l i bình quơn c a th tr ng, nguyên nhơn lƠ do đ c đi m ngƠnh ngh kinh doanh chi ph i vƠ quy lu t bình quơn hóa l i nhu n trong n n kinh t th tr ng.
S d ng Dupont đ phân tích ROE
L i nhu n ròng L i nhu n ròng Doanh thu T ng tài s n
ROE= = x x
V n ch s h u Doanh thu T ng tài s n V n ch s h u
= H s lƣi ròng x Vòng quay tƠi s nx M c đ s d ng đòn b y tƠi chính
Nh v y qua khai tri n ch tiêu ROE chúng ta có th th y ch tiêu nƠy đ c c u thƠnh b i ba y u t chính lƠ l i nhu n ròng biên, vòng quay tƠi s n vƠ m c đ s d ng đòn b y tƠi chính có ngh a lƠ đ t ng hi u qu s n xu t kinh doanh (t c lƠ gia t ng ROE) doanh nghi p có 3 s l a ch n c b n lƠ t ng m t trong ba y u t trên. Th nh t doanh nghi p có th gia t ng kh n ng c nh tranh nh m nơng cao doanh thu vƠ đ ng th i ti t gi m chi phí nh m gia t ng l i nhu n ròng biên.Th hai doanh nghi p có th nơng cao hi u qu kinh doanh b ng cách s d ng t t h n các tƠi s n s n có c a mình nh m nơng cao vòng quay tƠi s n. Hay nói m t cách d hi u h n lƠ doanh nghi p c n
t o ra nhi u doanh thu h n t nh ng tƠi s n s n có. Th ba doanh nghi p có th nơng cao hi u qu kinh doanh b ng cách nơng cao đòn b y tƠi chính hay nói cách khác lƠ vay n thêm v n đ đ u t . N u m c l i nhu n trên t ng tƠi s n c adoanh nghi p cao h n m c lƣi su t cho vay thì vi c vay ti n đ đ u t c a doanh nghi p lƠ hi u qu .
Khi áp d ng công th c DuPont vƠo phơn tích các nhƠ phơn tích nên ti n hƠnh so sánh ch tiêu ROE c a doanh nghi p qua các n m. Sau đó phơn tích xem s t ng tr ng ho c t t gi m c a ch s nay qua các n m b t ngu n t nguyên nhơn nƠo trong ba nguyên nhơn k trên t đó đ a ra nh n đ nh vƠ d đoán xu h ng c a ROE trong các n m sau.
1.6.ăPhơnătíchăđònăb yătƠiăchính
Phân tích đi m hòa v n
Trong ho t đ ng kinh doanh, doanh nghi p nƠo c ng ph i xác đ nh m c doanh thu t i thi u bù đ p chi phí: Vi c xem xét đi m hòa v n cho phép xác đ nh đ c m c doanh thu v i kh i l ng vƠ th i gian s n xu t đ bù đ p chi phí đƣ b ra, t c lƠ đ t m c hòa v n.
i m hòa v n lƠ đi m mƠ t i đó doanh thu bán hƠng b ng v i chi phíu đƣ b ra. T i đi m hòa v n, doanh nghi p không có lƣi vƠ c ng không b l .
Khi xem xét đi m hòa v n, ng i ta còn phơn bi t ra 2 tr ng h p lƠ đi m hòa v n kinh t vƠ đi m hòa v n tƠi chính.
i m hòa v n kinh t lƠ bi u th doanh thu b ng t ng chi phí s n xu t kinh doanh g m t ng chi phí bi n đ i vƠ t ng chi phí c đ nh kinh doanh (ch a tính lãi vay v n kinh doanh ph i tr ). T i đi m hòa v n kinh t , l i nhu n tr c lƣi vay vƠ thu b ng 0.
i m hòa v n tƠi chính: lƠ đi m t i đó bi u th doanh thu b ng t ng chi phí s n xu t vƠ lƣi vay v n kinh doanh ph i tr .
Xác đ nh đi m hòa v n:
G i QhlƠ s n l ng tiêu th c n đ t đ c đ hòa v n. F lƠ t ng chi phí c đ nh kinh doanh.
V lƠ chi phí kh bi n đ n v s n ph m P lƠ giá bán đ n v s n ph m.
Vì t i đi m hòa v n t ng doanh thu b ng chi phí đƣ b ra, ta có: Qh x P = F + Qh xV
Qh ( P ậ V ) = F Qh = F
P - V
22
òn b y kinh doanh lƠ vi c s d ng các tƠi s n có chi phí c đ nh th p kinh doanh nh m hy v ng gia t ng l i nhu n tr c lƣi vay vƠ thu hay t su t sinh l i kinh t c atƠi s n.
M c đ s d ng đòn b y kinh doanh c a doanh nghi p đ c th hi n t tr ng chi phí c đ nh trong t ng chi phí s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p. M t doanh nghi p có t tr ng chi phí c đ nh kinh doanh m c cao th hi n doanh nghi p có đòn b y kinh doanh l n vƠ ng c l i. Doanh nghi p có đòn b y kinh doanh cao thì m t s thay đ i nh v doanh thu s t o ra s thay đ i l n h n v l i nhu n tr c lƣi vay vƠ thu . Tuy nhiên, s d ng đòn b y kinh doanh nh s d ng con dao hai l i. Khi doanh nghi p m c s n l ng cƠng cao thì s n l ng hòa v n kinh t c ng l n, Do v y, n u doanh thu c a doanh nghi p nƠy gi m sút s lƠm cho l i nhu n tr c lƣi vay vƠ thu s t gi m nhanh h n vƠ n u doanh nghi p b l thì s b thua l n ng n h n v i doanh nghi p có đòn b y kinh doanh th p.
M c đ tác đ ng c a đòn b y kinh doanh (DOL) (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
M c đ tác đ ng c a đ n b y kinh doanh đo l ng m c đ thay đ i l i nhu n tr c lƣi vay vƠ thu do s thay đ i c a doanh thu bán hƠng.
DOL =
T l thay đ i c a l i nhu n tr c lãi
vay và thu
T l thay đ i c a doanh thu hay s n l ng bán hàng
M c đ tác đ ng c a đòn b y kinh doanh ph n ánh khi doanh thu hay s n l ng bán hƠng t ng hay gi m 1% thì l i nhu n tr c lƣi vay vƠ thu t ng hay gi m bao nhiêu ph n tr m.
òn b y tài chính
òn b y tƠi chính lƠ th hi n vi c s d ng v n vay trong ngu n v n c a doanh nghi p nh m hy v ng gia t ng t su t l i nhu n v n ch s h u hay thu nh p trên m t c ph n c a công ty.
M c đ s d ng đòn b y tƠi chính doanh nghi p đ c th hi n h s n . Doanh nghi p có h s n cao th hi n doanh nghi p có đòn b y tƠi chính m c đ cao vƠ ng c l i.
Doanh nghi p s d ng n vay, m t m t nh m bù đ p s thi u h t v n trong ho t đ ng kinh doan, m t khác hy v ng gia t ng đ c t su t l i nhu n v n ch s h u. B i l , khi s d ng v n vay, doanh nghi p t o đ c ra l i nhu n tr c lƣi vay vƠ thu t v n vay l n thì sau khi tr ti n lƣi vay vƠ n p thu thu nh p doanh nghi p, ph n còn l i la l i nhu n dôi ra thu c ch s h u doanh nghi p.
Tuy nhiên vi c s d ng đòn b y tƠi chính không ph i lúc nƠo cuƣng đ a l i k t qu tích c c cho ch s h u doanh nghi p nó c ng có th gơy ra tác đ ng tiêu c c đ i v i doanh nghi p khi s d ng kh n có hi u qu v n vay, n u s l i nhu n tr c lƣi
vay vƠ thu t o ra t s d ng v n vay nh h n s lƣi vay ph i tr thì nó lƠm gi m sút nhanh h n t su t l i nhu n v n ch s h u vƠ n u doanh nghi p b thua l thì cƠng b thua l n ng l h n.
N u g i:
EBIT: L i nhu n tr c lƣi vayvƠ thu . ROAE: T su t sinh l i c a tƠi s n D: V n vay
I: Lƣi ti n vay ph i tr trong k i: Lƣi su t vay v n
t: Thu su t thu thunh p doanh nghi p T đó ta có:
ROE = [ ROAE + D/E x ( ROAEậi ) ] x ( 1 ậ t )
Qua công th c trên, ta th y (1 ậ t) lƠ h ng s , do v y t su t sinh l i v n ch s h u ph thu c vƠo t su t sinh l i kinh t c a tƠi s n, lƣi vay v n vƠ m c đ h s n trên v n ch s h u.
Có 3 tr ng h p đáng chú ý:
Tr ng h p 1: N u ROAE > i thì doanh nghi p cƠng s d ng nhi u v n vay cƠng gia t ng nhanh đ c ROE. Trong tr ng h p nƠy đòn b y tƠi chính khu ch đ i t ng ROE. Tuy nhiên c ng n ch a r i ro tƠi chính l n đ i v i doanh nghi p.
Tr ng h p 2: N u ROAE < i thì doanh nghi p cƠng s d ng v n vay thì ROE cƠng gi m sút nhanh so v i không s d ng v n vay. Trong tr ng h p nƠy đòn b y tƠi chính khu ch đ i gi m ROE vƠ r i ro tƠi chính cƠng l n.
Tr ng h p 3: N u ROAE = i thì ROE trong t t c các tr ng h p: không s d ng v n vay, s d ng nhi u v n vay ho c ít s d ng v n vay c ng s đ u b ng nhau vƠ ch có s khác bi t v m c đ r i ro.
-M c đ c a tác đ ng đòn b y tài chính (DFL)
M c đ tác đ ng c a đòn b y tƠi chính lƠ t l thay đ i c a t su t l i nhu n v n ch s h u ( hay thu nh p m t c ph n ậ EPS ) phát sinh do s thay đ i c a l i nhu n tr c lƣi vay vƠ thu đ c xác đ nh theo công th c sau:
DFL = T l thay đ i c a ROE (hay EPS)
T l thay đ i c a EBIT
M c đ tác đ ng c a đòn b y tƠi chính ph n ánh khi EBIT t ng lên hay gi m đi 1% thì ROE (hay EPS) s t ng thêm hay gi m đi bao nhiêu ph n tr m.
òn b y t ng h p
Trong th c t , các doanh nghi p th ng s d ng k t h p c hai đòn b y trong n l c gia t ng t su t l i nhu n v n ch s h u hay thu nh p cho c đông, s k t h p c hai đòn b y nh v y t o ra đòn b y t ng h p.
24 M c đ tác đ ng c a đòn b y t ng h p (DTL) đ c xác đ nh theo công th c sau: DTL = DOL x DFL DTL = T l thay đ i c a EBIT x T l thay đ i c a ROE (hay EPS) (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
T l thay đ i c a doanh thu
hay s n l ng bán hàng T l thay đ i c a EBIT DTL =
T l thay đ i c a ROE (hay EPS)
T l thay đ i c a doanh thu hay s n l ng bán hàng
Do đó, m c đ c a đòn b y t ng h p ph n ánh t l thay đ i c a ROE (hay EPS) khi doanh thu tiêu th hay s n l ng tiêu th có s thay đ i. ơy lƠ k t qu c a đòn b y kinh doanh vƠ đòn b y tƠi chính đ n ROE vƠ r i ro c a doanh nghi p.
Qua m c đ tác đ ng c a đòn b y t ng h p cho bi t khi doanh thu tiêu th t ng lên hay gi m đi 1% thì t su t l i nhu n v n ch s h u (ho c EPS) t ng lên ho c gi m đi bao nhiêu ph n tr m.
1.7.ăNhơnăt ă nhăh ngăđ năPTTC
Vi c hoàn thi n phân tích tài chính ch u nh h ng c a r t nhi u nhân t , có th khái quát thành các nhân t ch quan vƠ khách quan nh sau: