2.2.2.1. Tỡnh hỡnh niờm yết/ đăng ký giao dịch trỏi phiếu TPCP trờn cỏc TTGDCK
a. Niờm yết trờn TTGDCK T/p Hồ Chớ Minh
Từ khi TTGDCK T/p Hồ Chớ Minh đi vào hoạt động, bờn cạnh cổ phiếu của cỏc cụng ty niờm yết thỡ trỏi phiếu Chớnh phủ được xem là hàng hoỏ chủ yếu niờm yết trờn thị trường. Cỏc trỏi phiếu được niờm yết trờn Trung tõm giao dịch chứng khoỏn T/p Hồ Chớ Minh là trỏi phiếu Chớnh phủ,
trỏi phiếu đụ thị (trỏi phiếu chớnh quyền địa phương) và trỏi phiếu Cụng ty. Ngoài trỏi phiếu Chớnh phủ được đặc cỏch niờm yết, trỏi phiếu chớnh quyền địa phương và trỏi phiếu cụng ty muốn được niờm yết phải thực hiện quy trỡnh phỏt hành và đăng ký niờm yết theo quy định phỏp luật hiện hành. Đến hết thỏng 12/2005 cú 317 loại trỏi phiếu Chớnh phủ được niờm yết/ đăng ký giao dịch trờn 2 Trung tõm giao dịch chứng khoỏn, với tổng giỏ trị niờm yết là 38.122 tỷ đồng, tăng gần 1,6 lần so với năm 2004 (trỏi phiếu Chớnh phủ chiếm 88,6% tổng giỏ trị trỏi phiếu được niờm yết trờn cả 2 TTGDCK). Kết quả niờm yết trỏi phiếu trong giai đoạn 2000 - 2005 thể hiện qua Bảng 7.
Bảng 7: Quy mụ niờm yết trỏi phiếu giai đoạn 2000-2005
Năm Trỏi phiếu
Chớnh phủ Trỏi phiếu cụng ty Tồng cộng Số lượng 3 2 5 2000 Khối lượng 11.000.000 1.577.050 12.577.050 Giỏ trị (1000 đ) 1.100.000.000 157.705.000 1.257.705.000 Số lượng 13 13 2001 Khối lượng 16.316.330 16.316.330 Giỏ trị (1000 đ) 1.631.633.000 1.631.633.000 Số lượng 23 0 23 2002 Khối lượng 13.820.000 0 13.820.000 Giỏ trị (1000 đ) 1.382.000.000 0 1.382.000.000 Số lượng 62 0 61 2003 Khối lượng 76.330.000 0 76.330.000 Giỏ trị (1000 đ) 7.633.000.000 0 7.633.000.000
Số lượng 105 105 2004 Khối lượng 119.486.300 119.486.300 Giỏ trị (1000 đ) 11.948.630.00 0 11.948.630.00 0 Số lượng 132 0 2005 Khối lượng 156.364.395 0 156.364.395 Giỏ trị (1000 đ) 15.636.440.00 0 0 15.636.440.00 0
Nguồn: Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh
Qua bảng số liệu trên cho thấy, tính đến thời điểm 31/12/2005 có 323 trái phiếu niêm yết giao dịch tại TTGDCK Tp. HCM và toàn bộ là trái phiếu Chính phủ. Do đ-ợc đặc cách niêm yết nên trái phiếu Chính phủ vẫn là loại trái phiếu chủ yếu đ-ợc niêm yết trên thị tr-ờng. Sau 2 đợt huỷ niêm yết đối với trái phiếu Ngân hàng Đầu t- và Phát triển Việt Nam trong năm 2004 và 2005, vẫn ch-a có thêm trái phiếu công ty nào đ-ợc niêm yết mới. Nh- vậy, tính đến cuối năm 2005, tổng giá trị trái phiếu niêm yết trên thị tr-ờng (theo mệnh giá) là trên 39 nghìn tỷ đồng, trong đó trái phiếu Chính phủ do Kho bạc Nhà và Quỹ Hỗ trợ phát triển phát hành chiếm 89,08%, còn lại là trái phiếu đô thị chiếm 10,92% (10 loại trái phiếu Đô thị T/p Hồ Chí Minh, 03 trái phiếu đô thị t/p Đà Nẵng đ-ợc niêm yết và giao dịch trên TTGDCK T/p Hồ Chí Minh). Kể từ năm 2002 đến nay không có thêm một trái phiếu công ty nào đ-ợc phát hành và niêm yết trên TTGDCK TP.HCM cho thấy ngoài nguyên nhân các doanh nghiệp không hiểu hết đ-ợc lợi ích của việc huy động vốn qua TTGDCK còn có sự kém phát triển của trái phiếu TPCP trong việc tạo ra lãi suất chuẩn cho thị tr-ờng.
b. Đăng ký giao dịch trên TTGDCK Hà Nội:Đ-ợc khai tr-ơng từ ngày 08/3/2005 cùng với hoạt động đấu giá cổ phần lần đầu cho các DN, nh-ng đến ngày 14/7/2005 sàn giao dịch thứ cấp tại TTGDCK Hà Nội mới chính thức đi vào hoạt động. Hiện có 06 loại cổ phiếu và 04 loại trái phiếu của Quỹ HTPT đ-ợc đăng ký giao dịch trên TTGDCK Hà Nội với tổng giá trị là 1.420
tỷ đồng.Tính đến tháng 8/2006 đã có 13 loại cổ phiếu và 33 loại trái phiếu đăng ký giao dịch.trên TTGDCK Hà Nội (Xem Bảng 8).
Bảng 8: Quy mô trái phiếu đăng ký giao dịch trên TTGDCK Hà Nội
Năm 2005 07/ 2006 Khỏc Số chứng khoỏn ĐKGD 6 27 0 Khối lượng ĐKGD 10.600.000 57.520.000 0 Giỏ trị ĐKGD 1.060.000.000.000 5.752.000.000.000 Nguồn:TTGDCK Hà Nội 2.2.2.2. Tỡnh hỡnh giao dịch TPCP trờn cỏc TTGDCK a. Giao dịch trờn TTGDCK Hà Nội
Ngày 14/7/2005 sàn giao dịch thứ cấp tại TTGDCK Hà Nội chớnh thức đi vào hoạt động với 6 loại cổ phiếu và 4 loại trỏi phiếu, phương thức giao dịch được ỏp dụng ban đầu là giao dịch thoả thuận. Ngày 02/11/2005 Trung tõm đó đưa thờm phương thức giao dịch bỏo giỏ vào hoạt động song song cựng với phương thức giao dịch thoả thuận. Như vậy đến cuối năm 2005 đó cú 9 loại cổ phiếu và 6 loại trỏi phiếu được đưa vào giao dịch trờn thị trường và TTGDCK Hà Nội đó tổ chức được 72 phiờn giao dịch an toàn với tổng số cổ phiếu được chuyển nhượng là 20.750.380 cổ phiếu, đạt hơn 266,5 tỷ đồng. Về trỏi phiếu, do số đăng ký giao dịch cũn ớt nờn số chuyển nhượng mới đạt 781.830 trỏi phiếu với giỏ trị hơn 78,06 tỷ đồng cho thấy thị trường thứ cấp TPCP của TTGDCK Hà Nội kộm phỏt triển. Như vậy, qua 5 thỏng hoạt động cú thể núi rằng TTGDCK Hà Nội đó đạt được mục tiờu ban đầu là triển khai được thị trường chứng khoỏn tại Hà Nội với quy mụ và phương thức thớch hợp, thu hỳt được sự quan tõm của cụng chỳng đầu tư.
b. Giao dịch trờn TTGDCK T/p Hồ Chớ Minh
Thị trường giao dịch trỏi phiếu ở Việt Nam được hỡnh thành và đi vào hoạt động cựng với sự ra đời và phỏt triển của Trung tõm Giao dịch Chứng khoỏn TP. Hồ Chớ Minh (TTGDCK Tp. HCM) từ ngày 28/7/2000. Ngoài việc tổ chức đấu thầu TPCP, chức năng chớnh của TTGDCK T/p Hồ Chớ
Minh là tổ chức, quản lý và vận hành thị trường giao dịch thứ cấp cho cỏc chứng khoỏn niờm yết trong đú cú TPCP. Trong năm hoạt động đầu tiờn, mới chỉ cú 3 TPCP và 1 trỏi phiếu cụng ty, biờn độ dao động giỏ được quy định khỏ hẹp 1,5% giỏ tham chiếu. Tớnh đến cuối năm 2002, số trỏi phiếu niờm yết là 41 trỏi phiếu với 2 trỏi phiếu cụng ty và cũn lại là TPCP. Năm 2003 là năm thị trường trỏi phiếu cú những chuyển biến tớch cực đặc biệt là TPCP, khẳng định phần nào cỏc nỗ lực của Chớnh phủ nhằm phỏt triển thị trường trỏi phiếu. Số lượng TPCP niờm yết lờn tới 140 trỏi phiếu. Đặc biệt trong năm 2003, lần đầu tiờn, trỏi phiếu đụ thị do Quỹ Hỗ trợ phỏt triển Tp. Hồ Chớ Minh phỏt hành được niờm yết đỏnh dấu sự ra đời của một cụng cụ đầu tư mới trờn thị trường trỏi phiếu. Tớnh đến nay, cú ba loại trỏi phiếu được niờm yết trờn TTGDCK Tp. HCM là TPCP, trỏi phiếu đụ thị (trỏi phiếu chớnh quyền địa phương) và trỏi phiếu cụng ty. Ngoài TPCP là trỏi phiếu được đặc cỏch niờm yết, trỏi phiếu đụ thị và trỏi phiếu cụng ty muốn được niờm yết phải thực hiện quy trỡnh phỏt hành và đăng ký niờm yết theo quy định phỏp luật hiện hành.
TPCP niờm yết và giao dịch trờn TTGDCK T/p Hồ Chớ Minh được phỏt hành qua 3 kờnh: bỏn lẻ qua Kho bạc nhà nước, bảo lónh phỏt hành và đấu thầu qua TTGDCK. Trong đú duy nhất cú 1 TPCP phỏt hành theo phương thức bỏn lẻ cũn lại là cỏc TPCP phỏt hành qua bảo lónh và đấu thầu qua TTGDCK. Do vậy cỏc nhà đầu tư giao dịch TPCP trờn TTGDCK T/p Hồ Chớ Minh chủ yếu là cỏc nhà đầu tư cú tổ chức như NHTM, Cụng ty Chứng khoỏn, cụng ty bảo hiểm, quỹ đầu tư v.v. Giao dịch thoả thuận của cỏc nhà đầu tư này chiếm 99% giỏ trị giao dịch qua cỏc năm.
Theo quy định của UBCKNN, TTGDCK tổ chức giao dịch chứng khoỏn từ thứ Hai đến thứ Sỏu hàng tuần trừ cỏc ngày nghỉ theo quy định trong Bộ Luật lao động. TTGDCK quy định cụ thể về thời gian giao dịch sau khi cú sự chấp thuận của Chủ tịch UBCKNN. Hiện nay thời gian giao dịch bắt đầu từ 9 giờ sỏng đến 11 giờ, trong đú từ 9 giờ đến 9 giờ 20 là đợt khớp
lệnh 1; từ 10 giờ đến 10 giờ 30 phỳt là thời gian khớp lệnh đợt 2, từ 10 giờ 30 phỳt đến 11 giờ là giao dịch thoả thuận.
Nhỡn chung, kể từ khi hoạt động đến nay, năm 2003 là năm lượng cung chứng khoỏn gia tăng mạnh nhất. Nếu giỏ trị trỏi phiếu niờm yết theo mệnh giỏ trong năm 2001 chỉ tăng 44,2% so với năm 2000 và giảm 14% trong năm 2002 so với năm trước thỡ trong năm 2003 đó tăng lờn gấp gần 5,2 lần so với năm 2002. Trong khi tổng số đợt phỏt hành từ năm 2000 đến cuối 2002 chỉ là 42 đợt thỡ số đợt phỏt hành trỏi phiếu riờng trong năm 2003 là 61 đợt trong đú 60 đợt là phỏt hành TPCP.
Kỳ hạn của cỏc trỏi phiếu thường là 5, 7, 10 hoặc 15 năm. Trong đú, 2 trỏi phiếu cụng ty (đều do Ngõn hàng Đầu tư và Phỏt triển Việt Nam phỏt hành) và 1 trỏi phiếu đụ thị cú kỳ hạn 5 năm, cỏc TPCP cũn lại cú kỳ hạn đa dạng hơn.
Ngay từ khi mở cửa thị trường, giao dịch trỏi phiếu đó tỏ ra kộm sụi động so với giao dịch cổ phiếu. Số phiờn trỏi phiếu được giao dịch rất thưa thớt trong năm 2000, tỷ trọng giỏ trị giao dịch chỉ chiếm 2,3% giỏ trị giao dịch toàn thị trường và chiếm 0,18% giỏ trị trỏi phiếu niờm yết. Giao dịch thoả thuận với khối lượng giao dịch từ 3.000 trỏi phiếu trở lờn bắt đầu xuất hiện từ năm 2001. Giỏ trị giao dịch trỏi phiếu liờn tục tăng qua cỏc năm 2001 và 2002 với cỏc mức tăng tương ứng là 32 lần và 72% so với năm trước. Tỷ trọng giỏ trị giao dịch trỏi phiếu so với toàn thị trường được cải thiện đỏng kể đạt mức 6,8% (2001) và 11,2% (2002). Tuy vậy, tỷ trọng khối lượng trỏi phiếu giao dịch so với tổng số trỏi phiếu niờm yết vẫn cũn rất nhỏ, chỉ dao động ở mức 3,52% (2001) và 3,49% (2002). Điều này chứng tỏ tớnh thanh khoản rất thấp của thị trường trỏi phiếu do cú quỏ ớt trỏi phiếu được giao dịch trong tổng số trỏi phiếu niờm yết trờn thị trường. Cỏc giao dịch được thực hiện trong thời gian này chủ yếu là giao dịch thoả thuận với tỷ trọng ngày càng tăng với 88% (2001) và 97% (2002). Như vậy, thị trường trỏi phiếu đang dần thu hỳt sự quan tõm của cỏc nhà đầu tư cú tổ chức.
Năm 2003 là năm thị trường trỏi phiếu, đặc biệt là TPCP cú nhiều biến chuyển tớch cực nhất kể từ khi TTGDCK Tp. HCM đi vào hoạt động. Từ thỏng 5/2003, biờn độ dao động giỏ cho giao dịch trỏi phiếu được gỡ bỏ, tạo điều kiện thuận lợi cho cỏc nhà đầu tư cú tổ chức trong việc thể hiện tớnh chuyờn nghiệp trong việc định giỏ trỏi phiếu. Riờng lượng TPCP được giao dịch thoả thuận trong năm 2003 đó gấp 20 lần lượng TPCP giao dịch thoả thuận của năm 2002. Lượng trỏi phiếu được giao dịch khớp lệnh cũng tăng 30% so với năm 2002 nhưng vẫn chiếm một tỷ trọng khụng đỏng kể là 0,19% so với tổng khối lượng giao dịch trỏi phiếu. Giỏ trị giao dịch trỏi phiếu chiếm ưu thế vượt trội với tỷ lệ 83,3% trong tổng giỏ trị giao dịch của cả cổ phiếu và trỏi phiếu trờn thị trường. Tỷ trọng trỏi phiếu được giao dịch trờn số lượng trỏi phiếu niờm yết lờn tới 21%. Điểm đỏng chỳ ý là hầu hết cỏc giao dịch TPCP đều tập trung vào cỏc trỏi phiếu trung và dài hạn được niờm yết trong năm. Tớnh đến 31/12/2003, TPCP vẫn là loại trỏi phiếu được niờm yết nhiều nhất về giỏ trị niờm yết (chiếm 97,58% tổng giỏ trị niờm yết) lẫn số lượng niờm yết (140 trỏi phiếu/ 143 trỏi phiếu cỏc loại). Trỏi phiếu cụng ty chỉ cú 2 loại được phỏt hành trong cỏc năm 2000 và 2001 chiếm 0,93% giỏ trị niờm yết trỏi phiếu và 1 loại trỏi phiếu đụ thị phỏt hành trong năm 2003 chiếm 1,49% giỏ trị niờm yết.
Xu hướng sụi động trờn thị trường trỏi phiếu vẫn được tiếp tục phỏt huy trong năm 2004 khi mà khối lượng trỏi phiếu giao dịch chỉ tớnh đến 31/5/2004 đó gấp 2,3 lần khối lượng trỏi phiếu giao dịch của cả năm 2003. Xu hướng sử dụng giao dịch thoả thuận ngày càng thể hiện rừ trờn thị trường TPCP do cỏc nhà đầu tư trờn thị trường đa phần là cỏc nhà đầu tư cú tổ chức. Từ thỏng 8/2004 TTGDCK đó ỏp dụng phương thức giao dịch thoả thuận cho toàn bộ trỏi phiếu niờm yết trờn thị trường và ỏp dụng thời gian thanh toỏn là T+1. Năm 2004, giao dịch thoả thuận chiếm tới 99,96% khối lượng giao dịch trỏi phiếu. Tỷ trọng lượng trỏi phiếu được giao dịch trờn lượng trỏi phiếu niờm yết được cải thiện rừ rệt so với năm 2003, đạt mức 35% chứng tỏ thị trường trỏi
phiếu thanh khoản hơn nhiều so với năm 2003 và đặc biệt là cỏc năm trước đú. Cựng với việc tăng khối lượng, giỏ trị giao dịch trỏi phiếu cũng tăng dần qua cỏc năm. Năm 2000 là năm hoạt động đầu tiờn, trỏi phiếu giao dịch thưa thớt, tỷ trọng giỏ trị giao dịch chỉ chiếm 2,3% giỏ trị giao dịch toàn thị trường. Năm 2001 và 2002 tỷ trọng giỏ trị giao dịch trỏi phiếu so với toàn thị trường được cải thiện đỏng kể đạt mức tương ứng là 6,8% và 11,2%. Năm 2003, là năm của thị trường trỏi phiếu, giỏ trị giao dịch trỏi phiếu chiếm tỷ trọng 83,3% so với tổng giỏ trị giao dịch toàn thị trường và năm 2004 giỏ trị giao dịch trỏi phiếu chiếm tỷ trọng 90% so với tổng giỏ trị giao dịch toàn thị trường.
Năm 2005, TTGDCK TP. Hồ Chớ Minh đó tổ chức được 251 phiờn giao dịch với tổng giỏ trị giao dịch chứng khoỏn đạt 26.877 tỷ đồng (cổ phiếu chiếm 10,3%, trỏi phiếu chiếm 88,7%, chứng chỉ quỹ chiếm gần 1%); giỏ trị giao dịch bỡnh quõn đạt 107 tỷ đồng/phiờn, tăng khoảng 22% so với năm 2004 (trong đú giỏ trị cổ phiếu tăng 41%, giỏ trị trỏi phiếu tăng 33%, chứng chỉ quỹ tăng 576%). Khối lượng giao dịch chứng khoỏn tăng 42% so với năm 2004. Riờng đối với trỏi phiếu, kể từ khi được chuyển hẳn sang phương thức thoả thuận, giao dịch trỏi phiếu chiếm ưu thế hơn so với cổ phiếu với tỷ trọng 92,66% về khối lượng và 97,75% về giỏ trị (Xem Bảng 9).
Bảng 9: Kết quả giao dịch trỏi phiếu tại Trung tõm giao dịch chứng khoỏn T/P Hồ Chớ Minh giai đoạn 2000-2005
Năm
Giao dịch khớp
lệnh Giao dịch thoả thuận Tổng cộng
Khối lƣợng (trỏi phiếu) Giỏ trị (triệu đ) Khối lƣợng (trỏi phiếu) Giỏ trị (triệu đ) Khối lƣợng (trỏi phiếu) Giỏ trị (triệu đ) 2000 21.790 2.143 0 0 21.790 2.143 2001 81.730 7.804 612.000 62.898 693.730 70.702
2002 37.890 3.554 1.244.550 116.995 1.292.710 121.562
2003 48.920 4.575 25.032.920 2.491.725 25.081.840 2.496.299
2004 53.520 5.290 171.625.712 17.878.031 171.679.232 17.883.282
2005 - - 232.110.825 23.837.589 232.110.825 23.837.589
Nguồn: Trung tõm giao dịch chứng khoỏn thành phố Hồ Chớ Minh
Thị trường trỏi phiếu hầu như rất vắng búng cỏc nhà đầu tư cỏ nhõn, mặc dự khối lượng và giỏ trị giao dịch vẫn liờn tục tăng gấp nhiều lần năm sau so với năm trước nhưng nhỡn chung vẫn chiếm một tỷ trọng nhỏ so với giao dịch trỏi phiếu toàn thị trường. Điều này cú thể lý giải được phần nào khi mà chỉ cú duy nhất 3 trỏi phiếu được phỏt hành lẻ trờn thị trường sơ cấp trong đú cú 2 trỏi phiếu cụng ty và 1 TPCP. Cỏc trỏi phiếu khỏc đều do cỏc nhà đầu tư tổ chức nắm giữ thụng qua hỡnh thức phỏt hành bảo lónh và đấu thầu qua TTGDCK Tp. HCM.
Giao dịch của cỏc nhà đầu tư tổ chức thường xuyờn chiếm trờn 85% trở lờn khối lượng và giỏ trị giao dịch trỏi phiếu của thị trường. Thành phần tham gia của cỏc nhà đầu tư cú tổ chức trờn thị trường bao gồm cỏc cụng ty bảo hiểm, ngõn hàng thương mại, cỏc cụng ty chứng khoỏn, và một số thành phần khỏc như cụng ty tài chớnh và một số doanh nghiệp. Tỷ lệ tham gia giao dịch của cỏc nhà đầu tư cú tổ chức trờn thị trường trỏi phiếu tớnh theo giỏ trị đó tăng từ 87,4% (năm 2000) lờn 91% (năm 2001) sau đú giảm xuống 85,4% (năm 2002). Cựng với sự chuyển biến tớch cực trờn thị trường trỏi phiếu, cỏc nhà đầu tư tổ chức đó đúng gúp tới trờn 96% giỏ trị giao dịch trỏi phiếu trong