Qua nghiờn cứu kinh nghiệm phỏt triển thị trường trỏi phiếu của cỏc nước phỏt triển và đang phỏt triển trờn đõy cho phộp rỳt ra một số kết luận chung nhất như sau:
Thứ nhất, Sự phỏt triển của thị trường trỏi phiếu phụ thuộc vào sự phỏt triển của nền kinh tế và khu vực tài chớnh, trong đú mụi trường kinh tế vĩ mụ ổn định và lạm phỏt thấp là những yếu tố cần được xem xột hàng đầu.
Thứ hai, để thị trường trỏi phiếu phỏt triển thỡ cần phải cú sự phối hợp đồng bộ giữa cỏc cơ quan quản lý để cú thể đưa ra khuụn khổ phỏp lý đầy đủ, thống nhất và đặc biệt là phải phự hợp với cỏc chớnh sỏch phỏt triển kinh tế trong từng giai đoạn.
Thứ ba, Chớnh phủ cỏc nước đều coi thị trường trỏi phiếu Chớnh phủ là một cụng cụ quan trọng để thực hiện chớnh sỏch tài khúa và chớnh sỏch tiền tệ quốc gia, trong đú Chớnh phủ vừa là người hoạch định chớnh sỏch, vừa là người quản lý, đồng thời cũng là người phỏt hành lớn, tạo ra lói suất chuẩn. Trỏi phiếu Chớnh phủ phải được phỏt hành với nhiều loại, nhiều kỳ hạn để cú
thể cú những tỏc dụng nhất định đối với nền kinh tế. Phỏt hành tớn phiếu vừa để bự đắp thiếu hụt ngõn sỏch vừa để tạo cụng cụ cho thị trường tiền tệ. Chớnh quyền địa phương phỏt hành trỏi phiếu đó làm đa dạng húa khả năng huy động vốn và tạo hàng húa cho thị trường vốn.
Thứ tư, trờn thị trường trỏi phiếu, cỏc nhà đầu tư cú tổ chức là những nhà đầu tư chủ chốt. Điều đú xuất phỏt từ bản chất, khối lượng giao dịch lớn và đối tượng thường giao dịch trỏi phiếu cũng như sự phỏt triển của cụng nghệ thụng tin hiện đại. Trỏi phiếu do cỏc nhà đầu tư nắm giữ như cỏc quỹ, cỏc cụng ty bảo hiểm thường cú tớnh thanh khoản cao hơn cỏc trỏi phiếu do cỏc nhà đầu tư riờng lẻ nắm giữ, cần cú sự nhỡn nhận đỳng đắn về vai trũ của cỏc định chế đầu tư cú tổ chức trờn TTCK, đặc biệt là cỏc cụng ty bảo hiểm, quỹ bảo hiểm xó hội hay cỏc quỹ đầu tư. Cỏc định chế đầu tư cú tổ chức cú mối quan hệ qua lại biện chứng với trỡnh độ phỏt triển của khu vực tài chớnh và TTCK. Tốc độ và trỡnh độ phỏt triển TTCK cú phần chịu ảnh hưởng của sự phỏt triển cỏc tổ chức đầu tư. Với tớnh chất chuyờn nghiệp trong hoạt động đầu tư, cỏc nhà đầu tư cú tổ chức mới chớnh là cỏc nhõn tố cú ảnh hưởng quan trọng và lõu dài đến sự phỏt triển của TTCK vỡ đú là chủ thể cung ứng cầu ổn định với quy mụ lớn.
Thứ năm, thời hạn, chủng loại TPCP và phương phỏp phỏt hành ở mỗi nước là khỏc nhau phụ thuộc vào đặc điểm, trỡnh độ phỏt triển thị trường tài chớnh của cỏc nước. Mặt khỏc việc xõy dựng kế hoạch và lịch biểu phỏt hành TPCP là đặc biệt quan trọng đối với cỏc nước cú nhu cầu huy động vốn lớn. Nú là yếu tố khụng chỉ đảm bảo cho mỗi đợt phỏt hành thành cụng mà cũn đảm bảo cho thị trường TPCP phỏt triển theo đỳng mục tiờu yờu cầu chiến lược đó đề ra. Vỡ vậy, việc phỏt hành trỏi phiếu phải được tiến hành cụng khai, định kỳ theo phương phỏp nhất định để cú thể tạo nguồn cung ổn định cho thị trường. Hỡnh thức phỏt hành trỏi phiếu trờn thị trường sơ cấp được thực hiện theo phương phỏp đấu thầu và bảo lónh phỏt hành.
Thứ sỏu, Việt Nam nờn nghiờn cứu đưa ra những chớnh sỏch phỏt triển thị trường trỏi phiếu phự hợp trong đú nờn chỳ trọng việc tạo điều kiện thuận lợi để thu hỳt cỏc tổ chức tài chớnh bờn ngoài phỏt hành trỏi phiếu Chớnh phủ bằng VND và sử dụng vốn huy động để đầu tư tại Việt Nam.
Túm lại, cỏc điều kiện để một thị trường TPCP hỡnh thành và phỏt triển của cỏc nước đều xuất phỏt từ những điều kiện chung mang tớnh nguyờn tắc. Tuy nhiờn, tuỳ thuộc vào hoàn cảnh của mỗi nước cũn cú cỏc điều kiện cụ thể khỏc nhằm đảm bảo cho thị trường hoạt động minh bạch, cụng bằng và hiệu quả để tạo ra nhu cầu và sự hấp dẫn cả tổ chức phỏt hành lẫn nhà đầu tư trỏi phiếu.
CHƢƠNG 2