2. Số phiờn giao dịch nghiệp vụ thị trường mở
2.3.2. Cỏc yếu tố thị trường đó từng bước hỡnh thành
2.3.2.1. Cỏc hỡnh thức huy động vốn thụng qua phỏt hành TPCP ngày càng hoàn chỉnh, đồng bộ, đa dạng hơn
Thực tế cho thấy trong những năm qua hoạt động phỏt hành TPCP đó cú nhiều bước cải tiến đỏng ghi nhận. Từ chỗ chỉ phỏt hành tớn phiếu bỏn lẻ qua hệ thống kho bạc nhà nước với thời hạn 3 và 6 thỏng, cho đến nay TPCP đó cú thời hạn dài hơn tạo khả năng sử dụng vốn dài hơn cho đầu tư phỏt triển và tạo khả năng phỏt triển thị trường vốn. Từ trước năm 1999 cỏc loại TPCP cú kỳ hạn ngắn 1 năm, 2 năm từ năm 2000 đến này kho bạc nhà nước đó phỏt hành nhiều hơn cỏc loại trỏi phiếu cú kỳ hạn 10 năm, 15 năm. Hỡnh thức phỏt hành phong phỳ, hiện đại, phự hợp với thụng lệ chung của thế giới như đấu thầu qua NHTW, đấu thầu qua TTGDCK, bảo lónh phỏt hành. Như vậy cú thể núi rằng cỏc hỡnh thức huy động vốn ngày càng đa dạng, tăng lượng hàng hoỏ cho việc phỏt triển thị trường vốn, là cụng cụ quan trọng để NHTW điều hành chớnh sỏch tiền tệ. Cỏc loại trỏi phiếu Chớnh phủ ngày càng được chuẩn hoỏ về kỹ thuật phỏt hành như khụng ghi tờn, in sẵn mệnh giỏ, được thanh toỏn định kỳ, thống nhất ngày phỏt hành và ngày đến hạn thanh toỏn. Vỡ vậy, trỏi phiếu Chớnh phủ đỏp ứng đủ tiờu chuẩn được niờm yết và giao dịch tại thị trường giao dịch chứng khoỏn tập trung, là khối lượng lớn hàng hoỏ cho thị trường chứng khoỏn Việt Nam trong giai đoạn đầu và hiện nay.
Bờn cạnh việc huy động vốn cho ngõn sỏch nhà nước, cỏc trỏi phiếu đó được sử dụng để huy động vốn cho một số cụng trỡnh TW, địa phương và cho Quỹ Hỗ trợ phỏt triển. Trỏi phiếu do Kho bạc Nhà nước phỏt hành cho Quỹ Hỗ trợ phỏt triển và trỏi phiếu do Quỹ hỗ trợ trực tiếp phỏt hành cú khối lượng khỏ lớn phần nào đỏp ứng được nhu cầu cho vay tài trợ và trỏi phiếu
quỹ Hỗ trợ phỏt triển đó trở thành loại trỏi phiếu riờng và được niờm yết trờn TTGDCK. Trỏi phiếu đụ thị của T/p Hồ Chớ Minh được phỏt hành với khối lượng tương đối lớn để đỏp ứng nhu cầu đầu tư phỏt triển của thành phố và đõy được xem là phương thức huy động vốn hiệu quả đối với cỏc địa phương trong điều kiện ngõn sỏch nhà nước cũn hạn hẹp.
2.3.2.2. Cơ chế chớnh sỏch và phương thức tổ chức quản lý việc huy động vốn qua TPCP được cải tiến
Từ năm 1995 đến nay cỏc văn bản quy phạm phỏp luật về phỏt hành TPCP cũng đó được ban hành và sửa đổi trong từng giai đoạn để phự hợp hơn với tỡnh hỡnh thị trường. Trước năm 1995 trỏi phiếu được phỏt hành theo quyết định của Bộ Tài chớnh chưa cú văn bản quy phạm phỏp luật ở cấp cao hơn. Từ năm 1995 Chớnh phủ đó ban hành quy chế phỏt hành TPCP, quy chế này đó được bổ sung sửa đổi vào năm 2000 và 2001 cho phự hợp với tỡnh hỡnh thực tế của thị trường. Trờn cơ sở đú hoạt động huy động vốn thụng qua TPCP đó từng bước được cải thiện, trỡnh độ quản lý và cỏc biện phỏp kỹ thuật đó hoàn thiện hơn. Ngoài việc cải tiến hỡnh thức huy động, Bộ Tài chớnh đó chỳ trọng đến chớnh sỏch lói suất, chớnh sỏch thuế, phớ trong đú lói suất trỏi phiếu được kiềm chế trong khuụn khổ mặt bằng lói suất chung của nền kinh tế. Cỏc nhà đầu tư cỏ nhõn được miễn thuế thu nhập và mức phớ bảo lónh, đại lý phỏt hành thực hiện thống nhất tạo điều kiện thuận lợi cho cỏc tổ chức, cỏ nhõn tham gia thị trường.
2.3.1.3. Về hoạt động của thị trường thứ cấp
Thị trường thứ cấp ngày càng được củng cố, hoàn thiện, phỏt triển và thực sự trở thành một bộ phận khụng thể thiếu của thị trường chứng khoỏn Việt Nam. Khối lượng trỏi phiếu niờm yết lớn song giao dịch chưa nhiều nhưng cũng đó đỏnh dấu một bước tiến quan trọng của thị trường TPCP núi riờng và thị trường chứng khoỏn núi chung. Cỏc dịch vụ hỗ trợ cho khỏch hàng ngày càng phong phỳ. TTGDCK và cỏc tổ chức bổ trợ đó cú nhiều cố gắng trong việc cung cấp cỏc dịch vụ cho khỏch hàng, đảm bảo quyền lợi
cho cỏc nhà đầu tư như trả lói định kỳ, cầm cố trỏi phiếu Chớnh phủ trong cỏc quan hệ tớn dụng. Việc ứng dụng cụng nghệ hiện đại vào thị trường thứ cấp đó làm cho cỏc giao dịch trờn thị trường ngày càng hoàn thiện hơn. Cỏc thụng tin về giao dịch đều được hiện trờn bảng điện tử nhờ đú cỏc nhà đầu tư cú cơ sở để ra quyết định đầu tư đỳng đắn, hạn chế tối thiểu cỏc sai sút cú thể xảy ra trong hoạt động niờm yết và giao dịch TPCP trờn thị trường, hướng tới phỏt triển một thị trường TPCP điện tử trong tương lai gần.
Như vậy, cú thể núi rằng nhỡn chung hoạt động giao dịch trỏi phiếu đó thực sự khởi sắc kể từ năm 2003, giao dịch trỏi phiếu đó chiếm tỷ trọng đỏng kể trờn thị trường và tớnh thanh khoản của TPCP cũng được cải thiện đỏng kể.
- Cỏc tổ chức tham gia đầu tư và giao dịch TPCP trờn TTGDCK là cỏc NHTM quốc doanh, cỏc cụng ty bảo hiểm lớn, cỏc cụng ty chứng khoỏn, trong đú cỏc cụng ty chứng khoỏn chiểm tỷ trọng lớn.
- Trờn thị trường đó xuất hiện nhu cầu giao dịch TPCP theo hỡnh thức thuận tiện hơn, phự hợp hơn với nhu cầu sử dụng vốn. Hỡnh thức tổ chức giao dịch trỏi phiếu của Ngõn hàng ngoại thương (VCB) là một điển hỡnh. Về bản chất nghiệp vụ kinh doanh trỏi phiếu của VCB hoạt động theo mụ hỡnh “Nhà kinh doanh trỏi phiếu đơn lẻ”, trong đú VCB với tư cỏch là dealer, yết giỏ hai chiều mua - bỏn TPCP, sẵn sàng giao dịch (giao ngay và mua bỏn lại) trực tiếp với đối tỏc tại bất kỳ thời điểm nào trong ngày. Cỏc yết giỏ được cung cấp qua mạng internet, qua điện thoại và qua mạng Reuters Messaging. Giao dịch trỏi phiếu được thực hiện trờn hệ thống 3000Xtra Dealing đặt tại trụ sở chớnh của VCB. Cú 03 trỏi phiếu dự kiến mua bỏn chủ yếu là: trỏi phiếu Kho bạc nhà nước, trỏi phiếu Quỹ hỗ trợ phỏt triển và trỏi phiếu đụ thị TP. HCM (cỏc loại trỏi phiếu này chiếm hơn 90% tổng số trỏi phiếu niờm yết trờn TTGDCK TP. HCM).
Trong vũng 4 thỏng từ thỏng 8/2005 đến hết năm 2005, tổng doanh số giao dịch TPCP mà VCB thực hiện qua nghiệp vụ kinh doanh trỏi phiếu đạt khoảng 2.700 tỷ đồng, trong đú giao dịch mua lại chiếm 99%. Cú khoảng 13
ngõn hàng thương mại và cụng ty chứng khoỏn hiện đang là đối tỏc giao dịch TPCP của VCB1.