VT:ăTri uăđ ng Ch ătiêu N mă 2011 N mă 2012 N mă 2013 Chênhăl ch 2011 & 2012 Chênhăl ch 2012 & 2013 Tuy t đ i % Tuy t đ i % DTT 735.695 163.507 214.553 (572.188) (77,78) 51.046 31,22 TSC BQ 376 309 244 (67) (17,80) (65) (20,98) S vòng quay TSC 1.956,64 529,15 879,32 (1.427,49) (72,96) 350,17 66,18 (Ngu n: t ng h p t BCTC)
Ch tiêu này cho bi t trong m t k phân tích bình quân 1 đ ng TSC tham gia vào quá trình kinh doanh t o ra bao nhiêu đ ng doanh thu hay l i nhu n thu n.
Giaiăđo n 2011 ậ 2012: N m 2011, s vòng quay TSC là 1.956,64, ch ng t 1 đ ng TSC tham gia vào quá trình kinh doanh t o ra 1.956,64 đ ng doanh thu. Ta th y, n m 2012, s vòng quay TSC gi m m nh 72,96%. Nguyên nhân là do doanh thu thu n gi m 77,78% vì n n kinh t trong n c b kh ng ho ng, th tr ng b t đ ng s n và xây d ng đóng b ng nên công ty không cung c p đ c nhi u hàng hóa, s n ph m ra ngoài th tr ng khi n cho doanh thu gi m. Bên c nh đó TSC bình quân gi m 17,80% do giá tr hao mòn l y k c a TSC t ng.
Giaiăđo nă2012ăậ 2013: Tuy nhiên trong n m 2013, vòng quay TSC đư t ng 66,18% so v i n m 2012. S t ng này là do n n kinh t có chuy n bi n tích c c nên tình hình kinh doanh c a công ty c ng đư có s kh i s c nên doanh thu t ng 31,22%. Tuy TSC gi m do giá tr hao mòn l y k c a TSC ngày càng t ng nh ng m c t ng doanh thu v n l n h n m c gi m c a TSC nên vòng quay TSC v n t ng.
Nh n th y, vòng quay TSC c a c 3 n m đ u cao ch ng t TSC có ch t l ng cao, đ c t n d ng đ y đ , không b nhàn r i và phát huy h t công su t. Vòng quay TSC cao là m t c s t t đ có l i nhu n cao n u doanh nghi p ti t ki m đ c chi phí s n xu t.
62
Các ch tiêu thành ph n g m: vòng quay hàng t n kho và vòng quay các kho n ph i thu.
Vòng quay hàng t n kho
B ng 2.22. Vòng quay ảTK c a công ty trong giai đo n 2011 - 2013
VT: Tri uăđ ng Ch ătiêu N mă 2011 N mă 2012 N mă 2013 Chênhăl ch 2011 & 2012 Chênhăl ch 2012 & 2013 Tuy t đ i % Tuy t đ i % GVHB 732.998 161.199 211.533 (571.798) (78,01) 50.333 31,22 HTK TB 1.900 2.517 3.147 617 32,47 630 25,03 Vòng quay HTK 385,79 64,04 67,22 (321,75) (83,40) 3,18 4,97 (Ngu n: t ng h p t BCTC)
Giaiăđo nă2011ă ậ 2012: N m 2011, s l n mà hàng hóa t n kho luân chuy n trong k là 385,79 l n. Trong n m 2011, ch s vòng quay hàng t n kho cao cho th y công ty bán hàng nhanh và hàng t n kho không b đ ng nhi u trong công ty. Nh ng trong n m 2012, vòng quay hàng t n kho gi m xu ng còn 64,04 l n t ng ng v i m c gi m 83,40%. i u này cho th y t c đ luân chuy n hàng t n kho ch m nên kh n ng sinh l i gi m, r i ro tài chính c a công ty t ng. S s t gi m đáng k này là do GVHB gi m 78,01% do công ty tìm đ c nhà cung c p giá r ; và cùng v i đó là HTK TB l i t ng 32,47% do tình hình kinh doanh c a công ty gi m sút chính vì v y đư làm cho vòng quay hàng t n kho gi m.
Giaiăđo nă2012ăậ 2013: N m 2013 có s t ng nh t 64,04 l n lên đ n 67,22 l n. M c dù HTK TB v n t ng 25,03% nh ng đư gi m so v i giai đo n tr c cùng v i đó là s t ng c a GVHB là 31,22% chính vì v y đư làm cho vòng quay HTK t ng. Dù vòng quay HTK t ng nh ng công ty v n nên đi u ch nh m c d tr hàng t n kho đ v a ph c v cho nhu c u khách hàng n u th tr ng có bi n đ ng, đ m b o đ c kh n ng sinh l i và gi m thi u r i ro.
Vòng quay các kho n ph i thu
B ng 2.23. S vòng quay các kho n ph i thu trong giai đo n 2011 - 2013
VT:ăTri uăđ ng Ch ătiêu N mă 2011 N mă 2012 N mă 2013 Chênhăl ch 2011 & 2012 Chênhăl ch 2012 & 2013 Tuy t đ i % Tuy t đ i % DTT 735.695 163.507 214.553 (572.188) (77,78) 51.046 31,22 Các kho n ph i thu TB 3.974 4.576 5.706 602 15,14 1.131 24,71 S vòng quay các kho n ph i thu 185,12 35,73 37,60 (149,39) (80,70) 1,87 5,23 (Ngu n: t ng h p t BCTC)
ây là m t ch s cho th y tính hi u qu c a chính sách tín d ng mà công ty áp d ng đ i v i các b n hàng.
Giaiăđo nă2011ăậ 2012: N m 2011, vòng quay các kho n ph i thu đ t m c cao là 185,12, ch ng t t c đ thu h i n c a công ty nhanh, kh n ng chuy n đ i các kho n n ph i thu sang ti n m t cao, đi u này giúp cho công ty nâng cao lu ng ti n m t, t o ra s ch đ ng trong vi c tài tr ngu n v n l u đ ng trong kinh doanh. N m 2012, ch s vòng quay có bi n đ ng rõ ràng, t 185,12 vòng xu ng còn 35,73 vòng t ng ng v i m c gi m 80,70%. i u này cho th y, th i gian v n b chi m d ngt ng nên chi phí tài chính t ng, t c đ luân chuy n v n trong thanh toán gi m, r i ro tài chính c a công ty t ng.S s t gi m này là do doanh thu thu n gi m m nh vì tình hình kinh doanh trong giai đo n này c a công ty gi m sút, trong khi đó các kho n ph i thu trung bình t ng 15,14% do công ty đư t ng c ng chính sách tín d ng th ng m i nh m thúc đ y tiêu th s n ph m. Tuy nhiên t c đ t ng nh h n t c đ gi m c a doanh thu thu n chính vì v y làm cho s vòng quay các kho n ph i thu gi m m nh.
Giaiăđo nă2012 ậ 2013: N m 2013, ch s này ch t ng lên 5,23%. S t ng lên này là do n n kinh t đang có s ph c h i, s n ph m c a công ty bán đ c nhi u h n nên doanh thu thu n đư t ng lên 31,22% bên c nh đó, công ty v n ti p t c t ng c ng chính sách tín d ng th ng m i nên các kho n ph i thu c ng t ng 24,71%. Tuy nhiên công ty v n c n xem xét k v n đ v các kho n ph i thu đ tránh r i ro m t v n trong khâu này.
64 e. Ch tiêu ph n ánh kh n ng sinh l i.
Kh n ng sinh l ic a công ty là ch tiêu ph n ánh m c l i nhu n mà công ty thu đ c trên m t đ n v chi phí hay y u t đ u vào hay trên m t đ n v đ u ra ph n ánh k t qu s n xu t. M c l i nhu n mà công ty thu đ c tính trên m t đ n v càng cao thì kh n ng sinh l i càng cao, d n đ n hi u qu kinh doanh càng cao và ng c l i, m c l i nhu n thu đ c trên m t đ n v càng nh , kh n ng sinh l i càng th p, kéo theo hi u qu kinhdoanh càng th p. Vì th , có th nói, kh n ng sinh l i c a công ty là bi u hi n cao nh t và t p trung nh t c a hi u qu kinh doanh c a công ty. đánh giá kh n ng sinh l i c a công ty, các nhà phân tích có th s d ng nhi u ch tiêu khác nhau, trong đó ch y u là các ch tiêu ph n ánh kh n ng sinh l i c a v n ch s h u, kh n ng sinh l i kinh t c a tài s n và kh n ng sinh l i c a doanh thu. M i ch tiêu nói trên ph n ánh m t khía c nh khác nhau c a kh n ng sinh l i và có Ủ ngh a so sánh khác nhau.
S c sinh l i c a doanh thu thu n (ROS):
B ng 2.24. S c sinh l i c a doanh thu thu n giai đo n 2011 - 2013
VT:ăTri uăđ ng Ch ătiêu N mă 2011 N mă 2012 N mă 2013 Chênhăl ch 2011 & 2012 Chênhăl ch 2012 & 2013 Tuy t đ i % Tuy t đ i % EAT 569,677 488,846 628,075 (80,83) (14,19) 139,23 28,48 DTT 735.695 163.507 214.553 (572.188) (77,78) 51.046 31,22 ROS 0,08 0,30 0,29 0,22 286,10 (0,01) (2,09) (Ngu n: t ng h p t BCTC)
Giaiăđo nă2011ăậ 2012: N m 2011, t su t sinh l i trên doanh thu thu n là 0,08 l n t c là c 100 đ ng doanh thu nh n đ c thì s mang l i 0,08 đ ng l i nhu n. Và n m 2012 là 0,30, t ng 0,22 l n so v i n m 2011 ng v i t c đ t ng 286,10%. M c đ t ng này là do t c đ gi m c a l i nhu n sau thu (14,19%) ch m h n so v i t c đ gi m c a doanh thu thu n (77,78%). Tuy nhiên do c l i nhu n sau thu và doanh thu thu n đ u gi m, ch ng t công ty đang b gi m n ng l c c nh tranh, hàng hóa bán ra tiêu th kém và công ty ph i gi m giá bán đ chi m l nh th ph n. Tuy nhiên do công ty v n đang qu n lỦ t t chi phí qu n lỦ, chi phí tài chính nên t m th i l i nhu n có gi m nh ng t c đ gi m ch m h n doanh thu.
Giaiăđo nă2012ăậ 2013: N m 2013 gi m không đáng k so v i n m 2012, t su t sinh l i gi m t 0,30 l n xu ng còn 0,29 l n. Tuy nhiên, đây c ng không ph i là tín hi u x uvì doanh thu thu n và l i nhu n sau thu đ u t ng.
Qua b ng tính toán trên ta th y trong c 3 n m, công ty ho t đ ng đ u có hi u qu vì (ROS > 0), tuy nhiên m c v n còn th p. Vì v y trong nh ng n m ti p theo công ty c n ph i xem xét c t gi m các kho n chi phí t i m c t i thi u và tìm ki m thêm các h p đ ng đ t ng l i nhu n.
S c sinh l i c a t ng tài s n (ROA)
B ng 2.25. S c sinh l i trên t ng tài s n trong giai đo n 2011 - 2013
VT:ăTri uăđ ng Ch ătiêu N m 2011 N mă 2012 N mă 2013 Chênhăl ch 2011 & 2012 Chênhăl ch 2012 & 2013 Tuy t đ i % Tuy t đ i % EAT 569,677 488,846 628,075 (80,83) (14,19) 139,23 28,48 T ng tài s n 7.110 9.262 10.269 2.152 30,27 1.007 10,87 ROA 8,01 5,28 6,12 (2,73) (34,13) 0,84 15,88 (Ngu n: t ng h p t BCTC)
Giaiăđo nă2011ăậ 2012: N m 2011, t su t sinh l i trên t ng tài s n là 8,01 l n t c là c 100 đ ng tài s n bình quân đ u t vào kinh doanh mang v 8,01 đ ng l i nhu n sau thu . N m 2012, t su t sinh l i trên t ng tài s n gi m so v i n m 2011 t 8,01 l n xu ng còn 5,28 l n. S gi m xu ng này là do tài s n t ng 30,27%. Trong đó, tài s n t ng ch y u do TSNH t ng: ti n và các kho n t ng đ ng ti n t ng đ n 98,68%, các kho n ph i thu ng n h n t ng 31,04%, tình hình kinh doanh trong giai đo n này gi m sút d n đ n hàng t n kho t ng 23,64%. Nguyên nhân th hai là do EAT gi m 14,19% vì vào n m 2012, công ty t ng kho n n vay đ ng th i v n ch s h u gi m do kinh doanh l v n, nên l i nhu n không t ng th m chí còn b gi m so v i n m 2011; đây là tín hi u x u v i công ty trong n m 2012.
Giaiăđo nă2012ăậ 2013: Sang đ n n m 2013, t su t sinh l i trên t ng tài s n t ng 15,88% so v i n m 2012 do t c đ t ng c a l i nhu n sau thu là 28,48% nhanh h n so v i t c đ t ng c a tài s n bình quân là 10,87%; đây là tín hi u đáng m ng cho công ty. Công ty nên t ng v n ch s h u, gi m n vay đ làm gi m chi phí lưi vay làm cho l i nhu n đ t đ c cao h n.
66
S c sinh l i c a v n ch s h u (ROE):
B ng 2.26. S c sinh l i c a v n ch s h u giai đo n 2011 - 2013
VT:ăTri uăđ ng Ch ătiêu N mă 2011 N mă 2012 N mă 2013 Chênhăl ch 2011 & 2012 Chênhăl ch 2012 & 2013 Tuy t đ i % Tuy t đ i % EAT 569,677 488,846 628,075 (80,83) (14,19) 139,23 28,48 VCSH 2.742 2.730 2.738 (12,00) (0,44) (9,00) (0,33) ROE 20,78 17,91 22,93 (2,87) (13,81) 5,02 28,06 (Ngu n: t ng h p t BCTC)
Giaiăđo nă2011ăậ 2012: N m 2011, t su t sinh l i trên VCSH là 20,78 l n t c là c 100 đ ng VCSH đ a vào kinh doanh thì đem l i 20,78 đ ng l i nhu n sau thu . N m 2012, t su t sinh l i trên VCSH là 17,91 l n gi m 2,87 l n so v i n m 2011, t ng ng v i m c gi m 13,81%. ây l i là m t tín hi u x u cho công ty vì t su t sinh l i trên VCSH c a công ty gi m do l i nhu n sau thu và VCSHđ u gi m.
Giaiă đo nă 2012ă ậ 2013: n n m 2013, t su t sinh l i trên VCSH đ t m c 22,93 l n t ng 28,06% so v i n m 2012, đây c ng là tín hi u m ng cho công ty vì l i nhu n sau thu đư t ng và VCSH có gi m nh ng gi m m c r t nh .
Qua b ng tính toán ta th y ROE trong 3 n m v n m c cao, tuy nhiên trong t ng lai công ty c n ph i có nh ng chi n l c kinh doanh m i đ đ u t v n hi u qu h n đ t i đa hóa giá tr và t ng l i nhu n trên VCSH.
2.6. M i quan h gi aăđònăb y và hi u qu s n xu t kinh doanh 2.6.1. Mô hình Dupont 1 – m i quan h gi a đòn b y tài chính và ROE
Mô hình Dupont là m t trong các mô hình th ng đ c v n d ng đ phân tích hi u qu s d ng tài s n c a công ty trong m i quan h m t thi t gi a các y u t đ u vào và k t qu đ u ra. M c đích c a mô hình Dupont là phân tích kh n ng sinh l i c a m t đ ng tài s n mà công ty s d ng d i s nh h ng c th c a nh ng b ph n tài s n, chi phí, doanh thu nào. Thông qua phân tích, giúp cho các nhà qu n tr đ a ra các quy t đ nh nh m đ t đ c kh n ng l i nhu nmong mu n.
B ng 2.27. Mô hình Dupont 1 VT:ăTri uăđ ng VT:ăTri uăđ ng Ch ătiêu N mă 2011 N mă 2012 N mă 2013 Chênhăl ch 2011 & 2012 Chênhăl ch 2012 & 2013 Tuy t đ i % Tuy t đ i % ROS 0,08 0,30 0,29 0,22 286,10 (0,01) (2,09) S vòng quay tài s n 103,37 17,65 20,89 (85,82) (82,94) 3,24 18,35 òn b y tài chính 2,59 3,39 3,75 0,80 30,84 0,36 10,51 ROE 20,78 17,91 22,93 (2,87) (13,81) 5,02 28,06 (Ngu n: t ng h p t BCTC)
Nh v y qua khai tri n ch tiêu ROE chúng ta có th th y ch tiêu này đ c c u thành b i ba y u t chính là l i nhu n ròng biên, vòng quay tài s n và đòn b y tài chính có ngh a là đ t ng hi u qu s n xu t kinh doanh (t c là gia t ng ROE) doanh nghi p có 3 s l a ch n c b n là t ng m t trong ba y u t trên.
Giaiăđo nă2011ăậ 2012: N m 2011, ROE là 20,78 l n và n m 2012 có s s t gi m xu ng còn 17,91 l n. Nguyên nhân th nh t là do l i nhu n ròng và doanh thu thu n đ u gi m, chính vì v y dù l i nhu n ròng biên có t ng nh ng đó là tín hi u x u cho công ty. Công ty đang b gi m n ng l c c nh tranh, hàng hóa bán ra tiêu th kém và công ty ph i gi m giá bán đ chi m l nh th ph n. Tuy nhiên do công ty v n đang qu n lỦ t t chi phí qu n lỦ, chi phí tài chính nên t m th i l i nhu n có gi m nh ng t c đ gi m ch m h n doanh thu. Nguyên nhân th hai là do vòng quay tài s n gi m m nh.
nh h ng c a nhân t ROS, ta có:
Ta th y, khi ROS t ng thì ROE t ng; trong giai đo n này ROS2012t ng 0,22 l n so v i ROS2011 nên ROE t ng 58,90 l n. ROS t ng là do t c đ gi m c a l i nhu n sau thu (14,19%) ch m h n so v i t c đ gi m c a doanh thu thu n (77,78%). Tuy nhiên do c l i nhu n sau thu và doanh thu thu n đ u gi m, ch ng t công ty đang b