VT:ăTri uăđ ng Ch ătiêu N mă 2011 N mă 2012 N mă 2013 Chênhăl ch 2011 & 2012 Chênhăl ch 2012 & 2013 Tuy t đ i % Tuy t đ i % ROS 0,08 0,30 0,29 0,22 286,10 (0,01) (2,09) S vòng quay tài s n 103,37 17,65 20,89 (85,82) (82,94) 3,24 18,35 òn b y tài chính 2,59 3,39 3,75 0,80 30,84 0,36 10,51 ROE 20,78 17,91 22,93 (2,87) (13,81) 5,02 28,06 (Ngu n: t ng h p t BCTC)
Nh v y qua khai tri n ch tiêu ROE chúng ta có th th y ch tiêu này đ c c u thành b i ba y u t chính là l i nhu n ròng biên, vòng quay tài s n và đòn b y tài chính có ngh a là đ t ng hi u qu s n xu t kinh doanh (t c là gia t ng ROE) doanh nghi p có 3 s l a ch n c b n là t ng m t trong ba y u t trên.
Giaiăđo nă2011ăậ 2012: N m 2011, ROE là 20,78 l n và n m 2012 có s s t gi m xu ng còn 17,91 l n. Nguyên nhân th nh t là do l i nhu n ròng và doanh thu thu n đ u gi m, chính vì v y dù l i nhu n ròng biên có t ng nh ng đó là tín hi u x u cho công ty. Công ty đang b gi m n ng l c c nh tranh, hàng hóa bán ra tiêu th kém và công ty ph i gi m giá bán đ chi m l nh th ph n. Tuy nhiên do công ty v n đang qu n lỦ t t chi phí qu n lỦ, chi phí tài chính nên t m th i l i nhu n có gi m nh ng t c đ gi m ch m h n doanh thu. Nguyên nhân th hai là do vòng quay tài s n gi m m nh.
nh h ng c a nhân t ROS, ta có:
Ta th y, khi ROS t ng thì ROE t ng; trong giai đo n này ROS2012t ng 0,22 l n so v i ROS2011 nên ROE t ng 58,90 l n. ROS t ng là do t c đ gi m c a l i nhu n sau thu (14,19%) ch m h n so v i t c đ gi m c a doanh thu thu n (77,78%). Tuy nhiên do c l i nhu n sau thu và doanh thu thu n đ u gi m, ch ng t công ty đang b gi m n ng l c c nh tranh, hàng hóa bán ra tiêu th kém và công ty ph i gi m giá bán
68
đ chi m l nh th ph n. Tuy nhiên do công ty v n đang qu n lỦ t t chi phí qu n lỦ, chi phí tài chính nên t m th i l i nhu n có gi m nh ng t c đ gi m ch m h n doanh thu.
nh h ng c a nhân t vòng quay tài s n, ta có:
Nh n th y, khi vòng quay tài s n gi m thì kéo theo ROE c ng gi m 66,60 l n; ta th yn m 2012, s vòng quay tài s n s t gi m m nh, t 103,47 vòng trong n m 2011 xu ng còn 17,65 vòng. Nguyên nhân th nh t là do tài s n t ng 30,27%. Trong đó, tài s n t ng ch y u do TSNH t ng: ti n và các kho n t ng đ ng ti n t ng đ n 98,68%, các kho n ph i thu ng n h n t ng 31,04%, tình hình kinh doanh trong giai đo n này gi m sút d n đ n hàng t n kho t ng 23,64%. Nguyên nhân th hai là do doanh thu thu n gi m 77,78% do n n kinh t trong n c v n còn b kh ng ho ng, th tr ng b t đ ng s n đóng b ng, các công trình xây d ng b đình tr kéo theo tình hình bán hàng c a công ty c ng gi m sút m nh nên doanh thu c ng b s t gi m. Chính vì m c đ gi m c a doanh thu thu n l n h n m c đ t ng c a tài s n nên làm cho vòng quay tài s n gi m.
nh h ng c a nhân t đòn b y tài chính, ta có:
Ta th y, khi đòn b y tài chính gi m c ng kéo theo ROE t ng 4,24 l n; DFL gi m là do EBIT gi m vì doanh thu gi m 77,78%, đ nh phí gi m 9,50% và bi n phí gi m 78,01% kéo theo EBIT gi m 20,25%. Cùng v i đó chi phí lãi vay gi m có ngh a là vi c tr các kho n vay ng n và dài h n khi đ n h n.
Giaiăđo nă2012ăậ 2013:
N m 2013, ROE đư t ng 28,06% so v i n m 2012 và đ t m c 22,93 l n. Nguyên nhân là do vòng quay tài s n và đòn b y tài chính đ u t ng ch ng t công ty đư s d ng tài s n t t h n và công ty s d ng n nhi u h n v n ch s h u; tuy nhiên l i nhu n ròng biên có gi m không đáng k nh ng l i nhu n ròng và doanh thu thu n đ u t ng.
nh h ng c a nhân t ROS, ta có:
Ta th y, khi ROS gi m thì ROE c ng gi m là 0,60 l n; trong giai đo n này ROS2013 gi m không đáng k so v i ROS2011. ROS t ng là do n n kinh t trong giai
đo n này đư có s ph c h i và phát tri n nên kéo theo đó tình hình kinh doanh c a công ty c ng có nh ng kh i s c; chính vì v y mà doanh thu thu n và l i nhu n sau thu đ u t ng nên làm cho ROS t ng.
nh h ng c a nhân t vòng quay tài s n, ta có:
Nh n th y, khi vòng quay tài s n t ng thì kéo theo ROE c ng t ng thêm 3,19 l n; ta th y n m 2013, s vòng quay tài s n t ng nh t 17,65 vòng trong n m 2012 lên 20,89 vòng trong n m 2013; c doanh thu thu n và tài s n đ u t ng trong đó thì doanh thu thu n có t c đ t ng (31,22%) l n h n so v i t c đ t ng c a tài s n (10,87%).
nh h ng c a nhân t DạL, ta có:
Ta th y, khi DFL t ng thì kéo theo ROE t ng 2,18 l n. DFL t ng là do EBIT t ng vì doanh thu trong giai đo n này đư t ng, cùng v i đó là các chi phí c ng t ng kéo theo EBIT t ng 46,56%. Cùng v i đó là chi phí lưi vay t ng.
2.6.2. Mô hình Dupont 2 – m i quan h gi a n vay và ROE