B YăTRONGăCỌNGăTYăC ăPH NăDCAăVI TăNAM
2.6.2. Mô hình Dupont 2– mi quanh gian vay và ROE
B ng 2.28. Mô hình Dupont 2 VT:ăTri uăđ ng VT:ăTri uăđ ng Ch ătiêu N mă 2011 N mă 2012 N mă 2013 Chênhăl ch 2011 & 2012 Chênhăl ch 2012 & 2013 Tuy t đ i % Tuy t đ i % N ph i tr 4.369 6.532 7.530 2.163 49,51 998 15,28 VCSH 2.742 2.730 2.739 (12,00) (0,44) 9,00 0,33 I 462,27 343,43 619,38 (118,84) (25,71) 275,95 80,35 rd (%) 10,58 5,26 8,23 (5,32) (50,31) 2,97 56,45 ROA 17,63 10,75 14,19 (6,88) (39,02) (3,44) 32,00 D/E (l n) 1,59 2,39 2,75 0,80 50,31 0,36 14,92 Thu TNDN 25% 25% 25% - - - - ROE 20,78 17,91 22,93 (2,87) (13,81) 5,02 28,06 (Ngu n: t ng h p t BCTC)
70
Ngoài ra, ta còn có công th c tính ROE liên quan đ n vi c s d ng n . Vi c s d ng n có th giúp công ty gia t ng kh n ng sinh l i cho m i c đông c ng nh gia t ng hi u qu s d ng tài s n.
Qua b ng phân tích trên ta th y:
Giaiăđo nă2011 ậ 2012: ROE2011 là 20,78 l n và sang đ n n m 2012, ROE2012 là 17,91 l n; đi u này cho th y trong n m 2012, vi c s d ng n đang có xu h ng s t gi m, hi u qu s d ng n th p và không giúp cho công ty t ng thêm kh n ng sinh l i trên v n ch s h u. Trong giai đo n này, do chi phí s d ng v n có s s t gi m là 50,31% trong khi đó ROA c ng gi m 39,02% và D/E t ng 50,31% càng khu ch đ i cho s gi m xu ng c a ROE trong giai đo n này. N m 2012, n ph i tr c a công ty t ng 49,51% trong khi đó VCSH l i gi m 0,44% chính vì v y c ng làm cho ROE trong giai đo n này m nh.
Giaiăđo nă2012ăậ 2013: ROE2013so v i ROE2012đư t ng thêm 5,02l n; đi u này cho th yvi c s d ng n trong n m 2013 đư giúp cho công ty t ng thêm kh n ng sinh l i trên v n ch s h u. S t ng lên c a ROE là do chi phí s d ng v n đư t ng 56,45% m t khác ROA và D/E đ u t ng l n l t là 32,00% và 15,06% vì th ROE trong n m 2013 đư t ngđ t m c 22,93l n.
Nh n xét: trong giai đo n 2011 ậ 2013, t su t sinh l i trên v n ch s h u c a công ty có s bi n đ ng th t th ng. Trong giai đo n 2011 - 2013, ROA > rd, đi u này cho th y, vi c s d ng n vay t ng lên s làm t ng ROE nh ng đ ng th i r i ro c ng t ng lên.
2.7. Các nhân t nhăh ngăđ n hi u qu s d ngăđònăb y trong Công ty C ph n DCA Vi t Nam
2.7.1. Các nhân t ch quan
Tâm lý c a nhà qu n tr tài chính: i v i công ty c ph n DCA Vi t Nam, nhà qu n lỦ tài chính có tâm lỦ “phóng khoáng” thích m o hi m, r i ro vì th h s d ng n vay ngày càng t ng qua các n m khi đó thì đ b y c a đòn b y tài chính s cao.
Trình đ ng i lãnh đ o: Hi u qu s d ng đòn b y ph thu c r t nhi u vào trình đ c a các nhà lưnh đ o. Tuy nhiên ta th y, dù nhà lưnh đ o c a công ty đư s d ng n vay đ làm t ng đ b y tài chính nh ng v n ch a đ đ giúp cho t su t sinh l i trên VCSH đ c t ng cao. Ngoài ra, các nhà lưnh đ o c n nâng cao hi u qu s d ng tài s n vì s v n đ ng c a tài s n c a công ty còn ch m d n đ n làm gi m doanh thu.
L nh v c ho t đ ng c a doanh nghi p và uy tín doanh nghi p: Vì công ty ch a th c s n i b t trong ngành nên vi c huy đ ng n c a công ty là ch a đa d ng và ch a có uy tín. Chính vi c này tác đ ng đ n m c đ s d ng và hi u qu đòn b y tài chính.
2.7.2. Các nhân t khách quan
Th tr ng tài chính: Th tr ng tài chính n c ta l thu c quá l n vào chính sách tài chính ti n t ; khi chính sách tài chính ti n t đi u hành theo h ng th t ch t đ đ t m c tiêu ki m ch l m phát, n đ nh v mô thì đư tác đ ng tiêu c c đ n ngành xây d ng đ c tr ng là th tr ng b t đ ng s n. T ng tr ng tín d ng th p và các công ty trong ngành xây d ng v n còn khó kh n trong vi c ti p c n v n. Tuy nhiên trong th i gian g n đây vi c các ngân hàng gi m lưi su t huy đ ng v n s giúp cho các công ty huy đ ng đ c ngu n v n v i chi phí th p h n. Qua đó áp l c t vi c chi tr các kho n lưi vay c a công ty gi m đi đáng k đ c bi t v i công ty trong ngành xây d ng. Có th th y khi các kho n lưi vay gi m xu ng s t o đi u ki n t t cho vi c công ty s d ng đòn b y tài chính t đó có tác đ ng t t đ n hi u qu s d ng đòn b y.
Chi phí lãi vay: Trong giai đo n 2011 ậ 2013, m t b ng lưi su t cho vay đư gi m đáng k . Lưisu t cho vay đ i v i n n kinh t gi m nhanh, t 18,2% n m 2011 xu ng 15,4% n m 2012 và 10,5% n m 2013. Gánh n ng chi phí lưi vay trong th i gian qua luôn khi n công ty g p khó kh n khi l i nhu n b bào mòn b i chi phí vay m n. Công ty ho t đ ng c m ch ng đ t n t i qua giai đo n khó kh n. Nh ng nh s can thi p c a NHNN kéo gi m lưi su t đư giúp cho công ty có th huy đ ng v n v i chi phí th p h n. V i m c chi phí cho lưi vay th p h n s gi m thi u áp l c tài chính cho công ty. ây là tín hi u tích c c cho ho t đ ng kinh doanh c a công ty.
Tình hình tiêu th s n ph m và k t qu ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p: Trong n m 2012, công ty tiêu th đ c ít s n ph m, kéo theo doanh thu gi m, v n b đ ng mà v n ph i chi tr cho cách kho n chi phí khác làm cho đòn b y ho t đ ng không hi u qu kéo theo vi c s d ng đòn b y tài chính c ng không t t. Sang đ n n m 2013, tình hình đ c c i thi n doanh thu đưt ng, làm cho đòn b y ho t đ ng đ c s d ng hi u qu , t đó c ng làm cho hi u qu s d ng đòn b y tài chính đ c nâng lên.
Th c tr ng n n kinh t : Trong giai đo n 2011 ậ 2012, n n kinh t b kh ng ho ng, công ty b trì tr trong ho t đ ng c a mình vì ph i ch u nh h ng r t l n do s đi xu ng c a th tr ng b t đ ng s n; nhi u công trình xây d ng v n còn đang dang d nên công ty không cung c p đ c s n ph m khi n doanh thu gi m. Chính vì v y đi u này hoàn toàn không có l i cho vi c s d ng đòn b y trong công ty. Trong giai đo n 2012 ậ 2013, n n kinh t đang d n đ c ph c h i, công ty đư có k t qu kinh doanh t t h n, đem l i nhi u l i nhu n h n và t o đi u ki n thu n l i đ s d ng đòn b y.
72
2.8. ánhăgiáăv vi c s d ngăđònăb y trong Công ty C ph n DCA Vi tăNamătrongăgiaiăđo n 2011 ậ 2013
Ch tiêu uăđi m Nh căđi m
DT hòa v n + Doanh thu trong k đ u v t qua DT hòa v n giúp công ty t o ra đ c l i nhu n.
+ Giai đo n 2012 ậ 2013, công ty đư tìm đ c nhà cung c p ch t l ng h n và có giá r h n đ ti t ki m đ c chi phí giá v n
+ Trong giai đo n 2011 ậ 2012 , v m t tuy t đ i, DTT hòa v n có xu h ng gi m; đi u này là do DTT trong k gi m; chi phí QLDN c ng gi m và chính sách bán hàng c a công ty còn th đ ng nên ch a giúp làm t ng doanh thu. V m t t ng đ i, t l DTT hòa v n/DT có xu h ng t ng nên l i nhu n thu v th p, r i ro trong giai đo n này cao h n
+ T l chi phí bi n đ i c a công ty trong 3 n m còn cao, công su t ho t đ ng cao, th i gian hòa v n còn dài nên l i nhu n đ t đ c th p và r i ro kinh doanh cao.
òn b y ho t đ ng + b y ho t đ ng l n h n 1 nên doanh thu đ đ bù đ p cho t ng chi phí.
+ Vi c s d ng đ b y ho t đ ng c a công ty đ t hi u qu ch a cao vì khi doanh thu l i đang gi m m nh thì đ b y ho t đ ng t ng lên và khi doanh thu t ng lên thì đ b y ho t đ ng l i đang gi m xu ng. i u này cho th y vi c phân b chi phí c đnh và chi phí bi n đ i c a công ty đang có v n đ . Chi phí c đ nh chi m t tr ng nh và vi c s d ng CPC ch a hi u qu và ch a linh ho t qua các n m nên DOL ch a khu ch đ i đ c s t ng lên c a doanh thu
òn b y tài chính + Trong giai đo n 2011 ậ 2012, vi c s d ng đòn b y tài chính đang có hi u qu khi EBIT gi m cùng v i chi phí lãi vay gi m c ng làm đ b y ho t đ ng gi m nên giúp làm gi m r i ro tài
+ Dù s d ng đ b y tài chính giúp khu ch đ i s gia t ng l i nhu n và doanh thu nh ng vi c s d ng quá nhi u n vay làm công ty không t ch đ c tài chính d n đ n r i ro cao v kh n ng thanh toán và nó c ng làm gi m t su t
chính cho công ty. Sang đ n giai đo n 2012 ậ 2013, khi EBIT t ng lên, công ty đư linh ho t trong vi c s d ng đ b y tài chính và DFL t ng đư giúp cho doanh thu và l i nhu n gia t ng.
sinh l i trên v n ch s h u.
òn b y t ng h p + b y t ng h p t ng làm t su t sinh l i trên v n ch s
h u ít nh y c m v i s thay đ i c a doanh thu. M i quan h gi a
EBIT - EPS
+ Trong giai đo n 2012 ậ 2013, v m t tuy t đ i EBIT bàng quan c a công ty đư t ng giúp cho EPS c a công ty t ng.
+ Trong giai đo n 2011 ậ 2012, v m t tuy t đ i EBIT bàng quan c a công ty gi m; đi u này c ng làm cho EPS c a công ty gi m. Nguyên nhân gi m EBIT do doanh thu gi m m nh và vi c s d ng chi phí c đ nh ch a hi u qu .
74
CH NGă3. GI I PHÁP VÀ KI N NGH NH M NÂNG CAO HI U QU S D NGă ÕNăB Y T I CTCP DCA VI T NAM
3.1. nhăh ng phát tri n c a CTCP DCA Vi t Nam
Trong th i bu i h i nh p và phát tri n theo h ng toàn c u hóa thì m i công ty luôn ph i đ i m t v i vô vàn thách th c: s c nh tranh kh c li t trên th tr ng, s phát tri n đa d ng và thay đ i không ng ng, s đ i m i và nâng cao v công ngh k thu t… Mu n đ ng v ng trên th tr ng, đòi h i các nhà qu n tr ph i có t m nhìn xa và k n ng ho ch đ nh chi n l c, đ nh h ng phát tri n cho công ty đ có nh ng b c đi đúng đ n trong t ng lai.
Công ty C ph n DCA Vi t Nam đư v ch ra nh ng đ nh h ng và m c tiêu phát tri n trong th i gian t i nh m nâng cao v th c a mình trên th tr ng và phát tri n công ty ngày càng l n m nh nh sau:
Phát tri n các hình th c qu ng cáo, nâng cao ch t l ng s n ph m, thúc đ y tiêu th s n ph m nh m đ t đ c m c doanh thu và l i nhu n l n h n.
Phát tri n và đa d ng hóa thêm nhi u s n ph m đáp ng nhu c u khách hàng.
M r ngm ng l i cung c p s n ph m trên c n c.
Áp d ng công ngh thông tin trong quá trình qu n lỦ doanh nghi p.
Nâng cao uy tín, gi v ng m i quan h lâu dài v i các khách hàng hi n có, đ ng th i m r ng t ng c ng m i quan h đ i tác v i các khách hàng khác.
Th c hi n các chính sách u đưi, thu hút l c l ng chuyên môn, nhân công có tay ngh cao, các cán b có trình đ và kinh nghi m nh m s n sàng đáp ng nhu c u và s thay đ i nhanh chóng c a th tr ng.
3.2. M t s gi i pháp nh m nâng cao hi u qu s d ngăđònăb y
òn b y ho t đ ng c a công ty trong giai đo n 2011 ậ 2013 đang m c t ng đ i. Vì v y đ đ m b o vi c phát tri n b n v ng c ng nh h n ch r i ro cho công ty, đ ng th i c ng đ vi c s d ng đòn b y tài chính có th phát huy l i ích c a mình thì công ty nên đi u ch nh đòn b y ho t đ ng, nh m cân b ng r i ro cho c công ty.
3.2.1. Các bi n pháp t ng doanh thu
Có th nh n th y r ng m t trong nh ng y u t khi n cho hi u qu tài chính c a công ty gi m là do doanh thu c a công ty gi m. Giai đo n 2011 ậ 2012, doanh thu c a công ty gi m m nh, đi u này là do tình hình n n kinh t kh ng ho ng, m t khác c ng do chính sách bán hàng c a công ty thi u linh ho t. Giai đo n 2012 ậ 2013, n n kinh t đư có tín hi u ph c h i cùng v i vi c công ty áp d ng t t các chính sách bán hàng nên doanh thu đư t ng.
N n kinh t th gi i đ c d báo s ti p t c ph c h i và tác đ ng tích c c đ n n n kinh t Vi t Nam. Cùng v i xu h ng phát tri n chung c a n n kinh t , công ty k v ng doanh thu trong n m 2014 đ t t l t ng tr ng 10% so v i n m 2013. Do v y, ta có th xác đ nh đ c doanh thu thu n d ki n cho n m 2014 là: 236.008 tri u đ ng
B ng 3.1. D báo k t qu kinh doanh n m k ti p c a công ty c ph n DCA Vi t Nam
VT:ăTri uăđ ng
Ch tiêu N mă2013 D báoăchoăn măk ti p
Doanh thu thu n 214.553 236.008
Giá v n hàng bán 211.533 232.686
L i nhu n g p 3.020 3.322
Doanh thu tài chính 1,518 1,37
Chi phí H TC Trong đó: chi phí lưi vay
619,377 699,90 619,377 699,90 Chi phí bán hàng 146,676 154 Chi phí QLDN 1.419 1.348,05 L i nhu n thu n 837,432 1.121,42 Thu nh p khác 0,000522 0 Chi phí khác 0 0 L i nhu n khác 0,000522 0 EBT 837,433 1.121,42 EAT 628,075 841,065
Nâng cao ch t l ng s n ph m cung c p cho các nhà th u xây d ng: Mu n đ ng v ng trên th tr ng c nh tr nh thì vi c đ u tiên công ty c n chú tr ng đ n ch t l ng s n ph m. Chính vì v y, công ty c n đ ra tiêu chu n hóa ch t l ng s n ph m, đ t đó công ty có th cung c p cho nhà th u xây d ng s n ph m t t nh t, đ nâng cao và đ m b o uy tín c a công ty.
Xây d ng m t chính sách giá linh ho t và t ng c ng chính sách bán hàng và h tr kinh doanh: Trong c ch th tr ng, giá c t ng lo i s n ph m, d ch v là k t qu c a m t quá trình c nh tranh dung hòa v l i ích gi a ng i bán và ng i mua. Chính vì v y, chính