CHƯƠNG 1. CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN CỦA VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU
1.5. Hệ thống chỉ tiêu nghiên cứu
1.5.3. Chỉ tiêu đánh giá hiệu quả kinh tế trong dài hạn
1.5.3.1. Chỉtiêu giá trịhiện tại thuần (Net Present Value–NPV)
- Giá trịhiện tại thuần là tổng lãi ròng của cả đời dự án được chiết khấu về năm hiện tại theo tỉ lệ chiết khấu nhất định. Nói cách khác, giá trị hiện tại thuần là hiệu số của giá trị hiện tại dòng doanh thu (cash inflow) trừ đi giá trị hiện tại dòng chi phí (cash outflow) tính theo lãi suất chiết khấu lựa chọn.
- Ý nghĩa: Chỉtiêu giá trịhiện tại thuần được xem là phương pháp tốt nhất để đánh giá khả năng sinh lời của dựán. Nếu NPV dương thì dự án được đánh giá khả thi. Khả thi bởi suất chiết khấu đã là chi phí cơ hội của dự án, vì vậy, nếu đã khấu trừ chi phí cơ hội mà vẫn có lời thì dựán có lợi tức kinh tế. Cho nên, khi đánh giá dựán bằng NPV cần quan tâm đến giá trị của suất chiết khấu (thường bằng với lãi suất của cơ hội đầu tư tốt nhất mà nhà đầu tư đặt được nếu không đầu tư vào dự án đang được đánh giá). NPV dương sẽthểhiện kết quả đầu tư có lời bởi giá trị của dòng tiền mặt sau khi khấu hao đã cao hơn mức đầu tư ban đầu.
- Hạn chế: Phương pháp xác định chỉ tiêu NPV đòi hỏi tính toán chính xác chi phí (nguyên vật liệu, nhân công, tiếp thị và tất cảcác chi phí khác) liên quan mà điều này thường khó thực hiện đối với các dự án có đời sống dài.
- Công thức tính:
NPV = Giá trị hiện tại của dòng tiền vào–Giá trịhiện tại của dòng tiền ra
Trường Đại học Kinh tế Huế
Trong đó:
Giá trịhiện tại của dòng tiền: PV = ∑ Với: + FI là dòng tiềnở năm i tính từ năm gốc;
+ k là lãi suất chiết khấu của dòng tiền.
1.5.3.2. Chỉtiêu tỉsuất sinh lời nội bộ(Internal Rate of Return–IRR)
- Tỉ suất sinh lời nội bộ là suất sinh lời thực tếcủa dựán mang lại. Nói cách khác, IRR của một khoản đầu tư là tỉlệchiết khấu mà tại đó giá trị hiện tại của các dòng chi phíđầu tư bằng giá trị hiện tại của các dòng doanh thu.
- Ý nghĩa: Tỉ suất sinh lời nội bộ là một công cụquan trọng trong số những cách mà các nhà quản lí có thểsửdụng để quyết định có nên tập trung toàn lực cho một cơ hội đầu tư cụ thể, hay phân loại tính hấp dẫn của nhiều cơ hội khác nhau.
IRR có giá trị càng cao thì khả năng thực thi dự án là càng cao. Ý nghĩa cốt lõi của IRR là cho nhà đầu tư biết được chi phí sử dụng vốn cao nhất có thể chấp nhận được. Nếu vượt quá thì kém hiệu quảsửdụng vốn.
- Hạn chế: Không được tính toán trên cơ sở chi phí sửdụng vốn do đó sẽcó thể dẫn tới nhận định sai về khả năng sinh lời của dự án. Nhà đầu tư sẽ không biết được mình có bao nhiêu tiền trong tay.
- Công thức tính: Đểtính IRR, cần xác định tỉ suất chiết khấu sẽlàm NPV = 0; nói cách khác, IRR là giá trịsao cho:
∑ =∑
Hay NPV =∑ = 0
Với: + Bilà giá trịdòng tiền vào năm i;
+ Cilà giá trị dòng tiền ra năm i.
1.5.3.3. Chỉtiêu tỉ suất lợi ích –chi phí (Benefit Cost Ratio–BCR)
- BCR là tỉ lệgiữa tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền thu vào so với tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền chi ra.
- Ý nghĩa: BCR cho biết khả năng sinh lời của dự án và có thể so sánh các
Trường Đại học Kinh tế Huế
phương án không cùng thời gian hoạt động. Tỉ sốnày > 1 khi giá trị hiện tại của các dòng tiền thu vào > Giá trịhiện tại của các dòng tiền chi ra, do đó những phương án nào có BCR > 1 là có lợi và đáng được thực hiện. Phương án nào có BCR cao nhất là đáng đểlựa chọn nhất. Cần chú ý là:
+ Đối với các dự án độc lập: chọn dựán có BCR > 1.
+ Đối với các dự án loại trừ nhau thì BCR thường phải được sử dụng kết hợp cùng với NPV.
- Hạn chế: Không cho biết quy mô lãi của dự án, vì BCR là một chỉ tiêu mang tính chất tương đối nên không phản ánh chính xác quy mô của khoản lợi ích ròng nên thường không được sửdụng đểlựa chọn các dựán loại trừnhau; cần chú ý kết hợp với NPV.
- Công thức tính:
BCR = ∑
∑ =
Trường Đại học Kinh tế Huế