nghiệp trên thị trường CTTC
1.3.2.1. Nhóm nhân tố chủ quan
a) Đặc điểm, nhu cầu vốn của doanh nghiệp
- Hình thức tổ chức doanh nghiệp: Hình thức tổ chức xác định trách nhiệm của chủ sở hữu đối với các khoản nợ. Tổ chức doanh nghiệp theo mô hình công ty cổ phần có nhiều cơ hội và khả năng tiếp cận với hầu hết các loại nguồn vốn, vì cổ đông chỉ chịu rủi ro đối với nguồn vốn ban đầu của mình, hơn nữa vì họ có thể dễ dàng bán cổ phiếu của mình cho người khác. Do vậy, nguyên tắc tài trợ linh hoạt được ưu tiên khi xem xét đối với các doanh nghiệp tư nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn nhằm tăng khả năng tiếp cận nguồn vốn và khả năng thu hẹp quy mô đầu tư khi cần thiết.
Việc duy trì quyền kiểm soát trong các công ty cổ phần sẽ khó khăn hơn nếu cổ phiếu được phát hành rộng rãi ra công chúng. Nhưng quyền kiểm soát thường sẽ bị mất nhiều hơn khi doanh nghiệp tư nhân hay công ty trách nhiệm hữu hạn quyết định đầu tư bằng vốn của những ông chủ mới.
55
- Nhu cầu vốn, quy mô vốn của doanh nghiệp: Tính ưu tiên trong việc lựa chọn các nguyên tắc tài trợ còn chịu sự chi phối của quy mô doanh nghiệp. Các doanh nghiệp có quy mô nhỏ thường không được tiếp cận với nhiều loại nguồn vốn trong khi nhu cầu vốn đối với các doanh nghiệp này là rất cấp thiết. Các doanh nghiệp này thường có vị thế yếu khi đàm phán với các nhà cấp vốn. Chi phí huy động vốn cũng rất lớn so với khả năng tài chính của họ. Chính vì vậy, nguyên tắc tài trợ linh hoạt được đánh giá cao để đối phó với những bất lợi này trong những doanh nghiệp nhỏ. Thuê tài chính do đó được coi là một trong những hướng tài trợ rất linh hoạt. Ngược lại, những doanh nghiệp có quy mô quá lớn thường phải huy động vốn từ nhiều nguồn khác nhau mới thỏa mãn được nhu cầu đầu tư, họ thường phải chấp nhận các nguồn tài trợ có chi phí sử dụng vốn lớn. Do vậy, nguyên tắc giảm thiểu chi phí sử dụng vốn cũng thường được đặt lên hàng đầu.
- Mức độ tín nhiệm: Xếp hạng tín nhiệm chủ yếu dựa vào khả năng thanh toán, tiềm năng lợi nhuận, tình hình trả nợ trước đây, giá trị và tính lỏng của tài sản thế chấp. Mức tín nhiệm của doanh nghiệp càng cao thì khả năng huy động vốn càng thuận lợi. Nếu mức tín nhiệm kém, doanh nghiệp nên cơ cấu vốn hướng vào việc cải thiện mức độ tín nhiệm, tức là tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu và các nguồn tài trợ theo hướng có thể linh hoạt điều chỉnh vốn một cách kịp thời.
- Tính phức tạp của cơ chế quyền lực.
+ Cơ cấu tài trợ vốn của doanh nghiệp chịu sự chi phối lớn bởi mục tiêu thâu tóm quyền kiểm soát. Tuy nhiên, thâu tóm quyền kiểm soát lại không phải là mối quan tâm thường xuyên đối với doanh nghiệp một chủ hay các công ty trách nhiệm hữu hạn ít thành viên. Các công ty cổ phần có cổ phiếu phát hành rộng rãi có thể mất quyền kiểm soát một cách dễ dàng. Vì vậy muốn ổn định thành phần cổ đông, duy trì quyền kiểm soát, công ty cổ phần
56
phải ưu tiên tài trợ tăng trưởng bằng nợ, cổ phần ưu đãi và lợi nhuận sau thuế thu nhập.
+ Việc tài trợ vốn theo hướng muốn thay đổi quyền kiểm soát, tăng quyền kiểm soát cho nhiều chủ sở hữu hay chủ sở hữu khác còn bị chi phối bởi cơ chế bầu cử, biểu quyết và tính phân tán của cổ phiếu. Tức là giám đốc tài chính còn bị rằng buộc bởi cơ chế xác lập quyền lực của công ty. Những doanh nghiệp mà có cơ chế quản lý phức tạp, giám đốc tài chính khó có quyền hạn đủ lớn để quyết định vấn đề có liên quan đến quyền kiểm soát thì phải đặc biệt ưu tiên nguyên tắc tái cơ cấu vốn theo hướng này.
b) Tổ chức, sử dụng vốn kinh doanh và quản trị doanh nghiệp
Hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp thuê tài chính phụ thuộc rất nhiều vào việc tổ chức sử dụng vốn. Chính sách thuê mua của các công ty cần được xây dựng một cách phù hợp với điều kiện thực tiễn của thị trường và nguồn lực, điều kiện nội tại của doanh nghiệp. Việc đánh giá và lựa chọn các dự án đầu tư trên cơ sở phân tích mức độ sinh lời và các rủi ro thật khách quan, từ đó mới có thể lựa chọn được dự án đầu tư tối ưu. Việc sử dụng tối đa số vốn hiện có vào các hợp đồng thuê mua có thể giảm bớt được những thiệt hại do ứ đọng vốn gây ra, đồng thời giảm bớt những nhu cầu vay vốn, từ dó giảm được áp lực từ các khoản nợ. Việc hình thành và sử dụng tốt các quỹ của công ty cũng sẽ góp phần quan trọng thúc đẩy khả năng cạnh tranh của công ty trong điều kiện hội nhập mạnh mẽ như hiện nay.
Quản trị doanh nghiệp nói chung bao gồm rất nhiều vấn đề khác nhau, nhưng có mối liên hệ mật thiết với nhau. Thông qua tình hình thu chi tiền tệ hàng ngày, tình hình thực hiện các chỉ tiêu tài chính cho phép các đối tượng quản lý thường xuyên kiểm tra, kiểm soát tình hình hoạt động của doanh nghiệp. Phân tích tài chính nhằm đánh giá những điểm mạnh và điểm yếu về tình hình tài chính và hoạt động kinh doanh của công ty, qua đó có thể giúp
57
cho lãnh đạo doanh nghiệp trong việc đánh giá tổng quát tình hình hoạt động của doanh nghiệp. Bộ máy quản lý diều hành đóng vai trò rất quan trọng trong việc quản lý công ty. Cơ chế quản lý linh hoạt, đúng người đúng việc, có tầm nhìn dài hạn, phong cách quản lý chuyên nghiệp sẽ giúp cho hoạt động kinh doanh đạt hiệu quả cao nhất.
1.3.2.2. Nhóm nhân tố khách quan
a) Pháp luật của Nhà nước và cơ chếđiều hành của Chính phủ
Hệ thống pháp luật của Nhà nước có ý nghĩa rất quan trọng đối với hoạt động kinh tế nói chung và hoạt động thuê tài chính nói riêng. Nhà nước ban hành các văn bản quy phạm pháp luật, thông qua đó điều chỉnh các quan hệ và các vấn đề nảy sinh trong hoạt động thuê tài chính. Trên thế giới đã có khá nhiều quốc gia ban hành luật cho thuê nói chung, trong đó có quy định về thuê tài chính. Qua hệ thống pháp luật được xây dựng một cách đồng bộ, chặt chẽ, các hoạt động thuê tài chính và việc nghiên cứu vận dụng của các doanh nghiệp khi thiết lập hợp đồng thuê sẽ ổn định và phát triển có hướng đích. Hai chính sách cơ bản ảnh hưởng lớn đến thuê tài chính là chính sách thuế và các chế độ kế toán có liên quan:
Thứ nhất, sự ưu đãi về thuế đối với các doanh nghiệp CTTC như là một động lực tích cực thúc đẩy hoạt động của các doanh nghiệp. Từ đó thị trường cho thuê được mở rộng về quy mô, đem lại nhiều sự lựa chọn cho các doanh nghiệp đi thuê. Chính sách thuế có tác dụng khuyến khích hoặc hạn chế sự phát triển hoạt động của các công ty CTTC. Một mức thuế thu nhập doanh nghiệp hay thuế giá trị gia tăng hợp lý đều có làm cả bên đi thuê và bên cho thuê yên tâm phấn đấu hoạt động kinh doanh vì sự phát triển chung của thị trường CTTC.
Thứ hai, chế độ hạch toán tài sản thuê cũng là một nhân tố ảnh hưởng trực tiếp tới đối với các doanh nghiệp trong hoạt động thuê tài chính. Thuê tài
58
chính vô hình chung sẽ tạo ra một “lá chắn thuế” cho doanh nghiệp. Theo quy định, thì tài sản thuê tài chính được hạch toán như tài sản cố định thuộc sở hữu của doanh nghiệp. Bởi thuê tài chính được hiểu là sự chuyển giao phần lớn lợi ích và rủi ro gắn liền với quyền sở hữu tài sản cho bên đi thuê. Bên canh đó, các nghiệp vụ kinh tế phát sinh, tài sản và nguồn vốn của doanh nghiệp phải được phản ánh đầy đủ trong hệ thông sổ sách, chứng từ. Do đó, nếu hệ thống báo cáo được gọn nhẹ và đơn giản hóa, chắc chắn sẽ tạo điều kiện nhiều hơn cho doanh nghiệp thuê tài chính.
b) Đặc điểm ngành kinh doanh.
- Tính thời vụ của ngành kinh doanh: Doanh nghiệp trong các ngành có doanh số bán biến động nhiều giữa các thời kì trong năm cần tài trợ vốn theo hướng tăng tỷ trọng vốn vay ngắn hạn, tôn trọng hơn đối với nguyên tắc tài trợ đảm bảo sự phù hợp về thời gian sử dụng vốn và hoàn trả vốn.
- Mức độ biến động của ngành so với chu kì kinh tế: Doanh số bán của mỗi ngành có sự thay đổi khác nhau khi nền kinh tế có biến động. Các mặt hàng rẻ tiền, hàng tiêu dùng theo thói quen, hàng chóng bị hư hỏng thường có doanh số ít biến động hơn so với những mặt hàng còn lại. Do vậy, nếu doanh nghiệp kinh doanh các mặt hàng có biến động lớn về doanh số, cần phải đặc biệt quan tâm đến nguyên tắc tài trợ linh hoạt, nguyên tắc giảm thiểu hiệu ứng đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính. Với những biến động lớn về doanh số, việc tăng thêm hiệu ứng đòn bẩy khi tương lai dự báo là thời kì suy thoái, có thể nói, là dấu hiệu về sự phá sản của doanh nghiệp.
- Tính cạnh tranh: Tính chất cạnh tranh giữa các ngành có sự khác nhau. Ở những ngành có mức độ canh tranh cao, khả năng dự báo về mức độ và ảnh hưởng của yếu tố trong tương lai là khó khăn thì việc tài trợ thường đặt nặng về vốn cổ phần nhằm giảm thiểu ảnh hưởng của yếu tố rủi ro. Ngược lại, các
59
doanh nghiệp công ích, các doanh nghiệp độc quyền có thể chú trọng hơn cho nguyên tắc sử dụng đòn bẩy tài chính. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Chu kì sống của sản phẩm: Các sản phẩm đều có chu kỳ sinh ra, phát triển, trưởng thành và cuối cùng là suy tàn. Ở giai đoan đầu, ngành hàng kinh doanh đang trong thời kì non trẻ, sản phẩm mới ra đời, cơ may thành công thấp, nguồn tài trợ cho giai đoạn này thường là vốn mạo hiểm. Doanh nghiệp cần tránh sử dụng các nguồn tài trợ đòi hỏi thanh toán vốn gốc và lãi có tính chất cố định. Trong giai đoạn tăng trưởng nhanh, cần chú trọng nguyên tắc tài trợ linh hoạt nhằm tạo cơ hội tiếp cận các nguồn vốn có chi phí thấp, giành cơ hội không phân chia lợi nhuận cao, tối đa hóa giá trị cổ phiếu.
Khi sản phẩm đã chuyển sang giai đoạn trưởng thành, doanh nghiệp cần chuẩn bị đối phó với các biến động có tính chất thời vụ và chu kì của nền kinh tế. Nếu có triển vọng suy giảm, cơ cấu tài trợ cần theo hướng linh hoạt nhằm dễ dàng thu hẹp quy mô đầu tư khi cần thiết.
- Những thông lệ đưa ra dựa trên kinh nghiệm: Một số quốc gia trên thế giới, thường công bố cơ cấu vốn, nguồn vốn bình quân của các doanh nghiệp cùng ngành kinh doanh. Những tỷ lệ này không phải là một tiêu chuẩn bắt buộc doanh nghiệp phải tuân theo, nhưng nó là những tỷ lệ của những doanh nghiệp đang tồn tại, nó là sự chứng minh về sự hiện diện của sản xuất kinh doanh. Nhiều cơ quan nhà nước, nhiều định chế tài chính coi đây như một tiêu chuẩn để xem xét khả năng tài trợ vốn cho doanh nghiệp. Do vậy, những thông lệ này nhiều khi lại quyết định đến cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp.
c) Môi trường tự nhiên
Hoạt động kinh doanh nói chung và hoạt động thuê tài chính nói riêng chưa thể tách rời những tác động của yếu tố tự nhiên. Điều kiện tự nhiên như: Khí hậu, thời tiết, những biến động thất thường… là những nguyên nhân khách quan có ảnh hưởng lớn đến hoạt động thuê tài chính, cụ thể hơn là tài
60
sản thuê. Các yếu tố tự nhiên hiện nay đã được dự báo trước một cách tương đối nhờ sự phát triển cao của khoa học, công nghệ. Tuy nhiên, đây là các yếu tố thất thường, khó kiểm soát và thường gây những thiệt hại nặng nề.
Đối với thuê tài chính, nếu tác động tiêu cực sẽ làm giảm khả năng thanh toán tiền thuê của bên đi thuê, làm tăng nợ xấu, nợ khó đòi của bên cho thuê. Một điều đáng lưu ý là hoạt động thuê tài chính luôn gắn liền với những tài sản có giá trị, và thường có thể sẽ hao mòn, hư hại đáng kể khi chịu ảnh hưởng bất lợi của tự nhiên. Lúc đó, cả hai bên là bên đi thuê và bên cho thuê đều phải chịu và chia sẻ rủi ro có tác động trực tiếp đến việc thực hiện hợp đồng của doanh nghiệp.
d) Các yếu tố chính trị, kinh tế, xã hội
Hệ thống chính trị là yếu tố rất quan trọng tác động lên bất kỳ một hoạt động nào của xã hội. Sự ổn định về chính trị luôn đem lại cho doanh nghiệp sự yên tâm trong hoạt động của mình. Kinh tế phát triển, nhu cầu của các tầng lớp dân cư tăng lên. Doanh nghiệp chính là chủ thể sản xuất kinh doanh hàng hóa, sản phẩm, dịch vụ đáp ứng nhu cầu đó. Hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp tăng lên, nhu cầu vốn đầu tư cho tài sản, đặc biệt là các động sản nhiều hơn. Nhu cầu sản phẩm, hàng hóa là phạm trù không có tính ổn định, nó luôn thay đổi theo tình hình thực tế, theo các yếu tố thói quen tiêu dùng, tập quán của dân cư, v.v… Chính vì vậy, các doanh nghiệp thuê tài chính cần phải luôn điều chỉnh các hoạt động của mình cho phù hợp.
1.3.2.3. Một số nhân tố khác
Rủi ro trong hoạt động kinh doanh là điều tất yếu mà hầu hết các doanh nghiệp đều không lường trước. Đặc biệt trong lĩnh vực tài chính ngân hàng, ngành nghề kinh doanh nhạy cảm và nhiều biến động. Tình hình tài chính, lạm phát… cần được phân tích kỹ lưỡng để giảm thiểu rủi ro. Rủi ro trong
61
hoạt động thuê tài chính nhiều khi xuất hiện từ phía đối tác cho thuê hoặc từ nhà cung cấp.
Công tác thẩm định dự án đóng vai trò quan trọng liên quan trực tiếp tới quyết định thuê tài chính, tới hiệu quả sử dụng đồng vốn của công ty. Nếu việc sử dụng các tài sản thuê của doanh nghiệp có hiệu quả, sẽ góp phần gia tăng được lợi nhuận, vừa bảo toàn được vốn và có thể phát triển thêm các hoạt động khác.
62
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Thuê tài chính là một hình thức huy động vốn trung và dài hạn đối với doanh nghiệp. Từ nhận thức chung đó, chương 1 của luận án đã nêu và tổng hợp những vấn đề có tính lý luận về vốn, nguồn vốn và huy động vốn trên thị trường CTTC của doanh nghiệp. Với cách tiếp cận tổng quan, nội dung của chương 1 chủ yếu hướng vào việc củng cố, làm rõ thêm những cơ sở lý luận về thuê tài chính đối với doanh nghiệp. Nhiệm vụ đặt ra của chương là xem xét, phân tích một cách có hệ thống những khái niệm, những cách thức, tác động của thuê tài chính đến quyết định huy động vốn của doanh nghiệp. Chương 1 đã trình bày rõ nét những vấn đề cơ bản như:
- Khái niệm, phân loại vốn kinh doanh, nguồn hình thành và cơ cấu nguồn vốn kinh doanh của doanh nghiệp.
- Sự cần thiết phải huy động vốn trên thị trường CTTC; những khái niệm cơ bản về thuê tài chính..., các hình thức thuê tài chính chủ yếu đối với doanh nghiệp.
- Chỉ rõ những cơ sở ra quyết định thuê tài chính và phân tích, đánh giá những tác động, ảnh hưởng của các nhân tố đến quá trình huy động vốn trên thị trường CTTC của doanh nghiệp.
Dựa trên nền tảng lý luận chung của chương 1, các vấn đề liên quan đến thực trạng huy động vốn trên thị trường CTTC đối với các doanh nghiệp