CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
1.4. THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU HÀN QUỐC VÀ NHỮNG KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM
1.4.2. Sự hình thành và phát triển của thị trường trái phiếu Hàn Quốc
Vào những năm 1950, Hàn Quốc tập trung huy ủộng vốn qua hệ thống ngõn hàng, thụng qua ủú chuyển nguồn vốn ngắn hạn thành nguồn vốn sử dụng vào mục ủớch ủầu tư trung và dài hạn. ðể thực hiện mục tiờu phỏt triển kinh tế, vào cuối những năm 60, cả Chính Phủ lẫn doanh nghiệp Hàn Quốc vẫn chủ yếu dựa vào việc vay nợ nước ngoài và vay từ hệ thống ngân hàng. Hệ thống ngân hàng thời gian này ủúng một vai trũ vụ cựng quan trọng trong việc trợ giỳp cho Chớnh Phủ thực hiện phỏt triển kinh tế (lỳc này Chớnh Phủ Hàn Quốc tập trung ủể phỏt triển ngành cụng nghiệp). Thị trường vốn lỳc ủú mới chỉ tồn tại ủể hỗ trợ việc huy ủộng vốn cho bự ủắp thõm hụt ngõn sỏch tạm thời của Chớnh Phủ [24].
Trong thập niên 70 và 80 của thế kỷ XX, khi xuất hiện sự quá tải trong việc ủỏp ứng nguồn tài chớnh từ hệ thống ngõn hàng. Chớnh Phủ Hàn Quốc nhận thấy rằng cần phải xõy dựng và phỏt triển thị trường trỏi phiếu ủủ lớn ủể bự ủắp những yếu kém của hệ thống ngân hàng. Hàng loại các chính sách nhằm phát triển thị trường trỏi phiếu, ủặc biệt là trỏi phiếu doanh nghiệp ủược thực hiện [24], [32].
Tuy nhiờn, việc xỏc ủịnh chiến lược phỏt triển khụng ủỳng hướng ủó làm cho thị trường phỏt triển một cỏc mất cõn ủối và khụng ủỳng nghĩa của nú. ðiều này ủược thể hiện như sau:
Một là, Chớnh Phủ Hàn Quốc ủó xõy dựng ủề ỏn nhằm tập trung vào phỏt triển thị trường trỏi phiếu doanh nghiệp, ủõy là trỏi phiếu ủược bảo lónh (trong ủề ỏn này, Chớnh Phủ quy ủịnh cỏc thành viờn thay mặt mỡnh tham gia bảo lónh trỏi phiếu bao gồm: các quỹ bảo lãnh Chính Phủ, các ngân hàng, các tổ chức tín dụng và các công ty chứng khoán.... tạo thành hệ thống bảo lãnh trái phiếu doanh nghiệp cũng như việc thành lập hệ thống tớn thỏc ủầu tư). Việc này ủó làm cho cỏc doanh nghiệp huy ủộng vốn một cỏch khụng cú kế hoạch với lói suất cao nhưng lại thực hiện ủầu tư vào các dự án có mức sinh lợi thấp, có lúc còn bị thua lỗ. Nhìn chung từ năm 1997 trở về trước (trừ giai ủoạn từ năm 1992 – 1995), TPDN ủược bảo ủảm luụn chiếm tỷ lệ cao, có lúc tới 80% hoặc xấp xỉ 100% [28], [72].
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1980 1981
1982 1983
1984 1985
1986 1987
1988 1989
1990 1991
1992 1993
1994 1995
1996 1997
Guaranteed Non-Guaranteed
Nguồn: Hiệp hội Giám sát chứng khoán Hàn Quốc
Biểu ủồ 1.3. Tỷ lệ TPDN cú bảo ủảm và khụng bảo ủảm trước năm 1997
Do sự tăng trưởng kinh tế của những năm 1980, các ngân hàng và các tổ chức tài chớnh ủó tập trung tham gia tớch cực vào bảo lónh phỏt hành cỏc trỏi phiếu cụng ty, vỡ lỳc này hoạt ủộng kinh doanh trỏi phiếu bảo lónh ủược coi là cú rủi ro thấp và lợi nhuận cao. Trong những năm 1980, cỏc ngõn hàng ủúng vai trũ chớnh trong việc bảo lónh trỏi phiếu (chiếm hơn 50%) và ủến những 1990 – 1997, việc nắm giữ này lại do các quỹ của Chính Phủ và công ty bảo lãnh.
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 Banks Guarantee Fund and Surety Companies Others
Nguồn: Tổ chức dịch vụ giám sát tài chính Hàn Quốc Biểu ủồ 1.4. Tỷ lệ tham gia bảo lónh phỏt hành TPDN tại
Cú bảo ủảm Khụng cú bảo ủảm
Hai là, cùng với việc tập trung phát triển TTTPDN, bằng hình thức bảo lãnh trực tiếp và giỏn tiếp của Chớnh Phủ Hàn quốc, cỏc ngõn hàng ủó sử dụng nguồn vốn ngắn hạn ủược bảo lónh (bao gồm vốn trong và ngoài nước) ủể thực hiện việc cho cỏc doanh nghiệp vay ủầu tư dài hạn, tạo sự tiềm ẩn rủi ro và bất ổn cho thị trường tài chớnh.
Trong khi ủú, trờn thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ, số lượng trỏi phiếu Chớnh Phủ cũn rất ớt. Chớnh Phủ Hàn Quốc lỳc này chủ trương duy trỡ chớnh sỏch ổn ủịnh ngõn sỏch nhà nước và chỉ phỏt hành trỏi phiếu ủể phục vụ bự ủắp chi tiờu ngõn sỏch khi thật sự cần thiết nờn khụng thực sự phỏt triển và khụng tạo ủộng lực cho thị trường thứ cấp [24]. ðiều này ủược thể hiện như sau:
Thứ nhất, cỏc trỏi phiếu Chớnh Phủ trong thời kỳ này ủược huy ủộng theo hỡnh thức “bắt buộc” dù phát hành dưới hình thức nào, nên khi phát hành không hết các trung gian tài chính phải thực hiện việc mua lại với lãi suất còn thấp hơn cả lãi suất trúng thầu.
Thứ hai, lói suất trần trỏi phiếu Chớnh Phủ ủược Chớnh Phủ qui ủịnh thường thấp hơn lãi suất thị trường.
Thứ ba, hoạt ủộng phỏt hành trỏi phiếu Chớnh Phủ ủược giao cho nhiều nhà phỏt hành, mỗi trỏi phiếu ủược ủặt tờn theo nhu cầu huy ủộng vốn làm cho khối lượng cỏc trỏi phiếu Chớnh Phủ vừa nhỏ và vừa khụng ủược chuẩn húa.
Thứ tư, thời gian ủỏo hạn ngắn, thường là dưới 3 năm làm cho chi phớ giao dịch bị ủẩy lờn cao. Giỏ trỏi phiếu do cỏc ủịnh chế tài chớnh lớn quyết ủịnh. Kết quả là thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ hoạt ủộng manh mỳn, khụng ủảm bảo thanh khoản, chi phớ giao dịch cao, khụng thu hỳt ủược cỏc nhà ủầu tư.
Thứ năm, kế hoạch phỏt hành cũng khụng ủược xõy dựng một cỏch khoa học khiến cỏc nhà ủầu tư gặp khú khăn trong việc theo dừi, dự bỏo và ra quyết ủịnh ủầu tư.
Với những bất cập như trên, có thể nói, thị trường trái phiếu Hàn Quốc trong giai ủoạn này hoạt ủộng khụng tuõn thủ theo nguyờn tắc của thị trường mà cú sự can thiệp sõu của Chớnh Phủ, do ủú, trỏi phiếu Chớnh Phủ núi chung và cỏc loại trỏi
phiếu khỏc khụng thể phỏt hành ủược mà chỉ cú trỏi phiếu doanh nghiệp ủược bảo lónh phỏt hành mới cú ủất ủể tồn tại và phỏt triển.
Do hệ thống tài chớnh Hàn Quốc dựa vào Chớnh Phủ ủể tăng cường khả năng chịu ủựng rủi ro và chỉ chỳ trọng phỏt triển thị trường trỏi phiếu doanh nghiệp ủược bảo lãnh trong một thời gian dài cùng với việc sử dụng vốn không hiệu quả của các doanh nghiệp và việc “bật ủốn xanh” ủể cho cỏc nguồn vốn ngắn hạn ủổ vào hệ thống ngân hàng rồi chuyển sang tài trợ các mục tiêu dài hạn mà không xây dựng bất kỳ một hệ thống quản trị rủi ro nào, ủó làm rủi ro của cỏc dự ỏn (ủặc biệt là của DN công nghiệp) chuyển qua hệ thống tài chính. Do vậy, khi cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ năm 1997 xảy ra xuất phát từ Thái Lan và lan rộng ra các nước Châu Á trong ủú cú Hàn Quốc, ủó làm dũng vốn ngắn hạn nước ngoài ào ạt rỳt ra khỏi Hàn Quốc, tạo ra sự sụp ủổ nhanh chúng của cỏc tổ chức tài chớnh, cỏc ngõn hàng và sự phỏ sản của cỏc doanh nghiệp, ủối tượng xưa nay vốn chỉ quen sử dụng vốn ngắn hạn vào mục ủớch dài hạn.
1.4.2.2. Giai ủoạn sau khủng hoảng tài chớnh tiền tệ năm 1997
Rỳt kinh nghiệm từ cuộc khủng hoảng, Chớnh Phủ Hàn Quốc ủó cú sự thay ủổi trong chiến lược phỏt triển thị trường trỏi phiếu (ủặc biệt là vấn ủề phỏt hành trỏi phiếu Chớnh Phủ). Trong giai ủoạn ủầu (1998 – 1999), Chớnh Phủ Hàn Quốc tập trung cải cách thị trường TPCP, thực hiện tăng cường phát hành loại trái phiếu này ủể huy ủộng nguồn vốn nhằm bự ủắp thõm hụt ngõn sỏch và tài trợ vốn cho khụi phục kinh tế [73], [78]. Lói suất phỏt hành ủó dần dần theo sỏt với lói thị trường.
Trong giai ủoạn tiếp theo cho ủến nay, Hàn Quốc ủó thực hiện chớnh sỏch phỏt triển một cỏch ủồng bộ cả thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ và trỏi phiếu doanh nghiệp (TPDN chủ yếu dó các doanh nghiệp công nghiệp và doanh nghiệp phát triển cơ sở hạ tầng phỏt hành). Do vậy, từ năm 2000 ủến nay, giỏ trị trỏi phiếu doanh nghiệp khụng ngừng tăng lờn và tỷ lệ TPCP, TPDN luụn ủạt ở mức cao so với GDP và cú xu hướng ngang bằng nhau. Tớnh ủến thỏng thỏng 12/2008 giỏ trị trỏi phiếu lưu hành trờn thị trường là khoảng 817 tỷ USD (trong ủú trỏi phiếu Chớnh Phủ là 368,6 tỷ USD và trỏi phiếu doanh nghiệp là 448,24 tỷ USD) [71].
17.7 0
17.6 0
25.7 48.8
27.3 54.2
26.8 53.2
32 47.9
39.9 42.3
45.9 42.1
49.2 45.1
47.8 50.8
45.3 55.1
0 20 40 60 80 100 120
1988 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 DN
CP
Nguồn: AsianBondsOnline, 2009
Biểu ủồ 1.5. Cơ cấu trỏi phiếu CP và DN lưu hành ở Hàn Quốc so với GDP (%) Tuy nhiờn, ủể cú một thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ phỏt triển như hiện nay là khụng hề ủơn giản. Mặc dự ủó tập trung phỏt triển thị trường nhưng trong thời gian từ 1997 – 1998, khi thị trường trỏi phiếu chưa ủồng bộ nờn dự khối lượng trỏi phiếu Chớnh Phủ ủó tăng lờn nhưng chi phớ phỏt hành và cỏc chớ phớ liờn quan cũng khụng ngừng tăng theo, ủiều này làm cho hiệu quả huy ủộng vốn bị giảm ủi ủỏng kể. [28]. Trước tỡnh ủú, Hàn Quốc ủó thực hiện một số biện phỏp ủể cú thể giải quyết ủược những nhược ủiểm, nhằm ủưa thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ phỏt triển một cách bền vững:
Thứ nhất, Hàn Quốc thực hiện thành lập thị trường trái phiếu Chính Phủ chuyờn biệt (năm 1999), tạo ủiều kiện cho cỏc nhà ủầu tư thực hiện những hoạt ủộng giao dịch trỏi phiếu Chớnh Phủ lụ lớn [32]. ðiều này chớnh là một tiền ủề thuận lợi ủể tạo ra một thị trường trỏi phiếu chuyờn biệt sau này (hiện tại cỏc giao dịch trỏi phiếu doanh nghiệp cũng ủó thực hiện tại ủõy). Thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ thứ cấp của Hàn Quốc ủược chia thành hai loại: thị trường tập trung gọi là Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (Korea Exchange - KRX) và thị trường phi tập trung - OTC do Hiệp hội các Nhà kinh doanh Chứng khoán (Korea Securities Dealers
Association - KSDA) quản lý và ủiều hành mọi hoạt ủộng giao dịch. Cỏc trỏi phiếu niờm yết ủược giao dịch trờn KRX. Thị trường OTC lại cho phộp giao dịch tất cả các loại trái phiếu niêm yết và trái phiếu không niêm yết.
Cỏc hoạt ủộng của thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ Hàn Quốc dựa trờn hệ thống giao dịch ủiện tử hiện ủại (Korea Trading System - KTS). Việc sử dụng hệ thống giao dịch ủiện tử ủồng nhất ở cả thị trường tập trung và phi tập trung ủó tạo cho thị trường sự minh bạch về thông tin, tạo tính bảo mật cao, giảm bớt thời gian giao dịch, giảm chi phớ giao dịch…. và từ ủú nõng cao ủược hiệu quả của thị trường giao dịch trái phiếu Chính Phủ Hàn Quốc.
Thứ hai, ủể ủảm bảo thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ tập trung hoạt ủộng một cỏch hiệu quả và ủỳng với vai trũ chủ chốt của mỡnh, là nơi phản ảnh ủỳng thực trạng cung cầu về vốn của thị trường, Chớnh Phủ Hàn Quốc ủó ban hành cỏc quy ủịnh giao dịch bắt buộc trờn thị trường TPCP tập trung ủối với cỏc nhà ủầu tư giao dịch chớnh thức của thị trường (trong giai ủoạn ủầu từ năm 1999 ủến 2003 giỏ trị giao dịch TPCP luụn chiếm tỷ trọng từ 80 – 90% trờn thị trường OTC). Theo ủú, quy ủịnh này bắt buộc cỏc nhà ủầu tư cú ủăng ký hoạt ủộng chớnh thức trờn thị trường TPCP tập trung phải thực hiện việc giao dịch mua bán với tối thiểu là 20%
tổng giỏ trị trỏi phiếu ủược niờm yết. Với chớnh sỏch này, khụng những giỏ trị giao dịch trờn thị trường TPCP tập trung ủược cải thiện mà nú cũn thu hỳt ủược cỏc nhà ủầu tư khụng chớnh thức tham gia vào thị trường và với tớnh minh bạch thụng tin, nú cũng ủó gúp phần làm sụi ủộng thị trường OTC. Tớnh từ năm 2004 ủến nay giỏ trị giao dịch trên thị trường TPCP tập trung luôn tăng lên và chiếm tỷ trọng từ 35% – 45% giá trị thị trường giao dịch.
Thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ ủược phỏt triển ủể xỏc ủịnh lói suất tham chiếu cho toàn bộ thị trường. Hàng loạt cỏc biện phỏp ủược triển khai ủể ủơn giản húa hệ thống trái phiếu Chính Phủ. Trái phiếu Chính Phủ chủ yếu là 3, 5, 10 và 20 năm ủược phỏt hành và giao dịch với khối lượng lớn. Hiện tại, lói suất trỏi phiếu Chớnh Phủ loại 3 năm ủang ủược xem là căn cứ ủể xỏc ủịnh lói suất chuẩn cho toàn thị trường. Hình thức chủ yếu của trái phiếu Chính Phủ là dạng coupon với phương thức trả lói ủịnh kỳ 6 thỏng. Trỏi phiếu này ủược phỏt hành theo phương thức ủấu
bỏ thay thế bằng một cơ chế xỏc ủịnh giỏ theo cung cầu thị trường. Hệ thống ủấu giỏ ủiện tử ủược thiết lập. Cỏc trung gian tài chớnh hoạt ủộng trờn thị trường sơ cấp (primary dealers) ủược ủộc quyền bảo lónh trỏi phiếu Chớnh Phủ phỏt hành lần ủầu.
Trờn thị trường sơ cấp cỏc nhà kinh doanh sơ cấp này ủúng vai trũ của nhà tạo lập thị trường (market makers) [54].
Việc phỏt hành trỏi phiếu Chớnh Phủ ủược thực hiện ủịnh kỳ với lịch biểu cụ thể và cụng khai. Trỏi phiếu Chớnh Phủ kỳ hạn 3 năm ủược phỏt hành vào ngày 10 thỏng 6 và ngày 10 thỏng 12 hàng năm, trong khi ủú, trỏi phiếu kỳ hạn 5 năm ủược phỏt hành cố ủịnh vào ngày 10 thỏng 3 và ngày 10 thỏng 9 hàng năm. ðối với trỏi phiếu cú kỳ hạn lớn, tần suất phỏt hành là hàng năm, trong ủú, loại 10 năm phát hành vào ngày 10 tháng 9, còn loại 20 năm phát hành vào ngày 10 thỏng 3 hàng năm. Cỏc thụng tin về kế hoạch ủấu thầu ủược thụng bỏo cụng khai trên website của Bộ Tài chính vào cuối mỗi năm và mỗi tháng phát hành. Chỉ các nhà tạo lập thị trường ủược cấp phộp của Bộ Tài chớnh mới ủược phộp tham gia ủấu thầu. Cỏc nhà kinh doanh trỏi phiếu khỏc tham gia ủấu thầu khụng cạnh tranh thông qua các nhà tạo lập thị trường [42], [45].
Nguồn: AsianBondsOnline, 2009
Biểu ủồ 1.6. Cơ cấu TPCP của Hàn Quốc theo kỳ hạn (%)
Tỷ lệ kỳ hạn trái phiếu lưu hành
Thời gian 3/2001 12/2001 9/2002 6/2003 3/2004 12/2004 9/2005 6/2006 3/2007 12/2007 9/2008 9/2009
Cỏc ngõn hàng thương mại, cỏc cụng ty chứng khoỏn cú ủủ ủiều kiện cú thể xin cấp phộp ủể trở thành nhà tạo lập thị trường trỏi phiếu. Bờn cạnh ủú, cỏc tổ chức này phải trải qua thời kỳ dự bị tạo lập thị trường 1 năm trước khi trở thành nhà tạo lập thị trường chính thức.
Hiện tại, Hàn Quốc có hơn 90 ngân hàng, công ty bảo hiểm và công ty chứng khoỏn trong nước ủó tham gia thị trường trỏi phiếu với với tư cỏch là nhà ủầu tư trong ủú cú trờn 20 nhà tạo lập thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ (bao gồm cỏc ngõn hàng thương mại và cỏc cụng ty chứng khoỏn) [72], [75]. Cỏc tổ chức này ủược ủặc quyền tham gia thị trường ủấu thầu; ủược hỗ trợ thanh toỏn với lói suất ưu ủói qua nghiệp vụ repos; là ủối tỏc tư vấn của Kho bạc Nhà nước, song cú nghĩa vụ ủặt giỏ hai chiều phục vụ giao dịch trỏi phiếu và ủịnh kỳ cung cấp thụng tin cho Bộ Tài chớnh về khối lượng nắm giữ và khối lượng giao dịch. Bờn cạnh ủú, cỏc tổ chức này còn có các nghĩa vụ như: phải thực hiện bảo lãnh phát hành tối thiểu 5% cho 6 thỏng; bắt buộc giao dịch trỏi phiếu chuẩn tại KTS, hệ thống giao dịch ủiện tử giữa các nhà tạo lập thị trường và các nhà kinh doanh trái phiếu; giá trị giao dịch tối thiểu 5% giá trị giao dịch thị trường trong 6 tháng.
Nguồn: AsianBondsOnline, 2009
Biểu ủồ 1.7. Lói suất chuẩn trỏi phiếu Hàn Quốc năm 2008
Sự phỏt triển của thị trường trỏi phiếu Chớnh Phủ Hàn Quốc ủó tạo ủà hỗ trợ thị trường trái phiếu doanh nghiệp ngày càng lớn mạnh. Hiện tại thị trường trái phiếu doanh nghiệp ủó biến ủổi căn bản về chất với nhiều chủng loại hàng húa ủược giới thiệu vào thị trường.
Sự phục hồi và phát triển mạnh mẽ của các công ty ở Hàn Quốc sau cuộc khủng hoảng tài chớnh năm 1997, ủó làm nhu cầu về vốn dài hạn của cỏc doanh nghiệp tăng cao. Tuy nhiờn, về hỡnh thức trỏi phiếu ủó ủược thay ủổi. Số lượng trỏi phiếu DN ủược bảo ủảm ủó giảm xuống rất nhanh (năm 1997 chiếm khoảng 85% thỡ ủến 2004 chỉ cũn 0,6% và năm 2008 là 0.1%), thay vào ủú là là cỏc trỏi phiếu khụng cú ủảm bảo (năm 1997 là 15% và năm 2004 là 99,6% và 2008 là 99,9%) [28].
92%
8%
85%
15%
25%
75%
7%
93%
5%
95%
3%
97%
3%
97%
2.00%
98%
0.60%
99.40%
0.20%
99.80%
0.20%
99.80%
0.10%
99.90%
0.10%
99.90%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Guaranteed Bonds Non-Guaranteed Bonds
Nguồn Tổ chức giám sát tài chính Hàn Quốc
Biểu ủồ 1.8. Tỷ lệ TPDN cú ủảm bảo và khụng ủảm bảo của Hàn Quốc năm 1998 - 2008
Các trái phiếu này có thời hạn từ 3 - 5 năm. Danh mục các doanh nghiệp thời kỳ này bao gồm: trỏi phiếu cú bảo ủảm và khụng cú bảo ủảm; trỏi phiếu doanh nghiệp cú thế chấp; trỏi phiếu ngắn và dài hạn; trỏi phiếu cú lói suất cố ủịnh và thả nổi; trỏi phiếu cú ủặc quyền. Việc thực hiện thay ủổi hỡnh thức trỏi phiếu ủó giỳp cho cỏc doanh nghiệp Hàn Quốc thu hỳt ủược lượng vốn ủể phỏt triển kinh doanh.
TP ủảm bảo TP khụng ủảm bảo
(ðơn vị: tỷ won)
0 50 100 150 200 250
1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Nguồn: Korea Bond Web
Biểu ủồ 1.9. Giỏ trị phỏt hành trỏi phiếu Doanh nghiệp của Hàn Quốc từ 1992 – 2008 Hoạt ủộng giao dịch trỏi phiếu doanh nghiệp Hàn Quốc cũng giống như TPCP ủược thực hiện cả trờn thị trường tập trung và OTC.
Theo cỏc bỏo cỏo mới ủõy nhất trong năm 2008, ủể giỳp cho thị trường trỏi phiếu ủứng vững cũng như hỗ trợ cho cỏc cụng ty vượt qua khủng hoảng kinh tế, Chớnh Phủ Hàn Quốc ủó ủổ vào thị trường trỏi phiếu cụng ty thụng qua Quỹ ổn ủịnh thị trường trái phiếu và thông qua Công ty quản lý tài sản của Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc khoảng 3 tỷ USD vào thị trường. Dự kiến trong năm 2009 sẽ thêm khoảng 4 tỷ USD nữa. ðiều này cho thấy Chính Phủ rất quan tâm tới sự phát triển của thị trường vốn nói chung và thị trường trái phiếu nói riêng.
Cỏc nhà ủầu tư chủ yếu vào TPDN Hàn Quốc trong thời gian gần ủược sắp xếp theo thứ tự từ cao ủến thấp bao gồm: Cỏc cụng ty chứng khoỏn (23%); Cỏc Ngõn hàng (16%); Cỏc cụng ty tớn thỏc ủầu tư (14%); Cỏc cụng ty bảo hiểm (12%); Quỹ hưu trí (5%); Các tổ chức khác và cá nhân (30%).
Bờn cạnh việc phỏt triển thị trường trỏi phiếu, hàng loạt cỏc hoạt ủộng hỗ trợ cho thị trường phỏt triển cũng ủược thực hiện. Cụ thể là:
Thứ nhất, mặc dự ủó cú cỏc tổ chức ủịnh mức tớn nhiệm ủược thành lập trước