Tất cả những sự kiện lớn, có hậu quả nghiêm trọng trong lịch sử loài ngƣời đềuđến từ những điều hiếm khi xảy ra, không mong đợi - Nassim Nicholas Taleb
1. Những cơ hội toàn cầu
Cơ hội từ việc kích thích tài khóa để cải thiện đầu tƣ: - Tập trung vào những vùng tăng trƣởng cao - Cải thiện sự hiệu quả và tăng năng suất lao động
- Khuyến khích các dự án đầu tƣ xanh (hƣớng tới môi trƣờng)
Cơ hội từ sự ủng hộ chính trị trong quá trình khủng hoảng để cải thiện nền kinh tế trong nƣớc - Cải cách hệ thống quy định, quy chế và chính trị
- Chú trọng tới những mất cân bằng vĩ mô trong dài hạn - Duy trì chính sách thƣơng mại mở
- Tăng cƣờng hệ thống an toàn xã hội và tăng trƣởng toàn diện
- Những đột phá trong việc giải quyết vấn đề thay đổi khi hậu và môi trƣờng - Cơ hội cho những hành động toàn cầu
- Khung pháp lý quốc tế về thƣơng mại, đầu tƣ và tài chính
- Những hành động toàn cầu về vấn đề khí hậu, môi trƣờng và đa dạng sinh học - Vai trò của G20, kiến trúc quốc tế và Hiệp ƣớc Bretton Wood II
2. Xem xét về phạm vi ảnh hƣởng của quy định, quy chế
Unprecedented reach of the financial crisis
- Sự liên kết giữa các định chế tài chính, thị trƣờng và hệ thống
- Những rủi ro tiềm ẩn có tính hệ thống xảy ra do các công cụ, tổ chức và thị trƣờng ít chiu sử điểu chỉnh, ảnh hƣởng hoặc nằm ngoài phạm vi ảnh hƣởng của các quy định, quy chế
Nguồn gốc của khủng hoảng cũng đƣợc nhấn mạnh:
- Vấn đề quản trị rủi ro và hoạt động giám sát không bắt kịp sự đổi mới tài chính diễn ra nhanh chóng - Incentives for regulatory arbitrage
Việc thiết kế lại đòi hỏi
- Định hƣớng vĩ mô nhằm đảm bảo chính sách tài chính ổn định - cần tập trung vào các nguyên nhân dẫn đến rủi ro mang tính hệ thống
Định nghĩa
- Những ảnh hƣởng tiêu cực từ bên ngoài: Những rủi ro xảy ra không phải do yếu tố chủ quan và có thể ảnh hƣởng đáng kể đến hệ thống tài chính
- Sự gián đoạn trong quá trình vận hành, lƣu thông các dịch vụ tài chính - Có những tác động / ảnh hƣởng đáng kể lên nền kinh tế thực
Những gì nên đƣợc bao phủ?
- các định chế tài chính: Trung gian tín dụng, tiết kiệm, quản trị rủi ro, dịch vụ chi trả, các thị trƣờng sơ cấp và thứ cấp
- Thị trƣờng tài chính và các công cụ: Nguồn vốn, tính thanh khoản, quản trị rủi ro; cơ sở hạ tầng của hệ thống tài chính phục vụ cho việc thanh toán, giao dịch, thƣơng mại, định giá
- Tất cả các loại trung gian và thị trƣờng tài chính
4. Xác định các bộ phận, thị trƣờng hoặc công cụ quan trọng trong hệ thống
Tầm quan trọng mang tính hệ thống sẽ đƣợc phân loại chứ không phải chia đều, phản ảnh tác động hệ thống tiềm năng
Sự thay đổi vấn đề thời gian, quyết định bởi môi trƣờng kinh tế
- Trong những điều kiện kinh tế yếu kém: Mối tƣơng quan giữa các khoản lỗ cao hơn và Nguy cơ lây lan cao hơn từ những yếu tố không quan trọng
- Quyết định bởi cấu trúc của hệ thống tài chính: Sức đề kháng của các yếu tố khác trƣớc các cú shock Và các cơ cấu, khuôn khổ để đối phó với định chế tài chính và những thất bại thị trƣờng
- Mức độ đánh giá cao cần đƣợc thiết lập dựa trên sự hiểu biết chi tiết về hệ thống tài chính: Không thể chỉ đơn giản dựa trên các chỉ số định lƣợng và Việc phân tích định lƣợng đòi hỏi một phƣơng thức tiếp cận hệ thống trên diện rộng
5. Tiêu chí đánh giá
Các chỉ số chính liên quan tới:
- Kích cỡ - Số lƣợng dịch vụ đƣợc cung cấp: Quan trọng và thậm chí có thể quan trọng hơn nếu đƣợc kết hợp với:
Sự liên kết, các mô hình kinh doanh phức hợp và cấu trúc tập đoàn
- Relevant in assessing clusters of institutions that may be individually small but are exposed to common risk factors.
- Khó thay thế - các bộ phận khác nhau khó có thể cung cấp những dịch vụ giống hệt nhau
- Sự liên kết – Vấn đề tài chính của một tổ chức hoặc thị trƣờng có thể dẫn đến vấn đề ở các tổ chức khác do việc cung cấp vốn và dịch vụ, các yếu tố về tài trợ và độ tin cậy
Các yếu tố phụ:
- Các yếu tố dễ bị tác động nhƣ: đòn bẩy, tính thanh khoản và những điểm bất cân xứng và phức tạp của vấn đề thanh toán
- Khung thể chế có thể giảm thiểu rủi ro hệ thống
Sức đề kháng của việc thanh toán, giao dịch và cơ sở kỹ thuật trƣớc các thất bại và cú sốc thị trƣờng.
Khung quản lý khủng hoảng và khả năng giải quyết các định chế thất bại và chuyển đổi hoạt động của họ cho các chủ thể khác 1 cách nhanh chóng
6. Những hàm ý cho việc mở rộng phạm vi điều chỉnh của quy định, quy chế
a. Kỷ luật thị trường không có tác dụng trong việc chế ngự những rủi ro bên ngoài khu vực ngân hàng
Một số định chế tài chính có thể giả định cả các rủi ro tín dụng và rủi ro tính thanh khoản, chất lƣợng yếu kém của việc tài trợ vốn, các chứng khoán dài hạn thông qua các khoản nợ ngắn hạn với mức độ đòn cân lớn.
Ngoài ra, do việc khuyến khích khu vực tƣ nhân không đủ để nội địa hóa các yếu tố ngoại lai, luật lệ thị trƣờng không đủ để tạo ra một bức tƣờng để ngăn chặn rủi ro hệ thống.
b. Sự thất bại của một số tổ chức phi ngân hàng gây ra những tác động hệ thống bằng việc phá vỡ các thị trường tài chính trọng điểm và góp phần vào sự mất tín nhiệm trên diện rộng
ví dụ, sự thất bại của Lehman Brother and sự kiến mất khả năng thanh toán của Bear Stearns đã đẩy thị trƣờng nhà ở Mỹ vào tình thế nguy hiểm
cú sốc hệ thống đƣợc thể hiện thông qua những tác động bất lợi về niềm tin cũng nhƣ ảnh hƣởng trực tiếp tới rủi ro hệ thống trong khu vực ngân hàng.
c. Các quy định, quy chế không tính được những rủi ro các thể xảy ra do sự tương tác giữa các định chế, các hoạt động và thị trường.
Ví dụ, quy định ngân hàng không phản ánh đƣợc những rủi ro đến từ bảng cận đối kế toán, các công ty bảo hiểm, hoặc những ngƣời cho vay nợ gốc với tiêu chuẩn bảo lãnh kém
d. Phạm vi của quy định, quy chế bị giới hạn, kết hợp với luật lệ thị trường không hiệu quả, đã tạo điều kiện thuận lợi cho sự đổi mới,
Ví dụ, trong việc chứng khoán hóa, nhƣng ở 1 mức phí cao hơn do những rủi ro hiển nhiên từ sự thiếu hiểu việc về sản phẩm. Thậm chí cả đối với những nhà đầu tƣ chuyên nghiệp hơn, bao gồm các ngân hàng, đƣợc hỗ trợ bởi bên thứ 3 chuyên về phân tích (có nghĩa là xếp hạng các chứng khoán) cũng không thể dựa vào đó để đánh giá rủi ro 1 cách chính xác của các sản phẩm tài chính phức tạp hơn.
Kết luận: Sự mở rộng các quy định, quy chế là cần thiết để giảm thiểu những cuộc khủng hoảng có thể xảy ra trong tƣơng lai. Tuy nhiện, nhu cầu này cũng phải tính đến chi phí tiềm năng. Có những chi phí tuân thủ và chi phí cơ hội có liên quan đến sự thua lỗ trong kinh doanh do những hạn chế của quy chế, quy định. Có những chi phí lại gây thiệt hại tới đầu ra của nền kinh tế.
Quy định, quy chế mới cho thể tạo ra những cơ hội cho sự chênh lệch, cố ý làm liều, đặc biệt là mở rộng phạm vi về phúc lợi xã hội.