Nguồn: Tính tốn của tác giả
Nhìn vào biểu đồ cho ta thấy rõ hơn về sự thay đổi của các phiên bản beta của các mơ hình. Trong 3 phiên bản beta CAPM, FF và SW ta thấy hệ số beta của mơ hình FF ln cao hơn hệ số beta của mơ hình CAPM và SW.
Trƣớc khi ƣớc tính tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu, chúng tôi đã sắp xếp CP thành 5 DMĐT. Sau đó, đề tài nghiên cứu dùng mơ hình CAPM (1964), FF (1992), SW (1977) ƣớc lƣợng tỷ suất lợi nhuận trung bình của DMĐT trong 50 tuần giao dịch. Kết quả thực nghiệm cho thấy beta thị trƣờng của DMĐT thấp thấp hơn DMĐT cao. Nhƣng tầm quan trọng của phiên bản beta là đo lƣờng rủi ro, do đó ta thấy sự thay đổi tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu theo từng DM.
Bảng 4.1 cho thấy hai cột đầu tiên báo cáo kết quả của beta thị trƣờng theo mơ hình CAPM (BETACAPM) và tỷ suất sinh lợi trung bình của một tuần của các DMĐT. Kết quả cho thấy tỷ suất sinh lợi bình quân của DM với beta thị trƣờng từ -0.13319 đến -0.12467 một năm, chỉ ra rằng sự khác biệt giữa biệt giữa tỷ
0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 1 Low 2 3 4 5 High CAPM FF SW
suất sinh lợi trung bình của danh mục từ cao đến thấp là 0.00852. Hai cột tiếp theo trình bày kết quả beta thị trƣờng trung bình theo mơ hình FF_3 cho thấy beta của DM thấp đến DM cao là 0.45448 đến 1.61041, mức chênh lệch -0.0279. Kết quả này cho thấy khơng có mối quan hệ liên kết quan trọng giữa beta của mô hình FF_3 và tỷ suất sinh lợi chứng khốn trong 1 tuần trƣớc đó.