CHƯƠNG 2 : PHÂN TÍCH CƠ CHẾ đẦU TƯ DỰ ÁN CDM
2.2. đánh giá hiệu quả dự án CDM
2.2.2.1. Chỉ tiêu ựánh giá hiệu quả tài chắnh
Trong ựánh giá hiệu quả tài chắnh, cần xác ựịnh: - Lợi nhuận làm tiêu chuẩn cơ bản.
- Giá thị trường: để ựơn giản trong tắnh toán, sử dụng giá cố ựịnh (là giá thị trường ựược xác ựịnh cho tất cả các năm của thời kỳ phân tắch)
- Lãi suất tắnh toán sử dụng ựược xác ựịnh trên cơ sở chi phắ sử dụng vốn từ các nguồn khác nhau.
- Khấu hao giảm không ựều.
Một số chỉ tiêu thông dụng, thường ựược sử dụng ựể phân tắch hiệu quả tài chắnh gồm NPV, IRR và T. Cụ thể ựối với các chỉ tiêu trên như sau:
1. NPV (Net Present Value) - Giá trị hiện tại thuần:
Giá trị hiện tại thuần (hay giá trị hiện tại ròng) NPV là hiệu số giữa tổng giá trị hiện tại của các dòng doanh thu (cash inflow) trừ ựi giá trị hiện tại dòng chi phắ (cash outflow) tắnh theo lãi suất chiết khấu lựa chọn.
Phương pháp này cho biết quy mơ của dịng tiền (quy ựổi về giá trị hiện tại) có thể thu ựược từ dự án, một chỉ tiêu mà các nhà ựầu tư rất quan tâm (hiện tại là thời ựiểm ban ựầu khi mà dự án ựược xuất vốn ựầu tư).
Trong ựó: - n: Số năm hoạt ựộng hoặc số năm trong thời kỳ phân tắch - r: Mức lãi suất tắnh toán
- Nt: Thu hồi gộp tại năm t (Thu hồi hoàn vốn tại năm t). Gồm có: Lợi nhuận tại năm t, Khấu hao tại năm t và Lãi vay tại năm t.
- It: Vốn ựầu tư tại năm t (Luồng tiền mặt chi tại năm t) - đn: Giá trị ựào thải hay thanh lý vào cuối kỳ sử dụng
Có 2 nguyên tắc sử dụng NPV là:
- Những dự án có NPV ≥ 0 là những dự án ựáng giá về mặt hiệu quả kinh tế; - Khi lựa chọn một trong số nhiều phương án loại bỏ nhau thì phương án có NPV lớn nhất sẽ có lợi nhất.
2. IRR (Internal Rate of Return) - Tỷ suất hoàn vốn nội bộ:
Phương pháp tỷ suất hoàn vốn nội bộ ựược gọi với nhiều tên khác nhau như: phương pháp mức lãi suất nội tại, phương pháp suất thu hồi nội bộ, phương pháp tỷ suất nội hoàn, Ầ Bản chất của phương pháp này là dùng chỉ tiêu IRR làm thước ựo hiệu quả trong phân tắch hiệu quả dự án ựầu tư.
IRR là tỷ suất chiết khấu mà ứng với nó NPV = 0, ựược tắnh theo cơng thức:
Trong ựó: - r1: Tỷ suất chiết khấu thấp hơn. NPV1 > 0 - r2: Tỷ suất chiết khấu cao hơn. NPV2 < 0
- NPV1 và NPV2: Giá trị hiện tại rịng ứng với r1 vàr2
Có 2 nguyên tắc sử dụng IRR trong phân tắch hiệu quả là:
- Dự án ựầu tư có lợi khi lãi suất tắnh toán (r) nhỏ hơn mức lãi suất nội tại (IRR). Thể hiện dưới dạng: r< IRR
- Trong các dự án ựầu tư ựộc lập, dự án nào có IRR cao hơn sẽ có vị trắ cao hơn về khả năng sinh lợi.