Danh mục Nhân tố thị trƣờng Nhân tố SMB Nhân tố HML
BH 0.014631 0.000022 -0.000018
BL 0.013802 -0.000734 0.000002
SH 0.013802 0.004706 -0.000013
SL 0.014631 0.005462 -0.000003
Ghi chú: phần bù rủi ro nhân tố = hệ số rủi ro nhân tố x Tỷ suất sinh lợi nhân tố
Kết quả cho thấy phần bù rủi ro của nhân tố thị trường dương khá cao ở tất cả 4 danh mục (trung bình 1,4% tháng), kế đến là phần bù rủi ro của nhân tố SMB, riêng phần bù rủi ro của nhân tố HML có giá trị rất nhỏ không đáng kể. Đối với nhân tố qui mô, hiệu ứng qui mô thể hiện khá rõ qua phần bù dương khá lớn của 2 danh mục qui mô nhỏ SH và SL, hai danh mục qui mô lớn BH và BL có phần bù âm (BH có phần bù rủi ro rất nhỏ có thể xem như phần bù âm). Tuy nhân tố HML có giá trị phần bù khá nhỏ nhưng cũng có thể thấy hiệu ứng giá trị thể hiện qua giá trị phần bù rủi ro của 2 danh mục BH và SH cao hơn giá trị phần bù rủi ro của 2 danh mục BL và SL.
2.2.5 Mơ hình Fama French trong điều kiện thị trƣờng Việt Nam
Trong phần kiểm định mơ hình Fama French 3 nhân tố, chúng ta nhận thấy khả năng giải thích của mơ hình khá cao (trên 91%), điều đó cho thấy mơ hình Fama French quốc tế rất phù hợp với thị trường chứng khoán Việt Nam, tuy nhiên thực nghiệm cho thấy do thị trường chứng khốn ở mỗi nước có những đặc điểm riêng nên một mơ hình theo đặc thù riêng của từng thị trường có thể giải thích sự khác biệt trong tỷ suất sinh lợi chứng khốn tốt hơn mơ hình quốc tế. Để nâng cao khả năng giải thích của mơ hình trong điều kiện thị trường Việt Nam, phần tiếp theo tác giả sẽ đi tìm nhân tố đặc trưng để xây dựng mơ hình riêng phù hợp với đặc trưng của thị trường chứng khoán Việt Nam.