IV. Chớnh sỏch tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phỏt và tỏc động của cỏc
1. Chớnh sỏch điều chỉnh lói suất
Lói suất là một cụng cụ điều chỉnh cung tiền vụ cựng hữu hiệu trong tay NHNN. Lói suất thường được điều chỉnh theo kỳ vọng lạm phỏt; khi lạm phỏt tăng, ắt hẳn lói suất trờn thị trường phải tăng. Với lói suất hợp lý, NHNN qua hệ thống cỏc NHTM cú thể hỳt được một lượng tiền lớn trong lưu thụng; giảm mức cung tiền, làm dịu bớt đi ỏp lực lạm phỏt. Cú hai cỏch để quản lý lói suất trờn thị trường: Áp dụng khung lói suất (lói suất trần cho vay và sàn huy động) (lý thuyết phần 1) và điều hành thụng qua lói suất cơ bản. Trong 2 năm vừa qua, khi tỡnh hỡnh lạm phỏt biến động khụng ngừng, NHNN đó sử dụng cộng này thụng qua cả hai phương thức trờn với mục đớch là thắt chặt tiền tệ.
Do năm 2007, lượng tiền tệ và tớn dụng tăng cao, đầu năm 2008 NHNN bắt đầu vào cuộc điều chỉnh lói suất. Cuối thỏng 1, NHNN điều chỉnh mức lói suất cơ bản, tỏi cấp vốn và tỏi chiết khấu trong 1 năm từ 8,25% lờn 8,75%; 6,5% lờn 7,5%; 4,5% lờn 6% sau 2 năm giữ nguyờn mức lói suất. Trong khi cỏc NHTM sử dụng mức lói suất huy động là trờn 9%/năm. Đồng thời quy định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lờn 1%, đó làm cho cỏc NHTM giữ lại lượng tiền nhiều hơn, thiếu vốn cho vay, dẫn đến tỡnh trạng cỏc NHTM đua nhau tăng lói suất nhằm thu hỳt tiền gửi trong dõn. Lói suất tiền gửi tăng, nguy cơ làm tăng lói suất cho vay, gõy khú khăn cho cỏc doanh nghiệp. Khi giỏ cả nguyờn vật liệu đầu vào tăng cao, cộng với giỏ của vốn cao sẽ làm nõng cao giỏ thành sản xuất, càng gõy ỏp lực tăng lạm phỏt. Trước tỡnh hỡnh đú, NHNN đó thực hiện ỏp dụng lói suất trần cho vay là 11% từ ngày 02/04 đến 28/04 và sau đú nõng tiếp lờn 12% ỏp dụng từ ngày 29/04. Nhưng biện phỏp này tỏ ra là cứng nhắc trước sự biến động quỏ lớn của lạm phỏt, lói suất trần vẫn nhỏ hơn tỷ lệ lạm phỏt làm lói suất thực õm, gõy khú khăn trong việc huy động vốn của cỏc NHTM trong khi nhu cầu về vốn lại ngày càng tăng. Nếu khụng
cú sự điều chỉnh kịp thời cú thể dẫn tới tỡnh trạng khủng hoảng thanh khoản trong hệ thống cỏc NH.
Biện phỏp thứ 2: Bói bỏ lói suất trần thực hiện điều chỉnh lói suất
thụng qua lói suất cơ bản. Bắt đầu từ 16/5/08, NHNN ra quyết định
16/2008/QĐ-NHNN (cú hiệu lực từ 18/5/08) tăng lói suất cơ bản từ 8.75%/năm lờn 12%/năm, lói suất tỏi cấp vốn từ 7.5%/năm lờn 13%/năm, lói suất tỏi chiết khấu từ 6%/năm lờn 11%/năm và bói bỏ hồn tồn lói suất trần. Việc điều hành lói suất cơ bản đồng Việt Nam được thực hiện dựa theo luật dõn sự và luật nhà nước trong đú ấn định lói suất cho vay và huy động khụng vượt quỏ 150% lói suất cơ bản. Ưu điểm của biện phỏp này là lói suất cho vay và lói suất huy động cú thể biến đổi linh hoạt khi lạm phỏt gia tăng, giỳp NHTM vận hành tốt hơn và kiềm chế lạm phỏt nhanh và theo cơ chế cung cầu của thị trường. Ngày 10/6/08 NHNN đó nõng mức lói suất cơ bản lờn 14%, lói suất tỏi chiết khấu tăng từ 11% lờn 13%, và lói suất tỏi cấp vốn từ 13% lờn 15%. Từ đú lói suất huy động vốn của NHTM khụng vượt quỏ 21%/năm. Nếu so mức lói suất này với tỷ lệ lạm phỏt của thỏng 4 (21% so với cung kỳ năm ngoỏi) và thỏng năm (25%) thỡ mức lói suất thực tế là õm nhưng nếu so diễn biến tỡnh hỡnh thực tế lạm phỏt trong những thỏng đầu năm, thỡ mức lói suất hiện thời này là hợp lý (vỡ tỉ lệ lạm phỏt trong 6 thỏng đầu năm là 18.44% so với cuối năm 2006. Vỡ vậy, cú thể thu hỳt được lượng tiền gửi, gúp phần hạn chế lượng tiền trong lưu thụng.