( Nguồn :Tổng hợp từ kết quả phân tích yếu tố tài chính CAMEL)
Theo số liệu tính tốn từ Hình 2.5, ta thấy điểm cho các yếu tố đều đạt từ 65 điểm trở lên, cụ thể năm 2018 đạt 82 điểm xếp loại A, giai đoạn từ 2019-2021 đạt trên 70 xếp loại B và khơng năm nào có mức điểm các yếu tố dưới 50 điểm.Như vậy, có thể thấy VPS đạt mức ATTC,khơng nằm trong diện bị giám sát,quản lý chặt chẽ của UBCKNN.
GT Điểm GT Điểm GT Điểm GT Điểm
10% 44.21 20 38.52 20 30.99 20 29.12 20 10% 1708 100 1849.7 100 1990 100 3128 100 10% 319.6 100 276.82 80 421.3 100 287.5 80 10% 27.37 100 14.36 70 13.13 70 8.37 70 10% 13.36 70 9.99 70 10.47 70 12.46 70 15% 212.3 100 165.8 100 144.3 80 139.1 80 10% 23.22 80 25.88 80 27.8 80 35.07 100 A B B B
Khả năng sinh lời - E
5%
10%
10%
Trọn g số Chi tiết khoản mục
86.22 80 85.72 80 92.01 100 89.58 80
0.33
Tổng cộng
E1 - LNST/ Tổng doanh thu( ROS)
2019 2020 2021
Gía trị (GT) Điểm theo trọng số
2018 2019 2020 2021 2018 Chỉ tiêu STT C3-Tỷ lệ vốn khả dụng 1 Mức độ đủ vốn - C C1- VCSH/TTS C2-VCSH/Vốn pháp định
A1 -Tỷ lệ giá trị tài sản sau điều chỉnh rủi ro/ TTS
A2- Tỷ lệ dự phòng /(đầu tư ngắn hạn + đầu tư dài hạn + phải thu ) A3- Tỷ lệ các khoản phải thu / TTS Chất lượng tài sản -A 2 Xếp loại 80 L1- TSNH/NNH E2 - LNST/ VCSH bình quân ( ROE) 3 Chất lượng thanh khoản - L
4 L2 - Tiền và khoản tương đương tiền / NNH 34.17 80 31.04 80 0.29 80 1.63 80 0.7 80 7.38 100 10.2 100 73.33 66.667 73.33 66.67 80 80 92 88 82 77 79 78 85 70 70 70 92 92 80 88
- Mức độ đủ vốn :
Nhìn chung về chỉ tiêu mức độ đủ vốn của VPS đạt ngưỡng tương đối an toàn trong giai đoạn 2018-2021, điểm theo trọng số qua các năm đều đạt từ 65 điểm trở lên, tỷ lệ vốn khả dụng đều trên 180% đạt ngưỡng an toàn ở mức độ cao.Tuy nhiên,chỉ tiêu C1 chưa thực sự tốt khi chỉ ở mức trung bình ( từ 0 – dưới 50%) và có xu hướng giảm,mặc dù VCSH có tăng nhưng lại chiếm tỷ lệ thấp so với TTS, điều đó cho thấy Nợ Phải trả đang chiếm tỷ trọng cao hơn,từ đó cũng thấy được cơ cấu vốn của cơng ty không cân bằng,phần lớn đến từ các khoản vay nợ.Vì vậy, để nâng chỉ tiêu C1 cơng ty cần có những biện pháp tăng VCSH bằng cách phát hành trái phiếu, giữ lại lợi nhuận sau thế để giúp cân bằng về cơ cấu vốn.
-Chất lượng tài sản :
Với nhóm chỉ tiêu chất lượng tài sản, cơng ty cổ phần chứng khốn VPS đều đang ở mức an toàn và đáp ứng được các điều kiện về chỉ tiêu này theo thông lệ quốc tế đặt ra trong mơ hình CAMEL.Điểm theo trọng số của yếu tố này đạt từ 80 điểm trở lên, có thể thấy chất lượng tài sản của VPS được đảm bảo,chịu ít các rủi ro.
-Khả năng sinh lời :
Chỉ tiêu Khả năng sinh lời của VPS theo mơ hình CAMEL khá tốt, các chỉ
số đều nằm ở mức khá từ 5%-20%, các hệ số đều dương cho thấy cơng ty hoạt động có lãi.Chỉ số ROE ở mức tương đối ổn, năm 2021 đạt 12.46%,trong tương lai VPS có thể nâng chỉ số này lên mức 15% để đạt an toàn ở chuẩn quốc tế .Tuy nhiên, chỉ số ROS đều dương nhưng lại ở mức thấp,nguyên nhân là tổng doanh thu hoạt động cao nhưng chi phí hoạt động cao làm cho lợi nhuận sau thuế thấp.VPS cần chú trọng hơn đến vấn đề quản trị vốn, chi phí hoat động để giảm bớt các chi phí, cải thiện được hệ số ROS trên 100% đáp ứng tiêu chuẩn quốc tế.
-Khả năng thanh khoản:
Khả năng thanh khoản của VPS thông qua 2 chỉ tiêu L1,L2 đều đạt ở ngưỡng an toàn, cho thấy công ty đã chú trọng đến vấn đề thanh khoản.Cụ thể là hệ số thanh toán hiện thời L1 giai đoạn 2018-2021 đều >120%, cho thấy TSNH đáp ứng
được khả năng chi trả cho các khoản nợ ngắn hạn.Hệ số L2 cũng luôn ở mức >15 % thể hiện công ty đủ khả năng tạo ra tiền mặt để chi trả các khoản nợ ngắn hạn.
2.4 Nhận xét về ATTC của Công ty cổ phần chứng khoán VPS 2.4.1 Những kết quả đạt được
Qua phần phân tích thực trạng ở trên, có thể khẳng định chất lượng hoạt động, năng lực tài chính, quản trị doanh nghiệp và khả năng kiểm soát rủi ro của các CTCK Việt Nam đã dần được cải thiện, mức độ ATTC ngày càng được nâng lên, hoạt động của các CTCK đã đáp ứng tốt hơn nhu cầu của thị trường, nhu cầu của nhà đầu tư và các thành viên tham gia thị trường. Tình hình tài chính và hiệu quả hoạt động của các CTCK ngày càng được cải thiện sau quá trình tái cấu trúc và các CTCK tiếp tục thực hiện tốt chức năng là cầu nối giữa nhà đầu tư và TTCK, giúp cho giao dịch của khách hàng được thơng suốt, an tồn, đảm bảo được quyền lợi hợp pháp của khách hàng.
Thứ nhất,VPS đáp ứng chỉ tiêu về vốn khả dụng,chất lượng tài sản, khả
năng thanh khoản trong hệ thống đánh giá CAMEL,ngoại trừ yếu tố khả năng sinh lời dương tuy nhiên tỷ lệ vẫn còn thấp, chưa đạt yêu cầu so với chuẩn quốc tế.. Hiện trạng TTCK luôn biến động và nhiều rủi ro nên cần theo dõi, dự báo và quản lý chặt chẽ nhu cầu về vốn, tài sản, ổn định hệ thống để kịp thời ứng phó với mọi bất trắc từ thị trường.
Thứ hai, năng lực tài chính của VPS ngày một nâng cao, đáp ứng tương đối
tốt nhu cầu hoạt động kinh doanh hiện tại và quy định về quản lý vốn của UBCKNN. Quy mô VCSH và quy mô tài sản của các CTCK có xu hướng tăng lên, đáp ứng tương đối chỉ tiêu an toàn VCSH trên VPĐ,tuy nhiên tốc độ tăng của VCSH thấp hơn tốc độ tăng tài sản. Công ty đã đáp ứng được yêu cầu về tỷ lệ an toàn VKD, đây là một chỉ tiêu khá quan trọng khi đánh giá ATTC của CTCK.
Thứ ba, không những quy mô tài sản tăng lên mà chất lượng tài sản của các
CTCK cũng ngày một được cải thiện, điều này được thể hiện qua tỷ lệ tài sản sau điều chỉnh rủi ro trên tổng tài sản tăng dần qua các năm và tỷ lệ dự phịng đã có dấu hiệu giảm xuống,cơng ty khơng phải trích lập dự phịng cho các khoản ĐTNH.
Thứ tư, cơng ty VPS có khả năng sinh lời dương, cho thấy công ty hoạt động
có lãi,các chỉ số đạt ngưỡng tương đối an tồn nhưng chưa cao, cơng ty nên chú trọng hơn để nâng mức sinh lời lên.
Thứ năm, về khả năng thanh khoản của VPS ở mức khá an tồn, cơng ty đã
chú trọng hơn tới khả năng thanh khoản,công ty đáp ứng được ngưỡng an toàn về hệ số thanh toán tức thời và hiện thời, điều đó cho thấy cơng ty có đủ khả năng dùng tài sản ngắn hạn để chi trả cho khoản nợ ngắn hạn, hay khả năng tạo ra tiền mặt để chi trả cho khoản nợ ngắn hạn của mình.
Thứ sáu, VPS ghi nhận doanh thu hoạt động tăng lên đáng kể, đáng chú ở
mảng môi giới là điểm sáng,thị phần môi giới của VPS đứng đầu trên cả 3 sàn giao dịch,hoạt động tư vấn cũng tăng trưởng ở mức khả quan, điều đó cho thấy cơng ty hoạt động có hiệu quả, mang lại lợi nhuận cho công ty.
Thứ bảy,xây dựng hệ thống quản trị với đầy đủ cơ cấu các phòng ban gồm
ĐHĐCĐ, HĐQT,Ban Kiểm soát, Ban Quản trị rủi ro.. . Sự độc lập của bộ phận quản lý rủi ro được đề cập và trở thành u cầu mang tính bắt buộc khơng chỉ ở các văn bản pháp lý của UBCK mà ở cả các quy định của cơng ty. Phịng quản lý rủi ro khơng đặt chung với các phịng ban chức năng khác, các nhân viên không thực hiện kiêm nhiệm nghiệp vụ quản lý rủi ro với các nghiệp vụ hoạt động khác.
Thứ tám, VPS ngày càng ý thức và tuân thủ chặt chẽ hơn tỷ lệ an toàn vốn
khả dụng nhằm đáp ứng quy định của thơng tư 91 về an tồn tài chính, cơng ty có những báo cáo tỷ lệ an toàn vốn khả dụng hằng năm dựa trên số liệu báo cáo tài chính đã được kiểm tốn, cơng khai minh bạch. VPS đã từng bước xây dựng và áp dụng khung quản lý rủi ro trong hoạt động kinh doanh một cách hệ thống và tồn diện. Quy trình quản lý rủi ro được xây dựng kết hợp với việc thay đổi cơ cấu tổ chức bộ phận quản lý rủi ro, áp dụng các phần mềm lượng hóa rủi ro tạo nên bước thay đổi căn bản, chuyên nghiệp hơn trong việc thực hiện quản lý rủi ro.
Thứ chín, cơng ty đã ứng dụng các nền tảng công nghệ hiện đại, hướng tới
mơ hình của một cơng ty Fintech (tài chính cơng nghệ) hàng đầu Việt Nam .Để bắt kịp với xu hướng công nghệ 4.0, VPS đã cho ra đời các nền tảng giao dịch hiện đại có tốc độ xử lý nhanh, ổn định và tin cậy như webtrade, ứng dụng giao dịch qua
điện thoại SmartOne và SmartPro.Cả 2 ứng dụng này đều được khách hàng đánh giá cao về tính ưu việt và thân thiện, tốc độ xử lý dữ liệu giao dịch thời gian thực nhanh, tích hợp nhiều tính năng để nhà đầu tư có thể giao dịch và thực hiện các yêu cầu về tiền trên tài khoản chứng khoán
Thứ mười, môi trường làm việc năng động, trẻ trung, đội ngũ nhân viên đông
đảo, VPS đã đào tạo và phát triển một đội ngũ các chuyên gia tư vấn đầu tư và đội ngũ cộng tác viên đơng đảo, có mặt ở nhiều nơi trên khắp Việt Nam để tập trung cho mở rộng thị phần, chăm sóc khách hàng tốt nhất
Những kết quả, thành tựu trên xuất phát từ nguyên nhân chủ yếu là sự phát triển của thị trường chứng khoán trong một số giai đoạn là rất “nóng” từ đó tạo cơ hội VPS thời gian nhìn nhận lại những thất bại để thấy được vai trị của cơng tác quản lý rủi ro. Ngoài ra, quá trình hội nhập quốc tế của Việt Nam với khu vực và thế giới ngày một mạnh mẽ tạo nên những cơ sở mới, động lực mới cũng như những yêu cầu mới cho quá trình phát triển VPS trong đó có q trình hội nhập quốc tế của TTCK Việt Nam.
2.4.2 Hạn chế và nguyên nhân: 2.2.4.1 Hạn chế: 2.2.4.1 Hạn chế:
Thứ nhất,Công ty chưa tiếp cận và áp dụng hệ thống chuẩn mực đánh giá ATTC đối với mơ hình CAMEL theo thơng lệ quốc tế
Qua việc phân tích các chỉ số của VPS theo mơ hình CAMEL, có thể thấy về vấn đề an tồn tài chính chưa thực sự an tồn khi các chỉ số đạt mức so với quy định của các CTCK ở Việt Nam, còn theo chuẩn quốc tế lại chưa thực sự lý tưởng như C1,ROE,ROS đều chưa đạt chuẩn thông lệ quốc tế.Thị trường chứng khoán ngày càng phát triển, VPS là một cơng ty có sức ảnh hưởng tới thị trường, tương lai sẽ còn phát triển hơn nữa, việc áp dụng mơ hình CAMEL vào trong hoạt động, đánh giá của công ty sẽ giúp công ty nhận định rõ hơn về khả năng, cũng như giám sát được tình hình để có thể phát triển trên tồn thế giới, đáp ứng đủ các điều kiện về tiêu chuẩn quốc tế đặt ra.
Thứ hai, Cơ cấu nguồn vốn phần lớn là các khoản nợ vay nên công ty cần cẩn trọng trong các kế hoạch đầu tư và cho vay khách hàng.
NLTC ảnh hưởng đến mức độ đủ vốn trong hoạt động kinh doanh.Quy mô vốn và quy mô TTS của VPS tăng qua các năm, tuy nhiên cơ cấu vốn chưa được hợp lý, cơ cấu nguồn vốn của VPS phần lớn là Nợ phải trả,nguồn vốn kinh doanh phụ thuộc nhiều vào nợ vay.VCSH của VPS có xu hướng tăng tuy nhiên lại tỷ lệ <50% ,còn lại là Nợ phải trả chiếm 70-80% tổng nguồn vốn trong đó khoản cho vay margin chiếm tỉ trọng cao, tỷ lệ các khoản phải thu cao, trích lập dự phịng lớn…điều này sẽ làm cho doanh nghiệp gặp rủi ro khi thị trường mất cân bằng.Vì vậy cơng ty cần thận trọng hơn trong các kế hoạch đầu tư và cho vay khách hàng hơn, quản trị rủi ro thật tốt để tránh những tổn thất .
Thứ ba, khả năng sinh lời của VPS còn chưa ổn định, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế tăng nhưng chưa cao do quản lý chi phí chưa tốt.
Tỷ suất sinh lời của VPS vẫn còn chưa tương xứng với tiềm lực thực sự của công ty năm 2021, Lợi nhuận trước thuế là 995 tỷ đồng công ty thu lãi sau thuế 797 tỷ đồng, tăng 58% so với năm trước. So với doanh thu hoạt động lên tới hơn 9.500 tỷ đồng, tổng tài sản VPS đạt trên 26.856 tỷ đồng và VCSH đạt 7.820 tỷ thì kết quả lãi của VPS có phần khiêm tốn, nguyên nhân đến từ các khoản chi phí quá lớn trong kỳ.Cụ thể là chi phí hoạt động của VPS năm 2021 chiếm 82% doanh thu hoạt động ,khoản lỗ mảng tự doanh do khoản lỗ FVTPL và chi phí tự doanh lớn.
Thứ tư, hệ thống công nghệ thông tin, nền tảng giao dịch trực tuyến của VPS xảy ra sự cố về lỗi đăng nhập hệ thống, bị tấn cơng bởi tác nhân bên ngồi gây nên tắc nghẽn giao dịch,ảnh hưởng tới khách hàng và công ty.
VPS đang là cơng ty có thị phần mơi giới lớn nhất thị trường,nên những sự cố liên quan đến hệ thống giao dịch trực tuyến gây ảnh hưởng lớn tới khách hàng có tài khoản tại VPS.Việc bị lỗi hệ thống giao dịch tại VPS không phải lần đầu tiên mà trong thời gian ngắn đã 3 lần gặp sự cố tương tự.Công ty nên chú trọng về nâng cấp hệ thống, xử lý sự có kịp thời và tăng cường bảo vệ để hạn chế tối đa các sự cố trên.
Thứ năm, hệ thống QTRR của cơng ty cịn nhiều bất cập và chưa hiệu quả.
Hệ thống quản trị, nhất là hệ thống QTRR, hệ thống kiểm tra và giám sát nội bộ hoạt động chưa hiệu quả.Cơng ty đã có phịng QTRR nhưng hoạt động chưa hiệu quả. Cơng tác QTRR cịn mang tính hình thức, yếu tố then chốt là cịn thiếu sự tuân
thủ, sự phân cấp trách nhiệm và tính độc lập của bộ phận QTRR.Khả năng nhận diện, phòng tránh và xử lý r ủi ro yếu,do chưa thiết lập cơ chế nhận diện và kiểm soát phù hợp, phần lớn là các cơng ty chưa có hệ thống cảnh báo rủi ro sớm.Hơn nữa do chưa có các quy định rõ ràng trong việc quản lý rủi ro nên giữa các bộ phận trong cơng ty chưa có sự giúp đỡ và hợp tác trong vấn đề quản lý rủi ro, làm cho việc quản lý rủi ro gặp nhiều khó khăn hơn.
Thứ sáu, đội ngũ nhân sự của VPS còn khá trẻ, khả năng am hiểu thị trường còn hạn chế,chưa đáp ứng được các u cầu về cơng việc.
Nguồn nhân lực cịn thiếu cả về số lượng và chất lượng khi so với tiêu chuẩn quốc tế.Nhân viên không chun mơn hố vì một nhân viên có thể đảm đương nhiều việc từ môi giới đến tư vấn.Việc tuyển dụng đội ngũ cộng tác viên đông đảo, chưa có nhiều kinh nghiệm nên được chú trọng về chất lượng đào tạo. Ngoài ra, nhân viên chưa đạt các chứng chỉ hành nghề vẫn cịn nhiều, vì vậy, việc đào tạo, nâng cao chất lượng cho đội ngũ nhân sự công ty cần được chú trọng hơn.
2.2.4.2 Nguyên nhân
Những hạn chế, tồn tại trên xuất phát từ nhiều nguyên nhân, trong đó có cả nguyên nhân từ chính bản thân các CTCK và cả những nguyên nhân bên ngoài CTCK.
Thứ nhất, nguyên nhân từ bản thân CTCK
+Năng lực tài chính của cơng ty chưa được tốt,cơ cấu nguồn vốn chưa hợp lý
Năng lực tài chính của VPS cịn nhiều hạn chế cả về quy mô và cấu trúc nguồn vốn cũng như tài sản.. Vốn chủ sở hữu thấp là một trở ngại rất lớn đối với