Chỉ tiêu năm 2018 năm 2019 năm 2020 năm 2021
TTS 9.660.539 12.004.358 16.052.326 26.856.861
Các khoản phải thu 3.301.103 3.725.680 1.184.692 2.738.791
Hình 2.3. Chất lượng Tài sản A3 của VPS giai đoạn 2018-2021
( Nguồn: Tác giả tổng hợp và xử lý báo cáo tài chính của VPS)
Từ kết quả tính tốn cho thấy, chất lượng tài sản A3 cơng ty cổ phần chứng khốn VPS qua các năm có xu hướng giảm, vẫn đạt ở mức rất an toàn(<50%), đặc biệt là giai đoạn từ 2019-2021, giảm đến trên 20% nguyên nhân do TTS vẫn tăng trong khi Khoản phải thu có xu hướng giảm , chứng tỏ Cơng ty ít bị phụ thuộc vào các khoản phải thu, có thể độc lập về tài chính.Năm 2021, tỷ lệ A3 có dấu hiệu tăng nhẹ gần 3% do TTS và các khoản phải thu đều tăng,tuy nhiên giá trị tăng của các Khoản phải thu không đáng kể.
Nhìn chung, với nhóm chỉ tiêu chất lượng tài sản, công ty cổ phần chứng khốn VPS đều đang ở mức an tồn và được quan tâm hơn sau các năm hoạt động và mở rộng quy mô trong thị trường cạnh tranh khốc liệt, cần phải chú trọng duy trì và đảm bảo mức độ ngày càng an toàn và vững chắc.
2.2.2.3 Khả năng sinh lời
Mục tiêu cuối cùng trong hoạt động của CTCK là khả năng sinh lời cao và ổn định. Do vậy khi đánh giá ATTC của CTCK, các chỉ tiêu đo lường khả năng sinh lời thường được xem xét. Theo thông lệ quốc tế, người ta thường sử dụng các chỉ tiêu như ROS, ROA, ROE... Trong điều kiện TTCK Việt Nam hiện nay, ROS, ROA và ROE đạt được từ 0% trở lên được coi là đảm bảo ATTC cho CTCK.
34.17 31.04 7.37 10.2 0 0 0 0 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2018 2019 2020 2021 A3
Bảng 2.12.Khả năng sinh lời của VPS giai đoạn 2018-2021
Chỉ tiêu Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021
Tỷ suất sinh lợi trên doanh
thu thuần(ROS) % 27,37 14,36 13,13 8,37
Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân (ROE)
% 13,36 9,99 10,47 12,46
Tỷ suất sinh lợi trên tổng
tài sản bình quân (ROA) % 4,97 4,1 3,58 3,72
(Nguồn:Tổng hợp và xử lý BCTC của VPS giai đoạn 2018-2021)
Các chỉ tiêu khả năng sinh lời được biểu diễn dưới Hình 2.5 dưới đây:
Hình 2.4. Khả năng sinh lời của VPS giai đoạn 2018-2021
Với những CTCK có ROS lớn hơn 100% nghĩa là lợi nhuận sau thuế lớn hơn doanh thu hoạt động trong năm, điều này có thể giải thích do hồn nhập dự phịng giảm giá, hồn nhập khoản thu khó địi ... nên làm lợi nhuận của cơng ty đó tăng lên rất cao. Với VPS,chỉ số ROS giai đoạn 2018-2019 đều dương tuy nhiên lại ở mức thấp và có xu hướng giảm.Điều đó cho thấy việc sử dụng chi phí chưa hiệu quả đó là chi phí lỗ từ tài sản FVTPL cộng thêm khoản chi phí tự doanh ghi nhận tới 5.206 tỷ đồng , VPS cũng ghi nhận chi phí tài chính lên tới gần 700 tỷ đồng, tăng 82% so
27.37 14.36 24.25 8.37 4.97 4.1 4.02 3.72 13.36 9.99 13.59 12.46 0 5 10 15 20 25 30 2018 2019 2020 2021
với 2020 và chi phí mơi giới cũng lớn chiếm 2.483,8 tỷ đồng, gấp 4,3 lần năm trước.
Mặc dù Tổng doanh thu hoạt động trong năm 2021 của VPS đạt hơn 9.518 tỷ đồng, tăng 149% so với mức 3.828 tỷ đồng trong năm 2020;tăng hơn 207% so với mức 3.092 tỷ đồng năm 2019 tuy nhiên lợi nhuận đạt được lại quá thấp so với giá trị doanh thu do gánh nặng chi phí q lớn. Điều đó cho thấy việc quản lý chi phí của cơng ty chưa hiệu quả.
ROA, ROE phản ánh mức độ sinh lời của tài sản và VCSH trong một khoảng thời gian nhất định, đây là chỉ tiêu rất quan trọng để thuyết phục các nhà đầu tư trở thành cổ đông. Thông thường, ROE cao thể hiện khả năng sử dụng VCSH của CTCK có hiệu quả và khi đó dễ dàng tăng quy mơ VCSH, mở rộng kinh doanh, góp phần đảm bảo ATTC.
Theo chuẩn quốc tế, ROE phải đạt từ 15% trở lên mới được đánh giá là an toàn, ROA phải đạt từ 8% trở lên mới đảm bảo sinh lời vững chắc. Như vậy, nếu so với mức an toàn là ROE tối thiểu 0% thì ROE của VPS đạt được trên mức an toàn này và cũng tương đối an toàn,cao nhất là 13.59%(năm 2020) . VPS đã chưa cải thiện đc chỉ số ROA khi hầu hết 5 năm qua đều chỉ đạt ở mức 4.97% là cao nhất (2018).
Từ các chỉ số trên có thể thấy rằng, VPS đạt được ngưỡng an toàn các chỉ số sinh lời, tuy nhiên tỷ lệ vẫn chưa được cao ,công ty cần chú trọng hơn về quá trình hoạt động cũng như quản trị về vốn, chi phí hiệu quả nhất để nâng tỷ lệ các chỉ số trên bằng mức quy định của thông lệ quốc tế sẽ giúp tài chính của cơng ty mạnh hơn, gây dựng được uy tín với các cổ đơng, đối tác và khách hàng của VPS.
2.2.2.4 Chất lượng quản trị ( M)
Ban lãnh đạo có nhiều năm kinh nghiệm trong thị trường tài chính, cung cấp đầy đủ sản phẩm trên thị trường, đồng thời thiết lập hệ thống quản lý rủi ro, hệ thống công nghệ thông tin. Công ty tuân thủ pháp luật về chứng khoán, thi trường chứng khoán và pháp luật liên quan.Ban hành và áp dụng các quy trình nghiệp vụ,quy trình kiểm sốt nội bộ và quản trị rủi ro.Thiết lập cơ cấu quản trị với đầy đủ các phòng ban để đảm bảo an tồn tài chính như : ĐHĐCĐ, HĐQT, Tổng giám,
Ban Kiểm sốt, Ban QTRR và các phịng ban liên quan.Phân định rõ trách nhiệm, phạm vi của từng phòng ban,cũng như bộ máy quản trị để quản lý phù hợp với quy định của pháp luật.
Với mạng lưới các điểm giao dịch ở nhiều tỉnh, thành phố lớn trong cả nước, VPS không ngừng đầu tư vào công nghệ, hướng tới mơ hình của một cơng ty Fintech (tài chính cơng nghệ) hàng đầu Việt Nam. Cơng ty không ngừng phát triển những nền tảng giao dịch thông minh, hiện đại: VPS SmartOne - Nền tảng quản lý tài chính và giao dịch chứng khốn tồn diện, VPS SmartPro - Nền tảng giao dịch dành riêng cho các nhà đầu tư chứng khoán phái sinh và VPS SmartEasy - Nền tảng đầu tư chứng khoán phái sinh giả lập, hồn tồn miễn phí đầu tiên tại Việt Nam…
Tuy nhiên,các nền tảng giao dịch thơng minh này có thể bị lỗi hệ thống.Cụ thể là sự việc sáng 8/4/2021,các khách hàng có tài khoản giao dịch chứng khốn tại VPS khơng thể đăng nhập hệ thống trên cả website và app SmartOne với lý do nâng cấp hệ thống,ngoài lỗi đăng nhập,nhà đầu tư cũng phản ánh về việc hệ thống cập nhật khơng chính xác số tiền của khách hàng trong tài khoản.Đây không phải lần đầu hệ thống gặp sự cố,chỉ trong thời gian ngắn,hệ tống giao dịch của VPS đã 3 lần gặp sự cố( cuối tháng 3 và ngày 5/4/2022) hệ thống không thể đăng nhập.Điều này đã làm ảnh hưởng đến quá trình giao dịch khiến các nhà đầu tư rất bức xúc.Đây là một hạn chế về vấn đề hệ thống công nghệ cũng như hệ thống QTRR của công ty phải được chú trọng nhiều hơn.
Nhìn chung, chất lượng quản trị của VPS được đánh giá ở mức cao thể hiện ở tính ổn định của các vị trí lãnh đạo chủ chốt trong năm 2021 khơng có sự thay đổi,có đầy đủ quy trình về kiểm sốt nội bộ và QTRR, cơ cấu tổ chức đầy đủ các phịng ban,quy mơ VCSH so với mặt bằng chung cao, tăng mạnh đạt hơn 5.700 tỷ đồng.Công ty đang dẫn đầu về thị phần môi giới và tương lai sẽ còn nhiều tiềm năng phát triển hơn nữa.
2.2.2.5 Khả năng thanh khoản (L)
Phân tích khả năng thanh khoản của CTCK là việc đánh giá khả năng thanh tốn của CTCK thơng qua các chỉ tiêu như hệ số thanh toán hiện thời và hệ số thanh
toán tức thời. Các chỉ tiêu này càng lớn chứng tỏ khả năng thanh khoản của CTCK càng tốt và ngược lại.
+ Hệ số thanh toán hiện thời (L1= TSNH/NNH)
Bảng 2.13 Hệ số khả năng thanh toán hiện thời của VPS giai đoạn 2018-2021
Chỉ tiêu Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021
TSNH 9.585.788 11.810.099 15.776.630 26.468.953
NNH 4.515.322 7.123.181 10.932.194 19.035.584
L1(%) 212,29 165,80 144,31 139,05
(Nguồn: Tổng hợp từ BCTC của VPS giai đoạn 2018-2019)
Từ kết quả của bảng 2.13, cho thấy hệ số khả năng thanh toán hiện thời của VPS ln cao hơn so với ngưỡng an tồn của các CTCK tại Việt Nam ( 120%). Giai đoạn từ 2018-2019 có xu hướng giảm tuy nhiên tỷ lệ này vẫn >1 cho thấy cơng ty có khả năng dùng các tài sản ngắn hạn như tiền mặt, hàng tồn kho hay các khoản phải thu để chi trả cho các khoản nợ ngắn hạn của mình.
+ Hệ số thanh tốn tức thời (L2)
Bảng 2.14 Hệ số khả năng thanh toán tức thời của VPS giai đoạn 2018-2021
Năm 2018 2019 2020 2021
Tiền và các khoản tương đương tiền
1.048.294 1.843.819 3.039.424 6.675.624
NNH 4.515.322 7.123.181 10.932.194 19.035.584
L2 ( %) 23,22 25,88 27,8 35,07
(Nguồn: Tổng hợp từ BCTC của VPS giai đoạn 2018-2019)
Hệ số thanh toán tức thời (L2) nếu đạt ở mức 15% trở lên thì được coi là an tồn trong thanh khoản và từ 30% trở lên thì đạt được mức độ an toàn cao nhất. Từ Bảng 2.14 cho thấy, hệ số thanh tốn tức thời của VPS ln ở mức cao, vượt so với khung an toàn đặt ra (mức 15%),đặc biệt là năm 2021 đạt tỷ lệ 35% cho thấy công
ty khả năng tạo ra đủ tiền mặt để thanh toán các khoản nợ ngắn hạn.Tỷ lệ này đều có xu hướng tăng qua các năm cho thấy khả năng thanh tốn của cơng ty ngày càng được cải thiện hơn.
Như vậy, nếu xét về khả năng thanh khoản theo hai hệ số là hệ số thanh toán hiện thời và hệ số thanh tốn tức thời thì nhìn chung cơng ty cổ phần chứng khốn VPS cũng đã đáp ứng được các ngưỡng an toàn, khả năng thanh khoản tương đối tốt. VPS cần duy trì tỷ lệ này ở một mức thích hợp để vừa đảm bảo khả năng thanh khoản, vừa nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
2.3. Đánh giá về ATTC của công ty Cổ phần chứng khoán VPS theo mơ hình CAMEL
Xếp loại chi tiết từng yếu tố trong hệ thống CAMEL đối với các CTCK đang hoạt động trên thị trường đã cho thấy những kết quả khả quan ở một số yếu tố.Kết quả xếp loại thể hiện ở bảng dưới đây :
Hình2.5: Tổng hợp kết quả yếu tố tài chính theo hệ thống đánh giá CAMEL
( Nguồn :Tổng hợp từ kết quả phân tích yếu tố tài chính CAMEL)
Theo số liệu tính tốn từ Hình 2.5, ta thấy điểm cho các yếu tố đều đạt từ 65 điểm trở lên, cụ thể năm 2018 đạt 82 điểm xếp loại A, giai đoạn từ 2019-2021 đạt trên 70 xếp loại B và khơng năm nào có mức điểm các yếu tố dưới 50 điểm.Như vậy, có thể thấy VPS đạt mức ATTC,khơng nằm trong diện bị giám sát,quản lý chặt chẽ của UBCKNN.
GT Điểm GT Điểm GT Điểm GT Điểm
10% 44.21 20 38.52 20 30.99 20 29.12 20 10% 1708 100 1849.7 100 1990 100 3128 100 10% 319.6 100 276.82 80 421.3 100 287.5 80 10% 27.37 100 14.36 70 13.13 70 8.37 70 10% 13.36 70 9.99 70 10.47 70 12.46 70 15% 212.3 100 165.8 100 144.3 80 139.1 80 10% 23.22 80 25.88 80 27.8 80 35.07 100 A B B B
Khả năng sinh lời - E
5%
10%
10%
Trọn g số Chi tiết khoản mục
86.22 80 85.72 80 92.01 100 89.58 80
0.33
Tổng cộng
E1 - LNST/ Tổng doanh thu( ROS)
2019 2020 2021
Gía trị (GT) Điểm theo trọng số
2018 2019 2020 2021 2018 Chỉ tiêu STT C3-Tỷ lệ vốn khả dụng 1 Mức độ đủ vốn - C C1- VCSH/TTS C2-VCSH/Vốn pháp định
A1 -Tỷ lệ giá trị tài sản sau điều chỉnh rủi ro/ TTS
A2- Tỷ lệ dự phòng /(đầu tư ngắn hạn + đầu tư dài hạn + phải thu ) A3- Tỷ lệ các khoản phải thu / TTS Chất lượng tài sản -A 2 Xếp loại 80 L1- TSNH/NNH E2 - LNST/ VCSH bình quân ( ROE) 3 Chất lượng thanh khoản - L
4 L2 - Tiền và khoản tương đương tiền / NNH 34.17 80 31.04 80 0.29 80 1.63 80 0.7 80 7.38 100 10.2 100 73.33 66.667 73.33 66.67 80 80 92 88 82 77 79 78 85 70 70 70 92 92 80 88
- Mức độ đủ vốn :
Nhìn chung về chỉ tiêu mức độ đủ vốn của VPS đạt ngưỡng tương đối an toàn trong giai đoạn 2018-2021, điểm theo trọng số qua các năm đều đạt từ 65 điểm trở lên, tỷ lệ vốn khả dụng đều trên 180% đạt ngưỡng an toàn ở mức độ cao.Tuy nhiên,chỉ tiêu C1 chưa thực sự tốt khi chỉ ở mức trung bình ( từ 0 – dưới 50%) và có xu hướng giảm,mặc dù VCSH có tăng nhưng lại chiếm tỷ lệ thấp so với TTS, điều đó cho thấy Nợ Phải trả đang chiếm tỷ trọng cao hơn,từ đó cũng thấy được cơ cấu vốn của công ty không cân bằng,phần lớn đến từ các khoản vay nợ.Vì vậy, để nâng chỉ tiêu C1 cơng ty cần có những biện pháp tăng VCSH bằng cách phát hành trái phiếu, giữ lại lợi nhuận sau thế để giúp cân bằng về cơ cấu vốn.
-Chất lượng tài sản :
Với nhóm chỉ tiêu chất lượng tài sản, cơng ty cổ phần chứng khốn VPS đều đang ở mức an toàn và đáp ứng được các điều kiện về chỉ tiêu này theo thông lệ quốc tế đặt ra trong mơ hình CAMEL.Điểm theo trọng số của yếu tố này đạt từ 80 điểm trở lên, có thể thấy chất lượng tài sản của VPS được đảm bảo,chịu ít các rủi ro.
-Khả năng sinh lời :
Chỉ tiêu Khả năng sinh lời của VPS theo mơ hình CAMEL khá tốt, các chỉ
số đều nằm ở mức khá từ 5%-20%, các hệ số đều dương cho thấy công ty hoạt động có lãi.Chỉ số ROE ở mức tương đối ổn, năm 2021 đạt 12.46%,trong tương lai VPS có thể nâng chỉ số này lên mức 15% để đạt an toàn ở chuẩn quốc tế .Tuy nhiên, chỉ số ROS đều dương nhưng lại ở mức thấp,nguyên nhân là tổng doanh thu hoạt động cao nhưng chi phí hoạt động cao làm cho lợi nhuận sau thuế thấp.VPS cần chú trọng hơn đến vấn đề quản trị vốn, chi phí hoat động để giảm bớt các chi phí, cải thiện được hệ số ROS trên 100% đáp ứng tiêu chuẩn quốc tế.
-Khả năng thanh khoản:
Khả năng thanh khoản của VPS thông qua 2 chỉ tiêu L1,L2 đều đạt ở ngưỡng an toàn, cho thấy công ty đã chú trọng đến vấn đề thanh khoản.Cụ thể là hệ số thanh toán hiện thời L1 giai đoạn 2018-2021 đều >120%, cho thấy TSNH đáp ứng
được khả năng chi trả cho các khoản nợ ngắn hạn.Hệ số L2 cũng luôn ở mức >15 % thể hiện công ty đủ khả năng tạo ra tiền mặt để chi trả các khoản nợ ngắn hạn.
2.4 Nhận xét về ATTC của Công ty cổ phần chứng khoán VPS 2.4.1 Những kết quả đạt được
Qua phần phân tích thực trạng ở trên, có thể khẳng định chất lượng hoạt động, năng lực tài chính, quản trị doanh nghiệp và khả năng kiểm soát rủi ro của các CTCK Việt Nam đã dần được cải thiện, mức độ ATTC ngày càng được nâng lên, hoạt động của các CTCK đã đáp ứng tốt hơn nhu cầu của thị trường, nhu cầu của nhà đầu tư và các thành viên tham gia thị trường. Tình hình tài chính và hiệu quả hoạt động của các CTCK ngày càng được cải thiện sau quá trình tái cấu trúc và các CTCK tiếp tục thực hiện tốt chức năng là cầu nối giữa nhà đầu tư và TTCK, giúp cho giao dịch của khách hàng được thơng suốt, an tồn, đảm bảo được quyền lợi hợp pháp của khách hàng.
Thứ nhất,VPS đáp ứng chỉ tiêu về vốn khả dụng,chất lượng tài sản, khả
năng thanh khoản trong hệ thống đánh giá CAMEL,ngoại trừ yếu tố khả năng sinh lời dương tuy nhiên tỷ lệ vẫn còn thấp, chưa đạt yêu cầu so với chuẩn quốc tế.. Hiện trạng TTCK luôn biến động và nhiều rủi ro nên cần theo dõi, dự báo và quản lý chặt chẽ nhu cầu về vốn, tài sản, ổn định hệ thống để kịp thời ứng phó với mọi bất trắc từ thị trường.
Thứ hai, năng lực tài chính của VPS ngày một nâng cao, đáp ứng tương đối