Chênh lệch 2011/2010 Chênh lệch 2012/2011 % % Sức sinh lợi của VCSH(ROE) (9) 23.40 3.58 3.74 (19.82) (84.70) 0.16 4.47 Sức sinh lợi của DT thuần(ROS) (10) 40.40 14.63 14.46 (25.77) (63.78) (0.18) (1.20) Sức sinh lợi cơ bản của TS(BEP) (11) 11.83 5.01 5.24 (6.82) (57.65) 0.23 4.57
Qua bảng 2.3 và bảng 2.5, ta thấy tuy ROE của ngành liên tục giảm giống Công ty nhưng ROE của Công ty lại luôn nhỏ hơn ROE của ngành, chứng tỏ hiệu quả kinh doanh của Công ty không tốt. Cụ thể: ROE của Công ty năm 2010 là 23.40%, trung bình ngành là 25%,năm 2011ROE Cơng ty bị giảm mạnh cịn 3.58% trong khí đó trung bình ngành là 5%, ngun nhân là do VCSH tăng nhưng LNST của Công ty bị giảm mạnh, cho thấy 2011 là một năm đặc biệt khó khăn với tồn ngành BĐS. Sang năm 2012, do LNST tăng nên ROE của Công ty tăng lên 4.47% cịn ROE của tồn ngành là 7%.
Bên cạnh đó, ROS của cơng ty năm 2010 là 40.40%cao hơn ROS của ngành là 34% nhưng sang năm 2011 thì bị giảm mạnh cịn 14.63% và nhỏ hơn ROS của ngành là 16%, nguyên nhân là do cả DT thuần và LNST đều giảm nhưng tốc độ giảm của LNST nhanh hơn tốc độ giảm của DT thuần, một lần nữa cho thấy hiệu quả kinh doanh năm 2011 của Công ty là không tốt. Sang năm 2012, mặc dù LNST và DT thuần đã tăng nhưng LNST lại tăng chậm hơn DT thuần nên sức sinh lợi của
DT thuần vẫn tiếp tục còn 14.46% thấp hơn ngành là 15%,chứng tỏ khả năng sinh lời của DT thuần ngày càng xấu.
Cũng giống như 2 chỉ tiêu: sức sinh lợi của VCSH và sức sinh lợi của DT thuần, chỉ tiêu sức sinh lợi cơ bản của TS cũng bị giảm mạnh vào năm 2011 – giảm 6.82 tương ứng 57.65%. Năm 2012 sức sinh lợi kinh tế của TS có tăng nhẹ 0.23 tương ứng 4.57% nhưng không đáng kể.
Qua xu hướng thay đổi của cả 3 chỉ tiêu trên ta nhận thấy: tình hình kinh doanh năm 2011 của Công ty là không khả quan, khả năng sinh lợi của VCSH, DT thuần và TS đều bị giảm mạnh. Sang năm 2012, khả năng sinh lời của Cơng ty có cải thiện nhưng chưa đáng kể, Cơng ty cần có biện pháp nâng cao hiệu quả kinh doanh hơn nữa.
2.2.2. Phân tích cấu trúc tài chính:
2.2.2.1. Phân tích cơ cấu tài sản:
Nhằm thuận tiện cho việc phân tích cơ cấu TS, khi phân tích ta sẽ lập bảng sau:
Bảng 2.6 Bảng phân tích cơ cấu TS
Đvt: đồng
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Biến động 2011/2010 Biến động 2012/2011
Số tiền trọng Tỷ Số tiền trọng Tỷ Số tiền trọng Tỷ Số tiền % Số tiền %
TS
A. TS ngắn hạn 5,768,727,922,856 78.44 5,191,275,920,652 77.21 4,009,090,031,600 71.97 (577,452,002,204) -10.01 (1,182,185,889,052) -22.77
I. Tiền và các khoản
tương đương tiền 910,088,547,090 12.38 27,075,575,712 0.40 35,146,638,424 0.63 (883,012,971,378) -97.02 8,071,062,712 29.81
II. Các khoản đầu tư
tài chính ngắn hạn 1,085,738,861,178 14.76 1,109,778,292,330 16.51 652,727,112,619 11.72 24,039,431,152 2.21 (457,051,179,711) -41.18
III. Các khoản phải
thu ngắn hạn 1,502,953,385,270 20.44 1,525,469,539,753 22.69 451,036,491,259 8.10 22,516,154,483 1.50 (1,074,433,048,494) -70.43 IV. Hàng tồn kho 2,208,611,615,788 30.03 2,444,064,147,352 36.35 2,783,013,780,182 49.96 235,452,531,564 10.66 338,949,632,830 13.87 V. TS ngắn hạn khác 61,335,513,530 0.83 84,888,365,505 1.26 87,166,009,116 1.56 23,552,851,975 38.40 2,277,643,611 2.68 B. TS dài hạn 1,585,419,476,888 21.56 1,532,092,783,594 22.79 1,561,791,475,670 28.03 (53,326,693,294) -3.36 29,698,692,076 1.94 I. Các khoản phải thu dài hạn - - - - - - - - - - II. TS cố định 8,036,375,877 0.11 8,382,976,763 0.12 9,824,726,722 0.18 346,600,886 4.31 1,441,749,959 17.20
III. BĐS đầu tư 19,286,111,113 0.26 100,410,059,234 1.49 103,819,538,692 1.86 81,123,948,121 420.63 3,409,479,458 3.40
IV. Các khoản đầu
tư tài chính dài hạn 1,446,596,100,904 19.67 1,143,461,959,353 17.01 1,399,683,208,939 25.12 (303,134,141,551) -20.95 256,221,249,586 22.41
V. TS dài hạn khác 111,500,888,994 1.52 297,837,788,244 4.43 48,464,001,317 0.87 186,336,899,250 167.12 (249,373,786,927) -83.73
TỔNG TS 7,354,147,399,744 100 6,723,368,704,246 100 5,570,881,507,270 100 (630,778,695,498) -8.58 (1,152,487,196,976) -17.14
Xét về tỷ trọng:
Cơ cấu TS của Cơng ty qua 3 năm khơng có sự thay đổi nhiều: TSNH ln chiếm tỷ trọng cao (trên 70%) trong tổng TS.
Cụ thể: năm 2010 Công ty đã đầu tư 5,768,727,922,856 đồng tương ứng 78.44% tổng TS vào TSNH và 1,585,419,476,888 đồng tương ứng 21.56% vào TSDH. Năm 2011 đầu tư vào TSNH và dài hạn lần lượt là 5,191,275,920,652 đồng và 1,532,092,783,594 đồng với tỷ trọng tương ứng 77.21% và 22.79%. Sang năm 2012, TSNH là 4,009,090,031,600 tương ứng 71.97% và TSDH là 1,561,791,475,670 đồng tương ứng 28.03%.
Xét về sự biến động:
Nhìn chung, tổng TS cơng ty đang quản lý và sử dụng có xu hướng giảm dần qua các năm. Năm 2011 giá trị tổng TS là 6,723,368,704,246 đồng, giảm 630,778,695,498 đồng so với năm 2010 với tỷ lệ giảm tương ứng 8.58%. Năm 2012 giá trị tổng TS là 5,570,881,507,270 đồng, giảm so với năm 2011 là 152,487,196,976 đồng với tỷ lệ giảm tương ứng 17.14%. Điều này cho thấy quy mô kinh doanh của Công ty giảm gây rào cản nếu như Công ty muốn mở rộng phạm vi hoạt động của mình. Trong nền kinh tế hiện nay, để duy trì cùng với mở rộng thị trường và để có thể cạnh tranh với các doanh nghiệp cùng ngành khác thì quy mơ vốn kinh doanh cần phải tăng. Đó là điều tất yếu mà Cơng ty phải đạt đến.
• TS ngắn hạn: Từ số liệu Bảng 2.6, ta thấy TS ngắn hạn cũng có xu hướng giảm liên tục qua các năm. Năm 2011/2010 giảm 577,452,002,204 đồng tương ứng 10.01%. Năm 2012/2011 giảm 1,182,185,889,052 đồng tương ứng 22.77%. Trong đó:
- Tiền và các khoản tương đương tiền giảm một cách đáng kể ở năm 2011 là 883,012,971,378 đồng với mức giảm tương đối 97.2%. Điều này gây ảnh hưởng xấu đến khả năng thanh tốn tiền mặt của Cơng ty. Sang năm 2012 có cải thiện ít, tăng 8,071,062,712 đồng tương ứng 29.81% nhờ vào việc thanh toán danh mục đầu tư ngắn hạn và giao căn hộ Belleza.
- Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn và các khoản phải thu ngắn hạn tăng nhẹ ở năm 2011, cụ thể: mức tăng lần lượt là 24,039,431,152 đồng tương ứng 2.21% và 22,516,154,483 đồng tương ứng 1.50%. Sang năm 2012 cả 2 chỉ tiêu này đều giảm mạnh lần lượt là 457,051,179,711 đồng tương ứng với 41.18% và 1,074,433,048,494 đồng tương ứng 70.43%. Lí do vì Cơng ty đã chủ động cơ cấu lại TS nhằm thu hồi vốn bằng cách tập trung thanh toán các danh mục đầu tư tài chính (trước tiên là cổ phiếu ngắn hạn) và thu hồi nợ ngắn hạn.
- HTK có xu hướng tăng dần qua các năm. Năm 2011 tăng 235,452,531,564 đồng tương ứng 10.66%, năm 2012 tăng 338,949,632,830 đồng tương ứng 13.87%. Tuy số lượng HTK là tương đối lớn nhưng trong đó chiếm đến 99% giá trị HTK là chi phí SXKD dở dang bao gồm chi phí đền bù, lãi vay được vốn hóa, chi phí giải phóng mặt bằng và triển khai xây dựng các dự án cịn hàng hóa BĐS chỉ chiếm khoảng 44 tỷ đồng do đó tình hình sẽ có thể được cải thiện nhanh chóng trong đầu năm 2013.
- TS ngắn hạn khác cũng tăng liên tục nhưng giá trị tăng năm 2012 thấp hơn giá trị tăng năm 2011. Năm 2011 tăng 23,552,851,975 tương ứng 38.40%. Năm 2012 chỉ tăng 2,277,643,611 đồng tương ứng 2.68%.
• TS dài hạn: có xu hướng tăng giảm không liên tục. Năm 2011/2010 giảm 53,326,693,294 đồng tương ứng 3.36%. Năm 2012/2011 tăng 29,698,692,076 đồng tương ứng 1.94%. Trong đó:
- TSCĐtăng liên tục: năm 2011 tăng nhẹ 346,600,886 đồng với tỷ lệ tăng 4.31% cho thấy Cơng ty ít đầu tư thêm TS cố định để mở rộng qui mơ kinh doanh. Sang năm 2012 TSCĐ có sự thay đổi tốt hơn: tăng 1,441,749,959 đồng với tỷ lệ tăng 17.20%.
- BĐS đầu tư năm 2011 tăng mạnh cả về số lượng và tỷ lệ với 81,123,948,121 đồng và 420.63%. Điều này hồn tồn hợp lý vì ngành nghề chính của Sacomreal là kinh doanh BĐS. Sang năm 2012 tiếp tục tăng nhưng ở mức thấp hơn nhiều: chỉ tăng 3,409,479,458 đồng tương ứng 3.40% lí do là vì hiện nay thị trường BĐS đang đóng băng nên tuy là ngành kinh doanh chính nhưng khơng tăng nhều vì rủi ro cao.
- Các khoản đầu tư tài chính dài hạn tăng ở năm 2011 và giảm ở năm 2012 với giá trị gần bằng nhau: năm 2011 giảm 303,134,141,551 đồng tương ứng 20.95%, năm 2012 tăng 256,221,249,586 đồng tương ứng 22.41%.
- TSDH khác có xu hướng thay đổi ngược với đầu tư tài chính. Năm 2011 tăng mạnh 186,336,899,250 đồng tương ứng 167.12%. Sang năm 2012 giảm mạnh 249,373,786,927 đồng tương ứng 83.73%. Cho thấy công ty đã chuyển tư đầu tư tài chính dài hạn sang đầu tư TSCĐ và TSDH khác.
2.2.2.2. Phân tích cơ cấu nguồn vốn:
Việc phân tích cơ cấu nguồn vốn giúp chúng ta thấy để có vốn cho HĐKD Cơng ty đã huy động từ những nguồn nào và mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố đến sự biến động của nguồn vốn. Qua đó, thấy mức độ hoạt động tài chính và khả năng thanh tốn đối với các khoản nợ của Cơng ty.
Bảng 2.7 Bảng phân tích cơ cấu nguồn vốn
Đvt: đồng
Nguồn: BCTC của Sacomreal - Phụ lục 1
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Biến động 2011/2010 Biến động 2012/2011
Số tiền trọng Tỷ Số tiền trọng Tỷ Số tiền trọng Tỷ Số tiền % Số tiền %
Nguồn vốn A. NPT 5,093,848,418,978 69.26 4,394,948,464,096 65.37 3,152,880,458,173 56.60 (698,899,954,882) -13.72 (1,242,068,005,923) -28.26 I. Vay và nợ ngắn hạn 2,776,250,470,503 37.75 2,826,712,102,337 42.04 1,647,175,379,239 29.57 50,461,631,834 1.82 (1,179,536,723,098) -41.73 II.Vay và nợ dài hạn 2,317,597,948,475 31.51 1,568,236,361,759 23.33 1,505,705,078,934 27.03 (749,361,586,716) -32.33 (62,531,282,825) -3.99 B. VCSH 2,260,298,980,766 30.74 2,328,420,240,150 34.63 2,418,001,049,097 43.40 68,121,259,384 3.01 89,580,808,947 3.85 I. VCSH 2,260,298,980,766 30.74 2,328,420,240,150 34.63 2,418,001,049,097 43.40 68,121,259,384 3.01 89,580,808,947 3.85
II. Nguồn kinh phí
và quỹ khác - - - - - - - - - -
TỔNG NGUỒN
Xét về tỷ trọng:
Qua Bảng số liệu 2.7 cho thấy tỷ trọng VCSH có xu hướng thay đổi ngược với NPT. Nếu như NPT giảm liên tục trong 3 năm thì VCSH lại có xu hướng tăng liên tục. Cụ thể: Năm 2010VCSH của Công ty là 2,260,298,980,766 đồng chiếm 30.74%, sang năm 2011 tăng lên 2,328,420,240,150 đồng chiếm 34.63% và năm 2012 con số này là 2,418,001,049,097 chiếm 43.40%.
Nhận xét: Do thị trường BĐS khó khăn nhằm hạn chế áp lực về lãi vay và rủi
ro vỡ nợ nên Công ty đã tiến hành giảm NPT và gia tăng VCSH nhưng lượng giảm của NPT nhiều hơn lượng tăng của VCSH nên dẫn đến tổng nguồn vốn giảm, việc này sẽ là rào cản nếu như Công ty muốn mở rộng quy mô sản xuất và tăng năng lực cạnh tranh trên thị trường trong tương lai.
Xét về sự biến động:
Nhìn chung, 3 năm gần đây tổng nguồn vốn của cơng ty liên tục giảm. Nhìn nhận ban đầu cho thấy khả năng đáp ứng nhu cầu về vốn của Cơng ty giảm đáng kể có thể ảnh hưởng xấu đến việc mở rộng qui mô SXKD. Tuy nhiên để biết rõ hơn tình hình nguồn vốn chúng ta sẽ phân tích sâu hơn vào từng khoản mục:
• NPT: giảm liên tục trong 3 năm. Năm 2011 NPT giảm một lượng là 698,899,954,882 đồng tương ứng 13.72%. Năm 2012 NPT giảm 1,242,068,005,923 đồng tương ứng 28.26%. Trong đó:
- Nợ ngắn hạn năm 2011 tăng nhẹ 50,461,631,834 đồng tương ứng 1.82%, năm 2012 giảm mạnh 1,179,536,723,098 đồng tương ứng 41.73%.
- Nợ dài hạn thì có xu hướng giảm liên tục: giảm 749,361,586,716 đồng tương ứng 32.33% vào năm 2011 và giảm 62,531,282,825 đồng tương ứng 3.99% tại năm 2012.
Tóm lại:Trong 3 năm qua công ty đã rất nỗ lực trong việc trả và cắt giảm cả
nợ vay ngắn và dài hạn. Năm 2011 cắt giảm chủ yếu là nợ vay dài hạn, sang 2012 thì giảm mạnh nợ vay ngắn hạn.
• VCSH: Tăng liên tục trong 3 năm. Năm 2011 tăng 68,121,259,384 đồng tương ứng 3.01%. Năm 2012 tăng 89,580,808,947 đồng tương ứng 3.85%. Do Công
ty thực hiện tái cơ cấu nguồn vốn theo hướng tăng khả năng tự chủ tài chính, giảm dần vốn vay, cơ cấu nguồn vốn sang dài hạn theo từng dự án.
Tóm lại: Cơng ty đã liên tục giảm được NPT và tăng VCSH. Việc giảm nợ, trong đó chủ yếu là nợ vay ngắn hạn đã góp phần giảm rủi ro trong sử dụng địn bẩy tài chính và việc giảm chi phí lãi vay đã góp phần làm tăng hiệu quả HĐKD của Công ty trong năm qua.
2.2.2.3. Phân tích mối quan hệ giữa tài sản và nguồn vốn
Để phân tích mối quan hệ giữa TS và Nguồn vốn ta lập bảng sau:
Bảng 2.8 Bảng phân tích mối quan giữa TS và Nguồn vốn
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012 Chênh lệch 2011/2012 Chênh lệch 2012/2011 Tỷ số nợ so với TS(12) 0.69 0.65 0.57 (0.04) (0.09) Tỷ sốTS so với VCSH(13) 3.25 2.89 2.30 (0.37) (0.58) Qua bảng số liệu bảng 2.8 cho thấy:
Tỷ số nợ so với TScả 3 năm đều < 1 và ngày càng giảm, chứng tỏ số NPT
được Công ty sử dụng để tài trợ TS ngày càng giảm Cụ thể: năm 2010 Tỷ số nợ so với TS là 0.69, năm 2011 giảm 0.04 còn 0.65, năm 2012 giảm 0.09 còn 0.57.
Tỷ sốTS so với VCSH cả 3 năm đều > 1 nhưng ngày càng giảm chứng tỏ
Công ty sử dụng cả VCSH và NPT để tài trợ TS nhưng mức độ sử dụng nợ để tài trợ TS ngày càng giảm. Cụ thể: năm 2010 Tỷ sốTS so với VCSH là 3.25, năm 2011 giảm 0.37 còn 2.89, năm 2012 tiếp tục giảm 0.58 còn 2.3.
Qua việc phân tích 2 chỉ tiêu trên ta thấy: (1) Công ty đang sử dụng cả VCSH và NPT để đầu tư cho TS, (2) Công ty đang chuyển dần từ việc sử dụng nợ sang sử dụng VCSH để tài trợ TS nhưng do NPT giảm nhanh hơn VCSH nên tổng nguồn tài trợ TS giảm vì thế tổng TS giảm. Trong tình trạng khó khăn của ngành BĐS hiện nay thì việc giảm vay nợ và tăng VCSH là một chọn lựa an toàn, tuy nhiên cần quan tâm đến việc TS bị giảm vì về lâu sẽ làm giảm quy mô cũng như năng lực cạnh tranh của công ty trên thị trường.
2.2.3. Phân tích cân bằng tài chính:
2.2.3.1. Phân tích cân bằng tài chính dưới góc độ ln chuyển vốn:
Bảng 2.9 Bảng phân tích cân bằng tài chính dưới góc độ ln chuyển vốn
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012
VCSH 2,260,298,980,766 2,328,420,240,150 2,418,001,049,097
Vốn vay hợp pháp 3,668,575,314,835 3,012,349,264,892 1,937,066,980,758
VCSH + Vốn vay hợp pháp 5,928,874,295,601 5,340,769,505,042 4,355,068,029,855
TSNH ban đầu 4,265,774,537,586 3,665,806,380,899 3,558,053,540,341 TSDH ban đầu 1,585,419,476,888 1,550,092,783,594 1,561,791,475,670
TSNH ban đầu - TSDH ban đầu 5,851,194,014,474 5,215,899,164,493 5,119,845,016,011
Cân bằng tài chính xảy ra khi:
(14)
Năm 2010: 2,260,298,980,766 <5,851,194,014,474 Năm 2011:2,328,420,240,150 < 5,215,899,164,493 Năm 2013: 2,418,001,049,097 < 5,119,845,016,011
Cả 3 năm đều có vế trái < vế phải => VCSH của Cơng ty nhỏ hơn số TS ban đầu. Do vậy để có số TS ban đầu phục vụ cho các HĐKD Công ty phải đi vay hoặc chiếm dụng vốn từ bên ngồi. Do vậy ta có phương trình cân bằng mới:
(15)
Năm 2010: 5,928,874,295,601 > 5,851,194,014,474 Năm 2011: 5,340,769,505,042> 5,215,899,164,493 Năm 2013: 2,418,001,049,097 < 5,119,845,016,011
Năm 2010 và 2011 có vế trái > vế phải => VCSH và vốn vay hợp pháp của Công ty lớn hơn số TS ban đầu, tức là Cơng ty khơng sử dụng hết số vốn hiện có. Do vậy số vốn dư thừa của Công ty sẽ bị chiếm dụng.
Riêng năm 2012, vế trái < vế phải => lượng TS ban đầu phục vụ cho SXKD > VCSH và vốn vay hợp pháp. Do vậy để có đủ TS phục vụ cho nhu cầu kinh doanh, Cơng ty phải đi chiếm dụng vốn trong thanh tốn.
2.2.3.2. Phân tích cân bằng tài chính dưới góc độ ổn định nguồn tài trợ:
Bảng 2.10 Bảng phân tích vốn lưu chuyển thuần
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012
Vốn lưu chuyển
thuần 2,992,477,452,353 2,364,563,818,315 2,361,914,652,361 Qua Bảng 2.10 cho thấy Vốn lưu chuyển thuần của Công ty luôn > 0 =>nguồn tài trợ thường xuyên của Công ty không những được sử dụng để tài trợ cho TSDH mà còn tài trợ một phần cho TSNH. Đây là cân bằng tài chính tốt, an tồn và bền vững. Tuy nhiên, Công ty cần xem xét việc vốn lưu chuyển thuần đang có xu hướng giảm để tránh việc Cơng ty mất dần khả năng thanh toán.
Ngồi ra để có nhận xét xác đáng và chính xác về tình hình đảm bảo vốn, các nhà phân tích cịn tính ra các chỉ tiêu sau:
Bảng 2.11 Bảng phân tích tình hình đảm bảo vốn cho HĐKD
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012
Tỷ số tài trợ thường xuyên (19) 0.62 0.77 0.70
Tỷ số tài trợ tạm thời (20) 0.38 0.42 0.30
Tỷ số VCSH so với nguồn tài trợ thường xuyên (21) 0.49 0.60 0.62
Tỷ số giữa nguồn tài trợ thường xuyên so với TSDH (22) 2.89 2.54 2.51
Tỷ số giữa TSNH so với nợ ngắn hạn (23) 2.08 1.84 2.43