08/1997 435 10/1997 444 12/1997 452 02/1998 457 04/1998 467 06/1998 475 08/1998 485 10/1998 493 Vào thời điểm cơng bố giá kỳ hạn thì giá giao ngay là 400$/once. So với giá kỳ hạn tháng 4/1997 thì giá này có sự chênh lệch gộp là 20$/once. Nếu trừ phí giao dịch và lệ phí thì chênh lệch thuần là 18 $/once, hay 1800$/lingot. Chúng ta vẫn có nhận xét : Thời hạn đáo hạn hợp đồng càng xa thì giá hợp đồng càng cao, bởi vì theo lý thuyết đầu t−, ng−ời đầu t− càng chịu nhiều rủi ro khi thời hạn này càng dài.
Nếu chúng ta đ−a giá vàng giao ngay làm biến độc lập S ( trong ví dụ trên E mang các giá trị 400; 403; 413; 420;…493 và biến V là lợi ích của ng−ời ký hợp đồng với giá trị t−ơng ứng 0; 3; 13; 20; …93. Nếu dùng ph−ơng pháp hồi quy ta sẽ tính tốn đ−ợc tham số của hàm số quan hệ giữa giá vàng và lợi ích của ng−ời ký hợp đồng mua d−ới dạng ( giả định quan hệ này là quan hệ tuyến tính) :
V = β S + ψ (1.2)
Quan hệ giữa giá vàng và lợi ích của ng−ời ký hợp đồng bán d−ới dạng
V = - β S + ψ (1.3) Trong đó : β là hệ số địn bẩy
ψ là yếu tố điều chỉnh trong quá trình thiết lập hàm số
Lợi ích hợp đồng là yếu tố quyết định “giá trị “ hay “giá” của hợp đồng. Nh− vậy qua phân tích trên ta thấy ( trong tr−ờng hợp đối với hợp đồng mua tài sản) yếu tố chênh lệch giá càng cao (x) thì “giá trị” hợp đồng càng cao và “mức độ” tăng càng nhanh (β) thì giá trị hợp đồng càng cao. Ng−ời ta gọi β là yếu tố đòn
bẩy. Địn bẩy này có cánh tay địn càng dài ( góc β càng lớn) thì giá trị hợp đồng càng biến thiên nhanh và ng−ợc lại. Đối với nguời bán trong hợp đồng thì
quyền lợi thu nhập ng−ợc lại với ng−ời mua theo xu h−ớng của chênh lệch giá x.
Nh− vậy, đòn bẩy là một yếu tố ảnh h−ởng đến quá trình hình thành giá hợp đồng.
Quan hệ trên có thể mơ tả theo mơ hình sau:
Hình 1.12.Giá trị hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng t−ơng lai trong quan hệ với sự
biến đổi của giá tài sản gốc và hiệu ứng đòn bẩy :
β Hợp đồng mua
Hợp đồng bán
ψ