CHƢƠNG 5 : THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH
5.3 Hợp đồng quyền chọn
5.3.3 Giá trị nhận đƣợc của quyền chọn mua vào lúc đáo hạn
hạn Gọi T là thời điểm đáo hạn
ST là giá trị thị trƣờng của tài sản cơ sở vào lúc đáo hạn. X là giá thực hiện
VT là gía trị nhận đƣợc của quyền chọn vào lúc đáo hạn. Mua quyền chọn mua
Vào lúc đáo hạn, nếu thực hiện quyền, ngƣời mua sẽ mua tài sản cơ sở với giá X. Nếu mua trên thị trƣờng, ngƣời mua sẽ trả với giá ST
Trƣờng hợp ST > X. Nếu thực hiện quyền ngƣời mua sẽ mua tài sản cơ sở với giá X, trong khi nếu ra thị trƣờng thì phải mua với giá ST > X. Khoản lợi thu đƣợc là ST - X >0. Nhƣ vậy, nếu ST > X ngƣời mua quyền chọn mua sẽ thực hiện quyền và nhận đƣợc giá trị VT = ST - X
Trƣờng hợp ST < X. Nếu thực hiện quyền, ngƣời mua sẽ mua tài sản cơ sở với giá X, trong khi hồn tồn có thể ra thị trƣờng để mua với giá ST < X. Nhƣ vậy, ST < X, ngƣời mua quyền chọn mua sẽ không thực hiện quyền và nhận đƣợc giá trị VT = 0.
Tóm lại, giá trị nhận đƣợc đối với ngƣời mua quyền chọn mua vào lúc đáo hạn là:
VT=max[(ST - X);0]
Giá trị nhận đƣợc này đƣợc biểu diễn bằng đƣợc gấp khúc tơ đậm trong hình dƣới. Giá trị nhận đƣợc
Vào thời điểm đáo hạn hay trong bất cứ thời điểm nào khi quyền chọn còn hiệu lực, nếu giá tài sản cơ sở lớn hơn giá thực hiện (S > X) ta gọi quyền chọn mua là có lời; nếu giá tài sản cơ sở nhỏ hơn giá thực hiện (S < X), ta gọi quyền chọn mua là khơng có lời, cịn nếu giá tài sản cơ sở bằng giá thực hiện (S =X), ta gọi quyền chọn mua là hòa tiền.
Bán quyền chọn mua
Vào lúc đáo hạn, nếu ST > X thì ngƣời mua quyền chọn mua sẽ thực hiện quyền, tức là mua tài sản cơ sở. Trong trƣờng hợp đó, ngƣời bán quyền chọn mua sẽ phải bán tài sản cơ sở cho ngƣời mua quyền ở mức giá X, trong khi lẽ ra có thể bán ra thị trƣờng với giá ST. Ngƣời bán quyền chọn mua bị lỗ ST - X, hay nhận đƣợc gái trị VT = X - ST. Nếu ST <X, ngƣời mua quyền chọn mua sẽ không thực hiện quyền và nhƣ vậy thì giá trị mà ngƣời bán quyền chọn mua nhận đƣợc là VT= 0.
Tóm lại, giá trị nhận đƣợc đối với ngƣời bán quyền chọn mua vào lúc đáo hạn là: VT=min [(X- ST);0]
Giá trị nhận dƣợc biểu diễn bằng đƣờng gấp khúc tô đậm