Chương 1 CƠ SỞ LÝ LUN VEĂ RỤI RO VÀ QUẠN TRỊ RỤI RO
2.1. Rụi ro đơi với ngành vn tại container:
2.1.2.1. Đo lường rụi ro baỉng bạng cađn đơi kê tốn:
(Xem Phú lúc 11. Bạng 2.7.Các h sơ cụa bạng cađn đơi kê tốn ).
Rụi ro thanh khoạn xuât hin khi đên hán thanh tốn cho các hợp đoăng cung câp dịch vú như bãi, cạng, cạng vú, sữa chữa container, đên hán chuyeơn cước cho hãng tàu … nhưng cođng ty khođng theơ táo ra dịng tieăn maịt đeơ thanh tốn.
Xem bạng cađn đơi kê tốn thì khạ nng thanh tốn cụa cođng ty khá tơt: khạ nng thanh tốn gâp 3 laăn sơ nợ phại trạ. Vì vy cođng ty khođng ty chưa quan tađm đên vân đeă phịng ngừa rụi ro cho dịng tieăn vào và dịng tieăn ra. Đađy là mt đaịc đieơm khá rieđng cụa cođng ty làm dịch vú vn tại bieơn. Khạ nng thanh khoạn cuơi nm khođng cao baỉng đaău nm vì nợ ngaĩn hán cuơi nm cao hơn đaău nm với nhieău hợp đoăng với các đơi tác và tieăn thưởng cho nhađn vieđn phại thanh toán. Tuy nhieđn, cũng caăn lưu ý đên vic vơn đeơ dưới hình thái tieăn t lớn sẽ làm giạm hiu quạ sử dúng vơn.
Nguyeđn nhađn cụa tính thanh khoạn cao là do cođng ty chụ yêu làm dịch vú cho hãng tàu Evergreen, tài sạn lưu đng là khá lớn. Tài sạn lưu đng cụa cođng ty lớn do cođng ty phại thu cụa khách hàng rât nhieău khoạn phí như cước tàu, và các phú phí, phí lưu container, phí lưu bãi … trong lúc các khoạn phại trạ thì chư cĩ phí thueđ bãi, phí trạ cho cạng vú, phí sữa chũa container, các phí khác…
Tài sạn cơ định cụa cođng ty khođng nhieău, các dịch vú như vn chuyeơn container, sữa chữa container, v sinh container…. được thực hin bởi cạng và các beđn đơi tác.
Nguy cơ đ nháy cạm tỷ giá baĩt nguoăn từ các giao dịch thương mái.
Khác với hãng tàu Evergreen được giạm rụi ro tỷ giá do đa dáng hĩa dịng tieăn., cođng ty Evergreen Vieơt Nam khođng cĩ cơ hi đa dáng hĩa dịng tieăn do giao dịch chụ yêu baỉng USD ( chiêm tỷ trĩng khoạng 99% ).
Đơi với cođng ty Evergreen Vit Nam, nguy cơ đ nháy cạm tỷ giá baĩt nguoăn từ các giao dịch thương mái là lối phoơ biên nhât mà cođng ty gaịp phại. Do cođng ty
làm dịch vú đái lý cho hãng tàu nước ngồi cho neđn các khoạn phại thu cụa cođng ty tái Vieơt Nam là baỉng USD, sau đĩ lái được chuyeơn định kỳ ra nước ngồi baỉng USD. Rụi ro cođng ty gaịp phại là do quy định khođng được thu ngối t cụa ngađn hàng nhà nước, cođng ty phại quy đoơi từ USD sang VNĐ thu vào, sau đĩ phại mua USD đeơ chuyeơn ra.
Khi đoăng VND giạm giá so USD , cođng ty sẽ l khi chuyeơn khoạn tieăn đã thu sang USD đeơ chuyeơn trạ cho hãng tàu do sơ tieăn đã thu khođng đụ đeơ đoơi sang USD.Ví dú: ban đaău cođng ty thu với tỷ giá 1 USD = 15,980 VND; khi chuyeơn tieăn tỷ giá 1USD =16,016 VND. Vy cođng ty sẽ bị thit 36VND cho mi USD chuyeơn đi. Với trung bình thu vào khoạng USD 30,000 mi ngày, cođng ty mât 1,080,000 VND.
Các khoạn phại thu goăm: cước tàu và phú phí, phí lưu container, phí lưu bãi, các khoạn phại thu khác. Do cheđnh lch tỷ giá giữa kỳ thu và kỳ chuyeơn tieăn, chi phí phát sinh do cheđnh lch tỷ giá cụa nm 2005 là 176,4 triu chiêm 1,11% toơng chi phí cụa naím . Naím 2006 là 360,7 triu đoăng chiêm 1.22% toơng chi phí cụa naím 2006.
Nguy cơ từ các khoạn vay baỉng ngối t: cođng ty cĩ khạ nng tiêp cn với
các nguoăn vơn baỉng ngối t với chi phí thâp. Nm 2007, cođng ty cĩ kê hốch vay 500,000 USD phúc vú cho dự án nađng câp h thơng máng on-line nơi với h thơng ni b hãng tàu tređn tồn thê giới. Khoạn vay này được cung câp bởi cođng ty mé với lãi suât khá meăm. Nhưng, khoạn vay này đaịt cođng ty vào nguy cơ veă đ nháy cạm tỷ giá khi thanh tốn lãi vay và khi thanh tốn nợ gơc nêu tỷ giá biên đng xâu đi. (Xem Phú lúc 12. Bạng 2.8. Kê hốch vay nm 2008). Bạng tređn là mt ví dú cú theơ veă mức đ thit hái nêu tỷ giá biên đng. Nêu tỷ giá USD/VND tng cođng ty sẽ bị thit VND 420,000,000. Khoạn tieăn này khođng nhỏ nêu so sánh với toơng quỹ lương cụa cođng ty: nĩ baỉng 90% quỹ lương tháng cụa cođng ty.
Nguy cơ đ nháy cạm kinh tê: Nêu đoăng Vit Nam leđn giá, khơi lượng
hàng xuât khaơu cụa VN sẽ giạm cánh tranh và cĩ theơ bị mât hợp đoăng xuât hàng. Đieău này sẽ tác đng trực tiêp đên doanh thu cụa cođng ty vn tại bieơn vì đađy là đơi tượng chuyeđn chở duy nhât cụa cođng ty. Hu quạ cụa nĩ ạnh hưởng trực tiêp đên sự thịnh vượng cụa cođng ty.
(Xem phú lúc 5. Bạng 2.1. Thơng keđ khơi lượng vn tại xuât nhp khaơu baỉng container Vit Nam). Bạng tređn cho thây sự tng trưởng khá tơt cụa khơi lượng hàng xuât nhp khaơu baỉng container qua các cạng Vit Nam tng trưởng đeău đaịn theo tơc đ tng trưởng GDP cho đên nm 2006. Sau khi gia nhp WTO tình hình xuât nhp khaơu Vit Nam rât khởi saĩc: 4 tháng đaău nm 2007, kim ngách hàng hĩa xuât khaơu cụa Vit Nam tng 22% nhp khaơu tng nhạy vĩt 32.8% so với cùng kỳ 2006 (con sơ này vào cùng thời đieơm nm 2006 là 9.5%, 23.6%).
Tuy nhieđn, hốt đng vn chuyeơn container văn tieăm aơn rụi ro do sự phát trieơn thiêu beăn vững cụa hốt đng xuât nhp khaơu vì sự thiêu đa dáng trong cơ câu hàng xuât khaơu, nhp khaơu. Xuât khaơu tp trung chụ yêu vào các nhĩm ngành như dt may, giày da, hại sạn, cà pheđ, đoă g, phú thuc nhieău vào mt sơ thị trường trường truyeăn thơng và phú thuc vào nguyeđn liu thođ và biên đng giá cạ. Hàng
dt may chụ yêu xuât đi Chađu AĐu, Mỹ, d bị biên đng như bị áp thuê cao hay bị áp quota, ngành giày dép phú thuc 85% nguyeđn liu nhp khaơu lái d bị toơn thương bởi những vú kin chơng phá giá cụa EC, ngành thụy hại sạn xuât khaơu phại đơi maịt với những hán chê veă nuođi troăng và chê biên, nng lực chê biên thâp, nng lực xác định và lối trừ dư lượng thuơc kháng sinh, ngành cà pheđ hán chê veă chê biên. Nng lực sạn xuât cụa các maịt hàng chụ lực như than đá, gáo, cà pheđ, cao su, hát đieău, tieđu (kim ngách xuât khaơu tng rât khieđm tơn khoạng 6.8%, nêu tính baỉng mức giá nm 2006 thì kim ngách chư tng khoạng 4.5%) xuât khaơu khĩ táo sự bùng noơ như mong đợi.
Vic phú thuc quá lớn vào nguoăn nguyeđn liu nước ngồi, tính d toơn thương cụa các ngành XNK hin nay làm giạm tính beăn vững cụa hốt đng xuât nhp khaơu Vit Nam. Vì vy, ạnh hưởng đên sự phát trieơn beăn vững cụa ngành vn tại bieơn.
Nhìn chung, đoăng tieăn giạm giá cĩ lợi cho vic chuyeơn đoơi tỷ giá cụa hãng tàu nhưng khođng cĩ lợi cho xuât khaơu. Tuy vy, rụi ro ạnh hưởng xâu đên xuât khaơu là mt rụi ro lớn đên đơi tượng vn chuyeơn cụa hãng tàu. Neđn, đoăng tieăn Vit Nam giạm giá văn là mt thun lợi nhât cho hốt đng kinh doanh cụa hãng tàu. Đ nháy cạm chuyeơn đoơi đơi với tỷ giá:
Là mt chi nhánh cụa hãng tàu quơc tê Evergreen Marine CORP, cođng ty cũng cĩ đ nháy cạm chuyeơn đoơi trong báo cáo tài chính hàng nm cho hãng tàu tái Đài loan. Tuy là đ nháy cạm này tht sự khođng làm thay đoơi giá trị tài sạn cụa cođng ty nhưng nĩ sẽ cĩ ạnh hưởng xâu hay tơt hơn đơi với báo cáo tài chính hợp nhât cụa hãng tàu tái Đài loan. Và vì vy ạnh hưởng đên giá trị coơ phaăn cụa các coơ đođng Đài loan do hĩ chư nhìn vào báo cáo tài chính hợp nhât đeơ đánh giá giá trị cođng ty. Cú theơ cheđnh leơch do chuyeơn đoơi tỷ giá trong báo cáo hợp nhât cụa hãng tàu EMC so với chi phí ban đaău là 136,383 TWD nm 2005 ; 179,963 TWD naím 2006.
Nguy cơ đ nháy cạm tỷ giá từ vic chuyeơn lợi nhun veă nước hay cịn gĩi là đ nháy cạm dài hán veă tỷ giá: cũng tương tự như tređn, cođng ty cũng chịu nguy cơ đ
nháy cạm tỷ giá khi chuyeơn lợi nhun cho hãng tàu tái Đài loan. (Xem phú lúc 7. Bạng 2.3. Đoă thị thơng keđ chư sơ tỷ giá USD/VND )
Nm 2006: Do quy định khơng chê bieđn đ tỷ giá +/- 0.25%, tỷ giá đođ la tng nhưng khođng nhieău: mức tng cao nhât là 1% tháng 12/2006 so với tháng 12/2005, tỷ giá biên đng nhieău nhât là từ tháng 4 đên tháng 5: cheđnh lch 0.8%, khuynh hướng sút giạm từ tháng 5 đên tháng 7, tng từ tháng 8 cho đên cuơi nm.
Nm 2007: bieđn đ được nới rng leđn +/- 0.5%, biên đng cụa tỷ giá tng tháng 1,3 giạm tháng 2,4. đ biên đng cụa tỷ giá gia tng khi nới rng bieđn đ. Tỷ giá tng làm tng rụi ro thađm hút do chuyeơn đoơi tỷ giá. Vic nới rng bieđn đ này là mt bước trong tiên trình tiên tới tự do hĩa tỷ giá. Khi đĩ biên đng tỷ giá càng lớn, đ rụi ro cho doanh nghip càng cao. Khuynh hướng tng tỷ giá là moơt rụi ro cho cođng ty cĩ nhu caău thường xuyeđn giao dịch baỉng USD.
Rụi ro này càng tng khi thời gian đeơ thực hin xong mt dịch vú chuyeơn khoạn cụa ngađn hàng thường xuyeđn là +1 ngày đơi với trong cùng h thơng, ít nhât + 2 ngày đơi với khác h thơng ngađn hàng. Sự chm tr cụa ngađn hàng làm cho doanh nghip bị thit hái veă tỷ giá.
Đ nháy cạm lãi suât: do sự phức táp và rụi ro cao cụa lãi suât thạ noơi, cođng ty
khođng vay theo lối hình này.
Đ nháy cạm đơi với giá:
Rụi ro veă giá cụa hốt đng dịch vú chụ yêu do sự cánh tranh gay gaĩt từ
các đơi thụ cánh tranh trong cùng ngành dăn đên vic giạm giá cước đeơ giành khách hàng thay vì gia tng chât lượng dịch vú. Ước tính cạ nước cĩ khoạng 200 doanh nghip làm dịch vú hàng hại và giao nhn hàng hĩa. Càng cĩ nhieău doanh nghip thì cánh tranh sẽ ngày càng gay gaĩt.
Do tp quán ưa chung giá rẹ, cĩ đên 90% khách hàng sẽ chuyeơn sang các hãng tàu cĩ theơ chào cước giá rẹ hơn. Cước tàu thế giới giảm từ tháng 7/2006 đến tháng 1/2007. (Phụ lục 2.Bảng 1.2.) Cước tàu giạm làm giạm doanh thu đaău vào
trong lúc các chi phí khác đeău gia tng theo mức đ gia tng lám phát là mt rụi ro đáng keơ đên hốt đng kinh doanh cụa cođng ty.
Rụi ro veă giá daău: (Xem phú lúc 13. Bạng 2.9. Tỷ trĩng giá daău trong cước
vn chuyeơn). Giá daău chiêm mt tỷ trĩng khá lớn trong cước vn tại. Sự biên đng cụa giá daău sẽ ạnh hưởng đáng keơ đên lợi nhun cụa hãng tàu. Do đaịc thù hốt
đng kinh doanh cụa hãng tàu, hợp đoăng vn chuyeơn ký theo nhieău kỳ hán, neđn mi mt thay đoơi trong thành phaăn cước phại thođng báo cho khách hàng trước khi áp dúng ít nhât mt tháng. Vì vy, chư khi giá daău tng ít nhât 10%, thì giá daău mới được đieău chưnh đeơ áp dúng sau đĩ mt tháng. Do đ tr cụa thời gian áp dúng giá daău đieău chưnh như tređn, hãng tàu đã phại châp nhn mt mức đ nhât định rụi do do biên đng giá daău.
Maịt khác, do tính cánh tranh cao trong đieău kieơn cung vaơn tại cao hơn caău, đaịc bit do ạnh hưởng tính mùa vú cụa các hợp đoăng xuât khaơu, trong giai đốn hàng xuât giạm hãng tàu phại châp nhn l chi phíù veă daău đeơ giữ cho hốt đng kinh doanh tiêp túc đeău đaịn.
Cođng ty sử dúng địn baơy cao đên mức nào?
Naím 2006, cođng ty cĩ địn cađn nợ baỉng khođng. Nợ phại trạ cụa cođng ty chụ yêu là các khoạn phại trạ. Do ngồi tài sạn hin cĩ cụa cođng ty, các khoạn phại thu raẫt nhieău với h sơ thanh tốn ngaĩn hán và dài hán cụa cođng ty khá tơt, cođng ty khođng caăn vay theđm cho kinh doanh. Tuy nhieđn, với yeđu caău đaău tư cho cođng ngh cao nhaỉm cại tiên dịch vú cung câp cho khách hàng cũng như yeđu caău tương thích với h thơng máng đin tử cụa các nước phát trieơn, cođng ty dự kiên sẽ sử dúng địn baơy nợ ( vay USD 500,000 # VND 8,080,000,000 đeơ đaău tư h thơng tređn) trong naím 2007.
Tỷ sơ nợ Nợ/vơn 0.17
H sơ thanh tốn lãi vay
(EBIT+
I)/I 73.97
Với khoạn nợ này, H sơ nợ và thanh tốn lãi vay là khá tơt, phạn ánh tình hình tài chính lành mánh, ít rụi ro.