Chương 1 CƠ SỞ LÝ LUN VEĂ RỤI RO VÀ QUẠN TRỊ RỤI RO
3.3. Nhĩm các chính sách veă quạn trị rụi ro tài chính
3.3.2. Xađy dựng quy trình quạn trị rụi ro tài chính
3.3.2.1. Thị trường dịch vú phái sinh tái Vieơt Nam :
Thị trường các cođng cú tài chính phái sinh hình thành ở Vit Nam chư mới mang tính thí đieơm, chưa được ngađn hàng nhà nước cho phép hĩat đng rng rãi. Nguyeđn nhađn cụa tình tráng này là do quy mođ cụa thị trường vơn cịn nhỏ, thị trường chưa cĩ nhu caău tìm hieơu kỹ veă lợi ích cũng như kỹ thut tính tốn lợi nhun từ các lối nghip vú này. Mt cạn trở với các nghip vú phái sinh cịn là do vân đeă vn hĩa trách nhim trong các doanh nghip. Nêu sang nm lãi suât gia tng, thì khođng ai khen, nhưng nêu lãi suât giạm, lp tức hĩ phại giại trình và chịu nhieău áp lực.
Ngồi ra cịn do thị trường tieăn t Vit Nam chưa gaịp những biên đng lớn. Những nước đã từng kinh qua khụng hoạng tài chính 1997 như Thái lan, Malaysia, Philippines… là những nước cĩ h thơng phịng chơng rụi ro tài chính mánh trong khu vực Ở Vit Nam, khụng hoạng này chưa ạnh hưởng trực tiêp, tỷ giá thì giao đoơng trong bieđn đoơ hép, lãi suât thì bị kieăm chê, giá xng daău được trợ giá, neđn vic doanh nghip khođng quan tađm đên vic phịng ngừa rụi ro là đieău d hieơu.
Beđn cánh đĩ các nhà táo lp thị trường cũng cịn khá ít đeơ thúc đaơy nhà đaău tư tham gia. Hin nay vic đánh thuê nhà thaău đơi với nghip vú hốn đoơi giữa hai đoăng tieăn cịn chưa rõ ràng. Hin chưa cĩ vn bạn pháp lý nào veă thuê cho sạn phaơm hốn đoơi lãi suât, cũng như chưa quy định cú theơ trách nhim trạ thuê này thuơc đơi tượng nào. Doanh nghip và ngađn hàng khođng biêt thuê phại trạ là bao nhieđu trong trường hợp lãi suât thạ noơi.
Sự kém phát trieơn cụa thị trường phái sinh là mt thách thứcc khođng nhỏ trong quá trình hi nhp và mở cửa thị trường tài chính Vit Nam. Vic phát trieơn thị trường phái sinh là mt vic caăn thiêt đeơ hán chê rụi ro thị trường đơi với nhà đaău tư trong giai đốn hin nay.
Giại pháp:
Thứ nhât. Tự do hĩa cơ chê quạn lý cán cađn tài khoạn vơn
Tự do hĩa cơ chê quạn lý cán cađn tài khoạn vơn và tài khoạn vãng lai làm tng khạ nng tiêp cn các cođng cú phái sinh hơn. Mt chính sách quạn lý ngối hơi bao goăm cơ chê thiêt lp tỷ giá hơi đối và tính luađn chuyeơn cụa dịng ngối t thích hợp sẽ khuyên khích vic sử dúng cođng cú phái sinh.
Sự chĩn cơ chê tỷ giá neo vào mt roơ ngối t làm giạm rụi ro ngối hơi phaăn nào trong thanh tốn quơc tê. Ngađn hàng nhà nước đã tiên tới vic từng bước nới rng hốt đng cụa thị trường ngối hơi baỉng chính sách mở rođng bieđn đ tỷ giá +/- 0.25%. Cái đích nhaĩm tới là đoăng tieăn Vit Nam được thạ noơi khi thị trường ngối hơi phát trieơn. Beđn cánh đĩ, ngađn hàng nhà nước cho phép khođng những các doanh nghip mà cạ cá nhađn được tiêp cn các dịch vú phái sinh cho các giao dịch phái sinh khi tính bât oơn ngày càng nađng cao khi bieđn đ tỷ giá càng ngày càng rng hơn và tiên tới thạ noơi hồn tồn.
Thực hin cam kêt WTO, chính phụ cam kêt xĩa bỏ daăn những cạn trở trong cán cađn tài khoạn vơn và tiên tới thực hin tự do hĩa hồn tồn cán cađn tài khoạn vơn. Do đĩ, doanh nghip buc phại tiêp cn các cođng cú phịng ngừa rụi ro khi tính bât oơn ngày càng tng do vân đeă tự do hĩa.
Thứ hai. Đaơy mánh tiên đ dỡ bỏ những chính sách phi thị trường.
Vic dỡ bỏ những bin pháp phi thị trường như các chương trình trợ giá xng daău hin nay, quy định giá traăn, sàn…sẽ khuyên khích các doanh nghip tìm kiêm các cođng cú phịng chơng rụi ro sớm hơn. Khi gia nhp WTO, các chính sách bạo h tređn sẽ buc phại dỡ bỏ. Doanh nghip phại tìm hieơu thị trường phịng ngừa rụi ro ngay từ bađy giờ đeơ thực hành trong tương lai rât gaăn.
Dưới sức ép cụa hi nhp quơc tê, các cođng cú phi thị trường kém hiu quạ nhaỉm đát lợi nhun tơi đa sẽ daăn bị lối bỏ, thay vào đĩ là các cođng cú phịng ngừa rụi ro phù hợp với cơ chê kinh tê thị trường và phù hợp các nguyeđn taĩc WTO. Vì vy, các doanh nghip caăn được trang bị tơt các kiên thức tài chính hin đái phù hợp với tình hình mới. Ngồi n lực tự thađn doanh nghip, sự h trợ cụa chính phụ trong vic toơ chức tuyeđn truyeăn và phoơ biên và đào táo cán b veă các kiên thức này sẽ làm giạm áp lực chi phí veă phía doanh nghip.
Thứ tư. Hồn thin khuođn khoơ pháp lý cho hốt đng thị trường phái sinh.
Toơng kêt các thí đieơm veă giao dịch phái sinh, tiêp túc ban hành các quy chê đeơ táo hành lang pháp lý minh bách cho các giao dịch này. Nhaỉm táo đieău kin cho các ngađn hàng thương mái và các doanh nghip áp dúng các nghip vú phái sinh đeơ hán chê rụi ro trong hốt đng doanh nhgip, Ngađn hàng nhà nước đang nghieđn cứu, sốn thạo quy định đơi với các giao dịch phái sinh veă lãi suât và giá cạ tài hàng hĩa. Đađy là khung pháp lý veă đieău kin giao dịch, bin pháp phịng ngừa rụi ro, giao quyeăn tự chụ cho ngađn hàng xem xét, quyêt định thực hin các giao dịch phái sinh phù hợp với thođng l, chuaơn mực quơc tê và khođng trái lut pháp Vit Nam.
Đeă nghị min thuê đơi với dịch vú này nhaỉm khuyên khích doanh nghip và ngađn hàng tng cường phịng ngừa rụi ro.
Thứ nm. Nađng cao vai trị ngađn hàng như là những người táo lp thị trường.
Các ngađn nhà nước, ngađn hàng thương mái đaịc bit là các ngađn hàng cĩ nguoăn khách hàng lớn phại đĩng vai trị là người táo lp thị trường. Các ngađn hàng phại baĩt đaău táo lp thị trường từ nguoăn khách hàng sẵn cĩ cụa ngađn hàng mình, phù hợp với nhu caău và tình hình cụa doanh nghip. Đađy là mt thun lợi rât lớn mà ngađn hàng caăn khai thác đeơ tuyeđn trueăn veă những tin ích cụa các cođng cú mới này.
Các ngađn hàng phại dành mt nguoăn vơn nhât định đeơ dành cho các giao dịch này, đưa ra các sạn phăm mới phù hợp với từng doanh nghip. Phại táo lp luođn cạ hai thị trường mua và bán và cam kêt thực hin đúng hợp đoăng.
Hin đái hĩa cođng ngh ngađn hàng đeơ thực hin các giao dịch phái sinh. Phí giao dịch phại hợp lý trong giai đốn khởi đaău đeơ khuyên khích doanh nghip tham gia. Ngađn hàng caăn đào táo boăi dưỡng cán b cĩ trình đo thành tháo veă chuyeđn mođn, trình đ ngối ngữ đeơ tiêp cn các nghip vú phái sinh trong nước và quơc tê, bạo đạm sự thành cođng cụa thị trường mới này.
Ngađn hàng nhà nước h trợ cho các ngađn hàng trong vic thu thp cođng bơ các chư sơ cơ bạn cụa thị trường đeơ các doanh nghip và định chê tài chính tham khạo. Ví dú như lãi st giao dịch bình quađn tređn thị trường lieđn ngađn hàng là mt chư sơ quan trĩng đeơ đánh giá sự biên đng thị trường.
3.3.2.2. Giại pháp xađy dựng chiên lược quạn trị rụi ro kit giá tài chính:
Hin nay cođng ty chưa thiêt lp chương trình quạn trị rụi ro tài chính nào. Hơn nữa thị trường các cođng cú tài chính cũng chưa phát trieơn ở Vit Nam. Thị trường này chưa táo lp là mt trở ngái đáng keơ cho các cođng ty baĩt đaău tìm hieơu veă quạn trị rụi ro kit giá tài chính.
Bước 1: Nhn din rụi ro:
Hin nay do rụi ro veă tỷ giá USD là khođng lớn, rụi ro veă giá daău đã được hãng tàu phịng ngừa tái nước ngồi. Trong 2 nm qua, tỷ giá Vit Nam đoăng so với USD gaăn như cơ định theo quy định bieđn đ giao dịch 0.25% cụa ngađn hàng nhà nước. Bieđn đ này khá an tồn, giạm nhieău biên đng bât ngờ cho cođng ty cĩ lượng giao dịch baỉng ngối t lớn những cođng ty làm dịch vú hàng hại. Tuy nhieđn, do chụ trương giạm giá đoăng Vit Nam đeơ tng xuât khaơu, beđn cánh vic thun lợi cho gia tng tng trưởng doanh thu, cođng ty cũng đơi din rụi ro l do cheđnh lch giữa dịng tieăn thu vào và dịng tieăn chuyeơn ra.
Nm 2007, ngađn hàng nhà nước nĩi rieđng bieđín đ giao dịch leđn 0.5% như tỷ gía Vit NamD/USD văn cĩ xu hươnùg giạm. Tuy nhieđn, nguy cơ loê do cheđnh leơch tỷ gía văn tieăm aơn rụi ro cùng với tiên trình nới lỏng cơ chê tỷ gía theo hướng linh hốt hơn cụa ngađn hàng nhà nước. Khi đĩ, tỷ trĩng chi phí do cheđnh lch tỷ gía khođng chư là con sơ nhỏ như những nm qua. Níeđn chng, cođng ty sẽ phại baĩt đaău tìm hieơu veă các cođng cú phịng ngừa rụi ro tỷ gía đeơ cĩ theơ vn dúng trong tương lai gaăn.
Bước 2: Quạn trị rụi ro hay đaău cơ.
Do chức nng kinh doanh cụa cođng ty chính là dịch vú hàng hại, cođng ty
khođng tham gia vào hốt đng đaău cơ. Múc tieđu chính cụa vic áp dúng các cođng cú phịng ngừa rụi ro là nhaỉm tp trung các nguoăn lực cụa cođng ty vào vic thực hin kê hốch tng doanh thu, mở rng thị phaăn, chiêm lĩnh thị trường vn tại hàng xuât nhp khaơu Vit Nam đang phát trieơn bùng noơ sau WTO, giạm thieơu rụi ro do các yêu tơ nhaỉm tng lợi nhun. Do hốt đng chuyeơn tieăn cụa cođng ty theo định kỳ 15 ngày, cođng ty chuyeơn đoơi tỷ giá thạ noơi sang tỷ giá kỳ hán 15 ngày là bin pháp khạ thi và đáng khuyên khích.
Chi phí xng daăđu: vic dỡ bỏ quy định giá xng được nhà nước quy định tháng 5/2007, thay vào đĩ doanh nghip kinh doanh xng daău sẽ tự định giá theo quy lut cung caău trong nm 2007 là mt đng lực mánh mẽ buc doanh nghip phại tìm hieơu và vn dúng sạn phaơm phái sinh.
Bước 3. Đánh giá chi phí quạn trị rụi ro tređn phương din chi phí phát sinh do khođng thực hin rụi ro.
Cĩ hai lối chi phí cĩ theơ phát sinh là chi phí cho chiên lược quạn trị rụi ro và chi phí cĩ theơ phát sinh nêu cođng ty khođng thực hin phịng ngừa rụi ro.
Chi phí cho chiên lược phịng ngừa rụi ro là khođng heă nhỏ. Đaịc bit là chi phí ở những thị trường chưa phát trieơn như Vit Nam. Ngày nay ở các nước phát
trieơn, các sạn phaơm phái sinh cĩ xu hướng rẹ hơn vì chi phí giao dịch tái các thị trường quyeăn chĩn, kỳ hán cĩ tính thanh khoạn cao ngày càng thâp hơn. Các ngađn hàng giạm chi phí giao dịch cũng là bin pháp tơt đeơ doanh nghip áp dúng hình thức phịng ngừa hin đái này.
Chi phí phát sinh nêu cođng ty khođng thực hin phịng ngừa rụi ro là các chi phí tieăm aơn cĩ theơ phát sinh do các yêu tơ tỷ giá, lãi suât, giá xng daău phát sinh theo chieău hướng xâu. Tuy nhieđn, cũng cĩ rụi ro là ngược với dựï đốn sau đĩ các yêu tơ này lái tơt hơn, khi dĩ chi phí mua sạn phaơm phái sinh đã phát sinh. Trong trường hợp này chi phí này được xem như chi phí đeơ mua bạo hieơm trong kinh doanh hàng vn tại baỉng đường bieơn.
Bước 4. Đánh giá hiu quạ hốt đng quạn trị rụi ro.
Đeơ đánh giá hiu quạ sử dúng sạn phaơm phái sinh, cođng ty phại thiêt lp các múc tieđu hợp lý ngay từ đaău. Như tređn phađn tích, khi sử dúng sạn phaơm phái sinh, văn cĩ rụi ro là thị trường khođng phát trieơn theo chieău hướng xâu như dự báo, chi phí cho vic sử dúng sạn phaơm phái sinh sẽ thành khoạn l. Đieău này khođng cĩ nghĩa là cođng ty đã thât bái.
Múc tieđu cụa cođng ty: Hiu quạ hốt đng phái sinh được coi là tơt khi múc
tieđu cụa cođng ty là nhaỉm oơn định dịng tieăn h trợ cho hốt đng kinh doanh chính. Cođng ty khođng quan tađm đên rụi ro thị trường phát trieơn theo chieău hướng xâu hay tơt, cođng ty chư quan tađm vic chuyeơn đoơi dịng tieăn từ ch khođng cơ định thành cơ định. Khi đĩ, mĩi hốt đng dự báo dịng tieăn cụa cođng ty chư dựa tređn khoạn cơ định này, và vì vy cođng ty sẽ tp trung cho các vic phát trieơn kinh doanh chính thay vì phại lo laĩng tính tốn mi ngày theo chieău hướng thị trường.
Bước 5. Chương trình quạn trị rụi ro khođng neđn dựa vào quan đieơm thị trường cụa bán.
Sự tht hieơn nhieđn là khođng ai cĩ theơ dự đốn thị trường chính xác 100%. Vì vy, vic thiêt lp chương trình quạn trị rụi ro theo quan đieơm cá nhađn là khođng bao giờ thành cođng. Neđn giữ quan đieơm là vic phịng ngừa rụi ro là đeơ chuyeơn rụi ro chứ khođng phại là canh bác php phù.
Vy neđn, chương trình quạn trị rụi ro phại được hi đoăng quạn trị cođng ty duyt tređn cơ sở múc tieđu đã xác định ở bước 4.
Bước 6. Naĩm rõ các cođng cú quạn trị rụi ro tređn thị trường.
Hin nay thị trường cung câp các sạn phaơm phái sinh cịn mang tính chât thí đieơm, cho neđn vic tìm hieơu các cođng cú này tređn thị trường rât hán chê. Tuy vy, vic hieơu rõ sạn phaơm là caăn thiêt, cođng ty caăn cĩ sự tư vân cụa ngađn hàng đeơ cĩ theơ lựa chĩn được sạn phaơm phù hợp nhât cho nhu caău cụa mình.
Bước 7. Thiêt lp h thơng kieơm sốt hiu quạ.
Sau đađy là h thơng kieơm sốt hiu quạ:
Đánh giá và kieơm sốt
Nhn dáng và định lượng rụi ro: đo lường biên đng tieăn Xác định triêt lý quạn trị rụi ro: quạn trị chụ đng Múc tieđu quạn trị rụi ro : oơn định dịng tieăn
Múc tieđu quạn trị rụi ro: đơi với các cođng ty vn tại bieơn dịng tieăn bị biên đng do
tỷ giá bât oơn, đĩ là làm giạm tính biên đng thât thường cụa dịng tieăn h trợ cho hốt đng kinh doanh chính. Cođng ty khođng quan tađm đên rụi ro thị trường phát trieơn theo chieău hướng xâu hay tơt, cođng ty chư quan tađm vic chuyeơn đoơi dịng tieăn từ ch khođng cơ định thành cơ định. Khi đĩ, mĩi hốt đng dự báo dịng tieăn cụa cođng ty chư dựa tređn khoạn cơ định này, và vì vy cođng ty sẽ tp trung cho các
vic phát trieơn kinh doanh chính thay vì phại lo laĩng tính tốn mi ngày theo chieău hướng thị trường.
Nhn dáng và định lượng đ nháy cạm: Do tính thun tin và d dàng cođng ty
chĩn phương pháp đo lường biên đng dịng tieăn và lợi nhun cođng ty như đã trình bày ở tređn.
Xác định triêt lý quạn trị rụi ro. Quạn trị rụi ro kêt hợp chứng tỏ tính ưu vit veă chi
phí, và tính tin lợi. Vì vy cođng ty neđn chĩn triêt lý quạn trị rụi ro kêt hợp, lieđn kêt các b phn trong tồn cođng ty như b phn quạn lý vơn với các boơ phaơn trong cođng ty. Quạn trị rụi ro tài chính giúp oơn định giá cạ, giúp cođng ty tp trung vào múc tieđu nađng cao sạn lượng sạn xuât kinh doanh.
Triêt lý quạn trị rụi ro là chụ đng hay thú đng.: do thị trường Vit Nam chưa là
thị trường hiu quạ, trong giai đốn hin nay quạn trị rụi ro cịn mang tính thú đng. Khi Vit Nam hi nhp sađu vào neăn kinh tê thê giới, quạn trị chụ đng là caăn thiêt đeơ phịng ngừa rụi ro.
Đánh giá và kieơm sốt
Đeơ đánh giá và kieơm sốt hiu quạ hốt đng quạn trị rụi ro, caăn lưu ý 2 vân đeă.Thứ nhât, chức nng đánh giá và kieơm sốt phại đc lp với hốt đng quạn trị rụi ro. Thứ hai, các nhà quạn tri phại biêt giá trị cụa danh múc các cođng cú quạn trị rụi ro cụa cođng ty.
Kêt lun chương 3
Trong xu thê hi nhp kinh tê tồn caău, lợi thê cánh tranh dựa vào giá rẹ và tài trợ cụa chính phụ sẽ daăn daăn mât đi, muơn táo lợi thê cánh tranh khođng cịn