TP.HCM:
2.2.1. Cơ sở pháp lý
Quyết định số 163/2003/QĐ-TTg ngày 05/08/2003 của Thủ tướng Chính phủ phê duyệt “Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010” chưa đề cập cụ thể đến định hướng phát triển CKPS nói chung và quyền chọn cổ phiếu nói riêng, chỉ mới đề ra “tăng cung chứng khoán cho thị trường về số lượng, chất lượng và chủng loại”. Nhưng điều này cho thấy ngay trong giai đoạn đầu thành lập TTCK, Chính phủ đã có chủ trương tăng cường chủng loại chứng khoán nhằm đa dạng hóa sản phẩm, đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư.
Quyết định số 898/QĐ-BTC ngày 20/02/2006 của Bộ Tài chính về việc ban hành “Kế hoạch phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 2006-2010” đã nêu rõ hơn “Phát triển các hàng hóa khác trên thị trường chứng khốn bao gồm chứng chỉ quỹ đầu
tư chứng khoán, các chứng khoán phái sinh”.
Trong “Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm 2020” được Thủ tướng chính phủ phê duyệt ngày 02/08/2007 theo Quyết định số 128/QĐ-TTg, định hướng xây dựng và phát triển thị trường quyền chọn nói riêng và CKPS nói chung của Nhà nước ta càng được khẳng định rõ hơn thông qua giải pháp dài hạn “Phát triển thị trường vốn theo hướng hiện đại, hoàn chỉnh về cấu trúc (bao gồm
thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường các công cụ phái sinh, thị trường tập trung, thị trường phi tập trung…)”. Ngoài ra, đề án còn đưa ra giải pháp trước mắt
là “Phát triển quy mô, nâng cao chất lượng và đa dạng hoá các loại hàng hoá để đáp
ứng nhu cầu của thị trường”, cụ thể là “Phát triển các loại chứng khoán phái sinh như:
quyền chọn mua, quyền chọn bán chứng khoán; hợp đồng tương lai; hợp đồng kỳ hạn; các sản phẩm liên kết (chứng khoán - bảo hiểm, chứng khốn - tín dụng, tiết kiệm - chứng khoán...); các sản phẩm từ chứng khoán hoá tài sản và các khoản nợ....”
Luật chứng khốn số 70/2006/QH 11 được thơng qua tại kỳ họp Quốc hội thứ 9, khóa XI nước Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam ngày 29/6/2007 quy định về chứng khoán và TTCK ra đời, ngoài các loại chứng khốn thơng thường như cổ phiếu,
mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, chỉ số chứng khoán... Đồng thời, Luật cũng đã định nghĩa rất rõ ràng các loại chứng khoán này.
Như vậy, hoạt động giao dịch quyền chọn nói riêng và CKPS nói chung đã được Chính phủ, Bộ Tài chính và UBCKNN đưa vào chiến lược phát triển TTCK Việt Nam. Đây là cơ sở tiền đề cho hình thành thị trường giao dịch quyền chọn. Vấn đề là cần xây dựng được lộ trình thiết lập thị trường và chọn thời điểm phù hợp để triển khai hoạt động giao dịch CKPS và quyền chọn.
2.2.2. Sự cần thiết của việc thiết lập và triển khai hoạt động giao dịch giao dịch quyền chọn cổ phiếu tại SGDCK TP.HCM
Việc thiết lập và triển khai hoạt động giao dịch quyền chọn cổ phiếu tại SGDCK TP.HCM trong thời gian tới được khẳng định là hết sức cấp thiết, đặc biệt được thể hiện qua 4 luận cứ quan trọng sau:
2.2.2.1. Nhu cầu thị trường:
TTCK Việt Nam đã bước qua thời kỳ sơ khai và từng bước trưởng thành cùng với sự phát triển kinh tế của đất nước. Sau hơn 8 năm hoạt động, TTCK bước đầu đã hình thành một kênh huy động và phân bổ các nguồn vốn trung và dài hạn quan trọng cho nền kinh tế, thu hút được sự quan tâm của một số lượng đáng kể các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Tuy nhiên, hiện nay, hòa cùng những diễn biến phức tạp của TTCK toàn cầu, TTCK Việt Nam cũng không tránh khỏi những đợt trồi sụt liên tục và đang phải đối mặt với nguy cơ suy giảm khá mạnh (thể hiện qua sự thăng trầm của chỉ số VN Index được phân tích ở phần trên) đã tạo ra một làn sóng hoang man và mất niềm tin vào thị trường của các nhà đầu tư. Bởi lẽ, họ chính là những người trực tiếp gánh chịu những tổn thất nặng nề do bất ổn trên thị trường này gây ra trước sự sụt giảm “không phanh” trong giá trị của các danh mục đầu tư chứng khốn. Chính vì thế, họ đang rất cần đến những cơng cụ có thể giúp họ quản lý được rủi ro và bảo toàn được giá trị các danh mục đầu tư của mình, mà trong đó quyền chọn được đánh giá là một trong những giải pháp khá hữu hiệu để thực hiện được mục đích trên.
Điều này đã được khẳng định thông qua cuộc khảo sát thực tế do chuyên viên của SGDCK TP.HCM tiến hành điều tra trên tổng số 366 đối tượng tại 25 sàn giao dịch của
như chứng khoán, ngân hàng và hơn 75% có mức độ am hiểu cơ bản về các công cụ CKPS. Kết quả cuộc khảo sát cho thấy có 67% số người đánh giá rằng TTCK Việt Nam cần thiết phải triển khai áp dụng các công cụ CKPS và trên 67.7% đối tượng cho biết rằng họ nghĩ đến cơng cụ CKPS khi có nhu cầu phịng ngừa rủi ro và 92.8% sẵn sàng tham gia giao dịch khi thị trường CKPS được triển khai (trong khi đó chỉ có 26.2% nghĩ đến trái phiếu).
Những con số cụ thể này đã xác định được nhu cầu của thị trường đối với các công cụ quyền chọn là rất lớn và việc triển khai giao dịch các công cụ này tại TTCK Việt Nam đã trở thành một việc làm cấp thiết trong bối cảnh hiện nay để các nhà đầu tư Việt Nam được thừa hưởng những lợi ích thiết thực của loại cơng cụ CKPS này.
2.2.2.2. Lợi ích của quyền chọn cổ phiếu:
Việc xây dựng, triển khai và đẩy mạnh các giao dịch quyền chọn sẽ góp phần thúc đẩy TTCK nói riêng và thị trường tài chính nói chung phát triển lên tầm cao mới do những lợi ích to lớn mà cơng cụ này mang lại, bao gồm:
- Là công cụ quản lý rủi ro hữu hiệu trên TTCK:
Nhà đầu tư sẽ có cơ hội hạn chế rủi ro bằng những chiến lược bảo tồn vốn thơng qua việc kết hợp mua bán chứng khoán và các hợp đồng quyền chọn nhằm chống lại xu hướng giá cả biến động bất lợi nhưng vẫn đảm bảo thu được lợi nhuận nếu giá cả thay đổi theo hướng có lợi. Với cơng cụ quản lý rủi ro hiệu quả như thế, nhà đầu tư có thể chủ động thực hiện các chiến lược đầu tư của mình. Khi đó, nỗi lo về sự sụt giảm của TTCK sẽ khơng cịn là sự ám ảnh dai dẳng như hiện nay vì nhà đầu tư đã có thể đầu tư ở mọi trạng thái của thị trường.
- Là chỉ báo giá tương lai cho TTCK cơ sở:
Căn cứ trên diễn biến của thị trường quyền chọn, nhà đầu tư có thể đưa ra những dự báo cho TTCK cơ sở. Từ đó, giúp nhà đầu tư có thể chủ động thực hiện các chiến lược giao dịch trên TTCK cơ sở. Quan trọng hơn nữa, do có mối liên hệ mật thiết giữa 2 thị trường nên bất cứ một sự chênh lệch giá giữa 2 thị trường sẽ tạo cơ hội giao dịch song hành (arbitrage), nhờ đó chênh lệch giá sẽ bị giảm thiểu. Điều này có nghĩa chứng khốn sẽ được định giá chính xác hơn.
Quyền chọn cổ phiếu giúp nhà đầu tư có thể sử dụng một số tiền nhỏ để thực hiện một khoản đầu tư có giá trị lớn hơn rất nhiều. Thay vì phải bỏ ra một khoản tiền lớn để đầu tư vào cổ phiếu hay trái phiếu, sau đó đợi giá cổ phiếu, trái phiếu tăng cao rồi bán để hưởng chênh lệch thì việc đầu tư vào cơng cụ quyền chọn giúp nhà đầu tư chỉ bỏ ra một khoản tiền nhỏ ban đầu (ký quỹ hay trả phí quyền chọn) nhưng có thể nắm giữ một vị thế với số lượng cổ phiếu, trái phiếu rất lớn. Nếu xu hướng thị trường diễn biến thuận lợi, nhà đầu tư có thể kiếm được một khoản chênh lệch lớn từ vị thế mà họ nắm giữ. Do đó, việc phát triển cơng cụ quyền chọn cổ phiếu có thể đáp ứng được mong đợi của các nhà đầu tư cá nhân vốn chiếm đa số trên TTCK Việt Nam hiện nay.
- Góp phần thúc đẩy phát triển TTCK cơ sở:
Với vai trị là một cơng cụ bảo vệ lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro, công cụ quyền chọn sẽ tạo tâm lý an toàn hơn trong đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu. Do đó, thu hút được thêm nhiều nhà đầu tư còn e ngại về mức độ mạo hiểm, rủi ro trên thị trường, mạnh dạn tham gia thị trường, làm cầu hàng hóa chứng khốn tăng. Điều này làm cho TTCK trở nên sôi động với tính thanh khoản cao và cơ hội phát triển, mở rộng thị trường là rất lớn.
2.2.2.3. Thực hiện mục tiêu phát triển đồng bộ TTCK Việt Nam:
Việc xây dựng và phát triển thị trường giao dịch quyền chọn được xác định là một động thái cần thiết và cấp bách hiện nay nhằm đạt được mục tiêu tổng quát “phát triển
nhanh, đồng bộ, vững chắc thị trường vốn Việt Nam, trong đó thị trường chứng khốn đóng vai trị chủ đạo” và đáp ứng được quan điểm và nguyên tắc phát triển “hình thành
và phát triển đồng bộ cơ cấu của thị trường vốn, trong đó thị trường chứng khốn có vai trị quan trọng” mà Thủ tướng chính phủ đã phê duyệt trong Đề án phát triển thị
trường vốn Việt Nam đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm 2020. Với sự ra đời của thị trường giao dịch quyền chọn, cấu trúc của TTCK Việt Nam sẽ được thiết lập một cách hoàn chỉnh hơn theo xu hướng phát triển chung của thế giới. Từ đó, nâng cao vai trò chủ đạo của TTCK xuyên suốt quá trình phát triển của thị trường vốn Việt Nam trong giai đoạn hiện nay và tương lai gần.
Trên thị trường quốc tế, các loại hình cơng cụ quyền chọn đã được triển khai từ rất lâu và đến nay đã có những bước phát triển rất mạnh mẽ như tại Mỹ, Nhật, Hàn Quốc, Singapore, v.v… Do đó, trước xu thế mở cửa và hội nhập của nền tài chính thế giới với sức ép cạnh tranh khốc liệt nhằm thu hút dòng chảy vốn vào mỗi quốc gia, TTCK Việt Nam cần tiến hành xây dựng và triển khai các giao dịch quyền chọn trong tương lai gần nhằm nâng cao tính cạnh tranh của thị trường, đa dạng hóa các cơ hội đầu tư. Từ đó làm tăng cung và kích cầu cho thị trường, làm cho thị trường trở nên sôi động nhằm thu hút ngày càng nhiều các nhà đầu tư trong và ngoài nước tham gia vào thị trường, từng bước đưa TTCK Việt Nam hịa mình vào dịng chảy của thị trường tài chính trong khu vực và trên quốc tế.