Việc thiết lập và triển khai hoạt động giao dịch giao dịch quyền chọn tại SGDCK TP.HCM sẽ được tiến hành trong 4 năm (2010 – 2013), bao gồm 4 giai đoạn:
3.5.1. Giai đoạn chuẩn bị (Quý I/2010 – Quý II/2011)
Thiết lập các cơ sở quan trọng của hoạt động giao dịch quyền chọn như khung pháp lý, phổ biến kiến thức nội bộ Sở và các thành viên tham gia thị trường, học hỏi kinh nghiêm thực tiễn các nước…
3.5.2. Giai đoạn thiết lập thị trường (Quý II/2011 – Quý III/2012)
Thiết lập hệ thống giao dịch, thanh toán bù trừ…phục vụ cho hoạt động giao dịch quyền chọn; hướng dẫn CTCK thành viên làm quen với hệ thống mới, hướng dẫn đăng ký thành viên và tiếp nhận CTCK thành viên; soạn thảo các quy trình, quy chế giao dịch, giám sát, công bố thơng tin, niêm yết, hồn tất hợp đồng quyền chọn…
3.5.3. Giai đoạn triển khai giao dịch thử nghiệm (Quý III/2012 – Quý II/20131)
Việc triển khai giao dịch thử nghiệm có vai trị vơ cùng quan trọng và cần thiết nhằm giúp thị trường làm quen với sản phẩm mới và cũng nhằm kiểm tra, rà soát, chỉnh sửa lại hệ thống cũng như các quy định, quy chế…Và một lí do cũng khơng kém phần quan trọng nhằm phát triển thị trường bền vững về sau là nhằm xác định thời điểm triển khai giao dịch chính thức2. Trong giai đoạn này, Sở tăng cường tiếp nhận CTCK thành viên cũng như đàm phán với nhà tạo lập thị trường tiềm năng.
3.5.4. Giai đoạn triển khai giao dịch chính thức (Quý II - III/20133)
Trên cơ sở đánh giá tình hình giao dịch của TTCK cơ sở, giao dịch thử nghiệm và thăm dò mức độ sẵn sàn của các thành viên tham gia thị trường, Sở sẽ lựa chọn thời điểm phù hợp để ra triển khai chính thức hoạt động giao dịch quyền chọn.
1 Thời gian giao dịch thử nghiệm có thể thay đổi tùy theo tình hình thị trường.
2 Sở giao dịch phái sinh tài chính của Trung Quốc đã từng phải dời thời điểm triển khai giao dịch chính thức nhiều
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Trong chương 3, đề tài đã đi sâu vào nghiên cứu các vấn đề thực tiễn về mơ hình quản lý, giao dịch, giám sát, niêm yết, thanh toán bù trừ cho giao dịch quyền chọn tại SGDCK TP.HCM trên cơ sở nghiên cứu, học hỏi mơ hình giao dịch chứng khoán phái sinh của Hàn Quốc. Đây được xem là những gợi ý, đề xuất cho việc chuẩn bị, triển khai mơ hình thực tế sau này.
Thị trường quyền chọn cổ phiếu nói riêng và TTCK phái sinh nói chung ln được xem là một lá chắn quan trọng để hạn chế rủi ro của TTCK cơ sở đối với các nhà đầu tư. Việc nghiên cứu, xây dựng thành công thị trường này không chỉ phù hợp với xu hướng phát triển mà cịn nâng cao tính cạnh tranh cho TTCK Việt Nam trong xu thế hội nhập với khu vực và thế giới. Bên cạnh công tác nghiên cứu và ứng dụng các mơ hình của nước ngoài, điều kiện tiên quyết là cần phải có sự quyết tâm của Chính phủ, Bộ Tài Chính và UBCKNN thơng qua các hành động thiết thực cho các công tác chuẩn bị, đầu tư và đào tạo. Trong đó, hệ thống khung pháp lý, nguồn nhân lực và kiến thức chứng khoán sẽ là ưu tiên hàng đầu để đáp ứng được nhu cầu phát triển trong tương lai.
KẾT LUẬN CHUNG
Từ những phân tích trên đây có thể thấy, việc nghiên cứu và áp dụng giao dịch quyền chọn cổ phiếu tại Việt Nam là điều cần được triển khai sớm. Điều này khơng chỉ đa dạng hố sản phẩm cho thị trường mà cịn tạo ra cơng cụ để bảo vệ nhà đầu tư trước những rủi ro của sự biến động về giá, góp phần đưa thị trường tài chính trong nước xích lại gần hơn với sân chơi tài chính quốc tế, đáp ứng được kỳ vọng của các nhà đầu tư và thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế.
Trên cơ sở tham khảo mơ hình tổ chức và quản lý giao dịch chứng khốn phái sinh tại Hàn Quốc, Việt Nam có thể xây dựng cho mình một mơ hình sàn giao dịch quyền chọn cổ phiếu ban đầu dựa vào quy mô và điều kiện hiện tại.
Vấn đề cịn lại là xác định thời điểm chín muồi khi thị trường chứng khoán Việt Nam đã hội đủ các điều kiện cơ bản của một thị trường hiệu quả, được trang bị khá đầy đủ về cơ sở hạ tầng kỹ thuật để chuẩn bị cho một loại thị trường cấp cao nhưng không kém thú vị này. Muốn vậy, Chính phủ, Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần tập trung thực hiện các nội dung:
- Hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động giao dịch quyền chọn cổ phiếu và chứng khoán phái sinh.
- Nâng cao hiệu quả hoạt động cho thị trường chứng khoán, phát huy tốt vai trò là một kênh huy động vốn cho nền kinh tế.
- Chú trọng công tác nghiên cứu, đào tạo, tuyên truyền, nâng cao nhận thức và sự hiểu biết của công chúng đối với hàng hoá chứng khốn cơ sở và hàng hóa chứng khoán phái sinh.
Với sự hạn chế về kiến thức, thời gian nghiên cứu và tính mới mẻ của đề tài đối với tình hình thực tiễn tại Việt Nam; các nhận định, phân tích và đề xuất của tác giả không thể tránh khỏi thiếu sót, rất mong được sự thơng cảm và đóng góp của Quý Thầy Cô. Xin chân thành cảm ơn Quý Thầy Cô trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, cảm ơn TS. Ngơ Thị Ngọc Huyền đã truyền đạt những kiến thức quý báu và tạo điều kiện để tác giả hoàn thành bài luận văn này.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt
1. PGS. TS. Trần Ngọc Thơ (Chủ biên), TS. Nguyễn Thị Ngọc Trang, TS. Phan Thị Bích Nguyệt, TS. Nguyễn Thị Liên Hoa, TS. Nguyễn Thị Uyên Uyên (2005), Tài
chính doanh nghiệp hiện đại, Nhà xuất bản Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh.
2. TS. Bùi Lê Hà, TS. Nguyễn Văn Sơn, TS. Ngô Thị Ngọc Huyền, ThS. Nguyễn Thị Hồng Thu (2000), Giới thiệu về thị trường Future & Option, Nhà xuất bản Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh.
3. TS. Nguyễn Thị Ngọc Trang (Chủ biên), PGS. TS. Trần Ngọc Thơ, ThS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo, Hồ Quốc Tuấn (2006), Quản trị rủi ro tài chính, Nhà xuất bản
Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh.
4. PGS. TS. Trần Ngọc Thơ, TS. Nguyễn Ngọc Định (Đồng chủ biên), TS. Nguyễn Thị Ngọc Trang, TS. Nguyễn Thị Liên Hoa, ThS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo (2005),
Tài chính quốc tế, Nhà xuất bản Thống kê, Thành phố Hồ Chí Minh.
5. PGS. TS. Trần Hồng Ngân (2003), Options – Cơng cụ bảo hiểm chứng khoán cơ
hội mới cho nhà đầu tư, Tài liệu hội thảo, Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ
Chí Minh.
6. TS. Đồn Thanh Hà (2005), Áp dụng các giao dịch quyền chọn cổ phiếu ở thị
trường chứng khoán Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng (số 10/2005).
7. PGS. TS Trần Ngọc Thơ (2005), Thị trường chứng khoán và cơng cụ phái sinh,
Tạp chí kinh tế phát triển số 179 tháng 09/2005.
8. Quyết định 128/2007/QĐ-TTg ngày 02/08/2007 của Thủ tướng Chính phủ về việc phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm 2020.
9. Các thơng tin trên trang web của Ủy ban Chứng khốn Nhà nước:
http://www.ssc.gov.vn
10. Các thông tin trên trang web của Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM:
http://www.hsx.vn
12. Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (2009), Báo cáo thường niên năm 2008. 13. Một số trang web hữu ích khác:
Nói thêm về bản chất kinh tế của chứng khoán phái sinh futures và options:
http://tintuc.sanotc.com/news/KNDT/Noi_them_ve_ban_chat_kinh_te_cua_chun g_khoan_phai_sinh_futures_va_options/sanotc.aspx
Options chứng khoán:
http://www.ckvn.com/apm/modules.php?name=News&file=article&sid=1965 Chứng khốn phái sinh là gì?:
http://saga.vn/Taichinh/Congcu/Congcuphaisinh/1834.saga
Mấy loại phái sinh chứng khoán phổ biến trên thế giới và trong sách:
http://www.dautuchungkhoan.com/PrintView.OTC?ID=29124
Đẩy mạnh các giao dịch phát sinh nhằm thúc đẩy thị trường tài chính phát triển:
http://www.congnghemoi.net/TaichinhKetoan/ChitietKetoan/tabid/1621/ArticleI D/72779/tid/1609/Default.aspx
Quyền chọn: "tấm đệm" hiệu quả!:
http://cafef.channelvn.net/DisplayContent.aspx?TabRef=News&NewsID=200 821417242064
Tài liệu tiếng Anh
1. John C. Hull (2006), Options, Futures, and other derivatives, Pearson Prentice
Hall, Upper Saddle River, New Jersey 07458.
2. Các thông tin trên trang web của Sở Giao dịch chứng khoán Hàn Quốc:
http://eng.krx.co.kr.
3. Mạng công bố thông tin cho nhà đầu tư Hàn Quốc: http://engkind.krx.co.kr 4. Các thông tin trên trang web của Ủy ban Giám sát tài chính Hàn Quốc:
http://www.fsc.go.kr/eng/index.jsp
5. Các thơng tin trên trang web của Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán Hàn Quốc: http://www.ksda.or.kr/english/dataroom/law.cfm
6. Một số tài liệu liên quan đến chứng khoán phái sinh tại Hàn Quốc như:
Securities and Exchange Act (Republic of Korea).
Enforcement Rule of The Securities and Exchange Act.
Enforcement Decree of The Securities and Exchange Act.
Futures Trading Act.
Enforcement Rule of The Futures Trading Act.
Enforcement Decree of The Futures Trading Act.
The Derivatives Market Business Regulation.
Enforcement Rules of The Derivatives Market Business Regulation .
Business Report of Korea Exchange (2007).
Trading and Settlement Systems in KRX.
Membership Regulation.
Leading Futures Market KRX (2008).
Main board Listing Guide for Foreign Companies (2008).
Securities Market in Korea 2008 (KSDA).