CHƯƠNG 2 : THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM
3.2 ĐA DẠNG HÓA HÀNG HÓA:
Thị trường trái phiếu cần phát triển theo hướng thị trường hóa với sự đa dạng
hóa các chủ thể tham gia và hàng hóa giao dịch để tạo nền tảng cho phát triển lâu dài của thị trường vốn nói chung và thị trường trái phiếu nói riêng.
3.2.1. Đa dạng hóa các chủ thể phát hành trái phiếu:
Cần có chính sách khuyến khích các tổng công ty nhà nước, các doanh nghiệp lơn uy tín thuộc các thành phần kinh tế phát hành trái phiếu huy động vốn dài hạn cho đầu tư đổi mới công nghệ. Đặc biệt là các ngành cần vốn lớn như hàng không,
điện lực, bưu điện, dầu khí… Đây là những lĩnh vực mà nền kinh tế hiện rất cần được tăng cường đầu tư và phát triển để tạo đà cho cơng nghiệp hóa.
3.2.2. Đa dạng hóa phát hành trái phiếu chính quyền địa phương:
Trái phiếu chính quyền địa phương cũng là một loại trái phiếu nghĩa vụ chung.
Để việc huy động được hiệu quả, cần có kế hoạch phát hành trái phiếu đi kèm theo
với nhiều tiện ích khác nhau nhằm giúp cho các nhà đầu tư ln có được hàng hóa
đa dạng phù hợp với chiến lược đầu tư của mình, qua đó tạo điều kiện cho chính
quyền địa phương nâng cao khả năng huy động vốn. Có thể nghiên cứu phát hành
trái phiếu đơ thị dưới các hình thức:
- Trái phiếu đa thời hạn: tức là trái phiếu có nhiều ngày đáo hạn khác nhau. - Trái phiếu chiết khấu: là loại trái phiếu giá bán thấp hơn mệnh giá.
- Trái phiếu thanh toán từng phần: đây là loại trái phiếu mà chính quyền địa
phương thực hiện thanh toán từng phần khoản nợ của trái phiếu theo thời gian. Loại trái phiếu này sẽ tăng thêm độ an toàn cho người sở hữu trái phiếu.
- Trái phiếu option: cho phép người mua trái phiếu có quyền địi nợ đối với
người phát hành tại bất kỳ một thời gian nào đó trong tương lai.
- Trái phiếu có lãi suất thay đổi: lãi suất của nó có thể được thay đổi và điều
chỉnh theo từng thời kỳ khi lãi suất thị trường có sự biến động.
Vả lại, trong điều kiện phát triển phát triển kinh tế của các địa phương, nhu cầu vốn tài trợ cho đầu tư phát triển rất lớn và cấp thiết, chính phủ nên xem xét và bổ sung thêm một số qui định pháp lý nhằm tăng cường khả năng huy động vốn đầu tư cho các dự án đầu tư của địa phương thông qua phương thức phát hành loại trái
phiếu thu nhập, loại trái phiếu được phát hành dựa trên nguồn thu tài chính của dự án, cơng trình và khơng được cân đối từ ngân sách địa phương. Chính quyền các địa phương cần có chính sách khuyến khích các cơ quan cơng quyền có chức năng cơng ích phát hành trái phiếu để tài trợ cho các dự án, cơ sở hạ tầng kỹ thuật - xã hội
địa phương. Trong trường hợp cần thiết, chính quyền địa phương có thể thực hiện
bảo lãnh để tăng thêm uy tín cho đơn vị phát hành.
- Trái phiếu xây dựng nhà ở: tài trợ cho việc xây dựng những khu dân cư cho những gia đình có thu nhập thấp;
- Trái phiếu bệnh viện: tài trợ cho việc xây dựng và vận hành các bệnh viện; - Trái phiếu hệ thống cấp thoát nước: tài trợ cho những dự án cấp thoát nước cho dân cư và các ngành thuộc khu vực đô thị;
- Trái phiếu công nghiệp: tài trợ để xây dựng các khu công nghiệp, sân bay, bến cảng, xử lý nước thải, ô nhiểm môi trường …
3.2.3. Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp:
Thị trường trái phiếu của Việt Nam hiện nay đang trong giai đoạn sơ khai, nhưng theo nhận định của một số chuyên gia thì đa số các doanh nghiệp Việt Nam đã cảm nhận được nhu cầu cần phải phát hành TPDN và các lợi ích thiết thực của việc phát hành TPDN, cả về chi phí phát hành và tạo ra nguồn vốn có kỳ hạn phù hợp với nhu cầu sử dụng, thời điểm huy động phù hợp với thời điểm sử dụng. Hiện đã có nhiều doanh nghiệp đang tích cực triển khai theo hướng này, đặc biệt là những doanh
nghiệp có dự án lớn, cơng trình lớn địi hỏi quy mơ vốn lớn, nhưng lại khơng có khả năng huy động được vốn ngắn hạn do những hạn chế trong quy định cấp vốn cho vay của ngành ngân hàng nên nhiều TCty, doanh nghiệp đã triển khai việc huy động vốn có kỳ hạn thơng qua phát hành TPDN. Thêm nữa, nhờ có những cải cách mạnh mẽ của Chính phủ cho toàn bộ khu vực thị trường tiền tệ và thị trường vốn, các doanh nghiệp Việt Nam có thể lựa chọn các hình thức huy động và mức độ huy động vốn khác nhau. Các nhà phân tích cũng cho rằng trong những năm tới, khi thị
trường tài chính phát triển, các định chế và các dịch vụ trên thị trường phát triển, thì việc doanh nghiệp tham gia vào thị trường vốn thông qua việc phát hành trái phiếu sẽ thuận lợi hơn rất nhiều.
3.2.3.1.Về phía chính phủ:
Để phát triển thị trường TPDN nói riêng và thị trường trái phiếu của Việt Nam
nói chung, Bộ Tài chính cần phải có những cải cách mạnh mẽ hơn nữa nhằm hồn chỉnh khn khổ pháp lý, cơ chế chính sách và kỹ thuật để hỗ trợ cho các doanh
cuộc đối thoại giữa nhà đầu tư và nhà phát hành, chú trọng việc tuyên truyền phổ
biến và đào tạo cho các doanh nghiệp về cách thức huy động vốn, kinh nghiệm quản lý quỹ...; . Chính phủ cần chủ trương sẽ phát triển mạnh hơn thị trường vốn nói chung, trong đó có thị trường trái phiếu. Theo đó, Chính phủ sẽ "đi trước", phát hành TPCP ra thị trường quốc tế để tạo hình ảnh ban đầu cho thị trường trái phiếu của Việt Nam, tạo ra một mặt bằng rất cơ bản cho thị trường trái phiếu Việt Nam, sau đó sẽ định hướng và từng bước nâng cấp các doanh nghiệp, rồi đưa dần các
doanh nghiệp Việt Nam phát hành TPDN ra công chúng và ra thị trường quốc tế. Muốn làm được điều đó địi hỏi Chính phủ và các doanh nghiệp phải có sự chuẩn bị kỹ lưỡng, hệ thống thị trường phải rất phát triển và quy mô thị trường lớn hơn, khả năng thanh toán, khả năng giao dịch của trái phiếu phải tốt hơn đảm bảo yêu cầu của thị trường tài chính đặt ra...
Cần phải có sự phát triển song song giữa thị trường TPCP và thị trường TPDN.
Đặc biệt là Chính phủ, UBCKNN và doanh nghiệp cần có sự phối hợp chặt chẽ với
nhau, thường xuyên tổ chức các diễn đàn, các cuộc đối thoại về TPDN.
3.2.3.2.Về phía doanh nghiệp
Để thành cơng trong việc phát hành trái phiếu, doanh nghiệp cần phải đảm bảo được 3 khâu quan trọng, đó là: doanh nghiệp xây dựng được chiến lược phát triển
dài hạn, trong đó có việc huy động vốn; có phương thức quản lý ngân quỹ hiệu quả; công bố thông tin và tiến hành các thủ tục phát hành TPDN. Trước hết, về việc huy
động vốn, doanh nghiệp cần phải xác định nhu cầu huy động vốn là để đầu tư, để trả
nợ hay để sản xuất kinh doanh. Nhưng dù với mục đích nào thì doanh nghiệp cũng cần phải gắn với việc huy động với việc sử dụng vốn. Còn về vấn đề quản lý tốt
ngân quỹ, đây là một bài tốn khó. Làm thế nào để doanh nghiệp vừa "hút" được
lượng vốn lớn, vừa trả được các khoản nợ vừa có tiền để tiếp tục sản xuất kinh
doanh hoặc để đầu tư?. Mọi thông tin cần thiết và liên quan đến việc phát hành trái phiếu của doanh nghiệp cần phải được công bố rộng rãi, minh bạch tạo sự tin cậy và bảo đảm lòng tin cho các nhà đầu tư. Về quy trình phát hành trái phiếu, doanh
nghiệp có thể tham khảo tư vấn của các chuyên gia, các tổ chức trong và ngoài nước, nhưng điều mấu chốt là doanh nghiệp vẫn phải là người đưa ra quyết định
cuối cùng và phải hết sức chú ý gắn việc phát hành trái phiếu với việc huy động vốn.
Tuy nhiên các doanh nghiệp Việt Nam cần phải có những cân nhắc rất kỹ trước khi quyết định phát hành TPDN. Thứ nhất, hiện nay lãi suất ngân hàng đã mấp mé ở mức 10%/năm, cộng thêm việc điều chỉnh lạm phát năm nay thì mức lãi suất sẽ ở
mức khoảng 11%. Như vậy, doanh nghiệp có thể chịu được hay khơng? Thứ hai, là bản thân doanh nghiệp cần phải xem xét là mình có đủ sức cạnh tranh khơng, nhất là trong bối cảnh Việt Nam đã gia nhập WTO. Thứ ba là doanh nghiệp đó cần phải giải được bài tốn gánh nặng về tài chính trong bối cảnh lãi suất biến động như hiện nay. Nếu doanh nghiệp giải quyết được 3 vấn đề trên thì có thể xem xét phát hành TPDN ra thị trường cả trong nước và quốc tế, nhưng nếu doanh nghiệp cảm thấy mình khơng chịu được áp lực tài chính thì nên đợi đến khi doanh nghiệp đủ sức
cạnh tranh và thị trường vốn phát triển bền vững thì hãy thực thi.