CHƢƠNG 4 .NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3 Phân tích kết quả mơ hình hồi quy
4.3.2 Kết quả hồi quy của hiệu quả vượt trội:
Trong phần này, tác giả trình bày hồi quy của đa dạng hóa với hiệu quả vượt trội thơng qua mơ hình 2:
EXPERi = β0 + β1DDHi+ β2QUYMOi+ β3iDONBAYi+ β4CHIACOTUCi+ εi Với biến phụ thuộc là biến hiệu quả vượt trội EXPER, các biến còn lại là biến độc lập. Kết quả trình bày trong bảng sau:
Bảng 4.4.2: Kết quả hồi quy của hiệu quả vƣợt trội
Biến Hệ số Giá trị P
Hằng số cố định (C) -0.201348 0.0315
Đa dạng hóa (DDH) -0.046392 0.0137
Quy mơ doanh nghiệp (QUYMO) 0.045301 0.0011
Đòn bẩy (DONBAY) -0.120652 0.0000
Biến giả chia cổ tức (CHIACOTUC) 0.036330 0.2751
R – squared 8.1%
R - squared điều chỉnh 7.2%
Hiệu quả vượt trội của các doanh nghiệp có mối tương quan âm với biến giả đa dạng hóa, cụ thể hệ số là -0.05 tại mức ý nghĩa 5%. Kết quả này cũng phù hợp với kết luận của các nghiên cứu trước đây và của J.Bate (2007) với hệ số -0.41. Điều này có nghĩa là hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp tỷ lệ nghịch với mức độ da dạng hóa, hay nói khác đi hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp đa ngành thấp hơn so với doanh nghiệp đơn ngành.
Biến quy mơ doanh nghiệp có mối tương quan dương với hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, cụ thể là 0.045 tại mức ý nghĩa 1%, kết quả này cũng phù hợp với kết quả của Berger và Ofeck (1995) và J.Bate (2007). Điều này có thể là do các doanh nghiệp có quy mơ càng lớn thì càng nhận được nhiều lợi thế trong kinh
doanh cũng như những ưu ái mà xã hội dành cho họ, từ đó dẫn đến hiệu quả kinh doanh tăng lên.
Biến địn bẩy có dấu nghịch với biến hiệu quả doanh nghiệp, với β=-0.12 tại mức ý nghĩa thống kê 1%, điều này có thể cho thấy rằng những doanh nghiệpđang tăng trưởng có mức nợcao sẽ thường có hiệu quả kinh doanh kém (Myers, 1977).
Kết quả phân tích được từ hai bảng 4.4.1 và 4.4.2 cho ta thấy rằng, các doanh nghiệp kinh doanh đa ngành có giá trị và hiệu quả hoạt động kém hơn so với doanh nghiệp đơn ngành. Trước thực trạng biến động của nền kinh tế trong nước và thế giới, triết lý “không bỏ tất cả các quả trứng vào một rổ” được các nhà quản lý quan tâm và ứng dụng. Các nhà quản lý tin rằng không thể tất cả các ngành khác nhau sẽ đi xuống cùng một lúc,do vậy họ mở rộng phạm vi kinh doanh đến nhiều ngành nghề khác nhau có ít mối liên quan với nhau nhằm bảo vệ cho doanh nghiệp tồn tại trước khủng hoảng. Thêm vào đó, thị trường trong nước cịn có làn sóng đầu tư vào một vài ngành “hot” trong một giai đoạn nào đó, đặc biệt là bất động sản, ngân hàng, chứng khốn, v.v... Chẳng hạn như Hồng Anh Gia Lai, đây là một tập đoàn kinh doanh với nhiều lĩnh vực như bất động sản, khu nghỉ dưỡng, thủy điện, cao su, đồ gỗ, khống sản,v.v... Cơng ty FPT được biết đến như là một tập đoàn đa ngành như tin học viễn thơng, giáo dục, tài chính, chứng khốn, ngân hàng,v.v…Mai Linh cũng là một điển hình của doanh nghiệp đa ngành với nhiều lĩnh vực kinh doanh, bao gồm vận tải, du lịch, đào tạo, tài chính, xây dựng, thương mại, năng lượng, vệ sĩ bảo vệ,...Tuy nhiên, sau một thời gian hoạt động, Cơng ty Hồng Anh Gia Lai báo cáo lỗ và có quyết định cắt giảm một số dự án đầu tư; CEO của Công ty FPT cũng lên tiếng khẳng định sẽ cắt giảm bớt một số ngành nghề không hiệu quả; Mai Linh cũng phải cắt giảm một số ngành nghề, loại bớt những hoạt động đầu tư, những hạng mục đầu tư không hiệu quả, đồng thời loại bớt những cơng ty con làm ăn thua lỗ,v.v…Ngồi ra, còn nhiều doanh nghiệp đa ngành khác cũng rơi vào tình cảnh tương tự, phải chấp nhận rút bớt một số dự án đầu tư, thu hẹp kinh doanh để có thể tồn tại trên thị trường.Cùng với hoạt động cắt giảm và loại bỏ này, các nhà quản lý cũng lên tiếng khẳng định sẽ quyết định tập trung vào một vài lĩnh vực thuộc về thế
mạnh của mình. Với thực trạng như thế, có lẽ như các nhà quản lý cũng đã nhận ra rằng, việc kinh doanh đa ngành sẽ làm cho hiệu quả cũng như giá trị doanh nghiệp bị giảm đi.
Trước thực trạng giá trị và hiệu quả của doanh nghiệp đa ngành bị giảm đi so với doanh nghiệp đơn ngành, một câu hỏi được đặt ra là, có phải do các doanh nghiệp đa ngành này hoạt động không hiệu quả dẫn đến giá trị doanh nghiệp bị giảm đi hay không? Để trả lời cho câu hỏi này, tác giả tiến hành kiểm tra mối tương quan giữa giá trị và hiệu quả của doanh nghiệp.