TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
2.2.1 Một số nghiên cứu ở các nước phát triển
Bắt đầu với Fama (1975), ông đưa ra kết luận rằng trong suốt giai đoạn 1953- 1971 thị trường chứng khoán tỏ ra khá hiệu quả trong việc sử dụng các thông tin về lạm phát tương lai trong việc đưa ra mức lãi suất danh nghĩa kỳ hạn 1-6 tháng, ngoài ra kết quả trong nghiên cứu này của Fama cũng đồng quan điểm với Fisher.
Tuy nhiên cũng có nhiều tác giả như Carlson (1977), Nelson và Schwert (1977), Levi-Makin (1979), Tanzi (1980) đã tìm ra những bằng chứng bác bỏ nhận định của Fama. Cụ thể như Levi-Makin (1979) đã đưa ra lý luận rằng mức độ lạm phát kỳ vọng là một hàm biến thiên của nhiều yếu tố bao gồm sự thay đổi công ăn việc làm, sản lượng đầu ra, một giá trị không chắc chắn về sự biến động của lạm phát tương lai. Điều này có thể là kết quả của việc lãi suất thực không phải là hằng số, đó là lý
do tại sao những tác giả nghiên cứu đã đề cập trên tìm ra những kết quả trái ngược với Fama (1975).
Nghiên cứu của Mishkin (1992) đã giải thích tại sao chỉ có một mối tương quan giữa lãi suất và lạm phát trong một số thời kỳ nhất định mà không phải là tất cả. Và tác giả tìm ra rằng lạm phát có khả năng dự báo trong ngắn hạn đối với lãi suất ít có tính thuyết phục.
Những nghiên cứu gần đây của Mỹ, như Crowder và Hoffman (1996) tìm ra bằng chứng lãi suất danh nghĩa điều chỉnh với tỷ lệ lạm phát kỳ vọng với tỷ lệ cao hơn 1:1. Fahmy và Kandil (2003) với kiểm định dữ liệu trong mốc thời gian từ 1980 đến đầu 1990 và kết luận đưa ra là không thể bác bỏ sự tồn tại mối quan hệ đồng liên kết giữa lãi suất danh nghĩa và tỷ lệ lạm phát trong dài hạn. Nghiên cứu của Tillmann (2004) cũng tìm ra bằng chứng mối quan hệ Fisher trong dữ liệu thời gian sau chiến tranh.
Cũng có nhiều nghiên cứu ở Phần Lan, Anh và Ý kiểm định lại hiệu ứng Fisher. Như Junttila (2001) với mơ hình ARIMA và dữ liệu trong giai đoạn 1987-1996 đã bác bỏ hiệu ứng Fisher ở Phần Lan. Evans (1998) cũng khơng tìm thấy bằng chứng tin cậy cho mối quan hệ giữa lạm phát kỳ vọng và lãi suất ở Anh. Nhưng Muscatelli và Spinelli (2000) bằng việc phân tích dữ liệu tại Ý trong giai đoạn 1948-1990 đã tìm thấy lạm phát kỳ vọng và lãi suất danh nghĩa có đồng liên kết với nhau trong dài hạn.
Miyagawa và Morita (2003) bác bỏ sự tồn tại mối quan hệ với tỷ lệ 1:1 giữa lãi suất danh nghĩa và lạm phát kỳ vọng ở Nhật, Thụy Sĩ và Ý. Yuhn (1996) cũng đã khẳng định sự tồn tại của hiệu ứng Fisher ở Mỹ, Đức và Nhật nhưng cũng không đủ bằng chứng để thuyết phục về hiệu lực của hiệu ứng Fisher đối với Canada và Anh trong giai đoạn từ tháng 9/1973 đến tháng 6/1993. Lardic và Mignon (2003) đã chấp nhận giá trị của hiệu ứng Fisher tồn tại ở các nước G7 trừ nước Đức trong giai đoạn từ tháng 1/1970 đến tháng 3/2001.