khốn Việt Nam:
2.2.1 Các phƣơng pháp và mơ hình đầu tƣ tài chính đƣợc nhà đầu tƣ sử dụng tại Việt Nam: tại Việt Nam:
Trên thị trường chứng khoán Việt Nam, các nhà đầu tư cá nhân chiếm đa số. Trong đó, cách lựa chọn đầu tư chứng khốn của từng nhà đầu tư cũng khác nhau, có nhà đầu tư thì chọn đầu tư chứng khốn theo phương pháp phân tích kỹ thuật, một số đầu tư dựa trên tin tức, dựa vào tâm lý đám đông và theo xu hướng thị trường. Hoặc nhà đầu tư tham khảo các phân tích cơ bản của các cơng ty chứng khốn phát hành để thực hiện kinh doanh.Ưu điểm của phương pháp phân tích cơ bản là có thể phát hiện ra những cổ phiếu tốt được thị trường định giá thấp và khi thị trường nhận ra giá trị thực sự của cổ phiếu này thì giá của nó sẽ tăng cao và nhà đầu tư thu được lợi nhuận lớn.
Ngoài ra, yếu tố đầu tư tâm lý bầy đàn và theo xu hướng của thị trường chứng khốn Việt Nam cũng có xu hướng giảm trong thời gian gần đây vì các nhà đầu tư nhận ra rằng sẽ rất rủi ro khi những nhà đầu tư chiếm vốn lớn trên thị trường gặp rủi ro và cũng khơng dễ để có thơng tin chính xác hiện các nhà đầu tư lớn này đang dự định mua cổ phiếu nào, giá sẽ được đẩy tới bao nhiêu. Nếu thông tin nhận được quá trễ hay khơng chính xác thì nhà đầu tư có thể phải chịu thua lỗ. Còn đối với phương pháp đầu tư theo phương pháp kỹ thuật thì cũng có nhược điểm là rất dễ bị đánh lừa nếu một nhà đầu tư
nào đó đang kiểm sốt một cổ phiếu nhất định và thực hiện việc mua bán để tạo cung ảo, cầu ảo. Các nhà đầu tư khác nếu chỉ dựa vào các chỉ báo kỹ thuật mà khơng có các phân tích khác thì sẽ lầm tưởng đây là cổ phiếu tốt được nhiều người quan tâm. Thêm vào đó, kiến thức về chứng khốn của các nhà đầu tư cịn hạn chế nên việc phân tích các đồ thị gây rất nhiều khó khăn và bất lợi cho các nhà đầu tư.
Hiện nay, trong các phương pháp định giá theo phân tích cơ bản, các cơng ty định giá chủ yếu dựa vào phương pháp định giá trên thu nhập (P/E) và giá trên giá trị sổ sách (P/BV). Và nếu việc định giá dựa trên kỹ thuật chiết khấu dịng tiền thì họ chủ yếu dùng phương pháp hiện giá dòng tiền hoạt động (OFCF) và hiện giá dòng tiền vốn cổ phần (FCFE) kết hợp với viêc định gái theo phương pháp P/E và P/BV.
Tuy nhiên, việc áp dụng phương pháp hiện giá dòng tiền để định giá chứng khoán tại Việt Nam cũng gặp một số khó khăn làm cho việc ước tính nguồn thu trong tương lai của các cơng ty khó có thể chính xác như: tình hình mơi trường kinh doanh có nhiều biến động ,trong khi các doanh nghiệp Việt Nam đều chưa quen với lập kế hoạch sản xuất kinh doanh dài hạn, đặc biệt là còn xa lạ với việc dự báo chi tiét luồng tiền dài hạn ra vào cơng ty, do đó dẫn đến khó khăn trong xác định dịng tiền để chiết khấu.
2.2.2 Những hạn chế và khó khăn trong q trình vận dụng mơ hình đầu tƣ tài chính ở thị trƣờng chứng khốn Việt Nam: tài chính ở thị trƣờng chứng khốn Việt Nam:
Thiếu thông tin, chất lượng thông tin chưa đáng tin cậy
Trong những năm qua, nhiều bất cập về chất lượng thông tin và vi phạm về thiếu minh bạch thông tin liên tiếp xảy ra. Điều này cho thấy chất lượng và hệ thống minh bạch thông tin trên thị trường chưa được thực thi hiệu quả, ảnh hưởng tiêu cực đến tính hiệu quả của thị trường và niềm tin của nhà đầu tư đối với thông tin được công bố.
Những bất cập và vi phạm về công bố thông tin đã ảnh hưởng đến các phương pháp định giá như:
Thiếu thông tin thống kê về thị trường: hoạt động thống kê theo ngành, theo lĩnh vực kinh doanh vẫn là một vấn đề chưa giải quyết được hoàn toàn, nguyên nhân là chúng ta chưa xây dựng được một cơ sở dữ liệu thống nhất tồn quốc. Vì vậy chất lượng thơng tin cơng bố khơng có sự đảm bảo, do vậy khơng có một cơ sở dữ liệu chung để thống kê phục vụ cho công tác định giá.
Thiếu những thơng tin nghiên cứu về chứng khốn như những tờ báo của tổ chức xếp hạng tín dụng.Việc khơng tồn tại các tổ chức xếp hạng tín dụng ở Việt Nam là một trở ngại lớn cho quá trình định giá.
Những giao dịch có vấn đề
Tại những thị trường chứng khốn mới nổi, những giao dịch có vấn đề thường nảy sinh do sự quản lý lỏng lẻo của pháp luật cũng như sự thiếu hiểu biết của những người tham gia thị trường. Những thông tin nội gián, thao túng giá và tung tin đồn sai sự thật được sử dụng để kiếm lời riêng thường là những hành động làm ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu, tạo ra cung cầu ảo ảnh hưởng tiêu cực đến tính hiệu quả của thị trường. Bên cạnh đó, các quy định xử phạt vi phạm còn khá nhẹ nên những hành vi này vẫn tiếp diễn. Vì vậy giá giao dịch thời gian trước đây có khoảng cách rất lớn với giá trị nội tại của cổ phiếu.
Chuẩn mực kế toán và những bất cập
Một số doanh nghiệp thực hiện chưa đúng quy định về hạch toán kết toán hoặc hạch tốn khơng đầy đủ, dẫn đến các khoản mục trên báo cáo tài chính chưa phản ánh chính xác tình hình tài chính của doanh nghiệp, khiến cho việc so sánh hiệu quả hoạt động giữa các doanh nhgiệp thơng qua kết quả trên báo cáo tài chính trở nên khập khiễng, thậm chí kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp trước và sau kiểm toán chênh lệch nhiều, một số chênh lệch là do sự khơng nhất qn trong hạch tốn của doanh nghiệp và của kiểm tốn viên. Ngồi ra, thơng tin trên báo cáo thường niên của doanh nghiệp
còn nghèo nàn, báo cáo thường niên hiện nay chỉ đơn thuần trình bày các báo cáo tài chính bắt buộc như bảng cân đối tài sản, báo cáo thu nhập, báo cáo lưu chuyển tiền tệ và thuyết minh báo cáo tài chính. Báo cáo thuyết minh cũng khá sơ sài và có những khoản mục vẫn chưa được thuyết minh rõ ràng. Báo cáo thường niên của các doanh nghiệp Việt Nam hiện nay chưa có phần phân tích của ban quản trị về vị thế tài chính kết quả hoạt dộng của doanh nghiệp, phân tích rủi ro mà danh nghiệp phải đối mặt. Những vấn đề này cũng làm ảnh hưởng đến chất lượng thông tin của các báo cáo tài chính.
Trình độ hiểu biết chung về chứng khốn cịn hạn chế
So với các thị trường chứng khoán trên thế giới, thị trường Việt Nam đi vào hoạt động chưa lâu và những vấn đề liên quan còn rất mới mẻ đối với người dân, các tổ chức kinh doanh chứng khốn và các cơ quan quản lý. Trong đó khả năng phân tích của các nhà đầu tư Việt Nam còn hạn chế. Do thiếu kinh nghiệm nên các nhà đầu tư cá nhân ít có khả năng phân tích thơng tin, họ mua bán chứng khốn theo hành động của các nhà đầu tư khác.
Chính vì những khó khăn này mà hiện nay việc định giá trên thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn rất hạn chế. Do vậy cần có những biện pháp tích cực hạn chế những khó khăn này, từng bước đưa hoạt động định giá chuyên nghiệp hơn đáp ứng nhu cầu thị trường.