2.3 Ứng dụng mơ hình Fama French và mơ hình Carhart tại SGDCK TP.HCM:
2.3.3 Xây dựng các danh mục cổ phiếu theo quy mơ vốn hóa và tỷ số
Hai tác giả Fama và French đã xây dựng 6 danh mục theo hai yếu tố quy mô và tỷ số BE/ME. Các cổ phiếu được phân thành 2 danh mục quy mô lớn (B) và nhỏ (S) dựa vào quy mơ trung vị, sau đó phân chia tiếp dựa theo tỷ số BE/ME: 30% được xếp vào danh mục có tỷ số BE/ME thấp, 40% xếp vào danh mục tỷ số BE/ME trung bình, và 30% cịn lại được xếp vào danh mục có tỷ số BE/ME cao nhất. Tuy nhiên, Fama và French cũng cho rằng việc phân chia các cổ phiếu thành 2 danh mục theo quy mô và 3 danh mục theo hệ số BE/ME là tùy ý không ảnh hưởng đến kết quả kiểm định. Với mẫu dữ liệu mà tác giả chọn nghiên cứu chỉ có 77 cơng ty, nếu phân chia theo cách của Fama – French thì sẽ có những danh mục chỉ có một vài cổ phiếu. Như vậy là q ít, điều này có thể làm cho các cổ phiếu trong danh mục đó khơng đại diện cho TSSL của cả danh mục làm ảnh hưởng đến kết quả nghiên cứu. Nên tác giả sẽ chỉ phân chia như sau:
2 danh mục quy mô (B và S) dựa vào quy mô trung vị: danh mục B bao gồm các cổ phiếu có quy mơ lớn hơn hoặc bằng quy mô trung vị và danh mục S bao gồm các cổ phiếu có quy mơ nhỏ hơn quy mơ trung vị.
Sau đó, sử dụng tỷ số BE/ME của các cổ phiếu để phân chia thành 2 nhóm: nhóm có tỷ số BE/ME cao (H) và nhóm có tỷ số BE/ME thấp (L), trong đó nhóm (H) bao gồm những cổ phiếu có tỷ số BE/ME lớn hơn hoặc bằng quy mơ trung vị và nhóm thấp (L) bao gồm những cổ phiếu có tỷ số BE/ME nhỏ hơn quy mơ trung vị.
Như vậy sẽ có tổng cộng 4 danh mục được phân chia theo quy mô và tỷ số BE/ME. Các danh mục này được ký hiệu như sau: BH, BL, SH, SL. Ví dụ BH là danh mục gồm cổ phiếu của những cơng ty có quy mơ lớn và tỷ số BE/ME cao. Cách lập luận tương tự cho các danh mục còn lại.
Việc phân chia danh mục cho 77 công ty trong mẫu sẽ được tác giả tiến hành 1 năm 1 lần trên cơ sở dữ liệu của năm trước.
2.3.4 Xây dựng danh mục cổ phiếu theo yếu tố xu hƣớng một năm:
Trong luận văn này, tác giả sẽ xây dựng danh mục cổ phiếu theo yếu tố xu hướng một năm tương tự như cách làm của Carhart. Tức là, các cổ phiếu sẽ được phân thành 2 nhóm theo quy mô (S và B theo tỷ lệ 50% - 50%), và 3 nhóm theo theo nhân tố xu hướng (W,N, L theo tỷ lệ 30%-40%-30%). Cơ sở để phân chia các cổ phiếu theo nhân tố quy mô là tương tự mô hình Fama – French. Đối nhân tố xu hướng, cơ sở để phân chia các cổ phiếu dựa trên TSSL 11 tháng trước với độ trễ 1 tháng (bỏ qua tháng gần nhất với thời điểm phân chia danh mục).
Như vậy sẽ có tổng cộng 6 danh mục được phân chia theo nhân tố xu hướng một năm. Trong đó 4 danh mục được phân chia theo TSSL cao giá nhất và thấp giá nhất năm trước sẽ được dùng để tính tốn nhân tố xu hướng. Các danh mục này được ký hiệu như sau: BWIN, BLOSE, SWIN, SLOSE. Ví dụ BWIN là danh mục gồm cổ phiếu của
những cơng ty có quy mơ lớn và có TSSL cao giá nhất năm trước. Cách lập luận tương tự cho các danh mục còn lại.
Tác giả tiến hành tái tạo danh mục 1 năm 1 lần trên cơ sở dữ liệu của năm trước.