Sự tự kiểm sốt muốn nói đến việc kiểm sốt cảm xúc của người nào đó. Nhà đầu tư có khả năng kiểm soát cao sẽ tránh được sự miễn cưỡng chấp nhận sự thua lỗ hay thành công. Và họ cũng sẽ nhận thấy thua lỗ để tránh những thua lỗ lớn hơn (Klenfield,1983). Nhà đầu tư nên bán những cổ phiếu lỗ khi giá của cổ phiếu giảm đến một mức nào đó (chẳng hạn 10%) so với giá mua ban đầu. Đây là phương pháp để kiểm soát cổ phiếu đầu tư, tuy nhiên cũng cần phải phân tích thêm các thơng tin khác.
Odean (1998) và Grinblatt & Keloharju (2001) đã chứng minh được nhà đầu tư bán nhiều cổ phiếu thua lỗ hơn vào gần cuối năm. Lý do hợp lý để giải thích ở đây là do thuế của chính phủ Mỹ áp dụng đối với giao dịch cổ phiếu của các nhà đầu tư. Điều này có nghĩa nguyên nhân chủ yếu của việc bán nhanh cổ phiếu lỗ lúc này không phản ánh sự suy thối của cơng ty niêm yết hay thị trường mà chỉ đơn giản do nhà đầu tư muốn kiểm sốt thu nhập chịu thuế của mình.
H. Kent Baker & John R. Nofsinger đã nghiên cứu về “Xu hướng tâm lý của nhà đầu tư” và đưa ra những yếu tố sau đây có ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư:
Bảng 1.1 Các yếu tố ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư của H. Kent Baker & John R. Nofsinger
STT Nhóm Yếu tố
1. Cách nhà đầu tư nghĩ
Lệch lạc do tình huống điển hình
1. Cách nhà đầu tư nghĩ
Mâu thuẫn về nhận thức
3 Ảnh hưởng xã hội Truyền thơng Ảnh hưởng xã hội Internet
• Cách nhà đầu tư nghĩ
• Lệch lạc do tình huống điển hình
Tình huống điển hình là một sự đánh giá dựa trên việc rập khn. Lệch lạc do tình huống điển hình do nhà đầu tư mua cổ phiếu tiêu biểu cho những loại cổ phiếu họ ao ước (Shefrin, 2000). Ví dụ: nhà đầu tư nhầm lẫn giữa công ty tốt với cổ phiếu tốt, họ cho rằng 1 công ty đạt lợi nhuận cao, doanh số tăng trưởng cao và quản lý có chất lượng sẽ đại diện cho 1 cơng ty tốt. Nhưng 1 cổ phiếu tốt là cổ phiếu tăng giá nhiều hơn những cổ phiếu khác (Solt & Statman, 1989), đây là trường hợp họ nhận định thương hiệu công ty liên quan đến xu hướng giá cổ phiếu hay là nhà đầu tư cho rằng cổ phiếu Blue-chips sẽ luôn tăng giá nhiều hơn các cổ phiếu khác.
Việc phân loại cổ phiếu dựa vào xem xét công ty có lịch sử tăng trưởng lợi nhuận tốt hay khơng, bỏ qua thực tế là có vài cơng ty có thể chỉ duy trì kết quả kinh doanh cao trong quá khứ. Nhận định này làm cho giá của cổ phiếu đẩy lên quá cao. Theo thời gian, nhà đầu tư lo là họ quá lạc quan khi đánh giá tiềm năng trong tương lai của công ty và giá cổ phiếu giảm. Đây chính là nguyên nhân làm cho các cổ phiếu tăng giá mạnh trong thời gian dài nhưng lại sụt giá nhanh, nhà đầu tư đã đánh giá cao giá trị của cổ phiếu.
Nhà đầu tư thích mua cổ phiếu có lời trong q khứ bởi vì họ tin rằng xu hướng giá trong quá khứ sẽ đại diện cho giá trong tương lai, từ đó nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro là giá cổ phiếu đã đạt mức tăng đỉnh, khả năng kiếm thêm lợi nhuận của cổ phiếu sẽ khơng cao nữa.
• Mâu thuẫn về nhận thức
Nhà đầu tư điều chỉnh trí nhớ về thơng tin và thay đổi ký ức của những quyết định trước đó (Akerlof & Dickens, 1982). Mâu thuẫn nhận thức là kết quả của việc nhà đầu tư cố gắng né tránh hay đánh giá thấp những thông tin mâu thuẫn với niềm tin và cố tìm kiếm những thơng tin củng cố niềm tin của mình. Chẳng hạn khi nhà đầu tư tin là cổ phiếu này sẽ tăng giá rất cao trong tương lai nhưng có thơng tin xấu về cổ phiếu này thì nhà đầu tư sẽ tìm kiếm những thông tin tốt trong quá khứ hay những trường hợp tương tự để củng cố niềm tin của mình và khơng thay đổi quyết định đầu tư.
Nhà đầu tư có thể nhớ những điều trong quá khứ tốt hơn những gì nó đã xảy ra. Nghĩa là nhà đầu tư luôn cường điệu những vấn đề xảy ra trong quá khứ khi cần thiết để làm căn cứ biện hộ cho quyết định đầu tư của mình. Lúc này, nhà đầu tư sử dụng những định kiến quá nhiều trong việc phân tích và quyết định.
• Sự hiểu rõ
Con người thường thích những thứ quen thuộc với họ. Nhà đầu tư cũng vậy, họ có xu hướng mua quá nhiều cổ phiếu quen thuộc. Bởi vì cổ phiếu này là những cổ phiếu họ tin rằng họ đã biết rõ, họ tin rằng như vậy sẽ ít rủi ro hơn việc mua cổ
phiếu lạ.
Ví dụ: nhà đầu tư có xu hướng mua cổ phiếu của các cơng ty địa phương (Huberman, 2001). Nhà đầu tư thích mua cổ phiếu của những công ty trong nước hơn những cơng ty nước ngồi. Khi mua những cổ phiếu quen này, nhà đầu tư cho rằng họ sẽ nắm bắt kỹ thông tin hơn những nhà đầu tư ở xa, họ sẽ kiểm sốt cổ phiếu này tốt hơn.
• Tâm trạng và sự lạc quan
Tâm trạng ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư phân tích và đánh giá (Nofsinger, 2002). Người có tâm trạng tốt sẽ có những đánh giá lạc quan hơn những người có tâm trạng xấu. Khi nhà đầu tư có tâm trạng tốt họ sẽ quyết định nhanh mà khơng cần phải phân tích quá kỹ. Tuy nhiên nếu tâm trạng tốt là lý do nhà đầu tư mua một cổ phiếu mà không có sự phân tích hợp lý sẽ khiến cho nhà đầu tư hối tiếc trong tương lai.
• Sự quá tự tin
Nhà đầu tư thường quá tự tin về khả năng của họ khi vượt qua những khó khăn, chẳng hạn như việc chọn đúng cổ phiếu tốt để đầu tư. Họ đánh giá cao sự hiểu biết của mình và họ cho rằng họ có thể dự báo chính xác.
Belsky & Gilovich (1999) xem sự quá tự tin như là tính tự kỷ và ghi chú sự quá tự tin này lan tràn khắp nơi.
Có hai yếu tố tạo nên sự quá tự tin:
• Ảo tưởng về kiến thức, nghĩa là tự tin có nhiều thơng tin quan trọng. Tăng cấp độ những thông tin không cần thiết dẫn đến kiến thức rộng bởi vì nhiều nhà đầu tư không được huấn luyện, đào tạo kiến thức phân tích cổ phiếu. Họ đã cho rằng việc có nhiều thơng tin đồng nghĩa với việc có nhiều kiến thức. Điều này có thể là nguyên nhân khiến cho các nhà đầu tư thích tìm hiểu các thơng tin nội bộ, thơng tin khơng chính thức về cơng ty họ mua cổ phiếu.
• Ảo tưởng về khả năng kiểm soát, con người thường tin rằng họ ảnh hưởng đến kết quả của một sự kiện khơng có khả năng kiểm sốt được. Yếu tố chính làm tăng sự ảo tưởng về khả năng kiểm soát là sự lựa chọn, chuỗi kết quả, công việc quen thuộc, thông tin và những hoạt động có liên quan (Presson & Benassi, 1996).
Nhà đầu tư quá tự tin rất tin vào giá trị của cổ phiếu của họ và ít lo lắng về niềm tin của những nhà đầu tư khác (Barber & Odean, 1999).
• Những thứ có sẵn
Con người thường địi hỏi mua vật gì đó giá trị nhiều hơn họ sẽ trả để mua nó (Kahneman, Knetsch & Thaler, 1990, 1991). Nghĩa là họ ln muốn có được nhiều hơn những gì họ có thể có. Con người có xu hướng giữ những cổ phiếu mà họ đang có. Samuelson & Zeckhauser (1988) phát biểu rằng khi những người sinh viên thừa hưởng một số tiền lớn, họ có rất nhiều lựa chọn để đầu tư thì họ chọn việc giữ lại lại những cổ phiếu mà họ được thừa hưởng. Nghĩa là, nếu họ thừa kế được tiền giấy thì họ chọn việc giữ nó, nếu họ thừa kế 1 cơng ty có rủi ro cao, họ
vẫn chọn giữ nó.
Như vậy, họ cho rằng những thứ có sẵn cho họ đã tốt, họ chỉ cần duy trì và khơng cần thay đổi vì họ sợ rủi ro khi thay đổi.
• Hiện trạng
Một hành vi có liên quan là xu hướng khơng làm gì cả khi đối mặt với những lựa chọn (Samuelson & Zeckhauser, 1988). Con người thường có xu hướng khơng làm gì cả khi đối mặt với việc làm một nhà đầu tư giỏi nhất. Con người thích giữ những cổ phiếu họ có. Sự thay đổi một cổ phiếu có thể hàm ý rằng quyết định mua cổ phiếu trước đây là một quyết định tệ hại, đặc biệt trong trường hợp giá cổ phiếu bị rớt.
Tvesky & Shafir (1992) nhận thấy rằng quyết định trì hỗn 1 hành động, hoặc khơng hành động sẽ gia tăng khi có quá nhiều lựa chọn hấp dẫn tồn tại. Do đó, vài nhà đầu tư đã lựa chọn tránh việc thay đổi.
• Điểm tham chiếu
Có vài nhà đầu tư gắn bó với một giá đặc biệt của cổ phiếu. Giá đặc biệt của cổ phiếu được gọi là điểm tham chiếu. Điểm tham chiếu là giá cổ phiếu mà nhà đầu tư so sánh với giá cổ phiếu hiện tại (Benartzi & Thaler, 1995). Sự lựa chọn điểm tham chiếu của người giỏi nhất nhóm rất quan trọng bởi vì nó xác định nhà đầu tư có cảm thấy hài lịng với mức lợi nhuận hay khoản lỗ hay không. Một điểm tham chiếu quan trọng là giá mua của cổ phiếu. Và giá cao nhất của cổ phiếu cũng được
điểm tham chiếu mới quyết định giao dịch. • Quy luật của nhóm nhỏ
Nhiều nhà đầu tư giữ mãi ý kiến cho rằng đám đông sẽ tạo ra xu hướng mới theo thời gian (Nofsinger, 2002).
Nhiều nhà đầu tư không tin là giá cổ phiếu là ngẫu nhiên, họ có xu hướng cho rằng xu hướng giá cổ phiếu sẽ tiếp tục như vậy. Bởi vì nhà đầu tư đã tin tưởng sai lầm là một nhóm mẫu nhỏ có tương đồng với đám đơng (Rain, 2002). Họ cho rằng nhóm nhỏ mà họ nhận định đã có thể mơ phỏng cho tồn bộ thị trường.
• Tính tốn bất hợp lý
Tính tốn bất hợp lý là việc nhà đầu tư thường hay tách riêng các quyết định mà lẽ ra chúng phải được kết hợp lại với nhau (Thaler, 1980). Từ đó dẫn đến những phân tích thiếu hệ thống và họ sẽ dễ mắc sai lầm cũng như khó vượt qua những tình huống xấu trong đầu tư vì những gì thực tế xảy ra khác nhiều so với những gì họ nhận định sẽ xảy ra.