PHÂN TÍCH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3 PHÂN TÍCH NHÂN TỐ
Sau khi đánh giá độ tin cậy thang đo bằng hệ số Cronbach alpha và loại đi các biến không đảm bảo độ tin cậy, phân tích nhân tố khám phá là kỹ thuật được sử dụng nhằm thu nhỏ và tóm tắt các dữ liệu. Phương pháp này rất có ích cho việc xác định các tập hợp biến cần thiết cho vấn đề nghiên cứu và được sử dụng để tìm mối liên hệ giữa các biến với nhau.
Trong phân tích nhân tố khám phá, trị số KMO (Kaiser- Meyer- Olkin) là chỉ số dung để xem xét sự thích hợp của phân tích nhân tố. Trị số KMO phải có giá trị trong khoảng từ 0.5 đến 1 thì phân tích này mới thích hợp, cịn nếu như trị số này nhỏ hơn 0.5 thì phân tích nhân tố có khả năng khơng thích hợp với các dữ liệu. Ngồi ra phân tích nhân tố cịn dựa vào Eigenvalue để xác định số lượng nhân tố. Chỉ những nhân tố có Eigenvalue lớn hơn 1 thì mới được giữ lại trong mơ hình. Đại lượng Eigenvalue đại diện cho lượng biến thiên được giải thích bởi mỗi nhân tố. Những nhân tố có Eigenvalue nhỏ hơn 1 sẽ khơng có tác dung tóm tắt thơng tin tốt hơn một biến gốc. Một phần quan trọng trong trong bảng kết quả phân tích nhân tố là ma trận nhân tố (component matrix) hay ma trận xoay nhân tố (rotated component matrix). Ma trận nhân tố chứa các hệ số biểu diễn các biến chẩn hóa bằng các nhân tố. Những hệ số tải nhân tố (factor loading) biểu diễn tương quan giữa các biến và các nhân tố. Hệ số này cho biết nhân tố và biến có liên quan chặt
chẽ với nhau. Nghiên cứu sử dụng phương pháp trích nhân tố principal components nên các hệ số tải nhân tố phải có trọng số lớn hơn 0.5 thì mới đạt yêu cầu.
Sau khi kiểm tra mức độ tin cậy bằng hệ số Cronbach alpha thì thang đo quyết định đầu tư chứng khốn của nhà đầu tư gồm 19 biến quan sát. Kết quả EFA cho thấy trị số KMO = 0.692 nằm trong khoảng (0.5- 1) và có 5 nhân tố được trích tại Eigenvalue là 1.281 và tổng phương sai trích là 62.018%, trọng số của các biến quan sát đều cao. Vì vậy các biến quan sát của thang đo này đạt yêu cầu cho các phân tích tiếp theo. Biến quan sát ADHN1, MT7, TT20 có hệ số tải nhân tố nhỏ hơn 0.5 nên không đạt yêu cầu.
Bảng 4.10 Kết quả phân tích nhân tố
Biến quan sát Yếu tố
Biến quan sát 1 2 3 4 5 AHDN1 AHDN2 .712 AHDN3 .824 AHDN4 .751 MT5 .785 MT7 CP8 .778 CP9 .510 TT13 .500 TT14 .562 TLY15 .810 TLY16 .855 TUTIN17 .734 TUTIN18 .759 TUTIN19 .712 TUTIN20 RR25 .797 RR26 .857
Phương sai rút
trích (%) 3.969 2.068 1.714 1.512 1.281
Các nhân tố sau lần phân tích cuối cùng này như sau được nhóm và đặt tên lại như sau:
Nhóm 1: bao gồm 4 biến AHDN2, AHDN3, AHDN4, TT14 với ý nghĩa là các
chỉ số tài chính, chính sách phát triển doanh nghiệp, tốc độ phát triển ngành và khối lượng cổ phiếu giao dịch nên nhóm này sẽ có tên là nhóm Ảnh hưởng của
DN (AHDN)
Nhóm 2: bao gồm 3 biến
RR25: Sẵn sàng chấp nhận rủi ro khi đầu tư vào thị trường chứng khoán
RR26: Vẫn tiếp tục đầu tư vào thị trường chứng khoán hiện tại
RR27: Sẽ tiếp tục đầu tư trong tương lai
Cả 3 biến đều có ý nghĩa mơ tả sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro do đó, nhóm này sẽ có tên là Sự chấp nhận rủi ro (RR)
Nhóm 3: bao gồm 4 biến với các ý nghĩa mô tả:
MT5: Lợi nhuận từ chênh lệch giá
CP9: Giá mua bán cổ phiếu
CP10: Chỉ số chứng khốn
Ý nghĩa của nhóm nhân tố này thể hiện mục tiêu lợi nhuận từ cổ phiếu và các thơng tin về giá, tính thanh khoản, chỉ số cổ phiếu do đó sẽ được đặt tên là Mục
tiêu lợi nhuận (LN)
Nhóm 4: gồm 3 biến với ý nghĩa mô tả
TUTIN17: “tôi tự tin vào quyết định đầu tư của mình”
TUTIN8: “tơi có thể lường trước được rủi ro dựa vào kiến thức và kinh nghiệm của bản thân khi tham gia thị trường chứng khoán”
TUTIN19: “tôi không bị ảnh hưởng bởi ý kiến ngược lại với tơi của các nhà đầu tư khác”
Kết quả nhóm các biến khơng có sự xáo trộn trong nhóm nhân tố này, và ý nghĩa mô tả của các biến là phù hợp nên nhóm nhân tố này vẫn có tên là Sự tự tin
(TT).
Nhóm 5: gồm 2 biến với ý nghĩa mô tả
TLY16: Chịu ảnh hưởng của những người xung quanh
Nhóm này cũng khơng có sự xáo trộn, phần đông nhà đầu tư ảnh hưởng bởi xu hướng mua này vì đặt mục tiêu kì vọng lợi nhuận cao do đó nhà đầu tư cá nhân sẽ bị ảnh hưởng và quyết định theo số đông, ý nghĩa mô tả của các biến là phù hợp nên nhóm nhân tố này vẫn có tên là Tâm lý đám đơng (TLY).
• XÂY DỰNG MA TRẬN TƯƠNG QUAN GIỮA BIẾN ĐỘC LẬP VÀ BIẾN PHỤ THUỘC
Từ kết quả phân tích hệ số tương quan ở bảng 4.11, ta thấy rằng quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân có tương quan tuyến tính với 3 yếu tố (Ảnh hưởng của DN, Sự chấp nhận rủi ro và Mục tiêu lợi nhuận) ở mức ý nghĩa 0.0. Hệ số tương quan giữa các yếu tố với nhau rất nhỏ nên sơ bộ ta thấy khơng có hiện tượng đa cộng tuyến giữa các yếu tố này. Các yếu tố Sự tự tin, Tâm lý đám đơng có giá trị sig. lớn hơn 0.01 nên các yếu tố này khơng có ý nghĩa về mặt thống kê và bị loại khỏi mơ hình nghiên cứu.
Bảng 4.11 Kết quả phân tích hệ số tương quan Pearson
Correlations AHDN RR LN TT TLY QĐ AHDN Pearson Correlation 1 Sig. (2-tailed) 1 N 154 154 RR Pearson Correlation .000 1
N 154 154 154 154 154 154 LN Pearson Correlation .000 .000 1 Sig. (2-tailed) 1 1 1 N 154 154 154 154 TT Pearson Correlation .000 .000 .000 1 Sig. (2-tailed) 1 1 1 1 N 154 154 154 154 154 TLY Pearson Correlation .000 .000 .000 .000 1 Sig. (2-tailed) 1 1 1 1. N 154 154 154 154 154 QĐ Pearson Correlation .365** .759** .216** .120 -.135 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .001 .140 .096 N 154 154 154 154 154 154
• XÁC LẬP PHƯƠNG TRÌNH HỒI QUY
Qua kết quả phân tích về sự tương quan, mơ hình các yếu tố nhận thức ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân được chọn là mơ hình hồi quy tuyến tính, được thể hiện ở phương trình sau:
QĐ = β1*DN + β2*RR +β3*LN + e
Trong đó:
DN là Ảnh hưởng của Doanh nghiệp
RR là Sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro
LN là Mục tiêu lợi nhuận
e là sai số.
Phân tích hồi quy được sử dụng pháp Enter nhằm xác định ra nhóm yếu tố nào có ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư cá nhân và mức độ ảnh hưởng đến quyết định đầu tư (thể hiện qua hệ số Beta).Trong phân tích hồi quy tuyến tính, hệ số xác định R2 hiệu chỉnh phản ánh mức độ phù hợp của mơ hình với thực tế. Hệ số Sig. < 0.05 kiểm định độ tin cậy của mơ hình hồi quy tuyến tính.
Bảng 4.12 Kết quả phân tích hồi quy Model Summaryb
Model R R2 R2 hiệu chỉnh Sai số chuẩn ước lượng
ANOVAb Model Tổng bình phương df Bình phương trung bình F Sig. 1 Hồi quy 166.775 3 55.592 155.512 .000a Số dư 53.621 150 .357 Tổng 220.396 153 Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardi zed Coefficien ts T Sig. Thống kê cộng tuyến B Std.
Error Beta Dung sai VIF
1 Hằng
số 3.383 .048 70.219 .000
AHDN .439 .048 .365 9.073 .000 1.000 1.000
RR .911 .048 .759 18.856 .000 1.000 1.000
LN .259 .048 .216 5.354 .000 1.000 1.000
Trị số thống kê F được tính từ R2của mơ hình với mức ý nghĩa quan sát rất nhỏ (sig. = 0) cho thấy mơ hình các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân phù hợp với tập dự liệu và có thể sử dụng được.
Hệ số R2hiệu chỉnh là 0.752, có nghĩa là mơ hình các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân đã xây dựng phù hợp với tập dữ liệu là 75.2%. Nói cách khác quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân được giải thích bởi các biến độc lập trong mơ hình là 75.2% và được giải thích bởi các biến độc lập ngồi mơ hình là 24.8%.
Mộng Ngọc). Dựa trên kết quả phân tích, mơ hình hồi quy đa biến khơng có hiện tượng đa cộng tuyến vì VIF của các biến đều nhỏ hơn 10.
Dựa vào kết quả phân tích, ta thấy giá trị Durbin Watson nằm trong vùng chấp nhận (1 < Durbin Watson < 3) (Hoàng Trọng và Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008), do đó có thể khẳng định khơng có tương quan giữa các phần dư hay nói cách khác các sai số này là độc lập nhau.
Giá trị sig. của các biến độc lập đều nhỏ hơn 0.05. Hệ số hồi quy chuẩn hóa của biến Sự chấp nhận rủi ro (RR) là 0.759 cao nhất trong các hệ số hồi quy chuẩn hóa, Ảnh hưởng của DN (DN) là 0.365 và Mục tiêu lợi nhuận là 0.216. Lúc này ta có thể viết phương trình hồi quy cho mơ hình này như sau:
QĐ = 3.383 + .365 AHDN + .759 RR + .216 CP + e
Trong đó:
QĐ là quyết định đầu tư cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân
AHDN là Ảnh hưởng của Doanh nghiệp
RR là Sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro
LN là Mục tiêu lợi nhuận
Qua phương trình trên ta thấy cả 3 biến độc lập ảnh hưởng thuận đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân với độ tin cậy là 95%. Như vậy khi Ảnh hưởng Doanh nghiệp tăng lên 1 thì quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tăng lên 0.365, các biến độc lập cịn lại giữ ngun khơng đổi. Tương tự như vậy, khi Sự chấp nhận rủi ro tăng lên 1 điểm thì quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tăng lên 0.759 điểm, còn khi Mục tiêu lợi nhuận tăng lên 1 điểm thì quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân tăng lên 0.216 điểm
• HIỆU CHỈNH MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
Hình 4.1 Mơ hình nghiên cứu hiệu chỉnh
Mơ hình nghiên cứu hiệu chỉnh gồm các yếu tố Ảnh hưởng của Doanh nghiệp, Sự chấp nhận rủi ro và Mục tiêu lợi nhuận. Thứ tự tầm quan trọng của từng yếu tố
trị tuyệt đối càng lớn thì yếu tố đó sẽ ảnh hưởng đến quyết định đầu tư càng nhiều. Qua phương trình hồi quy, quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân chịu ảnh hưởng nhiều nhất là Sự chấp nhận rủi ro (Beta = 0.759), quan trọng thứ hai là Ảnh hưởng của Doanh nghiệp (Beta = 0.365) và cuối cùng là Mục tiêu lợi nhuận (Beta = 0.216).
• Sự chấp nhận rủi ro: Trước tình hình thị trường chứng khốn nhiều biến động như hiện nay, ngày càng nhiều nhà đầu tư rút khỏi thị trường vì nhiều lí do trong đó có mức độ chấp nhận rủi ro của họ chưa cao. Tuy nhiên đó khơng phải là tất cả, cịn lại những nhà đầu tư vẫn trụ lại và tiếp tục giao dịch, cũng có những nhà đầu tư quyết định chọn thị trường chứng khoán tại thời điểm này để đầu tư, ngồi những lí do cá nhân cịn có yếu tố ảnh hưởng lớn đó là sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Và mức độ chấp nhận rủi ro của họ là cao vì thị trường vẫn liên tục biến động nhưng họ vẫn chấp nhận và ra quyết định đầu tư.
• Ảnh hưởng của Doanh nghiệp: Đây là một trong những yếu tố ảnh hưởng đến nhà đầu tư trước khi ra quyết định. Nếu ở nghiên cứu định tính các nhà đầu tư thường hướng sự quan tâm của họ nhiều đến báo cáo hoạt động kinh doanh của Doanh nghiệp có cổ phiếu niêm yết thì kết quả nghiên cứu định lượng hồn tồn khác. Báo cáo hoạt động kinh doanh khơng ảnh hưởng đến nhà đầu tư. Mặc dù được các nhà đầu tư rất quan tâm nhưng để ra quyết định thì họ lại dựa trên các chỉ số tài chính, chính sách phát triển doanh nghiệp, tốc độ phát triển của ngành và khối lượng cổ phiếu giao dịch hàng ngày. Mức độ ảnh hưởng của yếu tố này cũng khá cao (36.5%) chứng tỏ nhà đầu tư cá nhân khơng cịn đầu tư theo cảm tính mà đã nghiên cứu kĩ các thơng tin cũng như tình hình họat động của doanh nghiệp. • Mục tiêu lợi nhuận: là yếu tố ảnh hưởng mạnh đến quyết định của nhà đầu tư qua nhiều kết quả nghiên cứu trong bất kì tình hình nào, dù thị trường chứng
khốn có tăng mạnh mẽ hay giảm đến chạm đáy thì Mục tiêu lợi nhuận vẫn ln ảnh hưởng đến nhà đầu tư. Tuy nhiên lợi nhuận ở đây chỉ bao gồm lợi nhuận từ chênh lệch giá chứ không liên quan đến cổ tức, đa số các nhà đầu tư cá nhân đầu tư vì lợi nhuận từ chênh lệch giá vì lợi nhuận này lớn hơn và chủ động có được từ việc giao dịch hơn là chờ đến hạn chia cổ tức. Vì lí do này nên nhà đầu tư rất quan tâm đến giá cổ phiếu, tính thanh khoản của cổ phiếu và các chỉ số chứng khốn để họ có thể quyết định đúng đắn là chọn đúng cổ phiếu đầu tư.
TÓM TẮT CHƯƠNG 4
Chương 4 đã trình bày kết quả nghiên cứu, kết quả kiểm định các thang đo, mơ hình, giả thuyết nghiên cứu. Qua đánh giá độ tin cậy của thang đo và phân tích nhân tố cho thấy 5 yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân Thành phố Hồ Chí Minh là Ảnh hưởng của Doanh nghiệp, Sự chấp nhận rủi ro, Mục tiêu lợi nhuận, Tâm lý đám đông, Sự tự tin và. Nhưng kết quả kiểm định mơ hình và các giả thuyết nghiên cứu thơng qua phân tích hồi quy chỉ đưa ra 3 yếu tố có ảnh hưởng đến quyết định đầu tư chứng khốn của nhà đầu tư cá nhân tại Thành phố Hồ Chí Minh là Ảnh hưởng của Doanh nghiệp, Sự chấp nhận rủi ro và Mục tiêu lợi nhuận, do đó kết luận cuối cùng là quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân Thành phố Hồ Chí Minh chịu tác động của 3 yếu tố Ảnh hưởng của Doanh nghiệp, Sự chấp nhận rủi ro và Mục tiêu lợi nhuận. Chương tiếp theo sẽ là một số giải pháp cũng như kiến nghị để thu hút nhà đầu tư cá nhân góp phần phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam.
CHƯƠNG 5