Thay đổi mức tăng tỷ lệ
nước cấp 0% 1% 2,5% 4% 5%
ENPV (triệu USD) 1181,798 1224,148 1302,592 1404,146 1488,404 EIRR (%) 28,96% 29,21% 29,61% 30,06% 30,38%
Kết quả cho thấy mức tăng tỷ lệ nước cấp hàng năm biến thiên đồng biến với NPV kinh tế và IRR kinh tế. Tuy nhiên, sự thay đổi của NPV kinh tế và IRR kinh tế không làm ảnh hưởng đến tính khả thi của dự án về mặt kinh tế.
Vậy, NPV kinh tế ít nhạy với biến số mức tăng tỷ lệ nước cấp.
3.6.4 Kết quả phân tích độ nhạy
Thơng qua kết quả phân tích độ nhạy cho thấy NPV kinh tế dự án hầu như không nhạy với các biến số dự báo tương lai chứa nhiều rủi ro.
3.6.5 Phân tích mơ phỏng Monte Carlo
Sử dụng chương trình phân tích rủi ro Crystal Ball để phân tích dự báo về NPV kinh tế, với các biến rủi ro là lạm phát, mức sẵn lịng chi trả phí nước thải, lộ trình tăng giá nước, mức tăng tỷ lệ nước cấp. Kết quả phân tích mơ phỏng thể hiện Hình 8
3.7 Phân tích kết quả
Phân tích kinh tế mơ hình cơ sở, với suất chiết khấu 8%, thời gian phân tích 34 năm, kết quả NPV kinh tế bằng 1302,592 triệu USD, lớn hơn 0; IRR kinh tế theo giá thực bằng 27,07%, lớn hơn chi phí vốn kinh tế. Kết quả phân tích mơ hình kinh tế của dự án thỏa hai tiêu chí NPV ≥ 0 và IRR ≥ chi phí vốn kinh tế, do đó, dự án khả thi về mặt kinh tế.
Ngồi ra, khi phân tích độ nhạy và rủi ro đối với các biến số dự báo tương lai như tổng vốn đầu tư, lạm phát, mức sẵn lịng chi trả phí nước thải, lộ trình tăng giá nước, mức tăng tỷ lệ nước cấp thì NPV kinh tế vẫn dương và IRR kinh tế vẫn lớn hơn chi phí vốn kinh tế; dự án luôn luôn khả thi về mặt kinh tế.
Vậy về mặt kinh tế thì đây là một dự án tốt, dự án mang lại nhiều lợi ích về mặt kinh tế cho xã hội, do đó, nhà nước cần triển khai dự án trong thời gian sớm nhất.
Hình 8: Kết quả mơ phỏng Monte Carlo Số lần thử 100.000 Số lần thử 100.000 Giá trị trung bình 1308,366 Số trung vị 1304,677 Số yếu vị -- Độ lệch chuẩn 62,679 Phương sai 3928,610 Độ lệch 0,321 Độ nhọn 3,17 Hệ số biến thiên 0,048 Giá trị nhỏ nhất 1085,388 Giá trị lớn nhất 1636,939 Bề rộng khoảng 551,552 Sai số chuẩn trung bình 0,198 Xác suất để kết quả dương 100%
CHƢƠNG 4: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
Chương này tiến hành phân tích tài chính nhằm đánh giá tính khả thi của dự án trên quan điểm tổng đầu tư và trên quan điểm chủ đầu tư. Ước tính chi phí và doanh thu của dự án để lập dịng ngân lưu; phân tích kết quả.
4.1 Các cơ sở xác định chi phí dự án
4.1.1 Chi phí vốn vay
Dự án được tài trợ 90% vốn vay bao gồm vay của Hiệp hội phát triển quốc tế (IDA) – một tổ chức thành viên của WB và vay của ADB. Tuy nhiên, dự án chưa được nhà tài trợ ký hợp đồng chính thức nên chưa có thơng tin cụ thể của các khoản vay này. Đề tài giả định các quy định tài trợ dự án như sau:
Vay của WB: mặc dù chưa được ký hợp đồng chính thức nhưng theo Bản ghi nhớ giữa WB và UBNDTPHCM thì WB sẽ cho dự án này vay 200 triệu USD, lãi suất 1,25%/năm, kỳ hạn 25 năm và thời kỳ ân hạn là 05 năm kể từ năm bắt đầu giải ngân, nợ gốc trả đều trong 25 năm. Do đó, đề tài sẽ lấy các điều khoản trong bản ghi nhớ này để làm các thông số nợ vay của WB.
Vay của ADB: theo Cẩm nang hướng dẫn chuẩn bị và thực hiện dự án nguồn vốn ODA do ADB tài trợ tại Việt Nam thì hiện nay Việt Nam được xếp vào nhóm B1, được vay ADF và OCR. Đối với các dự án đầu tư cơ sở hạ tầng thì ADB cho Việt Nam vay vốn dưới hình thức OCR.
Quy định về điều khoản tài trợ đối với hình thức vay OCR: “các khoản vay OCR có kỳ hạn và thời gian ân hạn tùy thuộc vào tính chất của dự án (thường có kỳ hạn 15-25 năm và thời kỳ ân hạn 4-6 năm). Từ tháng 7/2002, ADB đã áp dụng chính sách vốn vay dựa trên LIBOR đối với nguồn vốn OCR. Theo chính sách này, kể từ tháng 7/2002 các khoản vay OCR sẽ có mệnh giá bằng đơ la Mỹ, Euro hoặc đồng Yên. Bên vay có thể chọn lãi suất cố định hoặc lãi suất vay vốn thả nổi dựa trên LIBOR. Hiện nay, ADB áp dụng LIBOR cộng với sai biệt cố định 0,6% để bù đắp cho chi phí quản lý.”7
Do đó, đề tài giả định khoản vay ADB của dự án có kỳ hạn 25 năm (được ân hạn trong thời kỳ xây dựng), lãi suất cố định theo LIBOR, khoản phí chênh lệch lãi suất cố định 0,6%.
7 Bộ Kế hoạch và Đầu tư và Ngân hàng phát triển Châu Á, (2009), Cẩm nang hướng dẫn chuẩn bị và thực
LIBOR bình quân kỳ hạn 12 tháng năm 2011 là 0,83%. Năm đầu tiên trả nợ gốc là 2017 và năm đáo hạn là 2036, lãi nhập gốc trong thời gian xây dựng, nợ gốc trả đều hàng năm sau khi hết thời gian ân hạn.
4.1.2 Chi phí đầu tư ban đầu
Chi phí đầu tư ban đầu được ước tính khoảng 350 triệu USD, gồm chi phí ĐBGPMB, chi phí xây dựng, chi phí thiết bị, chi phí quản lý dự án, chi phí tư vấn đầu tư xây dựng, lãi vay trong thời gian thực hiện dự án, chi phí dự phịng, chi phí chi tiết nêu tại Bảng 2.3 Phụ lục 2. Tổng hợp chi phí đầu tư ban đầu phân bổ trong 05 năm được trình bày trong Bảng 16