4.4. Kiểm định và phân tích ERPT đến lạm phát tại Việt Nam bằng mơ hình VAR:
4.4.1.4. Lãi suất (Interest rate):
Lãi suất được sử dụng là lãi suất cho vay của các NHTM. Chính xác hơn, đây là giá trị trung bình của lãi suất cho vay các khoản vốn lưu động ngắn hạn tại 4 NHTM thuộc sở hữu Nhà nước. Như đã trình bày ở chương 2 của bài viết này: đối với những nền kinh tế mới nổi và trong giai đoạn “giao mùa” chuyển đổi cơ chế (tiêu biểu như Việt Nam) – nơi mà hệ thống tài chính chưa thật sự hồn thiện, ý thức người dân về những hạn chế của việc sử dụng tiền mặt trong lưu thơng chưa cao, … thì “sức mạnh” công cụ lãi suất của NHTW đã bị suy yếu đi nhiều (Bhattacharya et al., 2011; Catao and Pagan,
2009; Mashat and Billmeier, 2007; Norris and Floerkemeier, 2006). Đây cũng chính
là lý do vì sao tác giả khơng sử dụng lãi suất tái cấp vốn trong mơ hình như phần lớn các nghiên cứu về ERPT trước đây. Ưu điểm của lãi suất cho vay so với lãi suất tái cấp vốn chính là tính kịp thời, phản ứng khá linh hoạt trước những biến động của nền kinh tế. Vì vậy mơ hình VAR khi có sự hiện diện của lãi suất cho vay sẽ có ý nghĩa cao hơn, phản ánh đầy đủ hơn vai trò của lãi suất trong vấn đề ERPT đến lạm phát. Để củng cố lập luận của mình, tác giã đã triển khai mơ hình VAR thử nghiệm có chứa biến lãi suất tái cấp vốn (thay vì là lãi suất cho vay). Và các kết quả ước lượng được sau đó đều khơng thực sự tốt. Các chuỗi số liệu gốc được tác giả thu thập trên trang web của Quỹ tiền tệ quốc tế (www.imf.org), đơn vị tính là %.