RỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ TẠI BÌNH AN
Căn cứ theo tình hình thực tế của cơng ty, mơ hình hợp đồng giao sau phịng ngừa rủi ro mà Bình An dự kiến thực hiện là mơ hình phịng ngừa vị thế bán.
3.2.1 Mơ hình phịng ngừa rủi ro biến động giá
Ý nghĩa mơ hình:
Cơng ty phịng ngừa vị thế bán bằng cách khi thực hiện việc bán trên sàn CBOT với mức giá dự kiến để đảm bảo thu đƣợc khoản lợi nhuận mục tiêu để phòng giá giảm. Nhờ có sự liên kết giữa thị trƣờng hàng thật và thị trƣờng giao sau CBOT, mà lãi hoặc lỗ trên thị trƣờng giao sau CBOT sẽ bù đắp cho lỗ hoặc lãi thật trên thị trƣờng
hàng thật giúp giữ đƣợc mức lợi nhuận mục tiêu mong muốn hoặc ít nhất cũng giới hạn đƣợc khoản lỗ trong phạm vi chấp nhận đƣợc.
Nếu giá vào thời điểm nhập hàng thật giảm so với giá dự kiến, khoản lỗ trên thị trƣờng hàng thật sẽ đƣợc bù bằng khoản lãi trên thị trƣờng CBOT, công ty đảm bảo mức lợi nhuận mục tiêu và ngƣợc lại nếu giá tăng so với mức giá dự kiến, trong trƣờng hợp khơng dùng phịng ngừa rủi ro vị thế bán công ty thu đƣợc trọn khoản chênh lệch giá so với mức giá dự kiến, khi sử dụng phịng ngừa rủi ro thì khoản lãi trên thị trƣờng hàng thật bù cho khoản lỗ trên thị trƣờng CBOT, công ty đảm bảo đƣợc mức lợi nhuận mục tiêu.
Bảng 3.1 : Phòng ngừa rủi ro biến động giá vị thế bán
CBOT Thị trƣờng lúa mì giao thật
Ngày thứ 1
Bán n lot hợp đồng giao sau lúa mì Cơng ty ký hợp đồng mua n lot x 136 tấn/lot lúa mì
Giá CBOT (W) : x/ tấn Giá thị trƣờng : x‟ /tấn
Ngày thứ 2
Mua n lot hợp đồng giao sau lúa mì Nhận hàng theo Hợp đồng đã ký Giá CBOT (W) : y/ tấn Giá thị trƣờng : y‟ /tấn
Lãi/Lỗ trên thị trƣờng CBOT: z = (x –y) /tấn
Lãi/lỗ trên thị trƣờng thật: z’ = (x’ –y’) /tấn
Xu hƣớng giá trị thị trƣờng hàng thật và thị trƣờng giao sau chuyển động cùng chiều nên z và z’ bù trừ cho nhau gần nhƣ hoàn toàn. Đảm bảo đạt đƣợc giá bán bột mì dự trên giá nhập lúa mì dự kiến bán đầu
Sử dụng phịng ngừa rủi ro vị thế bán nâng cao được hiệu quả kinh doanh:
Đảm bảo đƣợc lợi nhuận mục tiêu hoặc ít nhất hạn chế lỗ trong phạm vi cho phép.
Công ty ƣớc lƣợng đƣợc trƣớc mức lợi nhuận hoặc lỗ tối đa của mình là bao nhiêu khi thực hiện nghiệp vụ phòng ngừa vị thế bán. Khi dự kiến trƣớc đƣợc mức lợi nhuận này công ty an tâm tiến hành hoạt động kinh doanh.
Nguyên tắc thực hiện nghiệp vụ:
Chọn tài sản cở sở : Lúa mì tại sàn CBOT. Ký hiệu : W
Chọn tháng đáo hạn: Tháng 3(H), 5(K), 7(N), 9(U), 12(Z). Phải chọn tháng đáo hạn tƣơng ứng với thời gian nhập hàng dự kiến tại Việt Nam theo hợp đồng nhập khẩu lúa mì đã ký kết
Chọn vị thế: Vị thế bán
Chọn số lƣợng : Phù hợp với số lƣợng hợp đồng nhập khẩu đã ký kết.
Những giả thiết xây dựng mơ hình:
Xem xét tình huống hợp đồng nhập khẩu lúa mì tại bảng 2.20, Bình An cần nhập khẩu nguyên liệu 1.000 tấn lúa mì tại thời điểm tháng 12/2013. Ngày 15/09/2013, Bình An ký kết hợp đồng nhập khẩu trị giá 350.000 USD (350 USD/tấn) nhận hàng vào tháng 12/2013.
Trƣờng hợp 1: Giá nguyên liệu lúa mì tăng
Bảng 3.2 : Phòng ngừa rủi ro biến động giá nguyên liệu lúa mì tăng
CBOT Thị trƣờng lúa mì giao thật
Ngày 15/09/2013
Bán 07 hợp đồng tƣơng lai lúa mì tháng 12/2013 giá 354USD/tấn Cơng ty ký hợp đồng mua 1.000 tấn nhận hàng tháng 12/2013 Giá thị trƣờng ngày 15/09/2013 là 350 USD/tấn Ngày 15/12/2013
Đóng trạng thái bằng cách mua 07 lot hợp đồng lúa mì tƣơng lai tháng 12/2013, giá 386 USD/tấn
Nhận 1.000 tấn lúa mì với mức giá là 350 USD/tấn trong khi giá hiện tại trên thị trƣờng thật là 385 USD/tấn
Lỗ trên thị trƣờng CBOT:
7*136*(354-386) = -30.464 USD
Lãi trên thị trƣờng thật:
1.000*(385-350) = 35.000 USD Lợi nhuận trên 2 thị trƣờng: (-30.464) + 35.000 = 4.536 USD Chi phí giao dịch : 28 * 7 = 196 USD (28 USD/lot)
Khoản lỗ do giá lúa mì tăng trên thị trƣờng CBOT sẽ đƣợc bù đắp bằng khoản lời trên thị trƣờng thật.
Khi đó, Cơng ty vẫn đảm bảo đƣợc:
Lợi nhuận mục tiêu: 529,50 triệu đồng (bảng 2.21) Lợi nhuận phòng ngừa ngừa rủi ro: 91,66 triệu đồng
Tổng lợi nhuận: 621,16 triệu đồng
Nếu không phịng ngừa rủi ro, lợi nhuận cơng ty có thể đạt đƣợc là 1.317 triệu
đồng khi giá nguyên liệu tăng 10% (bảng 2.21)
Trƣờng hợp 2: Giá ngun liệu lúa mì giảm
Bảng 3.3 : Phịng ngừa rủi ro biến động giá nguyên liệu lúa mì giảm
CBOT Thị trƣờng lúa mì giao thật
Ngày 15/09/2013
Bán 07 lot hợp đồng tƣơng lai lúa mì tháng 12/2013 giá 354 USD/tấn Công ty ký hợp đồng mua 1.000 tấn nhận hàng tháng 12/2013 Giá thị trƣờng ngày 15/09/2013 là 350 USD/tấn Ngày 15/12/2013
Đóng trạng thái bằng cách mua 07 lot hợp đồng lúa mì tƣơng lai tháng 12/2013, giá 316 USD/tấn
Nhận 1.000 tấn lúa mì với mức giá là 350 USD/tấn trong khi giá hiện tại trên thị trƣờng thật là 315 USD/tấn
Lãi trên thị trƣờng CBOT:
7*136*(354-320) = 32.368 USD
Lỗ trên thị trƣờng thật:
1.000*(315-350) = -35.000 USD Lợi nhuận trên 2 thị trƣờng: 32.368 + (-35.000) = -2.632 USD
Chi phí giao dịch : 28 * 7 = 196 USD (28 USD/lot) Lợi nhuận thực tế : - 2.632 – 196 = - 2.828 USD
Khoản lỗ do giá lúa mì giảm trên thị trƣờng thật sẽ đƣợc bù đắp bằng khoản lời trên thị trƣờng CBOT
Khi đó, Cơng ty vẫn đảm bảo đƣợc:
Lợi nhuận mục tiêu: 529,50 triệu đồng (bảng 2.21) Lợi nhuận phòng ngừa ngừa rủi ro: -59,73 triệu đồng
Tổng lợi nhuận: 469,77 triệu đồng
Nếu khơng phịng ngừa rủi ro, cơng ty có thể bị lỗ 250,5 triệu đồng khi giá
nguyên liệu lúa mì giảm 10% (bảng 2.21)
Sử dụng hai trƣờng hợp biến động giá thực tế đã xảy ra, đồng thời giả sử rằng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro đƣợc áp dụng để minh họa tính hiệu quả của nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro, nâng cao hiệu quả kinh doanh.
Hiệu quả ứng dụng:
Qua hai ví dụ minh họa trên cho thấy việc ứng dụng hợp đồng giao sau để phòng ngừa rủi ro mang lại hiệu quả kinh doanh:
- Đảm bảo đƣợc mức lợi nhuận mong muốn
- Hoặc ít nhất hạn chế khoản lỗ ở mức giới hạn chấp nhận đƣợc.
3.2.2 Nguồn vốn cần thiết để thực hiện việc phòng ngừa rủi ro
Căn cứ vào số liệu thống kê lƣợng nhập khẩu của Bình An qua các năm, tác giả nhận thấy trung bình mỗi tháng Bình An sử dụng dao động 5.000 tấn lúa mì để phục vụ nhu cầu sản xuất kinh doanh. Do đó tác giả giả sử nhu cầu nhập khẩu lúa mì hàng tháng của Bình An là 5.000 tấn và ổn định qua các tháng, nhu cầu vốn dự kiến cho nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro nhƣ sau:
Ký quỹ ban đầu: 2.025 USD/lot x 36 lot = 72.900 USD Phí giao dịch : 28 USD/lot x 36 lot = 1.008 USD
Ký quỹ ban đầu thƣờng xuyên đƣợc tính lại bởi trung tâm thanh lý bù trừ CBOT dựa vào giá thị trƣờng. Quỹ dự phòng khi trạng thái bất lợi buộc phải ký quỹ bổ sung (1.500 USD/lot). Khách hàng ký quỹ trƣớc.