Dựa vào việc phân tích ảnh hưởng của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến tốc độ tăng
trưởng của nguồn vốn huy động đã được phân tích ở đầu chương này cùng với việc
tham khảo các kết quả nghiên cứu trước đây, đặc biệt là nghiên cứu của Sudin Haron và Wan Nursofiza Azmi (2008), tác giả tiến hành thiết lập các biến số cho mơ hình nghiên cứu bằng cách lấy logarit tự nhiên của dữ liệu đã được thu thập và
được trình bày như sau:
LDeposit: Lơgarit tự nhiên của Deposit LCPI: Lôgarit tự nhiên của CPI
LInterest: Lôgarit tự nhiên của Interest LM2: Lôgarit tự nhiên của M2
LVNIndex: Lôgarit tự nhiên của VNIndex
Dựa vào các biến logarit, tác giả đưa ra các kết quả thống kê của các biến sử dụng trong mơ hình nghiên cứu được trình bảy ở bảng 3.1 :
Biến LDeposit LCPI LInterest LM2 LVNIndex
Trung bình (Mean) 3.20 5.03 2.21 3.19 6.24 Trung vị (Median) 3.23 5.05 2.11 3.18 6.19 Lớn nhất (Maximum) 3.87 5.23 2.84 3.92 7.04 Nhỏ nhất (Minimum) 2.21 4.68 1.59 2.34 5.50
Độ lệch chuẩn (Std.Dev.) 0.38 0.17 0.32 0.35 0.32
Như vậy, dữ liệu cần thiết cho nghiên cứu đã được thu thập và tác giả đã chuyển
sang dạng lôgarit tự nhiên để sử dụng làm biến trong mơ hình kiểm định. 3.2 MƠ HÌNH KIỂM ĐỊNH
3.2.1 Kiểm định tính dừng của các biến
Sau khi thực hiện kiểm định tính dừng cho các chuỗi số liệu trong mơ hình, kết quả cho thấy tất cả các biến đều không dừng nhưng tất cả các chuỗi sai phân bậc nhất của các biến đều dừng với mức ý nghĩa 1%. Khi tất cả các biến đều dừng ở sai phân bậc 1 cho thấy kết quả của mơ hình sẽ có tính ổn định trong dài hạn và sẽ tránh được hồi quy giả mạo. Sau đó bài nghiên cứu sẽ tiến hành xác định độ trễ tối ưu của mơ hình.
Bảng 3.2 : Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu
Biến / Sai phân Độ trễ t- statistic Giá trị p
LDeposit 0 -1.620652 0.4682 D(LDeposit) 0 -9.939328 0.0000 LCPI 1 -1.870121 0.3450 D(LCPI) 0 -4.212195 0.0011 LInterest 1 -1.872706 0.3438 D(LInterest) 0 -5.365764 0.0000 LM2 1 -2.136817 0.2310 D(LM2) 0 -7.121049 0.0000 LVNindex 1 -2.938082 0.0448 D(LVNindex) 0 -7.530792 0.0000
3.2.2 Xác định độ trễ tối ưu của mơ hình
Để xác định được độ trễ tối ưu của mơ hình, ta phải xác định được độ trễ tối đa của mơ hình, từ đó dùng các phương pháp kiểm định để loại bỏ các độ trễ không
phù hợp và đưa ra được độ trễ tối ưu của mơ hình. Trong mơ hình của bài nghiên cứu này, độ trễ được xác định tối đa là 6, tác giả xác định độ trễ cần loại bỏ là 3,4. Thực hiện kiểm định đồng liên kết Johansen, tác giả tiếp tục loại bỏ các độ trễ 1,2. Vì vậy độ trễ cịn lại có thể được sử dụng trong mơ hình là 5,6. Tuy nhiên, khi thực hiện các bước kiểm định mơ hình cho thấy chọn độ trễ bằng 5 cho ra mơ hình tối ưu vì các hệ số trong mơ hình VECM có ý nghĩa cao hơn. Do đó tác giả chọn độ trễ bằng 5 để phân tích.
3.2.3 Kiểm định đồng liên kết
Kiểm định Johansen kết quả cho thấy có 1 quan hệ đồng liên kết giữa các biến trong mơ hình ở độ trễ 5. Do đó tác giả có thể sử dụng mơ hình VECM cho các biến
ở độ trễ 5.
3.2.4 Kết quả mơ hình kiểm định
Kết quả cho phương trình đồng liên kết sau khi thực hiện mơ hình VECM thể hiện mối quan hệ dài hạn giữa biến LDeposit và các biến kinh tế vĩ mơ LCPI,
LInterest, LM2, LVNIndex trong phương trình sau:
LDeposit = –54.80036 – 10.19029*LCPI + 0.319587*LInterest – 7.043464*LM2 + 3.468429*LVNIndex
Kết quả của mơ hình được tóm tắt ở bảng 3.3 Biến phụ thuộc: LDeposit
Mẫu: 01:2007 – 12:2014
Biến Hệ số Sai số
Hệ số điều chỉnh CointEq1 0.018028 0,00876
Hệ số R2: 0.454053 Thống kê F: 2.015225 Thống kê AIC: –1.577020
Hệ số R2 điều chỉnh: 0.228742 Thống kê Log: 97.96592 Thống kê SC: –0.827077
3.2.5 Kiểm định sự phù hợp của mơ hình
Kết quả kiểm định Granger cho thấy có mối quan hệ nhân quả giữa chuỗi D(LDeposit) với các chuỗi D(LCPI), D(LInterest), D(LM2) nhưng khơng có mối quan hệ nhân quả giữa chuỗi D(LDeposit) và D(LVNIndex).
Sau khi thực hiện kiểm định Granger, tác giả thực hiện kiểm định nghiệm đơn vị với phần dư thu được từ mơ hình để kiểm tra tính đúng đắn của mơ hình. Kết quả cho thấy cả năm chuỗi phần dư đều dừng ở mức ý nghĩa 1%. Điều này cho thấy mơ hình xây dựng là phù hợp. Đồng thời kết quả kiểm định với độ trễ bằng 5 cho thấy mơ hình đạt được tối ưu và sự ổn định khi tất cả các điểm nằm trong hình trịn. Kết quả kiểm định tự tuơng quan của phần dư cũng cho thấy mơ hình đạt được tối ưu với độ trễ bằng 5 khi không xảy ra tự tương quan của phần dư.
Thực hiện phân tích hàm phản ứng xung của các biến, để thấy rõ hơn cơ chế tác
động của các biến kinh tế vĩ mô đến nguồn vốn huy động của hệ thống NHTM Việt
Nam. Kết quả cho thấy sự phản ứng của biến LDeposit chịu tác động nhiều nhất với biến LCPI và kéo dài trong 4 chu kỳ; trong khi tác động của LDeposit lên chính nó
và lên biến LInterest, LM2 kéo dài trong 2 chu kỳ ; còn đối với biến LVNIndex kéo dài trong 1 chu kỳ.
Kết quả phân rã phương sai cho biết phần đóng góp của cú sốc từ biến LDeposit trong mơ hình đến phương sai của sai số trong dự báo với biến LDeposit, LCPI là lớn nhất; của biến LVNIndex là nhỏ nhất.
Từ những kiểm định sự phù hợp của mơ hình để xem xét tính ổn định và tối ưu của mơ hình cùng với ý nghĩa về mặt thống kê cho thấy mơ hình nghiên cứu về phân tích tác động của các biến kinh tế vĩ mô là chỉ số giá tiêu dùng CPI, lãi suất,
cung tiền và chỉ số giá chứng khoán VNIndex đến nguồn vốn huy động của hệ thống ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam là phù hợp.
Nhận xét kết quả của mơ hình
Kết quả của mơ hình nghiên cứu cho thấy hai biến LCPI, LM2 mang dấu âm và hai biến LInterest, LVNIndex mang dấu dương cho thấy nguồn vốn huy động của hệ thống NHTM tại Việt Nam biến động ngược chiều với chỉ số giá tiêu dùng, cung tiền nhưng biến động cùng chiều với lãi suất và chỉ số giá chứng khoán. Đồng thời mối quan hệ giữa LDeposit và ba biến LCPI, LInterest, LVNIndex trong mơ hình
đáng tin cậy về mặt thống kê với mức ý nghĩa 5% và đã được khẳng định hơn khi
tồn tại mối quan hệ nhân quả giữa các biến này trong kiểm định Granger. Tuy nhiên
tương quan giữa biến LDeposit và LVNIndex không đáng tin cậy về mặt thống kê
do không tồn tại mối quan hệ nhân quả giữa hai biến này.
Như vậy biến động của nguồn vốn huy động cùng chiều với lãi suất và chỉ số giá chứng khoán nhưng ngược chiều với chỉ số giá tiêu dùng và lãi suất là phù hợp với kết quả đã được phân tích ở chương 2.
3.2.6 Đánh giá sự tác động của các biến kinh tế vĩ mô lên nguồn vốn huy động của hệ thống ngân hàng thương mại tại Việt Nam động của hệ thống ngân hàng thương mại tại Việt Nam
Chỉ số giá tiêu dùng tương quan ngược chiều với nguồn vốn huy động của hệ thống ngân hàng: Kết quả này cho thấy sự phù hợp với lý thuyết khi chỉ số giá tiêu
dùng tăng cao thể hiện sự bất ổn của nền kinh tế, đặc biệt là khi Chính phủ khơng
thể tác động để kiềm hãm lạm phát. Lúc này, đồng tiền bị mất giá nhanh, người gửi tiền sẽ chuyển hướng sang tích trữ các tài sản khơng bị mất giá khác như vàng. Lúc
này kênh huy động vốn trở nên kém hấp dẫn hơn so với kênh đầu tư vào vàng vì
vào thời điểm này đầu tư vào vàng có thể giữ được giá trị hơn so với tiền mặt trong
môi trường bất ổn kinh tế. Điều này phù hợp với lý thuyết và các nghiên cứu trước đây.
Lãi suất tương quan cùng chiều với nguồn vốn huy động: lãi suất càng tăng cao
ngân hàng so với các kênh đầu tư khác trở nên hấp dẫn hơn. Vì vậy mối quan hệ cùng chiều giữa lãi suất và nguồn vốn huy động của hệ thống ngân hàng tương đồng với các nghiên cứu trước và phù hợp với lý thuyết.
Cung tiền tương quan ngược chiều với nguồn vốn huy động: khi cung tiền tăng,
lúc đó lãi suất giảm, nguồn vốn trong nền kinh tế có xu hướng chuyển sang kênh
đầu tư có lợi tức cao hơn như thị trường chứng khốn. Do đó nguồn vốn huy động
của hệ thống ngân hàng có xu hướng giảm và ngược lại. Kết quả này phù hợp với lý thuyết về mối quan hệ ngược chiều của hai nhân tố này.
Chỉ số giá chứng khốn có tương quan cùng chiều với nguồn vốn huy động: kết quả này không tương đồng với các nghiên cứu trước và không phù hợp với lý thuyết khi thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ, nguồn vốn sẽ chảy vào kênh đầu tư này nhiều hơn so với kênh gửi tiền vào ngân hàng.
Hạn chế của mơ hình
Khi nghiên cứu tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô chỉ số giá tiêu dùng CPI, lãi suất tiền gửi, cung tiền M2 và chỉ số giá chứng khoán VNIndex đến nguồn vốn
huy động của hệ thống NHTM thì chỉ số giá chứng khốn VNIndex lại có mối quan
hệ cùng chiều với nguồn vốn huy động. Điều này không phù hợp với lý thuyết và các nghiên cứu trước đây. Mối quan hệ cùng chiều của hai biến số này có thể được giải thích như sau:
Nếu xét về tác động trong ngắn hạn, khi chỉ số chứng khốn VNIndex tăng điểm mạnh thì sẽ thu hút được nguồn vốn chảy vào thị trường chứng khốn, lúc đó nguồn vốn huy động của ngân hàng sẽ giảm xuống. Tuy nhiên, xét về tác động dài hạn khi thị trường chứng khoán phát triển mạnh, thu hút được nguồn vốn đầu tư lớn từ nền kinh tế sẽ góp phần cho nền kinh tế phát triển. Lúc đó nguồn vốn huy động của ngân hàng cũng sẽ tăng lên khi nền kinh tế phát triển.
Nghiên cứu này thu thập và phân tích dữ liệu của Việt Nam. Khi thị trường
chứng khoán Việt Nam còn mới và phát triển chưa bền vững như thị trường của các
còn phụ thuộc nhiều yếu tố khác như tâm lý của nhà đầu tư thường có khuynh hướng “đám đơng”, kiến thức, kinh nghiệm đầu tư chưa cao. Do đó việc thị trường
chứng khoán tăng lên thu hút được lượng lớn nguồn vốn từ nền kinh tế. Tuy nhiên vẫn còn phần lớn nguồn vốn từ nền kinh tế xuất phát từ những người dân với tư
tưởng an toàn là hàng đầu nên họ vẫn tiếp tục chọn ngân hàng là nơi gửi tiền thay vì đầu tư vào thị trường chứng khốn với rủi ro cao.
Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn còn nhiều yếu kém so với thị trường của
các nước trên thế giới. Nếu xét về sự phát triển của thị trường chứng khốn thì phải
xét thêm về khía cạnh giá trị giao dịch của thị trường. Trong khi đó ở Việt Nam
thường hay xuất hiện những phiên giao dịch có giá trị giao dịch khá thấp, nhưng lại
có sự thay đổi về chỉ số đáng kể. Hiện tượng mua cổ phiếu giá cao nhưng khơng có giao dịch bán khiến thị trường tăng điểm nóng hoặc ngược lại khi nền kinh tế có những thơng tin xấu thị trường xuất hiện hiện tượng bán tháo mà khơng có giao
dịch mua nên thị trường chứng khốn rớt điểm nghiêm trọng. Do đó trong nghiên cứu này sự tác động của chỉ số chứng khoán VNIndex đến nguồn vốn của hệ thống các NHTM Việt Nam khơng có ý nghĩa.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Trong chương này tác giả thực hiện kiểm định mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng
của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến nguồn vốn huy động của hệ thống NHTM tại Việt
Nam giai đoạn 2007 – 2014. Kết quả nghiên cứu cho thấy tốc độ tăng trưởng của
nguồn vốn huy động có mối quan hệ cùng chiều với lãi suất tiền gửi và chỉ số chứng khốn VNIndex; có mối quan hệ ngược chiều với chỉ số giá tiêu dùng CPI và M2. Tuy nhiên về mặt thống kê thì ảnh hưởng của VNIndex khơng có mối quan hệ nhân quả với tốc độ tăng trưởng của nguồn vốn huy động.
CHƯƠNG 4: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ VỀ KINH TẾ VĨ MÔ ĐỂ PHÁT TRIỂN NGUỒN VỐN HUY ĐỘNG CỦA HỆ THỐNG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TẠI VIỆT NAM
4.1 CHIẾN LƯỢC, ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN HỆ THỐNG NGÂN HÀNG VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2020
Trải qua hơn 20 năm đổi mới và phát triển, hệ thống ngân hàng Việt Nam đã đạt
được những kết quả nhất định. Song trong thời gian tới cần phải tập trung phấn đấu nâng cao năng lực tài chính và năng lực hoạt động bắt kịp tốc độ phát triển của ngân
hàng một số nước phát triển trong khu vực, hướng hệ thống ngân hàng Việt Nam
đến năm 2020 phải đảm bảo phát triển vững mạnh, cạnh tranh và năng động, hỗ trợ và đóng góp tích cực vào sự phát triển của nền kinh tế. Đồng thời, phải hướng tới
một nền tảng công nghệ ngân hàng sẵn sàng đối mặt với những thách thức của tự do hóa và tồn cầu hóa. Chiến lược phát triển khu vực Ngân hàng Việt Nam đến năm 2020 với tầm nhìn là xây dựng một hệ thống các TCTD vững mạnh, năng động và một cơ sở hạ tầng tài chính hỗ trợ đủ năng lực đáp ứng các nhu cầu về tài chính và dịch vụ ngân hàng ngày càng gia tăng của nền kinh tế, hội nhập sâu hơn với khu vực và quốc tế, tiến lên ngang tầm với các quốc gia dẫn đầu nhóm nước có thu nhập trung bình trong khu vực ASEAN. Chiến lược cho khu vực Ngân hàng Việt Nam
giai đoạn 2011-2020 có nội dung và mục tiêu như sau:
4.1.1 Nội dung
Được phân thành 4 nội dung sau:
- Tăng cường cạnh tranh, ổn định, và đa dạng hóa các định chế ngân hàng;
- Cải thiện tính hiệu quả hệ thống của khu vực ngân hàng thông qua việc củng cố
cơ chế thị trường;
- Xây dựng một cơ chế giám sát thận trọng, hiệu quả, tập trung và kiểm soát rủi ro hệ thống;
- Tăng cường mức độ tiếp cận với những sản phẩm và dịch vụ ngân hàng tới tất cả khách hàng tiềm năng một cách hiệu quả.
4.1.2 Mục tiêu
Từ nay đến 2020, hệ thống ngân hàng Việt Nam tiếp tục tạo ra những bước đột phá mới, xây dựng một hệ thống ngân hàng phát triển ổn định bền vững với qui mơ
ở mức trung bình thế giới và khu vực, đảm bảo sự ổn định thị trường tài chính.
Ngân hàng Nhà nước tập trung xây dựng và phát triển thành một ngân hàng
trung ương với tầm nhìn, triển vọng vì lợi ích của khu vực tài chính, củng cố và
nâng cao niềm tin của dân chúng đối với những động thái chính sách của Ngân hàng
Nhà nước; thực thi CSTT hiệu quả, chủ động với các công cụ CSTT (lãi suất, tỷ
giá) mang tính thị trường; từng bước tiến tới tự do hóa thị trường tài chính; nâng cao năng lực thanh tra giám sát ở một cấp độ mới.
Các tổ chức tín dụng, nhất là các NHTM trong nước, có những đổi mới mạnh mẽ trong mơ hình tổ chức, mở rộng các hoạt động xuyên quốc gia và nếu đủ mạnh có thể từng bước thành lập một số tập đồn tài chính; đổi mới và nâng cao năng lực cạnh tranh, năng lực quản trị kinh doanh, quản trị rủi ro, năng lực tài chính; xây
dựng những điều kiện tín dụng mới, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp, nhất là các doanh nghiệp vừa và nhỏ tiếp cận nguồn vốn; phát triển tín dụng vi mô,