Năm Lãi suất huy động Tổng nguồn vốn
huy động Mối quan hệ
2007 Ồn định Tăng mạnh Không tác động
2008, 2011 Tăng Giảm Ngược chiều
2009, 2010 Tăng Tăng Cùng chiều
2012, 2013 Giảm Tăng Ngược chiều
2014 Giảm Giảm Cùng chiều
2.2.3 Cung tiền
Diễn biến của tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 và nguồn vốn huy động của hệ thống NHTM Việt Nam năm 2007 – 2014 được thể hiện ở hình 2.6
Hình 2.6 Diễn biến của cung tiền M2 và tốc độ tăng trưởng DEPOSIT
Năm 2007
Nền kinh tế Việt Nam sau khi hội nhập vào nền kinh tế thế giới bằng việc gia nhập vào tổ chức thương mại thế giới WTO và cùng với sự phát triển của thị trường chứng khoán, đã thu hút dịng vốn đầu tư nước ngồi ồ ạt chảy vào Việt Nam, lượng kiều hối cũng gia tăng cao hơn so với những năm trước, đã dẫn đến tình trạng dư thừa nguồn cung USD trên thị trường. Đầu năm 2007, NHNN đã nới lỏng biên độ tỷ giá lên +/- 0,5% và thực hiện mua vào ngoại tệ để hạn chế sức ép tăng giá đồng Việt
Nam, tăng cường mức dự trữ quốc gia. Tuy nhiên, việc mua vào ngoại tệ và bơm ra
nội tệ đã gây ra sức ép lạm phát cho nền kinh tế. Trước tình hình đó, để hút bớt tiền
trong lưu thơng và kiềm chế lạm phát, NHNN sử dụng công cụ thị trường mở như
một phương thức điều tiết vốn của các ngân hàng và TCTD. Trong năm 2007,
nghiệp vụ thị trường mở đã có những đổi mới như cố định phiên mua nhằm khắc phục hạn chế của thị trường tiền tệ, thay đổi phương thức đấu thầu nhằm bám sát mục tiêu điều hành CSTT và diễn biến vốn bằng VND của các TCTD, tăng số phiên giao dịch từ 3 phiên/tuần lên thực hiện giao dịch hàng ngày, tăng khối lượng tín phiếu NHNN bán ra, đa dạng hóa các kỳ hạn tín phiếu từ 14 đến 364 ngày, xác định lãi suất hợp lý để rút tiền từ lưu thông về qua kênh này.
Đồng thời với công cụ dự trữ bắt buộc (DTBB), NHNN đã tiến hành tăng
DTBB lên gấp 1,5 – 2 lần so với năm 2006 để hút bớt tiền về trong lưu thông, kiểm
soát tăng trưởng cung tiền M2. Mặc dù thực hiện nhiều cơng cụ của chính sách tiền
tệ để kiểm soát cung tiền nhưng tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 luôn theo xu
hướng tăng trong cả năm 2007, tính đến cuối năm 2007 tăng lên đến gần 49,11% cao hơn nhiều so với mức 33,59% của năm trước.
Tốc độ tăng trưởng của nguồn vốn huy động toàn hệ thống cũng đạt ở mức cao so với các năm trước. Như vậy tốc độ tăng trưởng của M2 và nguồn vốn huy động có mối quan hệ cùng chiều.
Nền kinh tế thế giới bước vào một giai đoạn với nhiều khó khăn, trải qua nhiều sự kiện phức tạp, khó lường xuất phát từ cuộc khủng hoảng tài chính tại Mỹ, nền kinh tế trong nước cũng bị tác động do đó kinh tế tăng trưởng chậm lại, lạm phát có
nguy cơ tăng cao. Trước tình hình đó, NHNN đã thực hiện chính sách tiền tệ linh
hoạt, thắt chặt tùy theo diễn biến kinh tế trong nước và quốc tế. Tháng 2/2008, NHNN đã tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên thêm 1% đối với tất cả các loại tiền gửi
cùng với việc tăng lãi suất của tiền gửi dự trữ bắt buộc, đồng thời mở rộng diện bắt buộc dự trữ đối với tiền gửi kỳ hạn 24 tháng để nhằm nâng cao khả năng điều tiết của DTBB. Bên cạnh đó, NHNN đã tăng chào bán tín phiếu ngân hàng kỳ hạn 182
và 364 ngày tương ứng với lãi suất lần lượt là 7,5%/năm và 7,75%/năm với mục
tiêu hút bớt tiền trong lưu thông để kiềm chế lạm phát. Đến tháng 3/2008, NHNN phát hành tín phiếu với khối lượng 20300 tỷ đồng, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,8%/năm, đồng thời các TCTD không được phép sử dụng tín phiếu này trong các
nghiệp vụ tái cấp vốn với NHNN.
Trước tín hiệu khả quan về kiềm chế lạm phát, 6 tháng cuối năm 2008, NHNN
đã từng bước nới lỏng chính sách tiền tệ bằng các giải pháp linh hoạt để thúc đẩy
phát triển sản xuất kinh doanh và chủ động ngăn ngừa nguy cơ suy giảm kinh tế. Cụ thể, NHNN đã tiến hành chào mua trái phiếu kỳ hạn 7 – 14 ngày với khối lượng và lãi suất hợp lý của các ngân hàng thương mại để giải quyết phần nào tình trạng
“nóng” trong cơng tác huy động vốn. Ngoài ra, từ ngày 01/10/2008, NHNN đã cho
phép các TCTD được sử dụng tín phiếu trong các giao dịch tái cấp vốn với NHNN,
đồng thời có thể rút trước hạn tín phiếu theo yêu cầu.
Để hỗ trợ cho các TCTD tăng cường cung ứng vốn cho nền kinh tế, cuối năm
2008, NHNN đã điều chỉnh giảm tỷ lệ DTBB đối với tiền gửi bằng VND từ 11%
xuống 10% - 6% và tiền gửi bằng ngoại tệ từ 11% xuống 9% - 7%.
Với chính sách tiền tệ thắt chặt trong 6 tháng đầu năm và nới lỏng trong 6 tháng cuối năm, tốc độ tăng trưởng của M2 giảm từ 48% trong tháng 1 xuống còn 18% trong tháng 11 và sau đó tăng lên 21% vào tháng 12 do sự nới lỏng chính sách tiền
tệ của NHNN. Trong khi đó, tốc độ tăng của nguồn vốn huy động trong năm 2007
có xu hướng giảm mạnh so với năm trước, cụ thể tính đến cuối năm mức tăng chỉ ở
khoảng 23%. Như vậy, tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 và nguồn vốn huy động của cả hệ thống ngân hàng có mối quan hệ cùng chiều nhau.
Năm 2009
Năm 2009 NHNN tiếp tục điều hành CSTT theo hướng nới lỏng thận trọng, hỗ trợ thanh khoản, tạo điều kiện cho các TCTD mở rộng tín dụng hiệu quả góp phần trong việc ngăn chặn suy giảm kinh tế, ổn định kinh tế vĩ mơ, kích cầu đầu tư, tiêu dùng, kiềm chế lạm phát và đảm bảo an toàn hệ thống.
Nửa đầu năm 2009, NHNN thực hiện chào mua kỳ hạn 14 ngày, lãi suất giảm dần từ 9%/năm xuống 7%/năm để cung ứng vốn cho nền kinh tế, tạo điều kiện cho
các TCTD đáp ứng nhu cầu vốn cho các chương trình kích thích tăng trưởng kinh
tế. Tuy nhiên, nhu cầu tham gia các phiên chào mua chỉ đạt được 74% khối lượng chào mua của NHNN do nhu cầu vốn của nền kinh tế chưa cao, nguồn vốn của các TCTD vẫn có dư thừa. Nửa cuối năm 2009, NHNN tiếp tục tăng khối lượng chào mua qua nghiệp vụ thị trường mở với khối lượng đạt được 95% khối lượng chào mua của NHNN và đạt khoảng 6.000 tỷ đồng/phiên, gấp 6 lần so với mức 6 tháng
đầu năm để đáp ứng các chương trình kích cầu của Chính phủ.
Đồng thời để chủ động kiềm chế lạm phát và điều tiết linh hoạt vốn khả dụng của các TCTD trong hệ thống, NHNN đã thực hiện chào bán tín phiếu với định kỳ 3 phiên/tuần. Với chính sách tiền tệ nới lỏng linh hoạt, tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 tăng từ 21% lên đến gần 39% trong 8 tháng đầu năm và bắt đầu giảm cho đến cuối năm khi NHNN thực hiện CSTT thắt chặt nhằm kiềm chế nguy cơ lạm phát
vào nhưng tháng cuối năm. Tính đến cuối năm cung tiền M2 đạt ở mức 26,23%
tăng nhẹ so với cuối năm 2008.
Diễn biến của tốc độ tăng trưởng nguồn vốn huy động năm 2008 có quan hệ
cùng chiều với M2, cụ thể tăng nhẹ so với năm trước và đạt ở mức 29,88%. Như
năm này tiếp tục có xu hướng cùng chiều, điều này khơng phù hợp với lý thuyết đã đưa ra.
Năm 2010
Vẫn duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng của năm 2009 bằng các nghiệp vụ thị
trường mở như thực hiện chào mua giấy tờ có giá với các kỳ hạn khác nhau và điều
chỉnh giảm lãi suất nhằm hỗ trợ vốn thanh toán cho các TCTD. Việc thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng của NHNN đã góp phần khôi phục và tăng trưởng kinh tế
nước ta nhưng đồng thời cũng đẩy giá cả tăng cao, gây ra nguy cơ lạm phát trong năm 2010. Trước áp lực lạm phát tăng cao, NHNN đã thực hiện chính sách tiền tệ
thắt chặt thông qua các nghiệp vụ thị trường mở được điều hành chặt chẽ hơn. Bên cạnh đó, tăng trưởng tín dụng được NHNN đặt mục tiêu tăng trưởng ở mức 25% ở
năm 2010 nhằm để thắt chặt chính sách tiền tệ phịng ngừa lạm phát tăng cao trở lại.
Với chính sách điều hành của NHNN, tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 đã giảm
xuống từ mức 26% vào tháng 12/2009 đến mức 19% ở tháng 5/2010 và sau đó tiếp tục tăng trong khoảng 25% ở tháng 8. Tính đến cuối năm 2010, M2 tăng mạnh ở
mức 29,7%
Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng của nguồn vốn huy động năm 2010 tăng lên đến 36,24% (cao hơn mức 29,88% của năm 2009).Tốc độ này luôn đạt ở mức dao động từ 25% - 31% ở các tháng và tăng mạnh ở tháng cuối năm. Qua diễn biến của
tốc độ tăng trưởng của nguồn vốn huy động và M2, ta thấy được mối quan hệ cùng chiều giữa hai chỉ số này trong năm 2010, nghĩa là khi M2 tăng thì tốc độ tăng trưởng của nguồn vốn huy động tăng.
Năm 2011
Dựa theo tinh thần của Nghị quyết 11 của Chính phủ, NHNN đưa ra các điều hành nhằm hướng tới mục tiêu ưu tiên kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, chủ yếu tập trung vào điều hành chính sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng nhằm kiểm sốt tốc độ tăng trưởng của M2 và tín dụng. Trong những năm trước việc điều hành chính sách tiền tệ nới lỏng đồng thời tăng trưởng tín dụng nóng đã dẫn đến tình
trạng lạm phát tăng cao trong giai đoạn hiện nay. Do vậy, trong năm 2011 NHNN
đã điều chỉnh mục tiêu tăng trưởng tín dụng xuống dưới 20% và tăng trưởng cung
tiền giảm xuống mức 15 – 16%. Mục tiêu này khá thấp so với tăng trưởng tín dụng và cung tiền M2 của năm 2010.
Kết quả của sự quyết tâm kiềm chế lạm phát của NHNN, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ của M2 chậm dần qua các tháng, từ mức 29,7% của năm 2011 giảm xuống 11,9%, thấp hơn so với mục tiêu đặt ra 15 – 16%.
Huy động vốn có cùng xu hướng với diễn biến của tốc độ tăng trưởng cung tiền,
theo đó mức tăng trưởng so với cùng kỳ của các tháng liên tục giảm. Tính đến cuối năm tốc độ tăng trưởng của nguồn vốn huy động chỉ tăng ở mức 12,46% (giảm khá
nhiều so với năm trước). Như vậy cả 2 chỉ số này đều giảm mạnh so với năm 2010
trong điều kiện NHNN điều hành chặt chẽ chính sách tiền tệ theo chủ trương của
Chính phủ.
Năm 2012
Theo đà giảm trong năm 2011, vào tháng 1/2012 M2 rơi xuống mức thấp nhất
trong giai đoạn 2007 – 2012 ở mức 10%, nhưng sau đó trong bối cảnh lòng tin vào
hệ thống ngân hàng gia tăng, tình trạng đơ la hóa giảm mạnh, các kênh đầu tư khác
ảm đạm, lạm phát được kiểm soát và nền kinh tế khởi sắc, tăng trưởng cung tiền M2
bắt đầu tăng trở lại và đạt ở mức 24,54% vào cuối năm 2012 – mức tăng cao gấp đôi so với năm 2011. Tiếp tục với xu hướng của tăng trưởng M2, huy động vốn tăng
cao hơn đáng kể so với mức 12,46% năm 2011, đạt 17,9%. Như vậy, tăng trưởng
cung tiền M2 có quan hệ cùng chiều với của nguồn vốn huy động khi cả 2 chỉ số
này đều tăng trong năm 2012.
Năm 2013
Trên cơ sở kết quả điều hành chính sách tiền tệ đã đạt được ở các năm trước, và các mục tiêu do Quốc hội và Chính phủ đề ra trong năm 2013 về một số giải pháp tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt và đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ, chủ động điều chỉnh
lượng tiền trong lưu thông nhằm đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối và
kiểm soát tiền tệ. Trong những tháng đầu năm 2013, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ của M2 có dấu hiệu tăng và dao động ở mức 28 – 29%, thanh khoản của hệ
thống ngân hàng được đảm bảo. Đến cuối năm, tốc độ tăng trưởng của M2 có xu
hướng giảm dần so với đầu năm và đạt ở mức 21,40% - mức tăng có phần giảm nhẹ
so với mức tăng của năm 2012.
Tốc độ tăng trưởng của nguồn vốn huy động trong năm 2013 diễn biến ngược
với xu hướng với tốc độ tăng trưởng của M2, mức tăng của chỉ số này tăng nhẹ so
với mức tăng của năm trước, ở mức 19,91% (tăng so với 17,9% của năm 2012).
Như vậy, tốc độ tăng trưởng của hai chỉ số này có mối quan hệ ngược chiều với
nhau.
Năm 2014
Trên cơ sở bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ và mục tiêu, nhiệm vụ của
ngành ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước đã tham mưu và thực hiện điều hành linh hoạt, đồng bộ các cơng cụ chính sách tiền tệ. Ngân hàng Nhà nước cũng đã phát hành một lượng tín phiếu lớn nhằm hút bớt lượng tiền đã đưa vào lưu thông để mua ngoại tệ, đảm bảo điều tiết tiền tệ theo mục tiêu lạm phát. Tốc độ tăng trưởng của cung tiền M2 có xu hướng giảm nhẹ qua các tháng, dao động ở mức 18 – 20 %, tính
đến cuối năm M2 đạt ở mức 19,74% so với năm 2013 ( thấp hơn mức tăng của năm
2013 là 21,4%). Trong năm 2014 tốc độ tăng trưởng M2 và tốc độ tăng trưởng
nguồn vốn huy động có mối quan hệ cùng chiều (đều giảm so với năm trước).
Nhận xét về mối quan hệ giữa tốc độ tăng trưởng của cung tiền M2 và tốc độ tăng trưởng nguồn vốn huy động của hệ thống NHTM tại Việt Nam giai đoạn 2007 – 2014
Mối quan hệ của tốc độ tăng trưởng M2 và tốc độ tăng trưởng nguồn vốn huy
động trong giai đoạn 2007 -2014 được thể hiện qua bảng 2.3. Khi NHNN thực hiện
chính sách tiền tệ nới lỏng làm tốc độ tăng trưởng của M2 tăng thì tốc độ tăng
VNINDEX 0 300 600 900 1200 J a n -0 7 J u l- 0 7 J a n -0 8 J u l- 0 8 J a n -0 9 J u l- 0 9 J a n -1 0 J u l- 1 0 J a n -1 1 J u l- 1 1 J a n -1 2 J u l- 1 2 J a n -1 3 J u l- 1 3 J a n -1 4 J u l- 1 4 DEPOSIT 0.00 20.00 40.00 60.00 J a n -0 7 J u l- 0 7 J a n -0 8 J u l- 0 8 J a n -0 9 J u l- 0 9 J a n -1 0 J u l- 1 0 J a n -1 1 J u l- 1 1 J a n -1 2 J u l- 1 2 J a n -1 3 J u l- 1 3 J a n -1 4 J u l- 1 4
2007, 2009, 2010 và 2012 và ngược lại năm 2008, 2011 và năm 2014 khi NHNN thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt làm tốc độ tăng trưởng của cung tiền giảm thì tốc độ tăng trưởng của nguồn vốn huy động cũng giảm. Riêng năm 2013 thì tốc độ
tăng trưởng cung tiền giảm trong khi đó tốc độ tăng trưởng nguồn vốn huy động
của hệ thống NHTM Việt Nam lại có xu hướng tăng nhẹ.