6. Kết cấu của luận văn
3.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2.1 Dữ liệu nghiên cứu:
Các dữ liệu trong đề tài này được thu thập trên thị trường chứng khoán Việt
Nam, đại diện là trung tâm giao dịch TP.HCM (HoSE), trong suốt giai đọan từ
1/2008 đến tháng 12/2013. Lý do của việc chọn mẫu này là do SGDCK TP.HCM có thời gian hoạt động dài hơn so với SGDCK Hà Nội nên sẽ cung cấp chuỗi dữ liệu dài hơn để phân tích. Sở GDCK TP.HCM có quy mơ lớn hơn (về quy mô giao dịch, quy mơ niêm yết, giá trị vốn hóa…) nên sẽ đại diện tốt hơn cho thị trường Việt
Nam. Thị trường phi chính thức của Việt Nam cũng khá lớn nhưng dữ liệu về các công ty trên thị trường này chưa đầy đủ.
Phỏng theo phương pháp của Fama- French tác giả chọn đối tượng nghiên
cứu ở đây là các cổ phiếu thường của các công ty phi tài chính. Các cơng ty này
niêm yết trên sàn chứng khoán HoSE với thời gian từ 3 năm trở lên. Dữ liệu từ năm
1/2008 đến tháng 12 năm 2013. Thời đểm kết thúc là tháng 12 năm 2013 nhằm
cung cấp cho mơ hình nguồn dữ liệu cập nhật. Mẫu nghiên cứu gồm 130 công ty phi tài chính đựoc niêm yết trên sàn HoSE
Giá cổ phiếu: là giá cổ phiếu sau mỗi ngày giao dịch, giá này sau đó đã điều chỉnh để phản ánh cổ tức cổ phiếu, thưởng cổ phiếu và cổ tức tiền mặt.
Báo cáo tài chính: Thu thập các số liệu về giá trị sổ sách (BE) cũng như xác
định số cổ phiếu đã đang lưu hành để từ đó xác định giá trị thị trường (ME) và quy
mô công ty. Khi đó giá trị sổ sách (BE) được tính bằng cách lấy giá trị tổng tài sản trừ đi nợ phải trả và tài sản cố định vơ hình trên báo cáo tài chính. Giá trị thị trường
(ME) được xác định bằng cách lấy giá thị trường của một cổ phiếu nhân với số
lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Giá trị BE được tính từ 30/06 năm t và BE/ME tại thời điểm 31/12 năm t-1
nghĩa là đầu năm t. Năm tài chính của các cơng ty tại Việt Nam bắt đầu từ 01/01 và kết thúc vào 31/12 hàng năm.
35 HoSE để tính Rm cho danh mục thị trường .
Tất cả các dữ liệu được thu thập từ trang web: http://vietstock.vn và đối
chiếu với nhiều trang web của cơng ty chứng khốn khác như trang web của ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam: http://www.bsc.com.vn, http://cafef.vn/,...
Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm đã niêm yết tại Trung tâm giao
dịch chứng Hà Nội (HaSTC) từ đầu năm 2008 đến cuối năm 2013. Sở dĩ dữ liệu trái phiếu 5 năm được chọn vì loại trái phiếu này được giao dịch nhiều nhất nên có tính
thanh khoản cao nhất. Và số liệu được thu thập từ trang web của ngân hàng phát
triển châu Á (ADP).
3.2.2 Cách thiết lập danh mục cổ phiếu
Để thiết lập danh mục đầu tư, tập hợp mẫu sẽ dựa theo quy mơ cơng ty của
chứng khốn đó. Ở đây chúng ta sử dụng giá trị vốn hóa thị trường để đo lường quy mô công ty. Số liệu được thu thập trên báo cáo tài chính (giá trị vốn hóa thị trường bằng số lượng cổ phiếu đang lưu hành nhân với giá thị trường của một cổ phiếu). Các cổ phiếu được chia thành 2 nhóm, 50% nhóm có giá trị vốn hóa thị trường nhỏ
được sếp vào nhóm quy mơ nhỏ và 50% nhóm có giá trị vốn hóa thị trường lớn được sếp vào nhóm cơng ty có quy mơ lớn. Cách chia này dựa vào trung vị của giá
trị vốn hóa thị trường. Các cơng ty có quy mơ nhỏ ký hiệu là S bao gồm các cổ phiếu có quy mơ nhỏ hơn quy mô trung vị, quy mô lớn hơn và bằng quy mô trung vị
được ký hiệu là B.
Tập hợp chứng khoán tiếp tục được phân theo tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường (BE/ME). Tỷ lệ BE/ME sẽ sắp xếp theo thứ tự tăng dần. 30% cơng ty có tỷ lệ BE/ME thấp nhất sẽ sếp vào nhóm có BE/ME thấp ký hiệu là L, 30% cơng ty có tỷ lệ BE/ME cao nhất sẽ sếp vào nhóm có BE/ME cao ký hiệu là H, còn lại 40% là BE/ME trung bình ký hiệu là M.
Như vậy ta có tổng cộng là 6 danh mục chứng khốn được chia theo hai tiêu chí quy mơ và giá trị. Sáu danh mục này được ký hiệu như sau: S/L, S/M, S/H, B/L, B/M, B/H, B/L. Cụ thể như sau:
36
S/L là danh mục bao gồm các cơng ty có qui mơ nhỏ và BE/ME thấp.
S/M là danh mục bao gồm các cơng ty có qui mơ nhỏ và BE/ME trung bình.
S/H là danh mục bao gồm các cơng ty có qui mơ nhỏ và BE/ME cao. B/L là danh mục bao gồm các cơng ty có qui mô lớn và BE/ME thấp.
B/M là danh mục bao gồm các cơng ty có qui mơ lớn và BE/ME trung bình. B/H là danh mục bao gồm các cơng ty có qui mơ lớn và BE/ME cao.
Bảng 3.1: Số lượng các công ty phân chia theo danh mục qua các năm