CHƯƠNG III : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
3.2.1. Sơ lược về dữ liệu
Dữ liệu mẫu bao gồm tất cả các cổ phiếu niêm yết trên 2 sàn chứng khoán HNX và HOSE từ tháng 1 năm 2007 đến tháng 3năm 2014. Tất cả các cơng ty tài chính như ngân hàng, bảo hiểm, chứng khoán, các quỹ do đặc thù của những ngành này không phù hợp cho mục tiêu nghiên cứu nên bị loại ra khỏi mẫu, là một thực tế phổ biến trong hầu hết các nghiên cứu bất thường. Tác giả cũng loại các công ty không đủ dữ liệu cho suốt kỳ nghiên cứu và các cơng ty có số liệu bất thường. Một lý do cho việc loại các công ty này là ngun tắc kế tốn khác nhau với các cơng ty và bởi vì nghiên cứu này dựa trên thơng tin kế tốn, điều này có thể dẫn đến các kết quả bị thiên vị. Tất cả suất sinh lợi chứng khốn và thơng tin kế tốn được thu thập từ cophieu68 và vietstock. Lãi suất tín phiếu kho bạc kỳ hạn 3 tháng được lấy làm lãi suất phi rủi ro được thu thập từ Globalfinancialdata.
Để đảm bảo số lượng hợp lý của các cơng ty trong các mẫu và sự sẵn có của các thơng tin báo cáo, các kiểm định danh mục đầu tư thực hiện trong bài viết này bắt đầu từ quý 1 năm 2007 và kết thúc vào quý 1 năm 2014. Khi các phương pháp sử dụng yêu cầu dữ liệu từ các năm trước cũng là dữ liệu từ năm tài chính 2006 được bao gồm trong
mẫu. Từ cách làm trên, thu được một bảng dữ liệu gồm 191 cơng ty, trong vịng 29 q từ Q1/2007 – Q1/2014, tạo thành bảng gồm 5539 công ty - năm quan sát.
Các biến sử dụng trong mô hình
Việc lựa chọn biến dựa trên các nghiên cứu thực nghiệm đã thực hiện từ cơng trình nghiên cứu của Cooper:
Bảng 3: Công thức của biến và viết tắt
Viết tắt Biến Cơng thức tính
ri Suất sinh lợi cổ phiếu i Log(Pt/Pt-1)
Ri Suất sinh lợi vượt trội Ri=(ri-rf), rf: lãi suất tín phiếu kho bạc 3 tháng ASSETG Tốc độ tăng trưởng tài
sản
Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản hàng quý ((assetst-1 - assetst-2)/(assetst-2)
MV Giá trị vốn hóa thị trường
Số lượng CP đang lưu hành x Giá cuối kỳ (trăm tỷ đồng)
BM Tỷ số giá trị sổ
sách/giá trị thị trường
Giá trị sổ sách vốn chủ sở hữu (BE) chia cho giá trị thị trường vốn chủ sở hữu ME
E/P Thu nhập/giá Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS)/Giá cuối kỳ ROA Tỷ suất sinh lợi trên
tổng tài sản
ROA là thu nhập hoạt động trước khi khấu hao chia cho quy mơ tổng tài sản.
LEV Địn bẩy Tổng các khoản nợ dài hạn và nợ phải trả ngắn hạn chia cho tổng tài sản.
SALESG Tăng trưởng doanh số Tốc độ tăng trưởng hàng quý trong doanh số bán hàng.
BHRET12 Suất sinh lợi 12 tháng Suất sinh lợi 12 tháng mua và nắm giữ từ tháng (t-12) đến tháng (t-1) =[(1 + rt-1) x • • • x (1 + rt-12) -1] trong đó ri là sự suất sinh lợi trong tháng i.
L2ASSETG Tốc độ tăng trưởng tài sản
Tốc độ tăng trưởng tài sản lấy trễ 1 quý (assetst-2 - assetst-3)/assetst-3
CI Đầu tư vốn bất thường Thay đổi trong tài sản dài hạn chia cho bình qn 4 q trước đó [∆LASSETt/ ((∆LASSETt-1 + ∆LASSETt-2 + ∆LASSETt-3
+∆LASSETt-4)/4)
NOA Tài sản hoạt động
thuần
Tài sản thuần từ hoạt động là sự khác biệt giữa tài sản hoạt động (OA) và công nợ hoạt động (CV)
OA = tổng tài sản - tiền mặt và đầu tư ngắn hạn
CV = tổng tài sản - nợ phải trả ngắn hạn - nợ dài hạn – lợi ích cổ đơng thiểu số
NOA/A Tài sản thuần từ hoạt động chia cho tổng tài
sản
ACCRUAL Dồn tích Dồn tích = [(thay đổi giá trị tài sản hiện tại - sự thay đổi bằng tiền mặt) - (thay đổi trong nợ ngắn hạn - thay đổi trong thuế phải nộp) - Chi phí khấu hao]/tổng tài sản trung bình. INSURANCE log[MEt/MEt-3] - rt, MEt-3 là giá trị thị
trường vốn cổ phần trễ 3 kỳ, rt là suất sinh lợi kỳ t.
Bảng 4: Thống kê mô tả dữ liệu mẫu
Variable Obs Mean Std. Dev. Min Max
Ri 5539 -0.0009587 0.0669094 -0.2616042 0.5807341 ASSETG 5539 0.0004464 0.0286237 -0.2451306 0.5911119 BM 5539 0.8814176 0.7389593 0.0997067 8.967 MV 5539 70.77465 261.1317 0.4220891 6177.219 EP 5539 0.2144323 0.3428931 -2.5 10 LEV 5539 0.4787476 0.2228757 -0.1477109 0.9969664 SALESG 5539 0.0431833 0.3119853 -2.684247 3.203118 BHRET12 5539 -0.0214268 0.258936 -0.6616012 2.209152 ACCRUAL 5539 0.0032349 0.2358481 -2.163897 6.851952 ROA 5539 0.0261676 0.0709796 -0.4170355 1.678103 ISSUANCE 5539 0.0211227 0.2231938 -2.481516 1.858574 A/MV 5539 0.4886863 0.4386262 -1.815113 2.581982 L2ASSETG 5539 0.0716833 0.2529603 -0.1285372 1 CI 5539 0.1351912 0.7178908 -1.374177 30.95705 NOA 5539 384.6303 1628.997 -6061.235 32810.84 NOA/A 5539 0.1677629 0.2843648 -1.055356 3.281453
Bảng này trình bày đặc điểm của các biến sử dụng trong bài nghiên cứu.