CHƯƠNG III : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu
3.2.3. Phương pháp hồi quy Fama-Macbeth và xây dựng danh mục đầu tư
Hai cách tiếp cận được sử dụng để xác định bất thường tăng trưởng là xây dựng danh mục đầu tư dựa trên biến bất thường và hồi quy 2 bước Fama-MacBeth (1973). Bởi vì cả hai phương pháp đều có những ưu và nhược điểm, nhiều nghiên cứu đã thực hiện cả hai phương pháp cùng một lúc, đưa ra cái nhìn tồn diện hơn đến vấn đề nghiên cứu và kiểm tra chéo tính mạnh.
Ưu điểm chính của phương pháp xây dựng danh mục đầu tư là sự đơn giản và tính minh bạch của nó, và do đó kết quả là dễ dàng áp dụng thực tế. Ngồi ra cách lọc này là khơng đáng tin cậy trên bất kỳ mơ hình cụ thể và do đó khơng gây ra bất kỳ hạn chế tuyến tính. Hạn chế chủ yếu là phương pháp này là không xác định mối quan hệ giữa các biến và suất sinh lợi chứng khoán, do đó khơng cung cấp các ước tính trực tiếp của hiệu ứng biên. Cũng như phương pháp xây dựng danh mục đầu tư chỉ cho phép kiểm định một số giới hạn các biến do đó hạn chế khả năng bao gồm các biến giải thích tiềm năng khác để kiểm tra.
Một trong những vấn đề chính trong các phương pháp xây dựng danh mục đầu tư là sự lựa chọn trọng số chứng khốn trong các danh mục đầu tư hình thành. Có hai phương pháp thường được sử dụng cho các trọng số danh mục đầu tư: phương pháp trọng số bằng nhau (EW) hoặc trọng số giá trị (VW). Tuy nhiên, sự lựa chọn phương pháp ảnh hưởng đến các vấn đề tiềm năng kiểm tra và phân tích các kết quả có thể trái ngược. Danh mục đầu tư EW có thể bị chi phối bởi nhiều cổ phiếu vốn hóa rất nhỏ, trong khi vài cổ phiếu lớn có khả năng điều chỉnh suất sinh lợi của danh mục đầu tư VW. Cả hai vấn đề có thể dẫn đến kết quả thiên vị và khả năng đưa ra kết luận không hợp lý từ các kiểm định. Đương nhiên những vấn đề này đang bị ảnh hưởng bởi cấu trúc của mẫu. Tuy nhiên, trong luận văn này, tác giả chỉ sử dụng danh mục đầu tư có trọng số bằng nhau (EW) do hạn chế của mẫu.
Hồi quy chéo cung cấp ước tính trực tiếp về tác động biên của các biến giải thích trong khi áp đặt một cấu trúc tuyến tính về hình thức chức năng của mối quan hệ giữa các biến và suất sinh lợi cổ phiếu. Ưu điểm chính là bao gồm nhiều biến trong phương trình và đồng thời kiểm tra các mối quan hệ tiềm năng. Tuy nhiên, đối với các biến được chọn, hình thức tuyến tính giả định có thể là khơng chính xác, dẫn đến tạo ra kết quả sai lệch. Ngồi ra các biến giải thích trong phân tích chéo có thể liên quan chặt chẽ, tức là bị đa cộng tuyến, có thể dẫn đến cách hiểu khơng hợp lý khả năng giải thích của các biến riêng lẻ, mặc dù sức mạnh giải thích kết hợp có thể là thiên vị.
Để tránh những thiếu sót của cả hai phương pháp và cung cấp cái nhìn tổng quan rộng lớn của các hiệu ứng tăng trưởng tài sản, tác giả sẽ sử dụng cả hai phương pháp trong bài viết này. Bằng cách này tác giả sẽ có thể đo lường ước tính biên khả năng của hiệu ứng và cũng cung cấp thêm bằng chứng về sự tồn tại của sự bất thường tăng trưởng tài sản.