CHƯƠNG 1 : GIỚI THIỆU
2.2. Các nghiên cứu thực nghiệm
2.2.4. Các đặc tính của doanh nghiệp và và tỷ lệ sở hữu nước ngoài
Nhiều nghiên cứu về đặc tính ảnh hưởng đến sự nắm giữ chứng khoán vốn của các nhà đầu tư nước ngoài đã được đưa ra. Ở cấp độ doanh nghiệp, các nhà đầu tư nước ngồi ưa thích đầu tư vào các chứng khốn của doanh nghiệp có quy mơ lớn và tính thanh khoản cao.
Dahliquyst và Robersson (2011) đã tìm thấy các bằng chứng cho rằng nhà đầu tư tổ chức nước ngoài ở Thụy Điển ưa thích các doanh nghiệp có quy mơ lớn, có tỷ suất cổ tức thấp, và có vị thế tiền mặt lớn. Bên cạnh đó, các nhà đầu tư nước ngồi cũng ưa thích các doanh nghiệp có quy mơ hoạt động trên thị trường quốc tế thông
qua biến đại diện là doanh thu xuất khẩu, hoặc được niêm yết trên các sàn chứng khốn tồn cầu. Điều này cho thấy các nhà đầu tư nước ngồi thích đầu tư vào những cơng ty mà họ có nhiều thơng tin hơn, hay được biết đến như một dạng hiệu ứng “đầu tư quen thuộc” (familiarity breeds investment).
Phát hiện này cũng được lặp lại trong nghiên cứu của Kang và Stulz (1997), Ferreira và Matos (2008). Trong đó, các nhà đầu tư nước ngồi cũng thể hiện sự ưa thích đối với các cơng ty có quy mơ lớn, được niêm yết ở các sàn chứng khoán như Mỹ, kết quả báo cáo tài chính đáng tin cậy (thơng qua biến giả mơ tả việc báo cáo tài chính được kiểm tốn bởi Big 4).
Nghiên cứu của Lin và Shiu (2003) về đầu tư nước ngoài ở thị trường mới nổi với bằng chứng thực nghiệm ở Đài Loan cũng cho thấy từ quan điểm của bất cân xứng thơng tin, các nhà đầu tư nước ngồi sẽ đầu tư và các cơng ty có quy mơ lớn, tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá thị trường thấp.
Miletkov, Poulsen, và Wintoki (2014) cũng tìm thấy mối tương đồng với các nghiên cứu trên rằng các nhà đầu tư nước ngồi nói chung, và nhà đầu tư là tổ chức nước ngồi nói riêng, ưa thích đầu tư vào các cơng ty có quy mơ lớn thơng qua giá trị vốn hóa thị trường lớn, được niêm yết ở các sàn chứng khoán quốc tế, tỷ lệ cổ tức thấp, tỷ lệ đòn bẩy thấp, tỷ lệ gá trị thị trường trên giá trị sổ sách cao.
Ngồi ra, có nhiều nghiên cứu thực nghiệm tìm hiểu về ảnh hưởng của mức độ sở hữu của các nhà đầu tư tổ chức đến chi phí đại diện. Brickley, Lease & Smith (1998); Agrawal & Mandelker (1990) cho rằng do đặc tính riêng có so với các cổ đơng là cá nhân, các nhà đầu tư tổ chức hồn tồn có đủ khả năng và động lực để đóng vai trị như những kiểm sốt viên trong cơng ty, do đó có thể làm giảm chi phí đại diện.