CHƯƠNG 2 : CƠ SỞ LÝ LUẬN
2.4. Các mơ hình nghiêncứu về ảnh hưởng của thơng tin kế tốn trên BCTC đến giá
2.4.2. Mơ hình chiết khấu lợi nhuận thặng dư (RIM)
𝑃0 = 𝑦0+ ∑ 𝐸0[𝑥𝑡+𝑖𝑎 ]
(1 + 𝑟)𝑡
∞ 𝑡=1
Trên thế giới, rất nhiều tác giả như Ewards và Bells (1961), Peasnell (1982), Preinreich (1938) đã chỉ ra rằng mơ hình chiết khấu cổ tức có thể được chuyển đổi để biểu thị giá trị kinh tế của vốn chủ sỡ hữu và thu nhập khác biệt hơn là chỉ sử dụng chỉ tiêu cổ tức.
Trong công thức trên, 𝑥𝑡𝑎 là lợi nhuận thặng dư vào thời điểm t, là phần chênh lệch của lợi nhuận thông thường sau khi đã trừ đi chi phí vốn chủ sở hữu. Thu nhập thặng dư được tính như sau:
𝑥𝑡𝑎 = 𝑥𝑡 − 𝑟𝑦𝑡−1
Với 𝑦𝑡−1 là giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu thời điểm t-1 r là chi phí vốn chủ sở hữu
Vào năm 1965, Solomons đã sử dụng mơ hình này và cho rằng thu nhập khác biệt biểu thị cho phần thu nhập vượt trội so với thu nhập thông thường.
Trong cơng thức trình bày ở trên, giá trị hiện tại của cổ phiếu bằng giá trị hiện tại của vốn chủ sở hữu cộng giá trị hiện tại của tất cả các khoản thu nhập ròng hay thu nhập khác biệt trong tương lai.
Ưu điểm:
Mơ hình RIM kế thừa những ưu điểm của mơ hình DDM ở trên. Hơn nữa mơ hình RIM cịn có ưu điểm lớn nhất là mơ hình có thể áp dụng trong các trường hợp mà mơ hình DDM khơng phù hợp như: công ty không trả cổ tức hoặc cổ tức không xác định trước được; công ty có dịng tiền âm nhưng kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai, hoặc các trường hợp khó xác định giá trị cịn lại vào cuối kỳ dự báo.
Hạn chế:
Mơ hình RIM sẽ khơng thể áp dụng được nếu tương quan thặng dư sạch bị vi phạm. Bao gồm: phần gia tăng giá trị thị trường của chứng khoán sẵn bán, ngoại tệ chỉ thể hiện trong nguồn vốn chủ sở hữu ở khoản mục thu nhập mà không thể hiện trong báo cáo kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh, khi quyền chọn cổ phiếu của nhân viên thực hiện quá nhiều. Ngoài ra nếu các yếu tố ROE, giá trị sổ sách khó xác định được thì mơ hình RIM sẽ cho kết quả khơng chính xác.