CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1 Giả thuyết nghiên cứu
3.1.6 Mức độ chi trả cổ tức kỳ trước
Qua các nghiên cứu trước đây cho thấy có mối quan hệ giữa chính sách thanh tốn cổ tức trong q khứ đến chính sách cổ tức năm hiện. Theo đó, Lintner (1956) đã tiến hành nghiên cứu dựa vào kết quả khảo sát của 28 nhà quản lý của các doanh nghiệp ở Mỹ và cho rằng chính sách chi trả cổ tức trong quá khứ là yếu tố then chốt có tác động mạnh đến quyết định cổ tức ở năm hiện tại. Qua đó tác giả đã chỉ ra rằng các nhà quản lý của cơng ty khơng sẵn lịng gia tăng tỷ lệ thanh tốn cổ tức lên mức khó duy trì và cố gắng duy trì mức chi trả cổ tức ổn định. Nhiều nghiên cứu đã thử nghiệm mơ hình của Linter ở các quốc gia khác nhau và qua nhiều giai đoạn khác nhau và đều xác nhận phát hiện này, đồng thời kết luận rằng việc thanh toán cổ tức trong quá khứ có tác động đáng kể đến quyết định trả cổ tức hiện tại của doanh nghiệp (Allen, 1992; McCluskey và các cộng sự, 2007; Pourheydari, 2009). Chẳng hạn như Farrelly và các cộng sự (1986) đã tiến hành nghiên cứu thực nghiệm dựa trên mẫu nghiên cứu bao
cộng sự (2002) đã phân tích 318 công ty niêm yết trong NASDAQ, và đều xác nhận mức độ quan trọng của mơ hình thanh tốn cổ tức trong q khứ.
Tuy nhiên, một số nghiên cứu thực nghiệm trước đây lại cho thấy tại các quốc gia đang phát triển, mức chi trả cổ tức hiện tại là không phụ thuộc với mức chi trả cổ tức trong quá khứ. Vì mức chi trả cổ tức hiện tại được dựa trên, chủ yếu là lợi nhuận hiện tại, chi trả cổ tức không ổn định trong những năm qua (Glen và các cộng sự, 1995). Chẳng hạn như, Wang và các cộng sự (2002) phân tích trường hợp các doanh nghiệp kinh doanh ở Trung Quốc và tìm thấy các cơng ty khơng tn thủ chính sách chi trả cổ tức ở một mức độ ổn định. Các công ty này tập trung vào thu nhập sau thuế của năm hiện tại để xác định mức trả cổ tức hiện tại chứ không liên quan đến sự thay đổi cổ tức trong quá khứ. Trong cùng một đề tài nghiên cứu, Adaoglu (2000) đã tiến hành xem xét điều tra chính sách cổ tức tại Sở giao dịch chứng khoán Istanbul (ISE) và khẳng định rằng chính sách cổ tức độc lập với tỷ lệ trả cổ tức trong q khứ và khơng tn thủ chính sách chi trả cổ tức ổn định. Cho nên luận văn đưa ra kỳ vọng về dấu đối với tác động của quyết định chi trả cổ tức trong quá khứ đến quyết định chi trả cổ tức trong năm hiện tại như sau:
H6: Mối tương quan giữa quyết định thanh toán cổ tức của các doanh nghiệp ở kỳ hiện tại và kỳ trước có thể là dương (+) hoặc âm (-).
Đồng thời, trong luận văn này, chính sách chi trả cổ tức trong quá khứ của doanh nghiệp được tính tốn tương tự với cách đo lường trước đây (Daniel và các cộng sự, 2008; Norashikin và các cộng sự, 2013; Jabbouri, 2016) bằng cách sử dụng giá trị trung bình của mức độ trả cổ tức ở năm t và năm t-1 để đại diện cho chính sách chi trả cổ tức trong quá khứ của doanh nghiệp.