4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1.9. Tổng hợp kết quả hồi quy và điều chỉnh mô hình.
Sau khi hồi quy các mơ hình lợi nhuận chứng khoán tương lai, thực hiện các kiểm định và khắc phục các hiện tượng trong mơ hình, nghiên cứu có được các hệsốcủa các mơ hình như sau:
Bảng 4.22 : Bảng tập hợp các hệ số của mơ hình hồi quy lợi nhuận chứng khốn tồn thị trường sau khi điều chỉnh.
Toàn thị trường 1 tháng 6 tháng 12 tháng 24 tháng Hệ số biến niềm tin tiêu
dùng 0.0015 0.0038 0.0021 -0.0022
P-value 0.3391 0.0001 0.2048 0.3507
R-square 14.23% 34.47% 29.28% 31.92%
Adjusted R-Squared 1.98% 23.82% 15.14% 9.23%
(Nguồn: tổng hợp kết quảthực hiện trên Eviews 6)
Bảng 4.23 : Bảng tập hợp các hệ số của mơ hình hồi quy lợi nhuận chứng khốn vốn hóa nhỏ sau khi điều chỉnh
Chứng khốn vốn hóa nhỏ 1 tháng 6 tháng 12 tháng 24 tháng Hệ số biến niềm tin tiêu
Bảng 4.24 : Bảng tập hợp các hệ số của mơ hình hồi quy lợi nhuận chứng khoán tăng trưởng sau khi điều chỉnh
Chứng khoán tăng trưởng 1 tháng 6 tháng 12 tháng 24 tháng Hệ số biến niềm tin tiêu
dùng 0.003 0.0042 0.0031 -0.0007
P-value 0.0451 0.0528 0.1831 0.8519
R-square 12.65% 20.73% 22.72% 34.58%
Adjusted R-Squared 1.79% 7.52% 7.27% 12.77%
(Nguồn: tổng hợp kết quảthực hiện trên Eviews 6)
Qua kết quảtổng hợp các mơ hình hồi quy lợi nhuận tương lai cho ta thấy được các điểm sau:
Về sự ảnh hưởng của niềm tin tiêu dùng đến lợi nhuận tương lai của chứng khoán. Giá trị hệsốbiến niềm tin tiêu dùng trong các mơ hình nói lên tácđộng của độnhạy cảm nhà đầu tư đến lợi nhuận tương lai của chứng khoán.
Xét đến chiều tác động của độnhạy cảm. Đa số các hệ sốbiến niềm tin tiêu dùng đều có giá trị dương, chỉcó mơ hình lợi nhuận tương lai của chứng khốn tồn thị trường và nhóm chứng khốn tăng trưởng khi thực hiện bằng dữ liệu trung bình di động 24 tháng là có giá trị âm, tức là khi niềm tin tiêu dùng tăng thì lợi nhuận chứng khốn tương lai giảm. Điều này cho thấy rằng đối với khoảng thời gian ảnh hưởng ngắn hơn 24 tháng thì khi chỉ sốniềm tin tiêu dùng tăng thì lợi nhuận chứng khốn các kỳ sau đó có thể tăng.
Vềmức độ ảnh hưởng. Vìđa sốcác chuỗi dữliệu đều khơng dừng, nên phải lấy sai phân, do đó, rất khó để giải thích mức độ ảnh hưởng, khó giải thích được rằng khi giá trị biến độc lập tăng 1% thì giá trị biến phụ thuộc tăng hay giảm bao nhiêu phần trăm. Chỉcó thểnói là các biến niềm tin tiêu dùng cóảnh hưởng đến lợi nhuận tương lai của chứng khoán đối với những hệ số biến niềm tin tiêu dùng có ý nghĩa. Những biến có ý nghĩa nhiều trong mơ hình là: đối với lợi nhuận tương lai chứng khốn tồn thị trường, khi hồi quy dữliệu trung bình diđộng 6 tháng thì biến niềm tin tiêu dùng có ý nghĩa, đối với lợi nhuận tương lai của nhóm chứng khốn
vốn hóa nhỏcũng như vậy, biến niềm tin tiêu dùng cũng có ý nghĩa khi hồi quy dữ liệu trung bình diđộng 6 tháng, cịnđối với nhóm chứng khốn tăng trưởng thì biến niềm tin tiêu dùng có ý nghĩa nhất khi hồi quy dữ liệu tháng, bên cạnh đó, nếu hồi quy dữliệu trung bình di động 6 tháng cũng khơng phải khơng có ý nghĩa (nếu mức ý nghĩa là 7%, 10% thì biến này có ý nghĩa).
Về độ lớn của hệ số biến niềm tin tiêu dùng, hệ số biến niềm tin tiêu dùng lớn nhất là hệ số trong mơ hình hồi quy lợi nhuận tương lai của chứng khốn vốn hóa nhỏ được hồi quy trên dữ liệu trung bình 6 tháng,đây cũng là biến có ý nghĩa. Vậy cũng có thểnói niềm tin tiêu dùng tác động nhiều nhất đến lợi nhuận tương lai của chứng khốn vốn hóa nhỏtrong khoảng thời gian tác động 6 tháng. So sánh các dạng dữ liệu, chúng ta thấy rằng hệ số của biến chỉ số niềm tin tiêu dùng khi thực hiện hồi quy trên dữ liệu trung bình di động 6 tháng có giá trị cao nhất, vậy có thể nói rằng đối với dữ liệu của bài nghiên cứu thì niềm tin tiêu dùng tác động nhiều nhất đến lợi nhuận tương lai chứng khoán với độ trễ khoảng 6 tháng. Qua mức độ tác động cho thấy rằng nhà đầu tư có thểbiết được thời gian tácđộng và mức độtác động của niềm tin tiêu dùng đến lợi nhuận tương lai của chứng khốn tồn thị trường, nhóm chứng khốn vốn hóa nhỏ, nhóm chứng khốn tăng trưởng, để từ đó nhà đầu tư có chiến lược kinh doanh tốt.
Về xu hướng. Hệ số của biến niềm tin tiêu dùng không thể hiện một xu hướng, ví dụ như mức tác động đến lợi nhuận tương lai của chứng khoán trong khoảng thời gian càng dài thì càng tăng hoặc càng giảm, nhưng thể hiện cả xu hướng giảm và tăng theo thời gian. Qua kết quảhồi quy chỉ cho chúng ta thấy niềm tin tiêu dùng tác động tăng dần từ 1 đến 6 tháng, tác động mạnh nhấtở khoảng thời
Xét đến khả năng dự báo của mơ hình. Trong tất cả các mơ hình được thực hiện hồi quy thì mơ hình lợi nhuận tương lai của chứng khốn vốn hóa nhỏ được hồi quy trên dữliệu trung bình 24 tháng là mơ hình có khả năng dựbáo cao nhất (có hệ số xác định 37.62%). Mơ hình có khả năng dự báo cao thứ hai là mơ hình hồi quy lợi nhuận tương lai của chứng khốn tồn thị trường được hồi quy trên dữliệu trung bình di động 6 tháng (34.7%). Vì một trong những mục tiêu của nghiên cứu là xét xem liệu rằng có thểdùng mơ hìnhđểthực hiện việc dựbáo lợi nhuận chứng khốn trong tương lai hay khơng, mơ hình có khả năng sử dụng cho mục đích dự báo hay khơng, nên hệsố xác định của mơ hình là rất quan trọng. Khả năng dựbáo của mơ hình hồi quy dựbáo trong nghiên cứu này như thế nào, mơ hình có thể dùng để dự báo tốt hay không, điều này chưa kết luận được mà chúng ta có thể trả lời là mơ hình có khả năng dự báo. Có thể so với giá trị 100% thì hệsố xác định của các mơ hình trong nghiên cứu chưa cao, chưa cao có thể là do số dữliệu thu thập được ít, hồi quy ra mơ hình chưa được tốt, nên khả năng dự báo cũng chưa cao. Cũng có thể là thiếu những biến thực sựcần thiết trong mơ hình, hoặc cũng có thể việc lựa chọn niềm tin tiêu dùng làm nhân tố đại diện cho độ nhạy cảm nhà đầu tư Việt Nam là chưa thực sựchính xác, hoặc có thểphải thêm một vài nhân tố đại diện cho độnhạy cảm nhà đầu tư nữa đểmơ hình có thểcó mức hệsố xác định cao hơn, nâng cao khả năng dựbáo của mơ hình.