1.3.3 .1Các mơ hình nghiên cứu trước đây
2.1 Thực trạng chính sách cổ tức và biến động giá cổ phiếu trên thị trường
2.1.1.2 Mức cổ tức mỗi cổ phần qua các năm
Các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam có khuynh hướng chi trả cổ tức theo sau lợi nhuận. Tuy nhiên, sự biến động của cổ tức bằng phẳng hơn sự biến động của lợi nhuận. Khi xem xét các giá trị mức cổ tức mỗi cổ phần, lợi nhuận mỗi cổ phần và giá cổ phiếu niêm yết trung bình của thị trường trong giai đoạn này có thể đưa ra một số nhận xét sau:
- Từ năm 2004 đến năm 2007: Thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trưởng đi kèm là cả lợi nhuận, giá cổ phiếu, cổ tức đều tăng.
- Năm 2008, khủng hoảng kinh tế toàn cầu dẫn đến sự sụt giảm mạnh mẽ: lợi nhuận mỗi cổ phiếu đạt 1.926 đồng/cổ phiếu giảm 4,22% so với năm 2007; cổ tức đạt 1.715 đồng/cổ phiếu (giảm 10%); giá cổ phiếu đạt 9503 (giảm 72%).
Nguồn: tổng hợp từ http://cophieu68.com, http://fpts.com.vn, http://cafef.vn,
Nguồn: tổng hợp từ http://cophieu68.com, http://fpts.com.vn, http://cafef.vn, http://hsc.com.vn
- Giai đoạn từ năm 2008 đến năm 2011: giá cổ phiếu có xu hướng biến động giống lợi nhuận, cịn cổ tức có xu hướng biến động ngược lại. Năm 2009, Chính phủ thực hiện các biện pháp ổn định nền kinh tế vĩ mô và giảm ảnh hưởng của khủng hoảng như miễn thuế chuyển nhượng cổ phiếu để giúp tăng tính thanh khoản cho cổ phiếu dẫn đến giá cổ phiếu niêm yết tăng 91,73% so với năm 2008, trong khi cổ tức chi trả sụt giảm 9,73% so với năm 2008. Đến năm 2011, Chính phủ lại áp dụng miễn thuế thu nhập từ cổ tức, khiến cho các doanh nghiệp tăng cường chi trả cổ tức để giúp các nhà đầu tư tránh thuế nên mức cổ tức mỗi cổ phần tăng 11,63% so với năm 2010 đạt 1744 đồng/cổ phiếu.
- Giai đoạn từ năm 2011 đến năm 2013: Cùng với các biện pháp thúc đẩy nền kinh tế vĩ mơ của Chính phủ, thị trường chứng khoán cũng dần tăng trưởng trở lại nên giá cổ phiếu của các doanh nghiệp niêm yết cũng tăng. Tuy nhiên xu hướng chi trả bằng tiền mặt giảm, thay vào đó là hình thức chi trả bằng cổ phiếu hay quyền ưu
đãi mua cổ phiếu để doanh nghiệp vừa có thêm tiền mặt để hoạt động vừa tăng vốn điều lệ. Xu hướng này khiến cho mức cổ tức mỗi cổ phần trung bình của thị trường giảm dần.
Tuy nhiên, một số cơng ty vẫn duy trì chính sách chi trả cổ tức cao như cơng ty cổ phần cơ khí khống sản Hà Giang (Mã chứng khoán: HGM), năm 2012 chi trả với tỷ lệ 120%, qua năm 2013 là 50%, giá cổ phiếu của công ty này cũng biến động mạnh mẽ từ 37.500 đồng vào năm 2012 đã tăng lên 54.700 đồng vào năm 2013; Công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre (Mã chứng khoán: ABT) đứng thứ 2 về tỷ lệ chi trả, với 45%, tỷ lệ này giảm 15% so với năm 2012. Cũng chia cổ tức 45% là Công ty cổ phần Dịch vụ phân phối tổng hợp dầu khí (Mã chứng khốn: PSD). So với năm 2012 mức cổ tức này khơng có gì thay đổi. Đây đều là những đơn vị có chính sách cổ tức cao và ổn đinh nên giá cổ phiếu các cơng ty này đều có sự tăng trưởng qua các năm.