Qua những số liệu đã phân tích ở trên, ta có thể thấy rằng sự biến động của giá cổ phiếu là quá lớn so với sự biến động tuyệt đối của cổ tức. Do vậy, để phản ánh chính xác hơn tác động của chính sách cổ tức đến giá cổ phiếu niêm yết theo thời gian như thế nào cần đến chỉ tiêu đó là tỷ suất cổ tức qua các năm. Từ số liệu thống kê mức cổ tức mỗi cổ phần và giá của cổ phần đó vào cuối năm, chúng ta có thể tính tốn được tỷ suất cổ tức mỗi cổ phần. Đây được xem là tỷ số phản ánh tỷ suất sinh lợi từ cổ tức của nhà đầu tư khi mua cổ phiếu vào cuối kỳ.
Nhìn vào đồ thị hình 2.6 chúng ta có thể thấy rõ ràng rằng tỷ suất cổ tức của thị trường chứng khoán biến động nhiều trong thời kì nghiên cứu.
Nguồn: tổng hợp từ http://cophieu68.com, http://fpts.com.vn, http://cafef.vn, http://hsc.com.vn
Giai đoạn từ năm 2004 đến năm 2006: Tỷ suất cổ tức tăng đều đặn từ 3,98%
vào năm 2004 đến 5,83% vào năm 2006. Nghĩa là cứ mỗi 10.000 đồng đầu tư vào một cổ phiếu trên thị trường vào cuối năm thì trung bình nhà đầu tư sẽ nhận được 398 đồng từ cổ tức trong năm 2004, và mức này sẽ tăng lên đến 583 đồng vào năm 2006. Những lý do khiến tỷ suất cổ tức trong giai đoạn này ổn định là giá cổ phiếu trên thị trường tăng trưởng ổn định và mức cổ tức mỗi cổ phần cũng tăng trưởng ổn định.
Giai đoạn sau năm 2006: Ngược lại so với giai đoạn trước, tỷ suất cổ tức
trong giai đoạn này đã thể hiện một sự biến động thất thường. Từ 5,83% vào năm 2006, tỷ suất cổ tức đã giảm xuống bất thường vào năm 2007 và đạt mức 2,57%; nguyên nhân là do năm này thị trường tăng trưởng nóng, dẫn đến giá chứng khốn tăng cao bất thường, mức giá mỗi cổ phiếu trung bình của thị trường đạt 33.964 đồng. Và một năm sau đó, năm 2008, khi giá cổ phiếu trung bình giảm mạnh chỉ cịn 9.503 đồng thì tỷ suất cổ tức đã tăng lên rất cao và đạt mức 9,46%, cao nhất trong cả
giai đoạn từ năm 2001 đến năm 2009. Và tỷ suất cổ tức đã giảm trở lại vào năm 2009 và đạt mức 5,65% xấp xỉ với năm 2006 tương ứng với mức giá là 18.221 đồng và mức cổ tức là 1.549 đồng. Sự biến động mạnh trong tỷ suất cổ tức lại tiếp tục diễn ra vào các năm sau đó. Nhìn vào đồ thị thống kê mức cổ tức mỗi cổ phần tương ứng trong giai đoạn này (hình 2.3), chúng ta thấy rằng cổ tức mỗi cổ phần dường như không biến động. Vậy, những biến động trong tỷ suất cổ tức trên thị trường chắc chắn do biến động bất thường trong giá cổ phiếu của các doanh nghiệp, tăng vào năm 2009, 2010 và sụt giảm vào năm 2011, 2012; trong khi cổ tức lại có xu hướng ngược lại.
2.1.2 Phân tích theo ngành
Danh sách phân ngành được lấy từ dữ liệu từ website: http://cafef.vn và được trình bày trong phụ lục 11. Danh sách 681 doanh nghiệp nghiên cứu được sắp xếp thành mười một ngành chính là bất động sản và xây dựng, công nghệ, công nghiệp, dịch vụ, hàng tiêu dùng, năng lượng, nguyên vật liệu, nơng nghiệp, tài chính, viễn thông, y tế.