CHƢƠNG 2 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
2.1 Cơ sở lý thuyết về CLLN
2.1.3 Cấu trúc CLLN theo Francis và công sự (2004)
Theo Francis và cơng sự (2004) các tiêu chí đƣợc sử dụng để đo lƣờng CLLN dựa trên cơ sở thị trƣờng và cơ sở kế toán.
- Dựa trên cơ sở thị trƣờng CLLN bao gồm: tính thích hợp, thận trọng và kịp thời. Những thuộc tính này đƣợc đo bằng cách sử dụng dữ liệu kế toán và thị trƣờng với giả định rằng chức năng của lợi nhuận là để phản ánh lợi nhuận kinh tế nhƣ đƣợc đại diện bằng tỷ suất sinh lợi chứng khoán.
- Dựa trên cơ sở kế toán, CLLN bao gồm: chất lƣợng các khoản dồn tích (accrual quality), tính bền vững của lợi nhuận (earnings persistence), khả năng dự báo của lợi nhuận (predictability), tính ổn định của lợi nhuận (earnings smoothness) . Những thuộc tính này đƣợc đo bằng cách chỉ sử dụng duy nhất thơng tin kế tốn với giả định rằng vai trò của lợi nhuận là phân bổ dòng tiền cho các thời kỳ chính xác bằng cách sử dụng các khoản dồn tích. Do đó, khi lợi nhuận báo cáo phản ánh trung thực kết quả hoạt động thực của đơn vị báo cáo giữa lợi nhuận, luồng tiền và các thơng tin kế tốn khác sẽ có mối quan hệ với nhau.
Chất lƣợng dồn tích: Theo một số nhà nghiên cứu Penman (2001) lợi
nhuận càng gần hơn với tiền thì lợi nhuận có chất lƣợng hơn. Francis và cộng sự (2004) sử dụng mơ hình Dechow và Dichev (2002) để đo lƣờng chất lƣợng dồn tích bằng dịng tiền hiện tại, dòng tiền quá khứ, dòng tiền quá khứ liền kề. Mơ hình Dechow và Dichev (2002) :
WCAi,t= 𝛃o,i + 𝛃1,iCFOi,t-1 + 𝛃2,iCFOi,t + 𝛃3,iCFOi,t+1 + vi,t Trong đó WCAi,t= ∆CAi,t - ∆CLi,t - ∆Cashi,t + ∆Debti,t
CFOi,t=NIBEi,t – (∆CAi,t - ∆CLi,t -∆Cashi,t + ∆Debti,t – Depi,t) WCAi,t: Vốn luân chuyển thuần dồn tích của cơng ty i trong năm t
CFOi,t: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty i trong năm t ∆CAi,t: Thay đổi trong tài sản ngắn hạn giữa năm t-1 và t
∆CLi,t: Thay đổi trong nợ ngắn hạn giữa năm t-1 và t ∆Cashi,t: Thay đổi trong tiền mặt giữa năm t-1 và t ∆Debti,t: Thay đổi trong nợ ngắn hạn giữa năm t-1 và t
vi,t: Sai số
Chất lƣợng dồn tích = 𝛔(vi,t)
Tính bền vững: Theo một số nhà nghiên cứu Penman và Zhang (2002), Richardson (2003) lợi nhuận bền vững đƣợc xem nhƣ là chất lƣợng bởi vì lợi nhuận sẽ lặp lại cuối kỳ. Tác giả sử dụng nghiên cứu của Lev (1983), Ali và Zazowin (1992) để đo lƣờng tính bền vững của lợi nhuận. Tính bền vững của lợi nhuận bằng hệ số góc từ phƣơng trình hồi quy của lợi nhuận hiện tại với lợi nhuận kỳ trƣớc
Mơ hình đo lƣờng tính bền vững của lợi nhuận theo Lev (1983), Ali và Zazowin (1992): Ei,t = µ0,i + µ1,i Ei,t-1 + vi,t (*)
Trong đó
Ei,t , Ei,t-1 lợi nhuận thuần của công ty i trong năm t, t-1 trƣớc khoản mục
bất thƣờng trong năm t, t-1 chia cho trung bình cổ phần trong năm t, t-1 µ0,i: hệ số chặn, vi,t sai số , PERSi = - µ1,i
PERS ký hiệu cho tính bền vững của lợi nhuận.
Khả năng dự đoán: Tác giả xác định khả năng dự đoán theo Lipe (1990) là
khả năng dùng lợi nhuận để dự đốn cho chính nó. Tác giả đo lƣờng khả năng bằng cách hồi quy phƣơng trình (*)
Khả năng dự đốn =[𝛔2(vi)]1/2
Tính ổn định của lợi nhuận: Tác giả dựa vào nghiên cứu của Leuz và
cộng sự (2003) để đo lƣờng tính ổn định của lợi nhuận bằng cách sử dụng dòng tiền làm cấu trúc tham chiếu cho sự không ổn định của lợi nhuận và đo lƣờng tính ổn định bằng tỉ số biến động của lợi nhuận và biến động của dịng tiền. Theo Leuz và cộng sự (2003) thì:
Tính ổn định = σ(NIBEi,t)/ σ(CFOi,t)
Với NIBEi,t: lợi nhuận rịng cơng ty i trong năm t, trƣớc khoản mục bất thƣờng trong năm t
Giá trị thích hợp: Cấu trúc này đƣợc tác giả đo lƣờng nhƣ là khả năng của
lợi nhuận để giải thích sự biến động trong suất sinh lợi. Tác giả đo lƣờng giá trị thích hợp của lợi nhuận theo nghiên cứu của Francis và Schipper (1999)
RETi,t= 𝛅0,i+ 𝛅1,iEARNi,t + 𝛅2,iEARNi,t + vi,t Trong đó :
RETi,t: tỷ suất sinh lợi cuối tháng thứ 3 của năm tài chính cơng ty i, thời gian t EARNi,t: Lợi nhuận thuần trƣớc những khoản mục bất thƣờng của công ty i, thời gian t
𝛅0,i ,𝛅1,i , 𝛅2,i: hệ số chặn công ty i vi,t sai số
Giá trị thích hợp = - R2i,t,eq
Tính kịp thời và thận trọng: Hai thuộc tính này đƣợc lấy từ quan điểm lợi
nhuận kế toán đƣợc dùng để đo lƣờng lợi nhuận kinh tế đƣợc xác định nhƣ là sự thay đổi trong giá thị trƣờng của vốn. Tính kịp thời đƣợc tác giả đo lƣờng theo nghiên cứu của Ball và cộng sự (2000) và đƣợc đo lƣờng bằng khả năng phù hợp của mơ hình hồi quy lợi nhuận theo suất sinh lợi. Tính thận trọng đƣợc đo lƣờng theo nghiên cứu của Basu (1997) và đƣợc đo lƣờng bằng tỉ lệ của hệ số gốc lợi nhuận âm và hệ số góc của lợi nhuận dƣơng trong mơ hình hồi quy lợi nhuận theo suất sinh lợi.
EARNi,t = 𝛗0,i + 𝛗1,iNEGi,t + 𝛗2,i RETi,,t + 𝛗3,iNEGi,tRETi,t + ni,t Trong đó:
RETi,t: Tỷ suất sinh lợi cuối tháng thứ 3 của năm tài chính cơng ty i, thời gian t EARNi,t: Lợi nhuận thuần trƣớc những khoản mục bất thƣờng của công ty i, thời gian t
NEGi,t : Là biến giả bằng 1 nếu RETi,t<0, ngƣợc lại bằng 0 𝛗0,i , 𝛗1,i ,𝛗3,i là hệ số chặng cơng ty i
ni,t : sai số
Tính thận trọng = - (𝛗2,i + 𝛗3,i )/𝛗2,i
Tóm lại Francis và cơng sự (2004) phần trình bày cho chúng ta về các mơ hình đo lƣờng của các khía cạnh CLLN thơng qua nghiên cứu của các tác giả trƣớc.
Bảng 2.1: Ƣu nhƣợc điểm theo cách tiệp cận của Schipper và Vincent (2003) và Francis và công sự (2004)
Schipper và Vincent (2003) Francis và cơng sự (2004) Ƣu
điểm
Giải thích các khía cạnh đo lƣờng CLLN
Các cách tiếp cận đƣợc phân loại rõ ràng, không bị trùng lập.
Cho ngƣời biết đƣợc cách đo lƣờng các thuộc tính của CLLN dựa trên từng các tiếp cận
Nhƣợc điểm
Các cách tiếp cận không nhất quán lẫn nhau và có thể bị trùng lập Không cho ngƣời biết đƣợc cách đo lƣờng các thuộc tính của CLLN dựa trên từng các tiếp cận
Khơng giải thích các khía cạnh đo lƣờng CLLN
( Nguồn: Tác giả tổng hợp)