CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.4. Mô tả biến
3.4.3.5. Quy mô công ty
Quy mơ là một yếu tố quyết định chính của các kết hợp CTV của công ty (Frank và Goyal, 2009). Dưới góc độ của lý thuyết trật tự phân hạng, mối tương quan giữa đòn bẩy tài chính và quy mơ doanh nghiệp là mối tương quan ngược chiều. Khi xem xét các cơng ty có quy mơ nhỏ, đa phần các nhà quản lý cũng đồng thời là chủ sở hữu công ty và vấn đề nảy sinh ở các nhà quản lý này là họ muốn duy trì quyền kiểm sốt đối với cơng ty vì các lợi ích cá nhân của mình. Đây chính là lý do vì sao tại các công ty nhỏ, nguồn vốn nội bộ lại là ưu tiên lựa chọn hàng đầu. Thêm vào đó, do phần lớn các nhà quản lý đồng thời là chủ sở hữu công ty cũng khiến cho các rủi ro do bất cân xứng thơng tin gia tăng từ đó làm giảm khả năng vay nợ của các công ty quy mô nhỏ. Từ hai nguyên nhân kể trên cho thấy, các nhà quản lý ở các cơng ty nhỏ có nhiều khả năng sẽ bỏ qua một số cơ hội tăng trưởng nếu phải cần đến nhu cầu vốn quá lớn khi mà các nguồn vốn nội bộ không đủ đáp ứng. Đối với các công ty quy mô lớn tuy có nhiều lợi
thế hơn khi sử dụng nợ vay, nhưng mặt khác có thể dễ dàng nhận thấy rằng các cơng ty lớn có tỷ suất sinh lợi cao hơn, các dịng tiền ổn định hơn so với các cơng ty quy mơ nhỏ, chính vì vậy các cơng ty lớn sẽ có nguồn tài chính nội bộ dồi dào và sẵn có hơn để tài trợ cho nhu cầu vốn. Bên cạnh đó, các cơng ty lớn cịn có lợi thế hơn về lá chắn thuế phi nợ từ khấu hao, khấu trừ các chi phí đầu tư, các chi phí nghiên cứu và phát triển, các lá chắn thuế phi nợ này có thể thay thế lá chắn thuế từ nợ vay. Tóm lại, theo lý thuyết trật tự phân hạng, các cơng ty có quy mơ khác nhau có các lý do khác nhau để ưu tiên lựa chọn tài trợ bằng nguồn tài chính nội bộ so với các nguồn tài chính bên ngoài.
Biến kiểm sốt quy mơ cơng ty (ký hiệu: SIZE) được xác định bởi logarit tự tiên của doanh thu.
Trong mơ hình nghiên cứu, tác giả sử dụng sáu biến kiểm sốt và các biến được tóm tắt trong Bảng 3.3.
Bảng 3.3 Các biến kiểm sốt trong mơ hình nghiên cứu
Biến kiểm sốt Ký hiệu Cách tính
Tỷ suất sinh lợi ROA 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế
𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛 Độ biến động của tỷ
suất sinh lợi VOL
độ lệnh chuẩn của ROA trong khoảng thời gian thu thập dữ liệu nghiên cứu. Tốc độ tăng trưởng
doanh thu GROW
𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡− 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡−1
𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡
Thuế suất TAX 𝑇ℎ𝑢ế 𝑡ℎ𝑢 𝑛ℎậ𝑝 𝑑𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑛𝑔ℎ𝑖ệ𝑝
𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑡𝑟ướ𝑐 𝑡ℎ𝑢ế
Tài sản hữu hình TANG 𝑇à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑐ố đị𝑛ℎ 𝑟ò𝑛𝑔
𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛